【正文】 （三者之間此消彼長(zhǎng)。 ? 產(chǎn)品質(zhì)量是否越高越好？（三項(xiàng)成本之和最低時(shí)為優(yōu)，大致比例為：預(yù)防成本占 10% ，檢驗(yàn) 30% ，損失 60% ） ? 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中要防止產(chǎn)品的局部成本過剩 ? （后述） 0109 202208130011 66 現(xiàn)代企業(yè)管理者應(yīng)具備的四個(gè)理財(cái)觀念 ? 時(shí)間價(jià)值 – 含義 – 運(yùn)用：資金運(yùn)動(dòng)；早收晚付 ? 風(fēng)險(xiǎn) – 應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的三句真言 ? 三思而后行 （學(xué)會(huì)有所為有所不為） ? 勇往直前 （走自己的路讓別人說去吧） ? 退一步海闊天空 （吃不到葡萄別說葡萄是酸的） ? 現(xiàn)金流量 – 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的關(guān)系 ——現(xiàn)金流量比利潤(rùn)重要 ? 機(jī)會(huì)成本 – （破釜沉舟） 0109 202208130011 67 企業(yè)高管薪酬管理 ? 委托代理理論 – 內(nèi)部人與外部人 – 各自都是自身利益最大化的追求者 – 管理者得不到滿足時(shí)的表現(xiàn) ? 逆向選擇 ? 道德風(fēng)險(xiǎn) 0109 202208130011 68 企業(yè)高管薪酬管理 ? 股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào) –協(xié)調(diào)處理方法 ? 負(fù)面激勵(lì)（即控制） –內(nèi)部控制： 187。 – 原因 ? 自身原因 – 企業(yè)規(guī)模普遍較小，可抵押物少； – 企業(yè)前景不明朗，風(fēng)險(xiǎn)大； – 企業(yè)管理不規(guī)范（國(guó)有企業(yè)、家族制企業(yè)） ? 社會(huì)原因 – 傳統(tǒng)觀念影響 – 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足 – 我國(guó)目前中小企業(yè)的平均壽命也只有 3~5年 (還有研究認(rèn)為我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命僅為 )，比全球平均水平低 l/3左右。 0109 202208130011 76 企業(yè)籌資管理 ? 債券融資 – 一般債券與可轉(zhuǎn)換債券 ? 租賃融資 – 經(jīng)營(yíng)租賃 – 融資租賃 ? 直接租賃 ? 杠桿租賃 ? 售后租回 0109 202208130011 77 企業(yè)籌資管理 ? 商業(yè)信用融資 – 預(yù)收貨款 – 應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款 – 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 ? 其他融資方式 – 企業(yè)信用擔(dān)保中心（擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)金、聯(lián)保、串保、托管） – 創(chuàng)投基金（私募基金）及風(fēng)險(xiǎn)投資者 ? （美林銀行、雷曼兄弟公司） – 商會(huì) – 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) – 參股銀行（新希望參股民生） – 加盟 。 ? （減少比例，做大蛋糕?？刂品椒ǎ簯土P、調(diào)整、解聘 –外部控制：會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)、市場(chǎng)約束 0109 202208130011 69 企業(yè)高管薪酬管理 ? 正面激勵(lì)的手段與方法 –管理者報(bào)酬計(jì)劃（即現(xiàn)金激勵(lì)） ? 工資；津貼 ? 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的含義與剩余收益的分配 （資本家與知本家的關(guān)系） –實(shí)物激勵(lì)：動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn) 0109 202208130011 70 企業(yè)高管薪酬管理 ?股票激勵(lì)（長(zhǎng)期激勵(lì)） –管理者持股計(jì)劃與員工持股計(jì)劃 –股票期權(quán)（認(rèn)股權(quán)） –影子股票（虛擬股票） –業(yè)績(jī)股票（績(jī)效股票 ） ?精神激勵(lì) 0109 202208130011 71 企業(yè)籌資管理 ? 企業(yè)資金供應(yīng)現(xiàn)狀 – 現(xiàn)狀 – 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組對(duì)中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示， %的中小企業(yè)說從未從金融機(jī)構(gòu)得到過固定資產(chǎn)貸款， %的中小企業(yè)從未從金融機(jī)構(gòu)獲得過流動(dòng)資金貸款。 – （戴爾、沃爾瑪） 0109 202208130011 63 企業(yè)成本管理 ? 成本管理的目標(biāo) – 努力降低成本費(fèi)用，提高經(jīng)濟(jì)效益 ? 幾種有效的成本管理方法 – 定額（計(jì)劃、預(yù)算）管理 – 成本倒推管理 ? 對(duì)不同成本的認(rèn)識(shí)與管理 – ? 含義 ? 特點(diǎn) – 總額不變（相對(duì)性） – 單位固定成本與業(yè)務(wù)量反比變化 ? 如何控制 – 約束性固定成本 形成之初控制總量、加大業(yè)務(wù)量 – 酌量性固定成本 控制與調(diào)整總量 0109 202208130011 64 企業(yè)成本管理 ? – 含義 – 特點(diǎn) ? 總額與業(yè)務(wù)量正比變化 ? 單位變動(dòng)成本不變（相對(duì)性） – 如何控制 ? 降低單價(jià)（材料、人工） ? 降低單耗（提高勞動(dòng)效率） ? – （分清輕重緩急） ? – （注意現(xiàn)金流動(dòng)。 ? 根據(jù)以上分析，研究推理： 2022年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。如果藍(lán)田股份每年有 ，各家銀行會(huì)為爭(zhēng)取這 。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的 92%。 ? 沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進(jìn)去，周轉(zhuǎn)一次 2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn) 24次。 0109 202208130011 50 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與營(yíng)業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率： – 營(yíng)業(yè)毛利率＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）／營(yíng)業(yè)收入 – 營(yíng)業(yè)凈利率＝凈利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入 ? 與投資額有關(guān)的獲利能力比率： – 總資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) ／ 總資產(chǎn) – 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)／所有者權(quán)益總額 ? 有關(guān)比率之間的關(guān)系： – 總資產(chǎn)凈利率 =營(yíng)業(yè) 凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 – 凈資產(chǎn)收益率 =總 資產(chǎn)凈利率 ?權(quán)益乘數(shù) ? =營(yíng)業(yè)凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) 0109 202208130011 51 案例： 周轉(zhuǎn)率比利潤(rùn)率重要 ? 什么樣的企業(yè)好呢？ ? 企業(yè)利潤(rùn)率高就好嗎？ ? 總資產(chǎn)報(bào)酬率＝營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 2022年，亞馬遜花 25天銷售存貨，但是它卻平均花 73天支付貨款給供應(yīng)商。同樣，盡管戴爾和 Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。蘋果電腦現(xiàn)金周期是 32天，在這個(gè)領(lǐng)域是最差。蘋果電腦不得不進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)蘇活動(dòng)，康柏也正在作努力，因?yàn)樗瓉硗ㄟ^經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。因而，其營(yíng)業(yè)收入是虛假的！ 0109 202208130011 44 經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析 ? 經(jīng)營(yíng)周期： 從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。（推理：收入也應(yīng)該是最低的）。 ? ? 次貸危機(jī) 10% 30－ 24 = 6 6% 18 － 24 = 6 0109 202208130011 34 資產(chǎn)負(fù)債率分析 – 資產(chǎn)負(fù)債率參考標(biāo)準(zhǔn)值： ?行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同。 ?（ 2）股東：（兩面性） – 投資收益率＞利息率時(shí)，要求比率越高越好； – 投資收益率 ＜ 利息率時(shí)，要求比率越低越好。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。 – 這說明，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還 35%的到期流動(dòng)負(fù)債。 0109 202208130011 26 四、基本的財(cái)務(wù)比率 ? 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? 反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ? 反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率 0109 202208130011 27 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 – 作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)的保證程度 – 參考標(biāo)準(zhǔn)值 ? 一般為 ； ? 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同 – 影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性 ? 營(yíng)運(yùn)資金 =流動(dòng)資產(chǎn) － 流動(dòng)負(fù)債 – 營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易 0109 202208130011 28 （一） 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 – 速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn)－存貨（等） – 作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)支付能力的迅速性 – 參考標(biāo)準(zhǔn)值： ? 一般為