共商網關于當前我國資產證券化若干問題的探討-全文預覽
【正文】 它們提供擔保會大大提高資產支持證券的信用級別?；谶@一現實，我國可以由政府出面設立擔保公司，以政府信用來提供擔?！，F金儲備賬戶的資金積累越多，投資者的利益就越有保障，資產支持證券的信用級別也就相應得到提高。優(yōu)先權的安排可以有多種形式，例如，現金流首先用于償還優(yōu)先級證券的利息和本金，欠付次級或其它級別證券的本息則被累計起來。信用增級包括內部信用增級和外部信用增級兩大類。正因為如此，法律以及SPV的章程應對SPV的經營活動進行嚴格的限制。由于擔保物的所有權發(fā)生轉稱移，因此在發(fā)起人破產時，轉讓的基礎資產不能列入破產財產，從而實現破產隔離。依照法律規(guī)定，超額擔保的部分應列入發(fā)起人的破產財產之中，SPV并無優(yōu)先受償權。在真實銷售的條件下，基礎資產的所有權完全轉移給SPV，使該項資產能夠從發(fā)起人的資產負責表中移出，從而沒有被歸入破產財產之虞，可以實現SPV與發(fā)起人的破產風險相隔離。可以說，破產隔離是SPV的本質要求，也是整個資產證券化過程的核心內容。將不良資產證券化意味著證券化資產的信用質量非常差，證券化的現金流將不能保證對投資者的按時還本付息，其潛在風險相當嚴重。2000年，深圳中集集團與荷蘭銀行合作開展了應收賬款證券化業(yè)務，其證券化的基礎資產是此后3年內的應收賬款。1996年，珠海市政府就曾以高速公路過路費和交通工具注冊費為支撐，在美國成功地發(fā)行了兩批共3億美元的資產支持證券。(2)公用設施和基礎設施收費，該領域主要包括電力、通訊、交通、能源、市政工程等。 根據上述標準分析，我國目前能夠進行證券化的基礎資產主要有以下幾類：(1)商業(yè)銀行的住房抵押貸款?；A資產應能剝離于發(fā)起人的其它資產而轉讓給SPV，并且這種資產剝離不致于影響其正常的經營。因此，適合于資產證券化的資產是能夠帶來未來現金流入，而且達到一定信用質量標準的資產。這種SPV是發(fā)起人專門為證券化融資而設立的子公司，一般是期限型的機構，在任務完成后即予以注銷。這種模式有《公司法》中有關國有獨資公司的規(guī)定為依據，具備現實性和可操作性，基本上不存在法律障礙。在資產證券化最為發(fā)達的美國，其最大的兩家SPV聯邦住宅抵押貸款公司和聯邦國家抵押貸款協(xié)會都是由政府設立的?！ ∫弧PV的設立 SPV作為資產支持證券的發(fā)行人，是資產證券化交易結構的中心，是首先需要設立的?！ ≠Y產證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的、穩(wěn)定的現金流的資產，通過結構性重組，轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的債券型證券，并據以融資的過程。關于當前我國資產證券化若干問題的探討 閱讀次數247 出處 《經濟與管理研究》但對于我國來說，資產證券化尚處于起步階段，其進一步的發(fā)展需要著重解決好以下幾方面的問題。一般來說，政府設立的SPV由于具有較高的信譽度和權威性，能夠得到證券市場的廣泛認可，有利于推動資產證券化市場的發(fā)展。我國可以考慮借鑒香港模式，由政府設立國有獨資公司形式的SPV，其經營業(yè)務為專門購買基礎資產并發(fā)行資產支持證券。另外，在發(fā)起人融資額較少的情況下，為了簡化交易程序和節(jié)約融資成本，也可以由發(fā)起人設立SPV?！ 《?、基礎資產的選擇 如前所述，資產證券化是對那些流動性較差但具有穩(wěn)定的和良好的預期收益的資產進行組合和設計，并將其轉化為可以發(fā)行的證券的過程?；A資產未來的現金流應該與發(fā)起人其它資產的未來現金流能夠互相區(qū)分，可以獨自地用于為投資者提供本息；(3)可剝離性?；A資產在量上必須有較大的規(guī)模，在層次上有廣泛的分布，以便于構造資產池來分散資產的風險。中國人民銀行也已經在2000年4月批準中國建設銀行開展住房抵押貸款證券化方面的試點
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