【正文】 （三者之間此消彼長。 ? 產品質量是否越高越好？（三項成本之和最低時為優(yōu)，大致比例為：預防成本占 10% ，檢驗 30% ，損失 60% ） ? 生產經營中要防止產品的局部成本過剩 ? （后述） 0109 202208130011 66 現代企業(yè)管理者應具備的四個理財觀念 ? 時間價值 – 含義 – 運用：資金運動；早收晚付 ? 風險 – 應對風險的三句真言 ? 三思而后行 （學會有所為有所不為） ? 勇往直前 （走自己的路讓別人說去吧） ? 退一步海闊天空 （吃不到葡萄別說葡萄是酸的） ? 現金流量 – 現金流量與利潤的關系 ——現金流量比利潤重要 ? 機會成本 – （破釜沉舟） 0109 202208130011 67 企業(yè)高管薪酬管理 ? 委托代理理論 – 內部人與外部人 – 各自都是自身利益最大化的追求者 – 管理者得不到滿足時的表現 ? 逆向選擇 ? 道德風險 0109 202208130011 68 企業(yè)高管薪酬管理 ? 股東與管理者的矛盾與協調 –協調處理方法 ? 負面激勵（即控制） –內部控制： 187。 – 原因 ? 自身原因 – 企業(yè)規(guī)模普遍較小，可抵押物少； – 企業(yè)前景不明朗，風險大； – 企業(yè)管理不規(guī)范（國有企業(yè)、家族制企業(yè)） ? 社會原因 – 傳統觀念影響 – 風險意識不足 – 我國目前中小企業(yè)的平均壽命也只有 3~5年 (還有研究認為我國中小企業(yè)的平均壽命僅為 )，比全球平均水平低 l/3左右。 0109 202208130011 76 企業(yè)籌資管理 ? 債券融資 – 一般債券與可轉換債券 ? 租賃融資 – 經營租賃 – 融資租賃 ? 直接租賃 ? 杠桿租賃 ? 售后租回 0109 202208130011 77 企業(yè)籌資管理 ? 商業(yè)信用融資 – 預收貨款 – 應付票據與應付賬款 – 應收票據貼現與應收賬款轉讓 ? 其他融資方式 – 企業(yè)信用擔保中心（擔保風險金、聯保、串保、托管） – 創(chuàng)投基金（私募基金）及風險投資者 ? （美林銀行、雷曼兄弟公司） – 商會 – 債權轉股權 – 參股銀行（新希望參股民生） – 加盟 。 ? （減少比例，做大蛋糕?？刂品椒ǎ簯土P、調整、解聘 –外部控制：會計事務所審計、市場約束 0109 202208130011 69 企業(yè)高管薪酬管理 ? 正面激勵的手段與方法 –管理者報酬計劃（即現金激勵） ? 工資；津貼 ? 經濟利潤的含義與剩余收益的分配 （資本家與知本家的關系） –實物激勵：動產與不動產 0109 202208130011 70 企業(yè)高管薪酬管理 ?股票激勵（長期激勵） –管理者持股計劃與員工持股計劃 –股票期權（認股權） –影子股票（虛擬股票） –業(yè)績股票（績效股票 ） ?精神激勵 0109 202208130011 71 企業(yè)籌資管理 ? 企業(yè)資金供應現狀 – 現狀 – 國務院發(fā)展研究中心課題組對中小企業(yè)的問卷調查顯示， %的中小企業(yè)說從未從金融機構得到過固定資產貸款， %的中小企業(yè)從未從金融機構獲得過流動資金貸款。 – （戴爾、沃爾瑪） 0109 202208130011 63 企業(yè)成本管理 ? 成本管理的目標 – 努力降低成本費用，提高經濟效益 ? 幾種有效的成本管理方法 – 定額（計劃、預算）管理 – 成本倒推管理 ? 對不同成本的認識與管理 – ? 含義 ? 特點 – 總額不變（相對性） – 單位固定成本與業(yè)務量反比變化 ? 如何控制 – 約束性固定成本 形成之初控制總量、加大業(yè)務量 – 酌量性固定成本 控制與調整總量 0109 202208130011 64 企業(yè)成本管理 ? – 含義 – 特點 ? 總額與業(yè)務量正比變化 ? 單位變動成本不變（相對性） – 如何控制 ? 降低單價（材料、人工） ? 降低單耗（提高勞動效率） ? – （分清輕重緩急） ? – （注意現金流動。 ? 根據以上分析，研究推理： 2022年藍田股份的農副水產品收入 。如果藍田股份每年有 ，各家銀行會為爭取這 。這種矛盾來源于“購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金”是“經營活動產生的現金流量凈額”的 92%。 ? 沃爾瑪是經銷商，一塊錢的成本投進去，周轉一次 2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產一年周轉 24次。 0109 202208130011 50 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與營業(yè)額有關的獲利能力比率： – 營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入 – 營業(yè)凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入 ? 與投資額有關的獲利能力比率： – 總資產凈利率 =凈利潤 ／ 總資產 – 凈資產收益率 =凈利潤／所有者權益總額 ? 有關比率之間的關系： – 總資產凈利率 =營業(yè) 凈利率 ?總資產周轉率 – 凈資產收益率 =總 資產凈利率 ?權益乘數 ? =營業(yè)凈利率 ?總資產周轉率 ?權益乘數 0109 202208130011 51 案例： 周轉率比利潤率重要 ? 什么樣的企業(yè)好呢？ ? 企業(yè)利潤率高就好嗎？ ? 總資產報酬率＝營業(yè)凈利率總資產周轉率。 2022年，亞馬遜花 25天銷售存貨，但是它卻平均花 73天支付貨款給供應商。同樣，盡管戴爾和 Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉天數還有進一步縮短的余地。除了康柏，所有公司都加速了應收賬款回收期和延緩支付供應商貨款期。蘋果電腦現金周期是 32天，在這個領域是最差。蘋果電腦不得不進行長時間的復蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經銷商的銷售方法已不適應行業(yè)標準。因而，其營業(yè)收入是虛假的！ 0109 202208130011 44 經營周期和現金周轉期分析 ? 經營周期： 從購買存貨一直到收到現金的時間。藍田股份的傳統銷售方式不能支持其水產品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。（推理：收入也應該是最低的）。 ? ? 次貸危機 10% 30－ 24 = 6 6% 18 － 24 = 6 0109 202208130011 34 資產負債率分析 – 資產負債率參考標準值： ?行業(yè)性質不同，比率的標準不同。 ?（ 2）股東：（兩面性） – 投資收益率＞利息率時，要求比率越高越好； – 投資收益率 ＜ 利息率時，要求比率越低越好。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍田股份的現金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。 – 這說明，扣除存貨后，藍田股份的流動資產只能償還 35%的到期流動負債。 0109 202208130011 26 四、基本的財務比率 ? 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)長期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)資產管理能力的比率 ? 反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 反映企業(yè)收現能力的比率 ? 反映企業(yè)市場價值的比率 0109 202208130011 27 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 流動比率 =流動資產 /流動負債 – 作用：反映企業(yè)對短期性債務的保證程度 – 參考標準值 ? 一般為 ； ? 行業(yè)性質不同，比率的標準不同 – 影響因素：流動資產的結構和流動性 ? 營運資金 =流動資產 － 流動負債 – 營運資金是企業(yè)經營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易 0109 202208130011 28 （一） 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 速動比率 =速動資產 /流動負債 – 速動資產 =流動資產－存貨（等） – 作用：反映企業(yè)對短期性債務支付能力的迅速性 – 參考標準值： ? 一般為