國(guó)金通信20xx年下半年策略：lte實(shí)質(zhì)性啟動(dòng),業(yè)績(jī)和估值有望修復(fù)-全文預(yù)覽
【正文】 20%15%10%5%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00020212021202120212021202120212021202120212021運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備收入（億美元） 同比增速 % % % % % % % % 10%5%0%5%1015%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5002021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021E2021E全球通信終端設(shè)備收入（億美元） 同比增速 全球終端設(shè)備合計(jì)收入及其增速分析 全球電信設(shè)備（不含終端）收入及其增速分析與預(yù)測(cè) 全球運(yùn)營(yíng)商收入增速與資本開(kāi)支增速的相關(guān)性分析 全球經(jīng)濟(jì)增速與全球 100強(qiáng)運(yùn)營(yíng)商收入增速的相關(guān)性分析 來(lái)源：全球主要通信設(shè)備公司年報(bào) ，國(guó)金證券研究所整理 國(guó)內(nèi)： LTE將取代光通信成未來(lái)三年的投資亮點(diǎn) 2021年運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支合計(jì)將超過(guò) 3900億元，增長(zhǎng) 9% 2021年固定網(wǎng)絡(luò)投資增速預(yù)計(jì)減緩至 5%左右 2021年中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)資本開(kāi)支合計(jì)預(yù)計(jì) 2300億元左右 2021年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 30% 來(lái)源： 運(yùn)營(yíng)商 年報(bào) ，國(guó)金證券研究所整理 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 10 00. 020 00. 030 00. 040 00. 050 00. 020 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13E 20 14E 20 15E運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)投資結(jié)構(gòu)細(xì)分預(yù)測(cè)（億元）中國(guó)移動(dòng)集團(tuán) 中國(guó)電信集團(tuán) 中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)主要公司估值水平與投資評(píng)級(jí)（續(xù)） w j zq . c o m . w j zq . c o m . 來(lái)源：公司年報(bào) ，國(guó)金證券研究所整理 單位： R M B 年度2 0 1 3 / 6 / 2 0 股價(jià) 凈資產(chǎn) 股本 市值 13E 14E 13E 14E 13E 14E 12E 13E 投資公司簡(jiǎn)稱(chēng) 元 億元 億股 億元 國(guó)金 市場(chǎng) 國(guó)金 市場(chǎng) 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 國(guó)金 評(píng)級(jí)電信軟件與服務(wù) 0 . 0 0世紀(jì)鼎利 1 0 . 0 3 1 5 . 5 3 2 . 1 6 2 1 . 6 6 0 . 1 1 0 . 3 0 0 . 2 0 0 . 3 9 8 9 . 6 4 5 0 . 1 5 7 . 1 9 7 . 2 9 1 . 3 9 1 . 3 8 1 . 5 6 % 2 . 7 4 % 中性華星創(chuàng)業(yè) 6 . 9 2 3 . 2 4 1 . 5 6 1 0 . 8 0 0 . 2 1 0 . 3 4 0 . 2 7 0 . 4 7 3 3 . 7 4 2 5 . 9 5 2 . 0 8 2 . 2 1 3 . 3 3 3 . 1 3 9 . 8 6 % 1 2 . 0 5 % 中性杰賽科計(jì) 8 . 2 0 1 9 . 2 2 3 . 4 4 2 8 . 1 9 0 . 3 0 0 . 3 0 0 . 3 6 0 . 3 6 2 7 . 2 2 2 2 . 6 9 5 . 5 9 5 . 7 7 1 . 4 7 1 . 4 2 5 . 3 9 % 6 . 2 6 % 增持億陽(yáng)信通 7 . 0 6 1 8 . 1 3 5 . 7 7 4 0 . 7 5 0 . 2 2 0 . 2 7 0 . 2 6 0 . 2 9 3 2 . 2 5 2 6 . 8 8 3 . 1 4 3 . 2 7 2 . 2 5 2 . 1 6 6 . 9 7 % 8 . 0 3 % 增持國(guó)脈科技 5 . 4 4 1 1 . 1 6 8 . 6 5 4 7 . 0 6 0 . 1 8 0 . 1 9 0 . 2 1 0 . 2 6 2 9 . 7 2 2 5 . 9 0 1 . 2 9 1 . 4 0 4 . 2 2 3 . 9 0 1 4 . 1 9 % 1 5 . 0 5 % 買(mǎi)入華勝天成 6 . 7 3 2 2 . 6 9 6 . 4 8 4 3 . 6 3 0 . 3 4 0 . 3 5 0 . 3 8 0 . 4 0 1 9 . 6 1 1 7 . 8 3 3 . 5 0 3 . 6 9 1 . 9 2 1 . 8 2 9 . 8 1 % 1 0 . 2 3 % 增持鍵橋通信 8 . 1 1 1 2 . 5 8 3 . 2 8 2 6 . 5 7 0 . 2 4 0 . 2 4 0 . 3 0 0 . 3 4 3 4 . 0 1 2 7 . 2 1 3 . 8 4 3 . 9 9 2 . 1 1 2 . 0 3 6 . 2 1 % 7 . 4 7 % 中性天源迪科 7 . 9 2 1 9 . 7 7 3 . 1 4 2 4 . 8 5 0 . 3 5 0 . 4 4 0 . 4 4 0 . 5 8 2 2 . 5 4 1 8 . 0 3 6 . 3 0 6 . 5 2 1 . 2 6 1 . 2 1 5 . 5 8 % 6 . 7 4 % 增持富春通信 1 0 . 2 9 5 . 6 0 1 . 0 2 1 0 . 5 0 0 . 2 4 0 . 3 2 0 . 3 3 0 . 4 5 4 2 . 4 1 3 1 . 4 2 5 . 4 9 5 . 6 5 1 . 8 7 1 . 8 2 4 . 4 2 % 5 . 7 9 % 增持神州泰岳 1 6 . 5 6 2 5 . 5 1 3 . 8 3 6 3 . 4 9 0 . 8 4 0 . 8 5 1 . 0 0 1 . 0 4 1 9 . 8 2 1 6 . 5 1 7 . 6 2 8 . 1 2 2 . 1 7 2 . 0 4 1 0 . 9 7 % 1 2 . 3 5 % 買(mǎi)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)北緯通信 2 7 . 9 2 4 . 2 6 1 . 1 3 3 1 . 6 6 0 . 5 0 0 . 5 3 0 . 6 5 0 . 7 0 5 5 . 6 2 4 2 . 7 9 4 . 0 4 4 . 3 7 6 . 9 1 6 . 3 9 1 2 . 4 2 % 1 4 . 9 5 % 中性拓維信息 1 2 . 1 1 7 . 2 3 2 . 8 3 3 4 . 3 3 0 . 1 5 0 . 2 4 0 . 2 2 0 . 3 0 8 3 . 1 6 5 5 . 4 4 2 . 8 0 2 . 9 1 4 . 3 3 4 . 1 6 5 . 2 0 % 7 . 5 1 % 中性朗瑪信息 4 9 . 0 0 8 . 6 9 1 . 0 7 5 2 . 3 3 0 . 8 6 1 . 0 0 1 . 0 4 1 . 2 9 5 6 . 7 8 4 7 . 3 2
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