【正文】 計制度審計值（ 億）之間的差額用土地使用權(quán)評估入帳的方式彌補，假設上述 3 億無形資產(chǎn)分 50 年攤銷，即每年攤銷 600 萬。 3）、 單位成本 a）、 主要產(chǎn)品 ： 按照直接人工、直接材料、 制造費用分別假設 ； ? 直接材料：按照三年平均值計算； ? 直接人工：按照 2021 年 的噸人工 水平 計算； ? 制造費用： 維簡費 ： 鎢精礦 按出礦量每噸 12 元 提取 ， 鉭鈮精礦按出礦量每噸 10 元 提取 ； 生產(chǎn)能力接替工程分攤的折舊費：根據(jù)江鎢提供的資料，維持鐵山垅、漂塘和大吉山 目前 生產(chǎn)能力所需的 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 投資約 5000 萬，我 們假設按照三個礦的鎢精礦產(chǎn)量來估算各個礦生產(chǎn)能力接替所需的新增投資，即鐵山垅鎢礦需要 1750萬，漂塘鎢礦 1417萬，大吉山鎢礦1833 萬。 營業(yè)外 收支：參照“統(tǒng)一假設”。 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 假設條件 1）、主營收入 ? 銷售數(shù)量根據(jù)國家給定的開采配額和產(chǎn)銷比 100％計算； ? 銷售單 價參照存續(xù)企業(yè)的相關(guān)假設； 2）、主營成本：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的單位成本測算； 3）、主營業(yè)務稅金及附加：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的稅金占銷售收入的比例測算； 4）、管理費用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的管理費用測算； 5）、經(jīng)營費用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的經(jīng)營費用測算； 6）、財務費用：由于我們沒有小龍財務費用的歷史數(shù)據(jù)，做相應的假設缺乏依據(jù)，因此在預測中沒有考慮財務費用，但其實企業(yè)應該有一定的財務費用，這將給目前的預測結(jié)果帶來一定的減值。 二、制造類企業(yè)的特別假設 九江冶煉廠 1）、說明： 九江冶煉廠的產(chǎn)品品種較多，達九十多種，且 受市場需求的影響 較大 ，每年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均不相同； 江鎢提供的數(shù)據(jù)沒有提供成本明細，因此無法對產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、銷量、單價和成本進行合理的假設。 ? 產(chǎn)品銷售數(shù)量確定： 鉭鈮類產(chǎn)品由于 2021年非常規(guī)波動，因此按 2021和2021 年的平均值為基礎，并假設以每年 5％的速度遞增； 稀土類產(chǎn)品按三年平均值為基礎， 5年保持不變。 c）、投資收益 由于熒光粉項目的剝離，給企業(yè)帶來投資收益。 f）、管理費用：參照“統(tǒng)一假設” 。 由于沒有提供制造費用明細表，遠卓在和江鎢孟總、有色進出口南昌公司王總、華興鎢制品廠廠長充分溝通后，基于行業(yè)的經(jīng)驗公式，對主要產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)和銷售價格做了相應假設。 華興鎢制品 1)、情況說明 : 江鎢持股 75％，在匯總利潤時按照江鎢的股權(quán)計算權(quán)益，即將華 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 鎢預測的利潤提 5％的企業(yè)發(fā)展基金后按照 75％折算。 d）、主營稅金及附加：參照“統(tǒng)一假設” 。 稀土類產(chǎn)品按三年平均價格測算。 2）、具體假設如下： a）、主營業(yè)務收入假設 ? 產(chǎn)品品種按提供的三年主營業(yè)務收支明細表中的銷售產(chǎn)品為依 據(jù)。 3. 特別假設及數(shù)據(jù)調(diào)整 一、存續(xù)礦山類企業(yè)的數(shù)據(jù)調(diào)整 鐵山垅鎢礦 1）、 2021 年管理費用還原（增加 239萬）； 2）、不作水泥廠的財務預測，同時將水泥廠的各項收入、成本、費用等科目相應從原始報表中調(diào)減。 2021開始恢復正常的生產(chǎn)，我們對擬破產(chǎn)企業(yè)的 盈利 預測也從 2021年開始起算。 資源稅 國家標準 計 （鎢精礦為 元 /噸 礦石 ,鉭鈮精礦 元 /噸礦石 ） ； 人工費（包括工資和福利）按照 2021 年實際發(fā)生數(shù)計算 ； 制造 費用中的其他費用 按 年均值計算； b）、 其他伴其他伴生金屬礦的成本按照三年平均數(shù)計算； 4）、主營業(yè)務稅金及附加：參照“統(tǒng)一假設”。 五、 生產(chǎn)和銷售 假設產(chǎn)銷率為 100％； 假設不新增存貨 ； 六、 其他業(yè)務 收入、成本和 利潤 ： 按照三年平均計算； 七、 營業(yè)外收入和支出 ： 由于該項業(yè)務具有極大的不確定性， 不予預測； 八、 補貼收入 ： 按照企業(yè) 目前 實際獲得的補貼計算 ，并假設 5年不變 。 根據(jù)對調(diào)研資料的分析，以及和江鎢討論的假設前提， 對 上述存續(xù)企業(yè)的收入、成本、 三項期間費用 分別 作假設 ， 模擬 12 家存續(xù)企業(yè) 2021－ 2021 年的損益表 。 當然我們也相信新公司成立后將對整個鎢行業(yè)產(chǎn)生深遠的影響，這將給新公司帶來新增利潤。 預測方法 說明 遠卓將基于對收集資料的分析以及和江鎢方面溝通的假設前提對江鎢下屬存續(xù)企業(yè)進行后續(xù) 5年的盈利預測。 ? 銷售類企業(yè) ： 供銷公司和進出口公司僅提供了近三年的資 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 產(chǎn)負債表， 損益表，現(xiàn)金流量表以及管理費用和制造費用明細表。 根據(jù)獲得 資料情況 看： 財務報表： ? 礦山類企業(yè) 基本 提供了所有上 述所需材料。 . 管控模式 由于兩 個產(chǎn)業(yè)板塊對于 集團戰(zhàn)略價值 不同 ，在管控模式上也應有所區(qū)別： ? 鎢產(chǎn)業(yè)板塊： ?是公司未來重點培育的業(yè)務方向 ， ?建議采取“操作型 控股 ”的管理模式 ； 鎢產(chǎn)業(yè)是集團的發(fā)展核心，集團總部可以采用“操作 導向型”的管理模式對關(guān)鍵資源進行集中管理 ： 控股子公司 ? 審查和批準戰(zhàn)略計劃 ? 監(jiān)督并對戰(zhàn)略計劃的實施進行考核 ? 選派總經(jīng)理，制定“優(yōu)秀經(jīng)理人才計劃”追蹤和開發(fā)管理人才 ? 核心領(lǐng)導層的任命 ? 中層經(jīng)理的任命 ? 確定財務目標，考核財務和經(jīng)營業(yè)績 ? 產(chǎn)能調(diào)配 ? 銷售 / 生產(chǎn)協(xié)調(diào) ? 集團采購 ? 集團營銷 ? 集團銷售 ? 集團服務 ? 科研中心 ? 制定主要新項目開支，分配資金 ? 制定新的其他業(yè)務投資 戰(zhàn)略計劃 資本計劃 經(jīng)營運作計劃 人力資源計劃 角色的定義 ? 全能的管理者，根據(jù)功能的重要控股公司 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） “操作型控股”要求由集團 職能 部門對下屬各企業(yè)進行相應職能的核心管理，必須要求集團各部門深入下屬公司進行管理 ,例如往主要子業(yè)務單元派駐主要領(lǐng)導人和財務總監(jiān)等 ； ? 鉭鈮稀土板 塊：建議采取“戰(zhàn)略型控股”或“財務型控股”的管理模式 ， 僅獲取投資收益。 在業(yè)務板塊分立的情況下，集團總部應采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應，又便于實施有效的監(jiān)控 。 我們建議針對不同的業(yè)務板塊采取不同的管控方式， 即新公司 采用兩家公司或者兩個事業(yè)部的 方式對江鎢下屬鎢產(chǎn)業(yè)、稀土產(chǎn)業(yè)、鉭鈮產(chǎn)業(yè)分別進行管理 ： 鎢產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，包括： 鎢礦山類企業(yè) ；冶煉 與中間產(chǎn)品類企業(yè) ； 應用產(chǎn)品類企業(yè) 。 目前宜春鉭鈮礦面臨市場價格較低、成本較高等具體困難 ,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不 加大投資的情況下可行的方式 。 目前在資源上具有優(yōu)勢，可以優(yōu)先考慮選擇對優(yōu)質(zhì)黑 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 鎢資源具有較強依賴性的鎢絲鎢材 鎢鐵等小的 領(lǐng)域作為發(fā)展應用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的切入點 。 . 第二階段的盈利模式 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 主要通過鎢粉產(chǎn)品的擴張 獲得三方 面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。 . 第一階段的盈利模式 主要通過穩(wěn)定和控制價格而以資源增值為主，但在資源整合后，也難以預料可能會出現(xiàn) 價格難以拔高的局面，因此新公司在此階段要投入若干鎢應用產(chǎn)品項目，既獲得盈利，也作為未來進入應用領(lǐng)域的試探。 第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場總供給 ； 第二階段：擴大鎢粉產(chǎn)能，提高市場份額，中間產(chǎn)品端業(yè) 務整合 ； 第三階段：通過合資、合作、購并的方式進入應用領(lǐng)域，應用端整合 。 新 公司的使命 ：承擔國家鎢產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重大使命，在五礦的領(lǐng)導下對鎢行業(yè)進行整合，最終成為世界鎢產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)頭羊 。雖然它在冶煉、深加工和銷售環(huán)節(jié)的能力不具備 優(yōu)勢， 但 五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)， 能 與 江鎢形成明顯的互補， 因此 這種合作 將形成雙贏 格局。 為了達到這些戰(zhàn)略目標，五礦有色必須選擇能夠進行整合，能夠不斷延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈的產(chǎn)業(yè) 進入。 作為專業(yè)經(jīng)營有色金屬產(chǎn)品的外貿(mào)公司，有色股份經(jīng)營中國全部有色金屬進出口配額商品并以此作為主營業(yè)務，其經(jīng)營額、利潤占公 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 司絕對業(yè)務主導地位。該環(huán)節(jié)對鎢精礦的依賴程度比較大，可以利用 新公司 的資源優(yōu)勢影響該環(huán)節(jié)的競爭者。對于這類規(guī)模小但充滿活力的民營企業(yè)， 新公司應當充分關(guān)注。 戰(zhàn)略走向 民營鎢業(yè)企業(yè)的普遍戰(zhàn)略走向是從鎢精礦采選和冶煉穩(wěn)步推 進到硬質(zhì)合金領(lǐng)域，對礦山的控制并不是戰(zhàn)略重心。目前正在生產(chǎn)的有以下四個基地：大余縣偉良鎢業(yè)有限公司，具有從鎢原料選冶到生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品（碳化 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 鎢）的成熟工藝。 與 新公司 的對比 廈鎢在短期內(nèi)在冶煉環(huán)節(jié)還可能具有一定的優(yōu)勢，但是這種優(yōu)勢的前提是 新公司 對其穩(wěn)定的鎢精礦供應。金鷺公司的鎢粉、炭化鎢粉產(chǎn)品具有很大的市場影響力，其“金鷺”品牌在鎢粉末領(lǐng)域非常著名。廈門鎢業(yè)的控股公司－廈門金鷺特種合金有限公司是國內(nèi)最大的鎢粉、碳化鎢粉商品生產(chǎn)和出口公司，擁有 3500噸鎢粉、碳化鎢粉， 200噸硬質(zhì)合金和 100 噸合金粉料的生產(chǎn)規(guī)模。 與 新公司 的對比 新公司 與自貢 764 相比，核心優(yōu)勢在于強大的鎢精礦資源，而在 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 硬質(zhì)合金深加工方面還不具備競爭的能力。 2021年，產(chǎn)品出口量占總銷量的 48%，其中 80%以上銷往歐美等發(fā)達國家和地區(qū)，銷量居全國第一。 . 自貢硬質(zhì)合金有限公司 基本情況 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 自貢硬質(zhì)合金有限責任公司是始建于二十世紀六十年代中期，業(yè)內(nèi)習慣稱為 764，是在計劃經(jīng)濟時代由 601支援建 設的，所以有深刻的株洲 601 背景。 核心競爭力 株洲硬質(zhì)合金集團在硬質(zhì)合金領(lǐng)域是我國最強大的企業(yè)，在技術(shù)、規(guī)模、市場影響力等方面都高居第一名。擁有國家級技術(shù)中心、國家級分析測試中心，國家級博士后科研工作站。除少數(shù)新產(chǎn)品和注入大量 科技含量的產(chǎn)品外，隨著企業(yè)管理水平的提高，運營成本的下降，以及加入 WTO后關(guān)稅的下降，流通渠道的變革帶來流通成本的降低。 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 硬質(zhì)合金 的產(chǎn)品不會受到鎢精礦價格上漲的太多影響，一是市場價格本來就相對穩(wěn)定，只能引發(fā)相對小的波動，二是鎢精礦在硬質(zhì)合金成本里所占比例很小，影響不會很大。 國家通過調(diào)節(jié)出口配額的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)引導企業(yè)出口行為，從未來來看，出口重心仍將繼續(xù)往后傾斜。我國擁有鎢礦保有儲量 532 萬噸，約占世界鎢儲量的 68％，產(chǎn)量約占世界總量的 76％，出口貿(mào)易量約占全球的 80％。現(xiàn)有鉭鈮礦山 10 座，年產(chǎn)精礦能力 為 95100tTa2O5, 130140tNb2O5。世界鉭原料來源有兩個：一是鉭鈮精礦，另一個是從含鉭錫渣生產(chǎn)合成精礦。 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） (一 )、 世界鉭鈮工業(yè) 世界鉭鈮工業(yè)的發(fā)展始于 20世紀 20 年代。鉭、鈮金屬的熔點高、塑性好、 蒸汽壓低、導熱導電性能好、化學穩(wěn)定性高。 趨勢四： 稀土產(chǎn)品價格趨于平穩(wěn)。隨著經(jīng)濟實力與技術(shù)力量 的發(fā)展，一些稀土企業(yè)已經(jīng)不再是簡單地處在產(chǎn)業(yè)鏈的一個節(jié)點上 ，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局開始向相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈方向擴張，與核心環(huán)節(jié)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。 我國稀土的應用開發(fā)水平還落后于發(fā)達國家。 我國國內(nèi)稀土消費也雄居世界第２。 （三） 我國是稀土生產(chǎn)和消費應用大國 我國稀土儲量超過１ 億ｔ，約占世界總儲量的 88％。主要使用的激發(fā)材料如銪、鋱、鈰、銩、鐠等的化合物，而基質(zhì)材料則為鐿、釓、鑭的氧化物、氧硫化物、 江西鎢業(yè)集團有限公司可行性研究報告（草案） 磷酸鹽、釩酸鹽、硅酸鹽等。稀土永