【正文】 ，也就是制定項目計劃。各企業(yè)預(yù)算的精密程度、實施范圍和編制方式有很大差異。財務(wù)規(guī)劃的主要工具是財務(wù)預(yù)測和本量利分析。廣義的財務(wù)計劃工作包括很多方面，通常有確定財務(wù)目標(biāo)、制定財務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)政策、規(guī)定財務(wù)工作程序和針對某一具體問題的財務(wù)規(guī)則，以及制定財務(wù)規(guī)劃和編制財務(wù)預(yù)算。按決策涉及的管理領(lǐng)域，可以將其分為銷售決策、生產(chǎn)決策和財務(wù)決策。大多數(shù)改變生產(chǎn)能力的投資決策、長期資金的籌集決策等屬于長期決策。這種關(guān)于非例行活動的決策，稱為非程序化決策。這類活動經(jīng)常重復(fù)出現(xiàn)，有一定的規(guī)律，可以根據(jù)經(jīng)驗和習(xí)慣建立一定的程序，在問題出現(xiàn)時按既定程序執(zhí)行，就可以解決問題。5．決策的分類企業(yè)決策有多種分類方法，每一種分類方法分別用來研究和解決不同的問題。4．決策的準(zhǔn)則選擇方案的一般原則，也就是指導(dǎo)人們選擇行動方案的一般原則，被稱為決策準(zhǔn)則。人們企圖把非經(jīng)濟目標(biāo)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟目標(biāo)，但這只能在短期內(nèi)有效，從長期來看是不行的。用這種辦法取代急功近利的單一短期利潤目標(biāo)，使人們擴大了眼界，看問題比較全面、比較長遠了。歷史上多次失敗的教訓(xùn)，使人們認識到要進行多目標(biāo)綜合決策。歷史上，首先使用的是單一價值標(biāo)準(zhǔn)，如最大利潤、最高產(chǎn)量、最低成本、最大市場份額、最優(yōu)質(zhì)量、最短時間等。企業(yè)決策的結(jié)果通常要采用語言、文字、圖表等明顯的形式來表達。有了正確的信息，只是具備了科學(xué)決策的前提，并不等于就有了科學(xué)的結(jié)論。決策時，保持信息的真實性和正確性是至關(guān)重要的。決策對象是決策的客體，即決策想要解決的問題。決策者是決策的主體。例如，設(shè)計或抉擇時會發(fā)現(xiàn)情報不充分，還要再收集情報；抉擇時會發(fā)現(xiàn)原來設(shè)計的方案不夠好，需要修改設(shè)計。（3）審查活動。在這個階段里，要根據(jù)收集到的情報，以企業(yè)想要解決的問題為目標(biāo)，設(shè)計出各種可能采取的方案及備選計劃，并分析評價每一方案的得失和利弊。情報活動即探查環(huán)境，是尋找作決策的條件。包括對比計劃與執(zhí)行的信息、評價下級的業(yè)績等。此后，管理的職能分為決策、計劃和控制。因此，有人認為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務(wù)管理內(nèi)容。過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資的能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。例如，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季需要的資金比較多，可借入短期借款，渡過生產(chǎn)經(jīng)營旺季則歸還。此外，長期借款也屬于長期資金。一般說來完全通過權(quán)益資金籌資是不明智的，不能得到負債經(jīng)營的好處；但負債的比例大則風(fēng)險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務(wù)危機。它不需要歸還，籌資的風(fēng)險小，但其期望的報酬率高。籌資決策和投資、股利分配有密切關(guān)系，籌資的數(shù)量多少要考慮投資需要，在利潤分配時加大保留盈余可減少從外部籌資。由于長期投資涉及的時間長、風(fēng)險大，決策分析時更重視貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值的計量。長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。2．長期投資和短期投資長期投資是指影響所及超過一年的投資。例如，購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等。例如，購買政府公債、購買企業(yè)股票和債券、購置設(shè)備、建造廠房、開辦商店、增加新產(chǎn)品等，企業(yè)都要發(fā)生現(xiàn)金流出，并期望取得更多的現(xiàn)金流入。二、財務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是股東財富最大化。最好的結(jié)果是通過廣告促進銷售，加速現(xiàn)金流回。價格競爭會使企業(yè)立即減少現(xiàn)金流入。通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款可解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺而是現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食”了。企業(yè)惟一的希望是利潤也會增加，否則，現(xiàn)金會越來越緊張。但是，經(jīng)濟過熱必然造成利率上升，過度擴充的企業(yè)背負巨大的利息負擔(dān)，會首先受到經(jīng)濟收縮的打擊。這種財務(wù)狀況給人以假象。（2）經(jīng)濟的波動。集中采購而均勻耗用，使存貨數(shù)量周期性變化；采購?fù)居写罅楷F(xiàn)金流出，而現(xiàn)金流入不能同步增加。2．影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因（1）市場的季節(jié)性變化。從外部籌集的現(xiàn)金，要承擔(dān)資本成本，將來要還本付息、支付股利等，引起未來的現(xiàn)金流出。固定資產(chǎn)擴充、存貨增加、應(yīng)收賬款增加、營業(yè)費用增加等，都會使現(xiàn)金流出擴大。這類企業(yè)往往連被其他企業(yè)兼并，以減低兼并企業(yè)稅負的價值也沒有。如果要重置固定資產(chǎn)，所需現(xiàn)金只能從外部籌措。這類企業(yè)如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，還有條出路，就是找一家對減低稅負有興趣的盈利企業(yè)，被其兼并，因為合并一個賬面有虧損的企業(yè)，可以減少盈利企業(yè)的稅負。積蓄起來的現(xiàn)金，不足以重置固定資產(chǎn)，因為虧損時企業(yè)的收入是不能足額補償全部資產(chǎn)價值的。從短期來看，又分為兩類：一類是虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。例如，付出股利、償還借款、更新設(shè)備等。1．影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。折舊形成的現(xiàn)金可以買材料，原來用于短期循環(huán)的現(xiàn)金收回后也可以投資于固定資產(chǎn)。在企業(yè)不添置固定資產(chǎn)并且沒有其他非現(xiàn)金項目的情況下，只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。例如：2001年ABC公司簡化的損益表如下：序號項目金額1營業(yè)收入100 0002減：制造成本（不含折舊）50 0003銷售和管理費用（付現(xiàn)）10 0004折舊20 00080 0005稅前營業(yè)利潤20 0006減：所得稅費用（30％）6 0007稅后營業(yè)利潤14 000從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)來看，2000年有l(wèi)00 000元的真實現(xiàn)金流出，在2001～2005年陸續(xù)通過銷售收回。現(xiàn)金的長期循環(huán)有兩個值得注意的特點：1．固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流動固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出發(fā)生在購置的會計期，而不是在計提折舊的使用期。折舊費和人工費、材料費構(gòu)成產(chǎn)品成本。它們要與原料成本加在一起，成為制定產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)，并通過出售產(chǎn)品收回最初支付的現(xiàn)金。二是只描述了流動資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)換，沒有反映現(xiàn)金的耗費。（二）現(xiàn)金的短期循環(huán)圖1—2是現(xiàn)金短期循環(huán)最基本的形式?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又恢復(fù)到現(xiàn)金，所需時間不超過一年的流轉(zhuǎn)，稱為現(xiàn)金的短期循環(huán)?，F(xiàn)金循環(huán)有多條途徑。沒有現(xiàn)金，企業(yè)的規(guī)劃無法實施，不能開始運營。財務(wù)管理也會涉及成本、收入和利潤問題。第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。為此，國家頒布了一系列保護公眾利益的法律，如《公司法》、《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》、《中華人民共和國環(huán)境保護法》、《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國消費者權(quán)益保護法》和《中華人民共和國產(chǎn)品質(zhì)量法》等，通過這些法律調(diào)節(jié)股東和社會公眾的利益。例如，企業(yè)為了生存，必須要生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求；企業(yè)為了發(fā)展，要擴大規(guī)模，自然會增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動生產(chǎn)率，改進產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。所以，對債權(quán)人來說，超額利潤肯定拿不到，發(fā)生損失卻有可能要分擔(dān)。通常要考慮的因素包括：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險、預(yù)計公司新增資產(chǎn)的風(fēng)險、公司現(xiàn)有的負債比率、公司未來的資本結(jié)構(gòu)等。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。因此，激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。防止經(jīng)營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務(wù)報表，而不是全面審查所有管理行為人。經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，其條件是雙方的信息不對稱，主要是經(jīng)營者了解的信息比股東多。（2）逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。（3）避免風(fēng)險。經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者，其具體行為目標(biāo)與委托人不一致。股東委托經(jīng)營者代表他們管理企業(yè)，為實現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但經(jīng)營者與股東的目標(biāo)并不完全一致。如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則就應(yīng)把錢還給股東。但是，由于債務(wù)利息可以稅前扣除，債務(wù)成本比權(quán)益成本低，利用債務(wù)籌資可以增加股東財富。利潤與投資的比率稱為投資資本回報率，反映企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關(guān)鍵因素。投資支出是一項重要的現(xiàn)金流出，除非它有助于增加收入、降低成本或減少營運資金，否則會減少股東財富。推動股價上升的利潤因素，不僅是當(dāng)前的利潤，還包括預(yù)期增長率。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。因此，要通過立法調(diào)節(jié)他們之間的關(guān)系，保障雙方的利益。如果對其他利益相關(guān)者的要求不加限制，股東就不會有“剩余”了。主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。從理論上看，任何學(xué)科都需要一個統(tǒng)一的目標(biāo)，圍繞這個目標(biāo)發(fā)展其理論和模型。假設(shè)利率不變，則增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同意義。因此，假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。股價的升降，代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富，如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。這種觀點仍然存在以下缺陷：（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。例如，同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不與投入的資本額聯(lián)系起來，就難以作出正確判斷。關(guān)于企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)的綜合表達，有以下三種主要觀點：1．利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。企業(yè)的這些目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務(wù)。例如，各項固定資產(chǎn)要充分地用于生產(chǎn)，要避免存貨積壓，盡快收回應(yīng)收賬款，利用暫時閑置的現(xiàn)金等。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn)。已經(jīng)創(chuàng)立起來的企業(yè)，雖然有增加改善這里“改善”一詞在2007年教材中也有這兩個字。但本人不清楚也沒有理解這其中的細微差別是什么。企業(yè)的發(fā)展離不開資金。企業(yè)的停滯是其死亡的前奏。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營如“逆水行舟”，不進則退。虧損企業(yè)為維持運營被迫進行償債性融資，借新債還舊債，如不能扭虧為盈，遲早會借不到錢而無法周轉(zhuǎn)，從而不能償還到期債務(wù)。企業(yè)為擴大業(yè)務(wù)規(guī)?；驖M足經(jīng)營周轉(zhuǎn)的臨時需要，可以向其他個人或法人借債。如果出現(xiàn)相反的情況，企業(yè)沒有足夠的貨幣從市場換取必要的資源，企業(yè)就會萎縮，甚至無法維持最低的運營條件而終止。企業(yè)在市場中生存下去的基本條件是以收抵支。因此，企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。（一）企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。財務(wù)管理和成本管理有不同的管理對象和知識體系，不僅在實務(wù)中是性質(zhì)不同的兩種工作，在教學(xué)計劃中也需要設(shè)置兩門課，把它們放在一個科目中，只是為了減少考試科目的數(shù)量。本章學(xué)習(xí)有關(guān)財務(wù)管理應(yīng)遵循的十二條原則，應(yīng)重點理解其觀點和實質(zhì)，主要關(guān)注自利行為原則、信號傳遞原則、引導(dǎo)原則、凈增效益原則和資本市場有效原則。本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)?！敦攧?wù)成本管理》科目涉及財務(wù)管理和成本管理兩部分內(nèi)容。財務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財務(wù)管理自身特點的制約。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，只有不斷發(fā)展才能求得生存。包括商品市場、金融市場、人力資源市場、技術(shù)市場等。因此，企業(yè)的生命力在于它能不斷創(chuàng)新，以獨特的產(chǎn)品和服務(wù)取得收入并且不斷降低成本，減少貨幣的流出。企業(yè)生存的另一個基本條件是到期償債。因此，企業(yè)生存的主要威脅來自兩方面：一個是長期虧損，它是企業(yè)終止的內(nèi)在原因；另一個是不能償還到期債務(wù)，它是企業(yè)終止的直接原因。2．發(fā)展企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。一個企業(yè)如不能發(fā)展，不能提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，不能擴大自己的市場份額，就會被其他企業(yè)擠出市場。在市場經(jīng)濟中，各種資源的取得都需要付出貨幣。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利2008年教材已將2007年教材中的“盈利”改為了“營利”。不知原書作者感想如何？。職工收入、改善勞動條件、擴大市場份額、提高產(chǎn)品質(zhì)量、減少環(huán)境污染等多種目標(biāo)，但是，盈利是最具綜合能力的指標(biāo)。每項資產(chǎn)都是投資，都應(yīng)當(dāng)是生產(chǎn)性的，要從中獲得回報。綜上所述，企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利。（二）企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)上述企業(yè)對財務(wù)管理的要求需要統(tǒng)一起來加以表達，以便判斷一項財務(wù)決策是否符合企業(yè)目標(biāo)。（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。2．每股盈余最大化這種觀點認為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點。這也是本書采納的觀點。股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。債務(wù)價值的變動是利率變化引起的，而利率不是企業(yè)的可控因素。有一種意見認為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)有多個目標(biāo)，分別滿足不同利益相關(guān)者的要求。如果使用多個目標(biāo)，就很難指導(dǎo)決策的選擇，并很難保證各項決策不發(fā)生沖突。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，因此必須是有限度的。股東可能為自己的利益?zhèn)ζ渌嫦嚓P(guān)者，其他利益相關(guān)者也可能傷害股東利益。二、影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個因素，收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，兩者的差額是利潤。資本投資的目的大多是為了增加產(chǎn)量、提高產(chǎn)品性能、降低成本，或者減少流動資產(chǎn)占用。投資提供了經(jīng)營活動賺取利潤的條件，投資與利潤有投入和產(chǎn)出的關(guān)系。使用債務(wù)要支付利息，是減少價值的因素。廣義的籌資活動還包括股利分配，股利分配決策同時也是內(nèi)部籌資決策。企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財務(wù)管理的目標(biāo)也就是股