【正文】 此時(shí)購買債券的到期收益率是多少？ 59 計(jì)算 ? 瑞安公司財(cái)務(wù)資料如下： ? ，資本結(jié)構(gòu)完全由權(quán)益資本構(gòu)成。 57 某公司現(xiàn)在采用 30天按發(fā)票金額付款的信用政策，假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為 15％，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見表 ? . ? 假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了 ／ n／ 60的現(xiàn)金折扣條件，但是估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按 60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。如果公司不進(jìn)行項(xiàng)目投資，則債權(quán)人將一年后收回 100萬美元。 收購?fù)瓿珊?，提高了上市公司在房地產(chǎn)行業(yè)的競(jìng)爭地位 公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍涵蓋了普通商品住宅開發(fā)、經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)、舊城區(qū)改造和棚戶區(qū)改造以及商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營與管理等。 ? 重大資產(chǎn)出售方面，公司擬向東方國興或有承接能力的第三方出售除本次資產(chǎn)出售交易各方約定由公司保留的資產(chǎn)和負(fù)債范圍和負(fù)債之外的其他全部資產(chǎn)和負(fù)債。 48 重組方案 ? 2020年 4月 27日，公司與東方國興、北大青鳥、信達(dá)投資、正元投資有限公司簽署了《北京天橋北大青鳥科技股份有限公司重組框架協(xié)議》等一系列協(xié)議。曾經(jīng)作為青鳥系的重要一員， ST天橋目前的主營業(yè)務(wù)仍然是電子信息。 重組方目前的產(chǎn)業(yè)與被重組方的產(chǎn)業(yè)不兼容。這樣還可以增加被重組公司的現(xiàn)金流量。 ? 資產(chǎn)剝離。減輕債務(wù)壓力和取得控制權(quán)后如何理順資產(chǎn)配置、尋找新的利潤增長點(diǎn)是重組中應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮的問題。 (2) 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，即債轉(zhuǎn)股。 36 債務(wù)重組 ? 所謂債務(wù)重組，指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。 34 戰(zhàn)略性重組有哪些類型？ ? 股權(quán)重組 ? 債務(wù)重組 ? 資產(chǎn)重組 35 股權(quán)重組 （ 1）資產(chǎn)換股權(quán)的方式是較常見的，它是重組公司利用自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換取公司股權(quán)，達(dá)到控股目的。主要由操盤機(jī)構(gòu)直接參與或上市公司有意配合操盤機(jī)構(gòu)的做莊。 25 事前 建立健全 企業(yè) 內(nèi)控制度預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生 ? 內(nèi)控是關(guān)鍵。 ? 以債務(wù)契約為例，技術(shù)性違約是指公司不能履行債務(wù)契約中的常規(guī)條款或普通條款或特殊條款而發(fā)生的違約事件。 ? 國家 企業(yè) 家庭都有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) 17 破產(chǎn) ? 財(cái)務(wù)危機(jī)最常見的稱呼是破產(chǎn)。 ? 管理成本過高 ? 中國的運(yùn)營成本被大大低估，如自身資源價(jià)格被低估，比如極低的工人工資，被污染的環(huán)境，不完善的衛(wèi)生、社保、醫(yī)療、教育體系，這些成本其實(shí)應(yīng)該更大 13 從世界的角度看競(jìng)爭優(yōu)勢(shì) ? 從全球的角度看中國這個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)： ? 資源？（中科三環(huán) 永泰能源 寧波韻升） ? 技術(shù)？（歌爾聲學(xué)） ? 勞動(dòng)力成本？（富士康） ? 市場(chǎng)？（消費(fèi) 醫(yī)藥 細(xì)分龍頭） 14 15 財(cái)務(wù)困境與公司重組 ? 財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)危機(jī)管理 ? 公司重組 ? 案例分析： 16 什么是財(cái)務(wù)危機(jī)？ ? 公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的起因多種多樣，表現(xiàn)形式也多種多樣。 ? 低通脹的終結(jié)。打工的收入一直很低，由于打工的技術(shù)含量低，且農(nóng)民數(shù)量多。 ? 資產(chǎn)負(fù)債表：隱藏大量 “ 隱形債務(wù) ” ? 前負(fù)債計(jì)入預(yù)算的只有中央財(cái)政中的國債 11 損益表： ? 非主營業(yè)務(wù)收入占 “ 大頭 ” ? 土地出讓金一次確認(rèn) 12 其他問題 ? 投資回報(bào)率過低，從財(cái)務(wù)角度看，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。 ? 我們可以從財(cái)務(wù)危機(jī)最為常見的幾種表現(xiàn)形式出發(fā)，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵、特征進(jìn)行描述。 18 違約 ? 財(cái)務(wù)危機(jī)可能與公司違約事件有關(guān)，違約是指公司無法履行合同中規(guī)定的條款，違約可以分為技術(shù)性違約和支付性違約。 24 財(cái)務(wù)危機(jī)管理有兩大基本 職能 ? 財(cái)務(wù)危機(jī)管理的事前的預(yù)防 （ 1） 建立健全 企業(yè) 內(nèi)控制度預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生 （ 2）建立健全 財(cái)務(wù)預(yù)警 體系預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生 ? （ 1）財(cái)務(wù)危機(jī)處理預(yù)案是指企業(yè)為防止財(cái)務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)和減少危機(jī)帶來的損失，事先制定的危機(jī)應(yīng)對(duì)和處理方案 （ 2）財(cái)務(wù)危機(jī) 溝通 是化解風(fēng)險(xiǎn)、爭取機(jī)會(huì)的過程，是財(cái)務(wù)危機(jī)處理的關(guān)鍵。 29 財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)方法有哪些？ ? (1)出售主要資產(chǎn)； ? (2)與其他企業(yè) 合并 ； ? (3)減少資本支出； ? (4)發(fā)行 新股 ； ? (5)與債權(quán)人協(xié)商談判； ? (6)債權(quán) 換股權(quán) 前三項(xiàng)屬 資產(chǎn)重組 ，後三項(xiàng)屬債務(wù)重組 30 財(cái)務(wù)危機(jī)管理的內(nèi)容有什么？ ? 合理的 經(jīng)營戰(zhàn)略 和債務(wù)結(jié)構(gòu) （資本結(jié)構(gòu)） ? 恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流量規(guī)劃 （現(xiàn)金預(yù)測(cè)表） ? 財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)和監(jiān)測(cè) ? 建立財(cái)務(wù)危機(jī) 應(yīng)急預(yù)案 ? 保持良好的信譽(yù)和 企業(yè)形象 31 公司重組 ? 戰(zhàn)略性重組 ? 財(cái)務(wù)型重組 32 什么是財(cái)務(wù)型重組？ ? 所謂財(cái)務(wù)型重組是指利用重組概念炒作，在二級(jí)市場(chǎng)上賺取價(jià)差，如象征性的進(jìn)行一些置換，它并不能改變被重組公司的經(jīng)營狀況。 借殼型重組，公司看重的是對(duì)方的殼資源，重組后再將自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，并將原企業(yè)一些無關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)剝離。 （ 3）債權(quán)換股權(quán)是由于重組公司本來就有一筆債務(wù)在被重組公司中，重組公司進(jìn)行重組有兩種可能：一是公司確實(shí)想進(jìn)行重組；二是公司本無意重組，由于被重組公司無力償還債務(wù)，迫于無奈進(jìn)行重組。債務(wù)人常用于償債的資產(chǎn)主要有現(xiàn)金、存貨、短期投資、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等。 38 資產(chǎn)重組 ? 資產(chǎn)重組是重組中的重點(diǎn)，前面的股權(quán)重組和債權(quán)重組只是鋪墊。在上市公司出售或收購資產(chǎn)的各種重組中，不涉及現(xiàn)金流動(dòng)的資產(chǎn)置換重組成為上市公司重組的主流形式。這種資產(chǎn)重組的方式有兩種可能： 40 第一，重組公司可能沒有找到一種合適的方式將被重組公司的資產(chǎn)剝離出來，于是只好暫時(shí)采用租賃這種方式。 41 ? 重組方對(duì)被重組方進(jìn)行資產(chǎn)重組的具體原因主要有以下幾個(gè)方面： 當(dāng)企業(yè)所在的行業(yè)競(jìng)爭環(huán)境發(fā)生變化 當(dāng)企業(yè)在所投資的領(lǐng)域不具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì) 在存量資產(chǎn)大量沉淀的企業(yè)里，存量資產(chǎn)的出售是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的重要手段，并有助于企業(yè)集中資源優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)核心競(jìng)爭力。 ? 1993年上市，