航運(yùn)行業(yè)：冬訓(xùn)開(kāi)始,剩者為王-20xx年投資策略-全文預(yù)覽
【正文】 券研究部 圖：各船齡級(jí)別分船型運(yùn)力 散貨 —— 拆船量 圖：散貨船拆解結(jié)構(gòu) 資料來(lái)源： Clarksons, 長(zhǎng)江證券研究部 表：不同船齡海岬型船盈利情況 （美元 /天） 資料來(lái)源： Clarksons, 長(zhǎng)江證券研究部 01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 08 , 0 0 01985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2022 2022 2022 2022 20222011YTD0510152025（百萬(wàn)DWT）BDI 均值 拆解量 （ 右軸 ）0%20%40%60%80%100%120%1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2022 2022 2022 2022 20222011YTDCapesize Panamax Handymax Handysize05010015020025030020+ 15 ～ 19 10 ～ 14 5 ～ 9 0 ～ 4（百萬(wàn)DWT）Handysize Handymax Panamax Capesize資料來(lái)源： Clarksons, 長(zhǎng)江證券研究部 新船 5年船齡 10年船齡 15年船齡 20年船齡 船價(jià)（萬(wàn)美元） 4,950 6,800 3,700 3,900 5,400 期租租金 20,000 19,000 17,000 15,000 13,000 運(yùn)營(yíng)成本 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 折舊費(fèi)用 5,153 7,079 3,852 4,060 5,622 利息費(fèi)用 4,882 6,707 3,649 3,847 5,326 成本合計(jì) 16,036 20,286 14,501 15,407 18,948 毛利率 % % % % % 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源： BP, Clarksons, 長(zhǎng)江證券研究部 油輪 —— 中國(guó)船東擴(kuò)容之選擇 表：全球原油海運(yùn)量預(yù)測(cè) 原油需求（億噸） 增速 原油海運(yùn)量（億噸） 增速 彈性 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022 % % 2022E % % 2022E % % 2022E % % 2022E % % 2022E % % 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源： BP, Clarksons, 長(zhǎng)江證券研究部 油輪 —— 中國(guó)船東擴(kuò)容之選擇 表：全球 VLCC原油輪需求預(yù)測(cè) 原油海運(yùn)量（億噸） 同比 原油輪需求（百萬(wàn) DWT） 同比 彈性 VLCC需求（百萬(wàn) DWT） 同比 VLCC占比 2022 % 2022 % % % % 2022 % % % % 2022 % % % % 2022E % % % % 2022E % % % % 2022E % % % % 2022E % % % % 2022E % % % % 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖：全球 VLCC供需預(yù)測(cè)（假設(shè) 14和 15年運(yùn)力不變） 資料來(lái)源： BP, Clarksons，長(zhǎng)江證券研究部 圖：全球 VLCC供需預(yù)測(cè)（假設(shè) 20222022年中國(guó)新造 75艘 VLCC投入市場(chǎng)） 資料來(lái)源： BP, Clarksons，長(zhǎng)江證券研究部 表：中國(guó)船東現(xiàn)有 VLCC運(yùn)力及訂單分布 資料來(lái)源： Clarksons，公司網(wǎng)站 , 長(zhǎng)江證券研究部 油輪 —— 中國(guó)船東擴(kuò)容之選擇 0501001502002502022 2022 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E（百萬(wàn)DWT）需求 供給船東 現(xiàn)有運(yùn)力 (艘） 在手訂單（艘） 交付后運(yùn)力（艘） 自有 租入 總數(shù) 自有 租入 總數(shù) 自有 租入 總數(shù) 大連遠(yuǎn)洋 12 10 22 1 0 1 13 10 23 招商輪船 13 0 13 10 0 10 23 0 23 長(zhǎng)航油運(yùn) 4 9 13 4 2 6 8 11 19 中海發(fā)展 12 0 12 2 0 2 14 0 14 河北遠(yuǎn)洋 5 0 5 0 0 0 5 0 5 大新華物流 1 0 1 6 0 6 7 0 7 中國(guó)石油 0 0 0 2 0 2 2 0 2 合計(jì) 47 19 66 25 2 27 72 21 93 0501001502002502022 2022 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E（百萬(wàn)DWT）需求 供給匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖：全球集裝箱船有效運(yùn)力、閑置運(yùn)力與 CCFI指數(shù) 資料來(lái)源： Alphaliner, Clarksons，長(zhǎng)江證券研究部 集裝箱 —— 閑置運(yùn)力和集中度再提升 圖：全球集裝箱船市場(chǎng)份額 02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 0Mar09Jun09Sep09Dec09Mar10Jun10Sep10Dec10Mar11Jun11Sep11（千TEU）02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 0有效運(yùn)力 閑置運(yùn)力 C C F I （右軸）17%14%9%8%4% 4% 4% 4%3% 3% 3%3% 3% 3% 3% 2% 2%0%3%6%9%12%15%18%馬士基 地中海達(dá)飛J3中遠(yuǎn)赫伯羅特長(zhǎng)榮美總輪船中海 韓進(jìn)商船三井 日本郵船 東方海外 漢堡航運(yùn) 智利南美陽(yáng)明川崎汽船市場(chǎng)份額資料來(lái)源： Alphaliner, Clarksons，長(zhǎng)江證券研究部 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、回顧： 2022告訴我們什么？ 二、冬訓(xùn)開(kāi)始，剩者為王 三、深挖洞，廣積糧 四、關(guān)注春天的信號(hào) 五、上市公司投資機(jī)會(huì) 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖：中遠(yuǎn)航運(yùn)重吊船運(yùn)力預(yù)測(cè) 資料來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)江證券研究部 圖：中遠(yuǎn)航運(yùn)多用途船運(yùn)力預(yù)測(cè) 資料來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)江證券研究部 中遠(yuǎn)航運(yùn)：行業(yè)復(fù)蘇與運(yùn)力投放的賽跑 中遠(yuǎn)航運(yùn)重吊船運(yùn)力變化0102030405060202
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