【正文】 投資者 ——項目公司 股本資金、債務(wù)資金 ——社會融資 設(shè)計 采購 施工 設(shè)計 施工一體化 融資 設(shè)計 施工 運營一體化 2022/6/2 4 BOT模式的實踐發(fā)展 ? 1 18世紀的歐洲，在一些運河、橋梁的修建中就出現(xiàn)了私人投資的身影。 2022/6/2 5 BOT模式的實踐發(fā)展 BOT模式的國際實踐 ? 土耳其 ? 馬來西亞 ? 泰國 ? 菲律賓 ? 巴基斯坦 ? 澳大利亞 ? 歐美 BOT模式的國內(nèi)實踐 ? 深圳沙角 B電廠是我國早期的雛形 BOT模式 ? 20世紀 90年代，我國政府開始重視 BOT模式，第一家專業(yè)從事 BOT項目投資的商業(yè)實體 —— 北京博拓投資開發(fā)公司正式成立。 ? 同時，對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部批準了項目的章程，完成項目公司的注冊成立工作。 項目特許權(quán)協(xié)議 2022/6/2 9 BOT模式的特征 BOT項目是一種特許權(quán)項目 ? 最適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施 (所有權(quán)為國家所有 ) ? 特許期一般為 10至 30年，期滿后無償移交政府 狹義項目融資的典型特征 ? 為基礎(chǔ)設(shè)施項目融資 ? 成立項目公司，有限追索 ? 以項目收益來償還貸款 ? 負債比高 ? 保險、擔保較多 ? 合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜 2022/6/2 10 10 任何項目，但主要是資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)項目，按融資易難為序： – 采礦 /油 /氣、煉油廠 (產(chǎn)品供出口 ) – 電廠、供水或廢水 /物處理廠 (政府購買服務(wù) ) – 通訊 (主要靠國際收益 ) – 公路、隧道或橋梁 – 鐵路、地鐵 – 機場、港口 – 制造業(yè) (如大型輪船、飛機制造等 )…… BOT模式適用范圍 2022/6/2 11 11 BOT模式優(yōu)點 —— 政府方 拓寬資金來源 減輕財政負擔 引入外資和外商經(jīng)驗 降低政府風險 合理利用資源 促進國內(nèi)金融市場 2022/6/2 12 12 BOT模式優(yōu)點 ? 發(fā)起人 – 利用財務(wù)杠桿 – 降低風險 ——有限追索 – 獲得稅務(wù)優(yōu)惠 ? 放貸方 – 增加投資機會 – 利潤率高 – 風險可控 2022/6/2 13 BOT模式缺陷 ? 對政府而言 – 承擔政治和外匯等風險 – 使用價格較高，造成國民不滿 – 耗時長，因為風險多 /合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜，談判難 – 延緩改革 ? 對項目發(fā)起人而言 – 融資成本較高 – 投資額大、融 /投資期長、收益不確定性大 – 合同文件繁多、復(fù)雜 – 有時融資桿杠能力不足 – 母公司仍承擔部份風險 (有限追索權(quán) ) 2022/6/2 14 BOT項目運作程序及里程碑 項目可行性研究 項目決策 項目法人招標 —— 尋找投資公司、開發(fā)商 項目公司組建 ——項目投資結(jié)構(gòu) 項目融資 ——資金結(jié)構(gòu)、擔保結(jié)構(gòu) 勘察設(shè)計、施工 ——DBB、 CM、 DB、 EPC等 限額設(shè)計、進度管理、成本管理、質(zhì)量管理、安全管理、環(huán)境管理、節(jié)能管理 運營 ——自主經(jīng)營、委托經(jīng)營 移交 2022/6/2 15 BOT項目可行性研究 投資估算 財務(wù)評價 1國民經(jīng)濟評價 1不確定性分析 1社會評價 1環(huán)境影響評價 1風險分析 1可行性研究報告總撰 可行性研究概述 市場分析 資源開發(fā)利用和資源條件評價 產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模 項目選址 建設(shè)方案 項目建設(shè)實施方案 生產(chǎn)運營方案 2022/6/2 16 我國建設(shè)項目籌融資方面常出問題 * 投資估計不足 – 投資估算不準確，使得資金來源不足 – 勘察設(shè)計與施工條件有較大差別，增大了投資 – 人為地低估投資 (易通過審批，“釣魚工程” ) * 資金來源沒有落實，盲目上項目 (例：巨人大廈 ) * 缺乏對各種融資渠道的了解，或者沒有掌握起碼的融資技巧，沒能籌到足夠資金而喪失投資機會 – 如項目建設(shè)嚴重拖期數(shù)年，建成后原材料漲價；而產(chǎn)品價格沒有相應(yīng)增長，繼續(xù)生產(chǎn)則虧損 2022/6/2 17 項目可行性研究的重要性 – 對項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流的依賴性及有限追索權(quán)，以及項目本身的風險影響，促使貸款人高度重視項目的技術(shù)和經(jīng)濟可行性論證 – 只有確實可行，并能將風險限在可接受范圍內(nèi)，銀行才會放貸 可行性研究的范圍 – 環(huán)境分析：宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境、社會環(huán)境、自然環(huán)境、人文環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境 … – 資源狀況： ? 涉及礦產(chǎn)和石油開采的項目須對儲量及其范圍、開采的條件、礦產(chǎn)的品位及可能的產(chǎn)量有較為準確的估計 2022/6/2 18 可行性研究的范圍 (續(xù) ) – 市場需求： ? 項目提供的產(chǎn)品和服務(wù)是否有市場； ? 國內(nèi)外的需求量是多少； ? 本項目的市場占有率為多少 – 原材料供應(yīng)的可獲得性： ? 原材料的取得及供應(yīng)地和供應(yīng)商的情況； ? 原材料的價格及供應(yīng)數(shù)量和質(zhì)量 – 項目地點的選擇： ? 項目選址的方案比較 ? 選定地點的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)設(shè)施的狀況，如能源、水的供應(yīng)；交通和通訊設(shè)備是否快捷、通暢 ? 取得這些設(shè)施和服務(wù)的成本 2022/6/2 19 – 工程設(shè)計及技術(shù)工藝、設(shè)備選擇： ? 項目所用技術(shù)的可行性論證，包括流程、設(shè)備選擇的方案比較，對選定方案所做的設(shè)計圖 – 企業(yè)組織、管理人員及勞力安排 – 實施進度建議 – 在預(yù)測的利率、匯率、通貨膨脹率、稅率基礎(chǔ)上的成本和收益分析 – 項目對環(huán)境的影響及為達到環(huán)境保護標準所采取的措施和所消耗的費用 – 項目的風險分析及應(yīng)采取的保險措施 – 資金的籌措及不同融資方案的分析 2022/6/2 20 項目評估 技術(shù)評估 ? 關(guān)于項目的技術(shù)可行性，放款銀行通常依靠相對獨立的專家提交的可行性研究報告進行判斷 ? 專家包括：土建專家及項目相關(guān)的專業(yè)工程師，如礦業(yè)、石油、道路橋梁、通訊、電力等行業(yè)的工程師 ? 專家的重要性和主要任務(wù)，例如： – 公路橋梁或隧道等建設(shè)項目：專家將仔細檢查設(shè)計和施工計劃，考察交通流量和配套基礎(chǔ)設(shè)施 – 發(fā)電廠項目：評估的重點將集中在電廠設(shè)計和投產(chǎn)后的運營計劃，專家除了考察燃料供應(yīng)及消耗計劃以及電網(wǎng)需球外，還要考察系統(tǒng)啟動檢驗步驟、完工標準、必需的運輸基礎(chǔ)設(shè)以及電網(wǎng)容量等 ? 許多大銀行有自己的技術(shù)專家，在技術(shù)評估中嚴格把關(guān)，但在評價和監(jiān)督工程項目時仍然會請一些工程咨詢公司的專家和工程師參與，聽取他們的評估意見 2022/6/2 21 項目評估 財務(wù)評估 ? 財務(wù)評估以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)，說明項目能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流以支付經(jīng)營費用、債務(wù)清償及稅金，且有充足的應(yīng)急資金應(yīng)付市場需求、匯率、利率和通貨膨脹率的變化 ? 通過財務(wù)評價計算出項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期，看項目在支付一切費用后能否給項目公司和投資人帶來凈收益，以及是否達到其收益率的目標 ? 還應(yīng)算出貸款的償還期和各年的償還額 (貸款銀行要審查項目的償還計劃，以保證貸款的按期歸還） 2022/6/2 22 22 財務(wù)分析基本模型中的參數(shù) ? 收益 – 各計算期的產(chǎn)量 – 生產(chǎn)損失 – 價格 – 匯率 – 特權(quán) – 各種應(yīng)稅和免稅收益 – 作為債務(wù)人支出 ? 運營成本 – 累計或不累計成本 (如人工費、材料費等 ) – 庫存費 – 特別費用 (如拆遷、復(fù)原費 ) – 支付債權(quán)人支出 ? 資金支出 – 支出時間 – 各類貶值或不貶值支出 – 零件的特別支出 – 投資和 /或其他支出 ? 折舊費 – 各種注銷 /銷賬 – 現(xiàn)有設(shè)備至今的折舊 – 開始折舊的日期 ? 稅金 – 各種資金支出的銷賬