【正文】 目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)涉及天然氣工業(yè)的上市公司共有 9 家（見表 6），其中遼河油田 (相關(guān) ,行情 )、石油大明 (相關(guān) ,行情 )、中原油氣 (相關(guān) ,行情 )和中國(guó)石化 (相關(guān) ,行情 )以石油天然氣開發(fā)為主業(yè)，是國(guó)內(nèi)天然氣的重要生產(chǎn)商和天然氣主干網(wǎng)建設(shè)的重要參與者；燃?xì)夤煞?、長(zhǎng)春燃?xì)夂蜕昴芄煞?(相關(guān) ,行情 )分別是海南、長(zhǎng)春、延吉、上海等大中城市天然氣支線網(wǎng)投資者和零售商，海油工程 (相關(guān) ,行情 )主要參與海洋油氣的開發(fā)、運(yùn)輸施工，石油龍昌 (相關(guān) ,行情 )是中國(guó)石油天然 氣股份公司旗下的輸氣管道工程建設(shè)安裝骨干企業(yè)。 遼河油田主營(yíng)業(yè)務(wù)為石油及天然氣開采， 2001 年主營(yíng)收入為 億元，天然氣所占比重較小，占 %，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為 億元，天然氣占 %。 中國(guó)石化（ 600208） 2001 年由于收購(gòu)新星石油公司，其天然氣大幅增長(zhǎng)，達(dá)到 億立方米，與 2000 年相比分別增加103%，新增天然氣可采儲(chǔ)量 億立方米，新建天然氣生產(chǎn)能力 億立方米，未來(lái)五年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)采平衡有余，為公司發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。為把握國(guó)家＂西氣東輸＂工程帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，使公司能及時(shí)介入＂西氣東輸＂沿線城市天然氣管網(wǎng)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)，公司已對(duì)長(zhǎng)江沿岸的襄樊 、岳陽(yáng)等重點(diǎn)城市的燃?xì)忭?xiàng)目進(jìn)行了組織論證。 （二）主要上市公司投資價(jià)值分析 1．長(zhǎng)春燃?xì)?(600333) （ 1）公司概況：公司 2000 年 12 月 11 日上市， 2001 年末總股本 23， 萬(wàn)股，流通股本為 6， 000 萬(wàn)股， 2001分配方案為每 10 股轉(zhuǎn)增 7 股派 1 元，已經(jīng)實(shí)施，目前流通股本 10， 200 萬(wàn)股。由于煤氣熱值提高， 2001全年實(shí)現(xiàn)對(duì)外供應(yīng)混合燃?xì)? 億立方米，比上年減少 2228 萬(wàn)立方米。 公司承擔(dān)的長(zhǎng)春市西郊污水治理工程是長(zhǎng)春市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，也是＂吉林省松花江流域城市污染治理＂子項(xiàng)目中的重點(diǎn)工程之一。根據(jù) 2002 年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃，公司將加大資產(chǎn)重組的力度，逐步減少煤氣的生產(chǎn)和供應(yīng)，增加天然氣的供應(yīng)量，以提高企業(yè)的效益，并使公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理。在擴(kuò)大燃?xì)庵鳡I(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，進(jìn)一步在供熱等城市公用事業(yè)項(xiàng)目方面增大投資。另外，公司投資的徽杭高速公路安徽段項(xiàng)目雖然處于建設(shè)期，但在高速公路征地拆遷方面實(shí)現(xiàn)收入 2277萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 ％（見表 9）。該項(xiàng)目總投資 16， 066萬(wàn)元，其中基本建設(shè)投資 14， 6540萬(wàn)元。截止 2001 年 12 月 31日，公司已對(duì)該項(xiàng)目投入資金 47， 000 萬(wàn)元（其中 :募集資金 29， 958 萬(wàn)元 ,銀行貸款 17， 000 萬(wàn)元），項(xiàng)目目前尚處于施工建設(shè)期。項(xiàng)目完成后將對(duì)公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)。可以預(yù)計(jì) 2002年隨著燃?xì)鈽I(yè)務(wù)步入良性循環(huán)以及高速公路業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入項(xiàng)目回報(bào)期，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將有望保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。公司主營(yíng)收入和利潤(rùn)來(lái)源見表 10。 ③ 浙江桐柏抽水蓄能電站項(xiàng)目 2000 年 12 月國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，項(xiàng)目開工報(bào)告已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，目前正積極進(jìn)行各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作。西氣東輸＂工程和＂海氣登陸＂工程天然氣的重要消費(fèi)市場(chǎng)，申能股份抓住有利時(shí)機(jī)，加大對(duì)城市天然氣管網(wǎng)、天然氣發(fā)電以及東海油氣的投資開發(fā)力度，在未來(lái)上海乃至長(zhǎng)江三角洲地區(qū)這個(gè)全國(guó)最大的天然氣消費(fèi)市場(chǎng)中的壟斷地位正在形成，公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有充分的保障，該公司股票具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。由于秦京輸油管線于 2001 年 3 月 1日托管到期，新投入的甘肅金隴管道公司管理的蘭州 成都 重慶輸油管道項(xiàng)目尚未投產(chǎn)產(chǎn)生效益，公司 2001 年度利潤(rùn)較去年大幅度下 降。 。 ( 3)投資要點(diǎn)：石油龍昌是我國(guó)油氣管道設(shè)計(jì)施工骨干企業(yè)，是＂西氣東輸＂工程施工的主要承擔(dān)者之 一， 2002 年隨著整個(gè)工程的開工以及甘肅金隴管道公司管理的蘭州 成都 重慶輸油管道項(xiàng)目建成投產(chǎn)，公司將會(huì)有較大幅度的提升。 2001年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá) 21052 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利稅總額 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 萬(wàn)元。 ⑤ 東海平湖油氣田擴(kuò)建工程的各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作也在積極進(jìn)行中。 表 11 申能股份 2001 年主要投資項(xiàng)目 名 稱 主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 公司所占 權(quán)益比例 上海外高橋第二發(fā)電有限責(zé)任公司 電力建設(shè) 40% 浙江桐柏抽水蓄能電站 電力建設(shè) 20% 上海天然氣管網(wǎng)有限公司 城市主干輸氣管網(wǎng)建設(shè) 60% 上海外高橋發(fā)電有限責(zé)任公司 電力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 50% 上海申能星火熱電有限責(zé)任公司 電力、熱力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 90% ① 上海外高橋第二發(fā)電有限責(zé)任公司開工報(bào)告 2001 年 5 月底獲國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)，工程于 7 月 18 日正式開工。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍為電力、能源的投資、建設(shè)和管理，是上海地區(qū)能源行業(yè)的骨干企業(yè)。 ☆2001年由于崖 13－ 1氣田天然氣正式向?？诔鞘腥?xì)夤芫W(wǎng)供氣，公司管道燃?xì)獬杀镜靡源蠓陆?，燃?xì)饨?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大大增強(qiáng)。 2001 年完成投資 2， 萬(wàn)元。由于該項(xiàng)目的投資，增強(qiáng)了管道燃?xì)饨?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。 （ 2）公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)： ☆海口市天然氣供氣工程： 2001 年募集資金 6， 萬(wàn)元，主要用于燃?xì)夤艿赖姆笤O(shè)、燃?xì)夤こ碳几捻?xiàng)目及配套項(xiàng)目的投資，擴(kuò)大供氣范圍，為天然氣進(jìn)入?？诔鞘腥?xì)夤芫W(wǎng)做準(zhǔn)備。 2001年 ,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元，利潤(rùn)總額 ，凈利潤(rùn) 9， 萬(wàn)元。 ② 在投資延吉燃?xì)忭?xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，公司繼續(xù)考察長(zhǎng)春 周邊和合適的其它城市，進(jìn)一步拓展主業(yè)。長(zhǎng)春燃?xì)庵鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況見表8。全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 40,683萬(wàn)元 ,較上年同期增加 12,802 萬(wàn)元，燃?xì)馐杖胼^上年增加 2,232 萬(wàn)元。 2001年長(zhǎng)春燃?xì)馔ㄟ^收購(gòu)長(zhǎng)春市煤氣安裝發(fā)展有限責(zé)任公司部份經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)組建了長(zhǎng)春燃?xì)夤煞萦邢薰景惭b分公司，燃?xì)獍惭b業(yè)務(wù)新增成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，燃?xì)獍惭b業(yè)務(wù)系燃?xì)夤?yīng)的配套業(yè)務(wù)，公司在燃?xì)獍惭b市場(chǎng)占有率在 80%以上。 2002 年石油大明把城市燃?xì)夤こ毯头康禺a(chǎn)開發(fā)并列為兩大重點(diǎn)培植的支柱產(chǎn)業(yè)，使之成為石油大明新的產(chǎn)業(yè)接替和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，城市燃?xì)夤こ淘诮M織好襄樊、岳陽(yáng)兩個(gè)城市運(yùn)作的同時(shí)，繼續(xù)圍繞長(zhǎng)江沿線和省內(nèi)較為發(fā)達(dá)城市進(jìn)行深入考察論證，爭(zhēng)取形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。作為我國(guó)三大石油公司之一，中國(guó)石化一直致力于推動(dòng)天然氣開發(fā)利用。 2002 年，中原油氣將組織專門人員研究開辟新的油氣開發(fā)領(lǐng)域，采取合作開發(fā)、購(gòu)買油氣區(qū)塊等多種方式，拓展公司油氣特別是天然氣的開發(fā)空間，配合中國(guó)石化占領(lǐng)山東天然氣市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，最大限度的增加公司天然氣產(chǎn)量。 長(zhǎng)春、延吉兩市天然氣取代煤氣項(xiàng)目，天然氣管道施工與安裝申能股份 600642 163, 25, 電力、能源投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理 投資 9 億元控股上海石油天然氣總公司，投資 3 億元控股上海天然氣管網(wǎng)有限公司 管道安裝 /輸送 石油龍昌 600772 23, 7, 天然氣管道運(yùn)輸 ,改造 ,勘察 ,設(shè)計(jì)與施工 ,從事電子 ,醫(yī)藥 ,化工 ,房地產(chǎn)技術(shù)咨詢服務(wù)等 投資 億元控股中油塔里木油（氣）有限公司經(jīng)營(yíng)天然氣等的輸送 海油工程 600583 25, 8, 海洋、陸地油氣開發(fā)工程及配套工程的建設(shè)、安裝與維修 表 7 天然氣工業(yè)上市公司 2000 年 2001 年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽 代碼 名稱 每股收益 (元 ) 每股凈資產(chǎn) (元 ) 凈資產(chǎn)收益率 (%) 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 流動(dòng)比率 (%) 速動(dòng)比率 (%) 毛利率(%) 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 2000 年 2001 年 000406 石油大明 000817 遼河油田 000956 中原油氣 600028 中國(guó)石化 793 燃?xì)夤煞? 600333 長(zhǎng)春燃?xì)? 600642 申能股份 600772 石油龍昌 171 600583 海油工程 平均值 從表 7 中可以看出， 2001 年天然氣工業(yè)相關(guān)上市的平均（簡(jiǎn)單平均）每股收益為 元 /股，雖比 2000 年的 元 /股下降，但盈利水平均明顯高于兩市平均水平。 4． 我國(guó)天然氣市場(chǎng)還未形成，政府有關(guān)天然氣開發(fā)利用政策不完善，對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管體制尚未建立。 2． 消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)天然氣主要用于化工和工業(yè)燃料等工業(yè)部門，它們?cè)谔烊粴庀M(fèi)中所占比例在 87%以上，其中化肥生產(chǎn)就占 %。 20 世紀(jì) 90 年代我國(guó)建設(shè)的幾條輸氣管道都是由于下游市場(chǎng)和用戶工作未做好而造成巨大損失，鶯歌海崖 131至香港 900 多公里輸氣管道，計(jì)劃給香港供氣 29億立方米 /年，管道于 1996 年建成，但由于市場(chǎng)進(jìn)展緩慢，大量的天然氣送到香港放空燒掉。我國(guó)天然氣價(jià)格偏高，而消費(fèi)者價(jià)格承受能力較差，因此市場(chǎng)開 拓難度大。繼武漢之外，香港中華煤氣公司也盯上了上海這塊巨大的蛋糕，正在與市北、浦東兩家燃?xì)怃N售公司進(jìn)行合資談判。這一政策更大大加快了外商進(jìn)軍大中城市天然氣市場(chǎng)步伐。 2．天然氣工業(yè)正在成為新的投資熱點(diǎn) 我國(guó)政府明確提倡使用天然氣并啟動(dòng)若干重大天然氣工程，天然氣發(fā)電和工業(yè)用氣、天然氣化工以及城市燃?xì)獾认嚓P(guān)行業(yè)都將面臨著發(fā)展機(jī)遇，處在發(fā)育初期的天然氣市場(chǎng)及良其好的利潤(rùn)預(yù)期吸引了不少企業(yè)進(jìn)入這一行業(yè)，中石油、中石化、中海油三大石油集團(tuán)自然是天然氣工業(yè)發(fā)展的主力，其他眾多中小氣業(yè)看準(zhǔn)了天 然氣工業(yè)快速發(fā)展過程中所孕育的巨大商機(jī)，如上海申能集團(tuán)幾年前就開始介