【正文】 確的統(tǒng)計(jì)分析和嚴(yán)密的數(shù)學(xué)邏輯推導(dǎo)，因此沒(méi)有得到經(jīng)濟(jì)理論界的認(rèn)同，但是這些理論為后來(lái)的資本結(jié)構(gòu)理論研究提供了一定的啟發(fā)和思路。這樣加權(quán)平均資本成本線呈現(xiàn) U 型結(jié)構(gòu)，加權(quán)平均資本成本從下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，是加權(quán)平均資本成本的最低點(diǎn)，這時(shí)的負(fù)債比率就是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)?？梢?jiàn)，營(yíng)業(yè)收益理論和凈收益理論是完全相反的兩種理論。因此，資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)決定公司價(jià)值的應(yīng)是其營(yíng)業(yè)收益。 但是，在增加企業(yè)債務(wù)資本和提高財(cái)務(wù)杠桿比率的情況下，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本必會(huì)增加。當(dāng)負(fù)債比率為 100％時(shí)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大值。這三種理論采取邊際分析方法，從收益的角度來(lái)研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇問(wèn)題，他們的區(qū)別僅在于假設(shè)條件和具體方 法的不同（ Jansen,1986）。 第二章 資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)理論 資本結(jié)構(gòu)理論作為公司財(cái)務(wù)理論的重要組成部分，主要研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。 論文創(chuàng)新之處 首先，根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，其資本結(jié)構(gòu)與其他行業(yè)存在明顯差異。 研究方法 本文在對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究中采取了 統(tǒng)計(jì)分析法 、 規(guī)范分析法與實(shí)證分析法 通過(guò) 對(duì)資本結(jié)構(gòu)理 論的回顧歸納了資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)資料進(jìn)行綜述總結(jié)梳理，歸納出已被證實(shí)的研究結(jié)論和現(xiàn)行實(shí)證研究中存在的 不足。（ 2）國(guó)內(nèi)許多文獻(xiàn)都是對(duì)所有上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行整體性分析，沒(méi)有考慮樣本的個(gè)體特征，缺乏對(duì)中國(guó)制度背景的深入分析（ 3）在研究方法上，國(guó)內(nèi)學(xué)者研究資本結(jié)構(gòu)影響因素大多采用截面數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)回歸分析，而資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)決策的結(jié)果，所以相關(guān)實(shí)證 研究可以擴(kuò)大樣本的時(shí)間選取，從時(shí)間序列的縱向動(dòng)態(tài)進(jìn)行分析。 蔣蘭杰（ 2021）以 2021 年上市的農(nóng)業(yè)上市公司為樣本，通過(guò)主成分分析法和多元線性回歸法進(jìn)行實(shí)證分析，其研究發(fā)現(xiàn) :我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司流動(dòng)負(fù)債比例大，長(zhǎng)期負(fù)債比例?。环秦?fù)債稅盾、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、法人股比重和流動(dòng)比率為影響農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，而企業(yè)規(guī)模、盈利能力和成長(zhǎng)性不是主要影響因素。 （ 2）從公司特征研究資本結(jié)構(gòu)的影響因素 姚瓊（ 2021）從宏觀和微觀兩方面，采用聚類 分析和逐步回歸法，對(duì) 2021 年以前的 51 家農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證研究，分析結(jié)果表明微觀方面：企業(yè)的負(fù)債水平隨著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加：資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性中固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)比例與負(fù)債水平分別呈正相關(guān)和負(fù)相關(guān)；企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)的負(fù)債水平呈正相關(guān)；盈利性與負(fù)債水平呈負(fù)相關(guān)；行業(yè)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)也有影響，農(nóng)、牧、漁業(yè)的負(fù)債水平顯著小于農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)。 （ 1）從行業(yè)因素研究資本結(jié)構(gòu)的影響因素 陸正飛和辛宇（ 1998）選取滬市 1996 年 A 股 35 家以機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)為主的制造業(yè)上市公司，利用 TSP 統(tǒng)計(jì)軟件就獲利能力、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響做多元回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著明顯的差異，在做實(shí) 證研究時(shí)，應(yīng)考慮不同行業(yè)的影響作用；獲利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。 Erwan(1983)分析歐洲 17 個(gè)國(guó)家的公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素時(shí)發(fā)現(xiàn)，利率水平是企業(yè)考慮負(fù)債政策的重要因素。 Myers(1984) 從靜態(tài)權(quán)衡理論出發(fā)，指出由于資產(chǎn)類型、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和外部資金的需求隨行業(yè)而變化，平均負(fù)債比率也將隨行業(yè)的不同而變化。 Titman ＆ Wessels(1988)從美國(guó) 勞工部勞工統(tǒng)計(jì)局收集了 1974— 1982 年期間 469 家企業(yè)的數(shù)據(jù)，采用因素分析法的研究發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)，與獲利能力、企業(yè)規(guī)模、非負(fù)債稅盾、變異性呈負(fù)相關(guān)。 國(guó)外研究動(dòng)態(tài) （ 1）從公司特征的角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行實(shí)證研究 該研究將影響公司資本結(jié)構(gòu)的因素劃分為：公司規(guī) 模、企業(yè)成長(zhǎng)性、非債務(wù)稅務(wù)、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面。一是以 MM 定理為中心的資本結(jié)構(gòu)的主流理論，主要研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，形成了資本結(jié)構(gòu)理論學(xué)派 。 第二、有利于農(nóng)業(yè)上市公司加強(qiáng)融資管理，確定合理籌資方式、籌資數(shù)量以及籌資期限，確定合理的投放方向、投放數(shù)量，高效率地經(jīng)營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。 本 研究意義 目前 有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)大多針對(duì)所有上市公司，由于研究對(duì)象的分散，導(dǎo)致研究結(jié)論對(duì)于某一行業(yè)的發(fā)展未能起到指導(dǎo)性作用。當(dāng) MM 理論提出后，學(xué)者們進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究，認(rèn)為公司資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致了其治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)缺陷，影響治理效應(yīng)的發(fā)揮，進(jìn)而制約了公司的發(fā)展。因此，農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展有巨大的推動(dòng)作用，在經(jīng)濟(jì)體系中居于重要地位。 Capital Structure。 Equity structure factor and asset liability ratio and the debt to asset ratio was negatively correlated, namely the higher the proportion of tradable shares, the higher the first shareholder39。 關(guān)鍵詞 ：農(nóng)業(yè)上市公司 ；資本結(jié)構(gòu)； 優(yōu)化措 施 INFLUENCING FACTORS OF CAPITAL STRUCTRE IN AGRICULTURAL LISTED COMPANIES ABSTRACT Agricultural listed panies is the anization of the advanced productive forces at the present stage in China, one connected to the market, the other connected to the agricultural production and supply, studying the issue of agriculture listed pany capital structure, not only can enrich the capital structure theory, but other has important significance on the adjustment of industrial structure further and the criterion of financing behavior and Optimization of the governance structure and the further development of agriculture,. Based on the agricultural listed panies as the research object, first of all, reviewing the western capital structure theory, which had a full understanding of the theory of capital structure. Then, collecting and sorting in Shanghai and Shenzhen stock exchanges of agricultural listed panies in all kinds of data, using the descriptive statistical analysis and making the chart, directly reflected the basic situation of the current small number and small scale and industry wide distribution and regional distribution and poor operating performance and willingness to serious phenomenon of agricultural listed panies in our country. At the same time, it reflected the problems of the low level of assetliability ratio and the financing structure imbalance and small proportion of internal financing and unreasonable debt structure and the low level of longterm debt ratio and high degree of equity concentration. Next, I analyzed the factors affecting agricultural listing Corporation capital structure from two aspects of macroscopic and microscopic. Next, I selected meet the requirements of agriculture listed pany and selected representative the microcosmic factors, including pany size, profitability, business growth, nondebt tax shields, asset collateral value, capital structure, ownership structure, solvency and ine tax rate of 9 kinds of a total of 17 indicators, By using SPSS software, through the principal ponent analysis and multiple linear regression method, obtained influence significantly of the index of agricultural listed panies capital structure, The results showed: profitability factor and asset liability ratio and the debt to asset ratio was negatively correlated, and the effect was remarkable, which was profitable panies tend to low debt。然后，收集并整理在上海和深圳兩證券交易所上市的農(nóng)業(yè)上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)資 料，利用描述性統(tǒng)計(jì)分析并制作成圖表，直觀地反映出了目前我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)量偏少、規(guī)模偏小、行業(yè)分布廣泛、區(qū)域分布不均、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳和棄農(nóng)現(xiàn)象嚴(yán)重的基本情況，同時(shí)反映了資本結(jié)構(gòu)中存在的資產(chǎn)負(fù)債率水平較低、融資結(jié)構(gòu)失衡，內(nèi)源融資比例偏小、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期負(fù)債比例偏低和股權(quán)集中程度較高等問(wèn)題。 本文以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，首先，對(duì)西方資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了梳理和回顧，從而對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論有了比較充分的認(rèn)識(shí)。最后，針對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、存在問(wèn)題以及影響因素的理論與實(shí)證分析，從優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)、提高公司的盈利水平、擴(kuò)大流通股比例，保護(hù)中小股東權(quán)益等四個(gè)方面提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策。 The scale factor was positively correlated with assetliability ratio and liquidity ratio relations。 longterm assetliability ratio failed the test of significance of regression equation that all variables were unable to explain the size of the longterm assetliability ratio. Finally, in view of status quo of agricultural capital structure of listed panies in China, problems and influencing factors of theory and empirical analysis, from the optimization of debt maturity structure, developing corporate bond market,