【正文】 感謝 的是 我的論文指導(dǎo)老師 王定祥老師 。 另外， 這四 年 來， 王老師 不僅在學(xué)業(yè)上給我以精心指導(dǎo)，同時 他嚴謹細致，一絲不茍的工作作風也一直是我學(xué)習(xí)、生活中的榜樣 ，在此謹向 王 老師致以誠摯的謝意和崇高的敬意。 隨著畢業(yè)論文寫作的完成，我的大學(xué)生活也即將結(jié)束， 最后 我要感謝在我人生中美麗的 大學(xué) 四年里出現(xiàn)并給予我無私幫助的所有人，我向你們致以最誠摯的謝意！感謝你們！ 吳宣伶 2021 年 4 月 20 日 。他們在這四年間對我的教 誨與幫助，我 將深深銘記 。 他 嚴肅的科學(xué)態(tài)度，嚴謹?shù)闹螌W(xué)精神，精益求精的工作作風，深深地感染和激勵著我。但是幸好有老師和同學(xué)的細心幫助，才使我能夠順利的完成這篇論文的設(shè)計。 Fuller . 1981, Likelihood ratio statistics for Autoregressive Time series with a unit root , In Econometrica , (4) [3]Jane amp。 因此，如果要市盈率促進股票成交量，就應(yīng)當使市盈率達到正常范圍內(nèi)，提高市盈 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 14 率的真實性消除市股票市場的泡沫和防止市盈率過度波動，提高上市公司的質(zhì)量和水平。 0 . 3 0 . 2 0 . 10 . 00 . 10 . 20 . 30 . 41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o C J L 0 . 3 0 . 2 0 . 10 . 00 . 10 . 20 . 30 . 41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o S Y L 0 . 0 50 . 0 00 . 0 50 . 1 00 . 1 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f S Y L t o C J L 0 . 0 50 . 0 00 . 0 50 . 1 00 . 1 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f S Y L t o S Y L. 圖 3 股票成交量與股票平均市盈 率對相關(guān)沖擊的動態(tài)反應(yīng) Figure3 The the dynamic response of volume and average priceearnings ratio of stock 0 . 4 0 . 20 . 00 . 20 . 41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o C J L 0 . 4 0 . 20 . 00 . 20 . 41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o G J 0 . 0 20 . 0 00 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 1 00 . 1 21 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f G J t o C J L 0 . 0 20 . 0 00 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 1 00 . 1 21 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f G J S t o G J. 圖 4 股票成交量與股票平均價格對相關(guān)沖擊的動態(tài)反應(yīng) Figure4 The dynamic response of volume and average price of stock 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 13 0 . 10 .00 .10 .20 .30 .41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o C J L 0 . 10 .00 .10 .20 .30 .41 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f C J L t o H B 0 . 0 0 8 0 . 0 0 40 .0 0 00 .0 0 40 .0 0 80 .0 1 21 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f H B t o C J L 0 . 0 0 8 0 . 0 0 40 .0 0 00 .0 0 40 .0 0 80 .0 1 21 2 3 4 5 6 7 8 9 10R e s p o n s e o f H B t o H B 圖 5 股票成交量與貨幣供應(yīng)量對相關(guān)沖擊的動態(tài)反應(yīng) Figure5 The dynamic response of volume and money supply 3. 結(jié)論與政策含義 理論分析表明，市盈率與股票成交量具有長期的負向作用關(guān)系，而股票平均價格和貨幣供應(yīng)量與股票成交量則呈現(xiàn)出長期的正向作用關(guān)系；但在短期時貨幣供應(yīng)量與股票成交量則呈現(xiàn)出負向作用關(guān)系，而市盈率和股票平均價格與股票成交量仍然保持長期時的均衡關(guān)系。 (7)貨幣供應(yīng)量的負向自沖擊 有 利于自身改善。圖 圖 4 和圖 5 分別顯示的是股票成交量和股票平均市盈率，股票成交量和股票平均價格以及股票票成交量和貨幣發(fā)行量對相關(guān)單一沖擊的標準差（ SD）的動態(tài)反應(yīng)。因為等待各個經(jīng)濟單位做出反應(yīng)是需要消耗相應(yīng)時間的，所以當中央銀行實施貨幣政策時，有可能在短期內(nèi)并不能見到成效，使其與股票成交量呈現(xiàn)出負面作用，但當給予其充足的反應(yīng)時間時，兩者就會呈正向作用關(guān)系。但是與長期相關(guān)性有所不同的是貨幣供應(yīng)量與股票成交額在短期上卻呈現(xiàn)出了負向作用關(guān)系。 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 9 建立誤差修正模型 在確定了 CJL 與 SYL、 GJ、 HB 之間的長期均衡關(guān)系后，可進一步利用誤差修正模型反映變量之間的短期動態(tài)關(guān)系。這可能是因為我國股市的市盈率普遍偏高，由數(shù)據(jù)可知，在 2021— 2021 年期間， 2021 年 10 月的 A 股市場市盈率最高達到 倍，是歐美國家一般市盈率水平的 3～ 4 倍。有單位根檢驗可知， CJL、 SYL、 GJ、 HB時間序列多數(shù)只含常 數(shù)項不含線性趨勢項，我們選擇 VAR 模型和協(xié)整方程 中 包含常數(shù)項。經(jīng)過一階差分處理后所有數(shù)據(jù)序列在 5%顯著水平下都是平穩(wěn)的，所以他們都是一階單整的。首先對各變量進行季節(jié)調(diào)整，剔除季節(jié)因素對數(shù)據(jù)的影響，然后將成交額，市盈率，股票平均價格和貨幣發(fā)行量分別取 自然 對數(shù)，分別用 CJL、 SYL、 GJ 和 HB 表示。格蘭杰因果關(guān)系檢驗對滯后期 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 7 長度的選擇有時很敏感，滯后期長度 的影響直接影響檢驗的功效。檢驗協(xié)整關(guān)系的常用方法有 EG 兩步法檢驗和 Johansen 提出的協(xié)整檢驗（ JJ 檢驗），本文將采用 后 一種方法來檢驗變量之間的協(xié)整關(guān)系。圖 1 和圖 2 共同顯示了股票成交量、平均市盈率、股票平均價格與貨幣發(fā)行量的變化趨勢。對于市盈率的數(shù)據(jù)資料，選取的是由上海證券交易所公布的 A 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 6 股市場 2021— 2021 年的每月平均市盈率。通常，證券市場的國際化程度越高，證券市場受 到 的影響越大。除此之外，中央銀行可以采用調(diào)整存款準備金率，即使是小幅度調(diào)整，因為貨幣乘數(shù)的關(guān)系，也會引起貨幣供應(yīng)量巨大的變化，若上調(diào)存款準備金率，商業(yè)銀行大量的資金流向中央銀行，使其放貸能力下降， 貨幣供應(yīng)量緊縮，企業(yè)貸款困難，利潤下降，股價下跌，股票成交量也就呈下跌趨勢；反之亦然。 接下來我們具體分析這三個量