【正文】 增幅 2022 利息費(fèi)用 45,613, 62,853, 9% 4,872, 稅前利潤(rùn) 1,108,090,000.00 1,739,330,000.00 2,123,200,000.00 EBIT 1,153,703,200.00 56.21% 1,802,183,500.00 18.08% 2,128,072,520.00 平均資產(chǎn)總額 12,038,700, 13.80% 13,699,850, 19% 16,322,300, 總資產(chǎn)息稅前報(bào)酬率 % % % 表 10 由上表可以看出青啤的總資產(chǎn)息稅前報(bào)酬率在 09 年有一個(gè)大幅度的提高 ，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力大幅度提高，分析其原因，則是， 09 年的新戰(zhàn)略使得業(yè)務(wù)不斷礦長(zhǎng)，產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率擴(kuò)大，故而營(yíng)業(yè)收入大幅增加，稅前利潤(rùn)也大幅增加，并且其增加的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的增長(zhǎng)擴(kuò)張幅度 ，于是使得息稅前報(bào)酬率增加很多。這只能說(shuō)明，企業(yè)資產(chǎn)盈利能力水平很穩(wěn)健，很強(qiáng)大。 由于企業(yè)的總資產(chǎn)來(lái)源于所有者投入資本和舉債兩個(gè)方面，在對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，不僅是衡量總資產(chǎn)的利用效果，也是對(duì)企業(yè)了利用債權(quán)人和投資人資金所獲取收益的投資效果分析。需要注意的是，在分析中，資產(chǎn)不分來(lái)源，他們被看作是一個(gè)整體，即總資產(chǎn)來(lái)源于所有者投入資本和債務(wù)資本兩方面。 09 年到 10 年，營(yíng)業(yè)外收入由 213,327, 元又增加到 245,028, 元，并且 10年的營(yíng)業(yè)外支出和非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失都比 09年少，說(shuō)明企業(yè)的控制費(fèi)用能力在提高，企業(yè)的銷售盈利能力很強(qiáng)大。 下表是青島啤酒 08,09,10 年的銷售凈利率： 報(bào)表日期 2022 年度 2022年度 增率 2022年度 增率 營(yíng)業(yè)總收入 16,023,400,00 18,026,100,000.00 12% 19,897,800,00 0% 銷售凈利率 % % % 表 8 由上表可以看出，銷售凈利率也是在不斷增大。 09 年 ~10 年，公司依舊采取擴(kuò)大規(guī)模擴(kuò)大銷售的戰(zhàn)略，其營(yíng)業(yè)收入在 09 年的基礎(chǔ)上增加了 10%，營(yíng)業(yè)成本，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用都在合理范圍內(nèi)增加，投資收益和資產(chǎn)減值損失跟 09 年不相上下，但是 10 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少，由09年的 62,853, 元減少到 10年的 4,872, 元，減少了 92%，表明青島啤酒對(duì)投資方面的控制， 表明了青島啤酒佼好的資產(chǎn)組合的能力，側(cè)面反映了青島啤酒良好的盈利能力。另外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為一種凈獲利額，比毛利率更好地說(shuō)明了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的凈獲利能力，從而能更全面、完整地體現(xiàn)收入的獲利能力 。 2）與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，擴(kuò)大市場(chǎng)，大規(guī)模生產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本降低。毛利是企業(yè)利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也就越強(qiáng)。 3，利潤(rùn)總額也有所 增加，是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)外收入即政府補(bǔ)貼的增加； 4，凈利潤(rùn)也持續(xù) 增加。 4，凈利潤(rùn)的構(gòu)成是 %，即每百元營(yíng) 業(yè)收入創(chuàng)造了 利潤(rùn)。 總體來(lái)看，青島啤酒的費(fèi)用控制相對(duì)合理，利潤(rùn)質(zhì)量還不錯(cuò)，盈利能力比較穩(wěn)定。 2022 年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少 %，主要原因是報(bào)告期內(nèi)利息收入增加及借款利息支出減少所致。 面對(duì)通脹和主要原材物料價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)，公司也進(jìn)一步加強(qiáng)價(jià)格預(yù)測(cè)，采取靈活的采購(gòu)周期，擴(kuò)大集中采購(gòu)等措施，努力控制成本過(guò)快上漲。也可預(yù)測(cè)其未來(lái)擴(kuò)張戰(zhàn)略的發(fā)展很有基礎(chǔ)，即有一個(gè)良好的勢(shì)頭。 從以下方面對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行分析： (1)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入中主要營(yíng)業(yè)品種的收入在總收入比例。 公司加強(qiáng)供應(yīng)鏈體系建設(shè)，強(qiáng)化了與戰(zhàn)略供應(yīng)商的長(zhǎng)期協(xié)作關(guān)系。 綜合上述分析， 結(jié)合實(shí)際情況， 2022 年，面對(duì)復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司確立了 戰(zhàn)略導(dǎo)向，一體化運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)化行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位；市場(chǎng)拉動(dòng)，供應(yīng)鏈優(yōu)化，提升系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)效率 的年度工作方針，經(jīng)過(guò)全體員工的共同努力，公司全年共完成啤酒銷售 635 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)銷售收入 億元，同比增長(zhǎng)%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) ，同比增長(zhǎng) %。日本四大啤酒集團(tuán)之一的朝日是青啤的第一個(gè)國(guó)際資本合作伙伴，此外，青啤還與 AB公司等國(guó)際著名企業(yè)有緊密合作。這就是公司的 “1+3”和 “1+1” 的品牌戰(zhàn)略。資本與品牌的雙管齊下，使青啤在發(fā)展中顯示出更大的威力。放慢了并購(gòu)步伐的青啤并沒(méi)有放慢前進(jìn)的步伐，而是把主要精力放在了對(duì)企業(yè)內(nèi)部的整合上，通過(guò)集團(tuán)與各分公司之間企業(yè)文化、人才、技術(shù)、資本、品 6 牌等方面的融合使分公司的競(jìng)爭(zhēng)素質(zhì)快速提高，在最短的時(shí)間內(nèi)全部盈利，成為青啤集團(tuán)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司在國(guó)內(nèi)擁有 53 家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，分布于全國(guó) 18 個(gè)省市地區(qū)，規(guī)模和市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)領(lǐng)先地位。 （三）產(chǎn)業(yè)集中度低 國(guó)內(nèi)大部分啤酒企業(yè)規(guī)模較小，技術(shù)水平較低，品牌多而雜，難以形成突出的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度仍較低。 一、 我國(guó)啤酒行業(yè)特點(diǎn) 我國(guó)啤酒行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)，總體上可以體現(xiàn)出以下行業(yè)特點(diǎn)： （一） 進(jìn)入微利時(shí)代 在中國(guó)的啤酒市場(chǎng)，低價(jià)促銷是一些地方品牌搶奪市場(chǎng)的常用策略，這對(duì)商家來(lái)說(shuō)往往無(wú)利可圖，尤其對(duì)眾多中小型啤酒企業(yè)來(lái)說(shuō)低價(jià)是一個(gè)進(jìn)退兩難的境地：一旦提價(jià)，其優(yōu)勢(shì)將蕩然無(wú)存，這對(duì)中小型啤酒企業(yè)無(wú)疑是致命的打擊；不 5 提價(jià)則是賠本賺吆喝，賣得越多虧得越多。 1，有利于投資者進(jìn)行投資決策 2，有利于債權(quán)人衡量投入資金的安全性。而最大限度的獲取利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證 :只有在不斷地獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上 ,企業(yè)才可能發(fā)展 。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。 4 青島啤酒盈利能力分析 引言 盈利能 力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。 本文以青島啤酒為主體，結(jié)合行業(yè)背景分析和青島啤酒公司自身發(fā)展戰(zhàn)略 ， 根據(jù)2022,2022,2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表， 從利潤(rùn)質(zhì)量，資產(chǎn)上，資本上 以及股東的角度 ，借助于相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)， 對(duì)其進(jìn)行了 三年的 獲利能力分析 ，綜合各項(xiàng)指標(biāo)表明，青島啤酒有著良好穩(wěn)健的盈利能力。因此 ,企業(yè)盈利能力分析十分重要。 （一） 青島啤酒公司簡(jiǎn)介 （二） 青島啤酒的競(jìng)爭(zhēng)策略 三 、 青島啤酒的盈利分析 ............................................. 4 （一）從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)形成過(guò)程的角度進(jìn)行分析 （二）利潤(rùn)表構(gòu)成要素的結(jié)構(gòu)分析 （三）以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo) （四） 以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)（資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲利能力） （五）資本盈利能力分析（投資者獲利能力分析） 四、結(jié)論 ........................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。利潤(rùn)率越低 ,盈利能力越差。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ) 。但不同的報(bào)表使用者對(duì)獲利能力分析的側(cè)重點(diǎn)是不同的，因而企業(yè)獲利能力分析對(duì)不同報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，有著不同的意義。 下面就結(jié)合啤酒 行業(yè)背景分析和青島啤酒公司自身發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)青島啤酒的盈利能力進(jìn)行分析。不過(guò)，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的整合還只是停留在表面階段，沒(méi)有更深入的整合規(guī)劃，對(duì)收購(gòu)企業(yè)核心操控能力弱。公司的經(jīng)營(yíng)范圍是啤酒制造、銷售以及與之相關(guān)的業(yè)務(wù)。青啤金志國(guó)總經(jīng)理明確指出： “ 購(gòu)并是手段，整合是本質(zhì) ” ，青島啤酒走上了收購(gòu)兼并和消化整和并重的良性循環(huán)時(shí)代。 青啤在繼續(xù)實(shí)施品牌運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，也開(kāi)始利用積累下的豐厚資本開(kāi)始實(shí)施資本運(yùn) 營(yíng)，并且探索出資本擴(kuò)張的新模式，即不使用總部資本而是由子公司出資進(jìn)行并購(gòu)，如青啤西安分公司分別對(duì)渭南、漢中啤酒廠的并購(gòu)。向 “ 青島 ” 主品牌和二線品牌（ “ 漢斯 ” 、 “ 嶗山 ” 、 “ 山 水 ” ）要效益，讓二線品牌和三線品牌卡位區(qū)域和地方市場(chǎng)，逐步退出以三線品牌為代表的低檔酒市場(chǎng)。 4． 加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外啤酒巨頭的合作 青啤在依靠自身力量做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的同時(shí)，早已開(kāi)始于國(guó)際資本的合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，走強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同發(fā)展的路子。享譽(yù)海外的百年品牌青島啤酒的文化經(jīng)營(yíng)，已經(jīng)建立了一個(gè)框架，正在挖掘企業(yè)悠久歷史資源和文化精髓，通過(guò)經(jīng)營(yíng)文化解決產(chǎn)品和品牌層次的提升 問(wèn)題，增加價(jià)值含量。青島啤酒品牌價(jià)值由 2022年的 366 億元提升至 426 億元人民幣，持續(xù)居行業(yè)之首。 這里的營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒?dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。 所占比例（占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入） 所占比例 地區(qū) 2007 2022 2009 2010 青島地區(qū) 41.75% % 山東地區(qū) 47.58% 50% 山東其他地區(qū) 15.40% % 華東地區(qū) 8% 9% 華 18. % 華 17. 17% 9 北地區(qū) 82% 北地區(qū) 40% 華南地區(qū) 31.48% % 華南地區(qū) 21.53% 21% 表 2 由上表可以看出，青島啤酒的主要戰(zhàn)場(chǎng)依然是山東地區(qū)，占了整個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)的將近一半，并且主戰(zhàn)場(chǎng)的份額在逐年增加，說(shuō)明青啤的戰(zhàn)略路線在很好的執(zhí)行著，發(fā)展穩(wěn)定，以山東為主，華北為輔，步步為營(yíng)，穩(wěn)打穩(wěn)扎。有關(guān)生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)比例如下： 表 3 大麥?zhǔn)瞧【乒I(yè)的主要原材料之一，目前我國(guó) 60%—— 70%的啤酒原材料需要進(jìn)口， 從 2022 年開(kāi)始 ， 進(jìn)口大麥價(jià)格 持續(xù)大幅度上漲 ，由 2022 年初的 200多美元 /噸上升至 2022 年超過(guò) 500多美元 /噸 ， 2022年中期，國(guó)際大麥價(jià)格達(dá)到最高點(diǎn)，從 2022 年下半年以來(lái)，大麥的價(jià)格持續(xù)回落， 直至 2022 年進(jìn)口大麥價(jià)格才繼續(xù)迅速回落，其它原材物料價(jià)格也低位運(yùn)行。 2022 年管理費(fèi)用同比增加 %，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司占產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，運(yùn)行支出增加所致。 從三種費(fèi)用的發(fā)展情況，銷售費(fèi)用的較大幅的增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用的有效控制，可以看出企業(yè)應(yīng)該處在穩(wěn)步發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)張的時(shí)期，其盈利能力比較穩(wěn)定，并且會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，但是還是要注意控制銷售費(fèi)用，使其在與戰(zhàn)略發(fā)展合理范圍內(nèi)，并且要進(jìn)一步降低管理費(fèi)用。 3，利潤(rùn)總額的構(gòu)成為 %，由表上看出，是由營(yíng)業(yè)外收入的增加造成的。更在 2022年達(dá)到 最高點(diǎn)，%，主要原因是因?yàn)殇N售 費(fèi)用 由于戰(zhàn)略需要 雖然年年在增加，但是 管理費(fèi)用 13 和財(cái)務(wù)費(fèi)用都有所下降 。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的收入扣除成本后有余額，才能用來(lái)抵補(bǔ)企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用。由表 5 可知企業(yè)營(yíng)業(yè)成本逐年降低， 09 年這一年?duì)I業(yè)成本即生產(chǎn)成本降幅比較大，原因有二： 1） 與原材料市場(chǎng)和企業(yè)所采取的采購(gòu)措施有關(guān)，過(guò)了 08 年的金融危機(jī)，原材料，主要是大麥的市場(chǎng)價(jià)格下降。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)績(jī)的項(xiàng)目，是企業(yè)利潤(rùn)總額中最基本、最經(jīng)常同時(shí)也是最穩(wěn)定的組成部分，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重的多少，是說(shuō)明企業(yè)獲利能力質(zhì)量高低的重要 依據(jù)。結(jié)合三年利潤(rùn)表的橫向?qū)Ρ龋?5 以及計(jì)算公式可知： 08~09 年，公司擴(kuò)大銷售，通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，營(yíng)業(yè)收入增加了 12%，營(yíng)業(yè)成本和 期間費(fèi)用也在合理范圍內(nèi)增加 ，可是資產(chǎn)減值損失由 08 年的179,092,000 元減少到 67,851,800 元 ，減少了 62%；投資收益也由 27,104,300 元增加到 10,067,300 元，這一損失的減少和投資的獲利，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有了可觀性的增長(zhǎng)，由 08 年的 988,873, 09年的 1,588,730, 元，增長(zhǎng)了近 61%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)則歸功于它 。一個(gè)企業(yè)如果能保持良好的持續(xù)增長(zhǎng)的銷售凈利率，通常表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好的。 雖然 09年的營(yíng)業(yè)外支出和非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失都比 08 年多，可是營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)足以彌補(bǔ)，其對(duì)凈利的增長(zhǎng)還是有貢獻(xiàn)的。公司在一定時(shí)期占用和耗費(fèi)的資產(chǎn)越少，獲取的利潤(rùn)越大，資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益越好。 16 該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)利益的能力越強(qiáng)；反之，則越弱。結(jié)合企業(yè)這三年的發(fā)展可知過(guò)了 08 年的金融危機(jī)，青啤在 09 年調(diào)整了戰(zhàn)略路線，積極努力地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)，提高銷量 ，不僅如此，因?yàn)檎w戰(zhàn)略方針的需要，青啤的資產(chǎn)也在不斷增加，可是增幅沒(méi)有凈利潤(rùn)的增幅來(lái)的大，所以表現(xiàn)在總資產(chǎn)報(bào)酬率上則是遞增的情況。所以考慮到利息這一因素，使用的考核指標(biāo)為總資產(chǎn)息稅前報(bào)酬率。 （ 五 ） 資本盈利能力分析（投資者獲利能力分析） 資本盈利能力就是衡量企業(yè)所有者投入的資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力，它可以很清楚地反映企業(yè)的所有者投資資金的獲利情況。該指標(biāo)越高，表明投資者帶來(lái)的收益越高，企業(yè)資本的獲利能力越強(qiáng)，對(duì)投資者越具吸引力；反之，說(shuō)明企業(yè)資本的獲利能力較弱。 到了 2022 年，該指標(biāo)由 降為 ，從計(jì)算原理分析，是因?yàn)榉帜傅脑龇笥诜肿拥脑龇?，即總資產(chǎn)平均余額的增幅大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。 表 11顯示，權(quán)益乘數(shù)在 09年變小，反映了資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)：青島啤酒于 2022 年 4 月 2 日 A 股投資者發(fā)行了價(jià)值 15 億元人民幣、期限為 6 年的分離交易可轉(zhuǎn)債。