【正文】 %剩余收益 其中：剩余收益=[ROCEt 權(quán)益資本成本t]*CSEt 權(quán)益資本成本來自“加權(quán)平均資本成本測算”5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析凈營運(yùn)資產(chǎn)收益率變動分析第一級: 分離主營與其他收益　RNOA = Core OI / NOA +UI / NOA　%%%第二級: 凈營運(yùn)資產(chǎn)收益率的變動 = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主營利潤邊際變動+資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動引致變動+其他收益變動引致變動 +非正常項(xiàng)目變動引致變動　%%%%%融資變動分析第一級: 融資變動　差額變動財(cái)務(wù)杠桿變動%%第二級: 差額變動　主要融資費(fèi)用變動非正常融資項(xiàng)目凈資產(chǎn)綜合收益率變動分析凈資產(chǎn)收益率變動凈營運(yùn)資本報(bào)酬率變動 +基于前期財(cái)務(wù)杠桿變動的差額變動+財(cái)務(wù)杠桿變動引致變動%%%%6) 股東權(quán)益變動的系統(tǒng)性分析股東權(quán)益變動 =凈營運(yùn)資本變動 凈金融性負(fù)債變動　56, 204, 159, 凈營運(yùn)資本 = 銷售收入/ ATO1,308, 1,308, 股東權(quán)益變動（平均數(shù)） =基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的銷售變動引致變動+資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動引致變動 財(cái)務(wù)杠桿變動(銷售變動/ ATOt1)(銷售*(1/ATOt的變動))NFO變動62, 9,356, 525, 321, 4． 加權(quán)平均資本成本測算WACC的計(jì)算：　2004年2003年2002年2001年2000年1999年加權(quán)平均無杠桿β值 　負(fù)債/所有者權(quán)益%%%%%%　β值 　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8%8%8%8%8%8%　無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率%%%%%%　權(quán)益資本成本%%%%%%　權(quán)益所占比重%%%%%%　可轉(zhuǎn)換債券利率%%%%%%　可轉(zhuǎn)換債券權(quán)重%%%%%%　長期借款利率%%%%%%　長期借款權(quán)重%%%%%%　短期借款利率%%%%%%　短期借款權(quán)重%%%%%%　資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%%　加權(quán)平均資本成本%%%%%%%其中：各年無杠桿β值分別由1999到2004年的邯鋼個(gè)股及股票市場收益率回歸而得，股票收益率數(shù)據(jù)見EXCEL計(jì)算表。1) 調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表 單位；萬元年度20042003200220012000營運(yùn)資產(chǎn)　　　　　貨幣資金350, 247, 58, 70, 51, 應(yīng)收票據(jù)217, 164, 158, 51, 25, 應(yīng)收賬款6, 23, 20, 38, 41, 其他應(yīng)收款2, 1, 2, 18, 30, 減：壞賬準(zhǔn)備 8, 5, 6, 5, 預(yù)付賬款30, 19, 7, 16, 7, 應(yīng)收補(bǔ)貼款 內(nèi)部應(yīng)收款 存貨320, 212, 116, 113, 63, 減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 待攤費(fèi)用 減：待處理流動資產(chǎn)損失 其他流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)原值1,209, 1,178, 590, 548, 409, 減：累計(jì)折舊431, 282, 152, 144, 122, 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備16, 16, 12, 8, 固定資產(chǎn)清理 工程物資 在建工程245, 42, 48, 40, 159, 無形資產(chǎn) 開辦費(fèi) 長期待攤費(fèi)用 其他長期資產(chǎn) 營運(yùn)資產(chǎn)合計(jì)1,933, 1,581, 831, 738, 661, 營運(yùn)負(fù)債　　　　　應(yīng)付票據(jù)143, 64, 45, 41, 20, 應(yīng)付賬款180, 90, 39, 36, 27, 預(yù)收賬款113, 186, 96, 16, 29, 應(yīng)付工資 應(yīng)付福利費(fèi)5, 2, 應(yīng)交稅金58, 20, 10, 1, 其他應(yīng)交款1, 專項(xiàng)應(yīng)付款 7, 2, 其他應(yīng)付款19, 4, 2, 1, 1, 預(yù)提費(fèi)用 9, 1, 內(nèi)部應(yīng)付款 住房周轉(zhuǎn)金 其他長期負(fù)債 5, 遞延稅款貸項(xiàng) 營運(yùn)負(fù)債合計(jì)523, 375, 185, 118, 87, 凈營運(yùn)資產(chǎn)合計(jì)1,410, 1,205, 646, 620, 573, 凈金融性負(fù)債　　　　　短期投資 長期股權(quán)投資70, 77, 149, 130, 97, 應(yīng)收股利 應(yīng)收利息 一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資 長期債權(quán)投資2, 金融性資產(chǎn)合計(jì)73, 77, 149, 130, 97, 短期借款23, 65, 57, 41, 23, 應(yīng)付股利 16, 22, 29, 一年內(nèi)到期的長期負(fù)債 16, 長期借款479, 291, 67, 47, 29, 應(yīng)付債券198, 200, 減：長期投資減值準(zhǔn)備 11, 4, 長期應(yīng)付款 1, 1, 金融性負(fù)債合計(jì)701, 545, 135, 127, 84, 凈金融性負(fù)債合計(jì)628, 468, 13, 2, 12, 股東權(quán)益合計(jì)782, 726, 656, 622, 586, 少數(shù)股東權(quán)益 凈金融性負(fù)債與權(quán)益合計(jì)2,111, 1,740, 778, 747, 658, 2) 調(diào)整后的利潤表調(diào)整后的利潤表 單位：萬元年度20042003200220012000主營業(yè)務(wù)收入1,945,1,273,787,723,585,減：主營業(yè)務(wù)成本1,730,1,130,687,631,482,減：主營業(yè)務(wù)稅金及附加10,6,4,4,3,主營業(yè)務(wù)利潤204,136,95,88,99,其他業(yè)務(wù)利潤1,1,減：營業(yè)費(fèi)用11,3,3,3,4,減：管理費(fèi)用26,16,6,5,4,處置長期資產(chǎn)損益　　　　　減：股權(quán)投資差額攤銷　　　　　減：長期投資減值準(zhǔn)備011,4,0減：存貨跌價(jià)損失補(bǔ)貼收入營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出4,10,8,稅前營運(yùn)收益167,112,78,79,81,減：所得稅49,35,25,10,12,減：負(fù)債的抵稅利得6,3,1,稅后營運(yùn)收益111,73,51,68,67,凈金融性費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用19,10,2,2,3,投資收益6,4,1,1,減：負(fù)債的抵稅利得6,3,1,凈金融性費(fèi)用19,11,3,1,少數(shù)股東損益綜合收益91,62,48,67,66,3) 調(diào)整后的現(xiàn)金流量表調(diào)整后的現(xiàn)金流量表 單位：萬元年度20042003200220012000稅后營運(yùn)收益111, 73, 51, 68, 67, 凈營運(yùn)資產(chǎn)1,410, 1,205, 646, 620, 573, 上年凈營運(yùn)資產(chǎn)1,205, 646, 620, 573, 513, 凈現(xiàn)金流量(93,)(485,)25, 22, 6, 4) 調(diào)整后的所有者權(quán)益表調(diào)整后的所有者權(quán)益表 單位：萬元年度2004200320022001期初所有者權(quán)益726, 672, 624, 578, 股本增加 資本公積——股本溢價(jià)1, 股票回購