【正文】 有收購的意圖，均需暫停購買且依法定要求公開其持股情況。收購要約的期限屆滿，收購人如果持有的被收購公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的90%以上的，其余仍持有被收購公司股份的股東，有權(quán)向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應(yīng)當(dāng)無條件的受讓。但現(xiàn)行法規(guī)中仍有不少值得商榷之處。其余仍持有被收購公司股票的股東，有權(quán)向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應(yīng)當(dāng)收購。58建議通過修改《證券法》或者通過證監(jiān)會頒布相關(guān)法規(guī)，作如下規(guī)定:“通過協(xié)議收購上市公司的，被收購上市公司在董事會批準(zhǔn)收購計劃意向后，股東大會正式通過前，必須向證監(jiān)會報送協(xié)議收購報告書備案，同時與收購方共同向公眾公開披露下列事項:收購人的名稱、住所、股東情況。收購所需資金額及資金來源。(二)建立異議股東股份回購請求權(quán)制度異議股東股份回購請求權(quán)是一項公司法上的制度，內(nèi)容為當(dāng)被公司收購對公司營運有重大影響時，反對被收購的股東在收購決議前，以書面通知公司其反對被收購的意見，并與股東會上投反對票者，得請求公司以當(dāng)時公平的價格，購買其持有的股份。”從而首次在《證券法》中明確規(guī)定了協(xié)議收購中的民事賠償責(zé)任，這也在協(xié)議收購中的民事賠償制度上邁出了重大的一步，盡管在受案范圍的確定、程序、因果關(guān)系、舉證責(zé)任等方面都尚待有進(jìn)一步的規(guī)定，但是它畢竟為中小股東尋求司法救濟(jì)提供了一個可能。65也許直到國有股權(quán)流通問題的徹底解決后，國的收購制度刁‘可能真正完全的與西方股市中的收購制度具有制度環(huán)境上的可比性。是指現(xiàn)時可在公司的股東大會上行使的所有投票權(quán)，無論該等投票權(quán)是否由該公司的股本所賦予。④基金經(jīng)理人和他所經(jīng)營的或有知情權(quán)的投資的所專業(yè)顧問(經(jīng)紀(jì)人等)，以及顧問控制人等與該客戶。⑧任何人與J七近親、相關(guān)信托和山〕〔本人、近親、相關(guān)信托所控制的公司第2章協(xié)議收購出現(xiàn)的原因1經(jīng)濟(jì)原因:上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理第一，上市公司流通股本偏小，要約收購難以進(jìn)行。這些公司不僅數(shù)量大，而且從整個股本結(jié)構(gòu)看，在近5900億總股本中，有3800億是非流通股，在非流通股當(dāng)中，國有股和國有法人股，有3000多億?！霸谥袊?，上市公司收購?fù)x不開政府的支持，許多上市公司收購也是政府推動上市公司資產(chǎn)重組的結(jié)果。由于國家股和法人股的股權(quán)還沒有實現(xiàn)人格化，所有者缺位，股東“用腳投票”監(jiān)督和第2章協(xié)議收購出現(xiàn)的原因積累的機(jī)制還不夠健全，股東大會不可能對經(jīng)營者形成硬約束。22政治原因:不規(guī)范的政府行為我國目前尚處于由計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，政企職能還未完全分開，政府對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為介入較深。6曾經(jīng)有學(xué)者這樣評價:“中國股市作為政策安排的產(chǎn)物，歷來被要求按國家意志發(fā)揮功能和作用。3實際情況:要約收購面臨諸多障礙首先，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，普遍存在絕對控股股東，在這種情況下，要約收購是很難進(jìn)行的。收購的目的在于創(chuàng)造新增價值，如果收購成本太高，成本收益倒置，理性的收購便不會發(fā)生。日而現(xiàn)金收購成本很高，我國公司普遍現(xiàn)金不足，因此現(xiàn)金收購很難進(jìn)行，另外，借貸收購又受限于我國商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，同時《公司法》對公司對外投資的限制也制約了要約收購的發(fā)生。即使最終收購成功，萬一獲得的股權(quán)超過75%，還得面臨下市的危險，這是收購方不愿意看到的。一、甲方收購乙方_________藏品，協(xié)議商定總價款為_________元。三、協(xié)議約定本項收購的藏品狀態(tài)，詳見附件；在藏品交貨前發(fā)生的變質(zhì)、損壞等，從而導(dǎo)致與約定狀態(tài)不符的，責(zé)任由乙方承擔(dān)。甲方（蓋章）：_________ 乙方（蓋章）：_________代表（簽字）：_________ 代表（簽字）：__________________年____月____日_________年____月____日。五、本協(xié)議一式二份，雙方各執(zhí)一份，經(jīng)雙方簽章后，即行生效。2．協(xié)議簽約后_________日內(nèi)，甲方向乙方預(yù)付總價款的_________％，計_________元，乙方負(fù)責(zé)于_________年_________月_________日（前），將藏品運到甲方指定地點_________交貨，經(jīng)甲方驗收后，付清余款。在相當(dāng)長的時期內(nèi)，協(xié)議收購仍然是主流。從現(xiàn)實看，協(xié)議收購仍是獲取公司控制權(quán)的最佳選擇，是上市公司收購的主流方式，原因在于它的成本遠(yuǎn)低于要約收購的成本。要約收購的整個過程需要大量的資金支持，包括交易和收購之后的整合，都需要商業(yè)銀行的支持。我國股票市場規(guī)模太小，又人為地把股份劃為流通股、非流通股，使得市場上供求失衡，造成股價居高不下，上市公司的價值被嚴(yán)重高估，對收購方缺乏吸引力?！?一方面，政府往往作為公共政策的供給者，通過制訂有關(guān)公共政策來對上市公司的收購活動施加影響。在政府的推動下，僅10月一個月就有8家上海本地上市公司發(fā)生了并購事件，當(dāng)年524家上市公司中，企業(yè)并購和資產(chǎn)重組達(dá)60多起，約占上市公司總數(shù)的巧%。大股東和小股東的監(jiān)督不到位，極易使經(jīng)營者權(quán)力膨脹，形成“內(nèi)部人控制”的局面，其結(jié)果是對危及經(jīng)營者利益的任何行動，都會導(dǎo)致經(jīng)營者利用自己手中的權(quán)力動用公司力量加以阻撓，客觀上造成任何敵意收購都會遭到應(yīng)邀者以目標(biāo)公司之名義和財力進(jìn)行反對。作為上市公司大股東的政府擁有對控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的當(dāng)然發(fā)言權(quán)。因而投資者買賣股票的目的經(jīng)常是通過短線炒作獲取股票買賣的差價，而不是戰(zhàn)略性的投資收購。2一般來講，投資者對上市公司的收購?fù)ㄟ^買入流通股獲得控股權(quán)的數(shù)量微乎其微，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓由于具有收購范圍大和實施障礙小的優(yōu)點，成為目前最具實際意義的獲取上市公司控制權(quán)的方式。⑤一個財務(wù)顧標(biāo)邵d莆事(包括董粵相關(guān)受托人以及近親、相關(guān)受托人控制的公司。②公司和它任何一個董事。新《證券法》頒布后，我們可以發(fā)現(xiàn)一個令人矚目的改變就是在第86條及其他相應(yīng)的條款在“投資者”后面加入了“或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有”從而明確規(guī)定了一致行動人。需要說明的是，在協(xié)議收購過程中發(fā)布虛假信息的主體，往往既包括上市公司與收購方合謀欺騙市場的情況，也包括上市公司在輕信收購方的情況下發(fā)出了虛假的信息。情節(jié)嚴(yán)重的，并處以十萬元以上六十萬元以下的罰款。收購方對收購后下一公司盈利狀況的預(yù)測。收購人關(guān)于收購的決定，收購目的與收購后發(fā)展方向。被業(yè)界認(rèn)為是我國證券市場真正意義上的收購的開端人”首次作了規(guī)定，應(yīng)該說是信息披露制度的一大進(jìn)步，令人欣喜，關(guān)于該制度，下節(jié)論述。如《證券法》未對一致行動共同持股的信息披露作出規(guī)定，而我國首例上市公司收購案一“寶延**”，就是寶安公司與其兩家關(guān)聯(lián)公司采取一致行動，從而損害了廣大延中公司中小股民利益的事件。而美國的規(guī)定則比較靈活，大股東在填寫了13D表格第4項備案后，任何持股的重大變化(包括在達(dá)到披露界限上的持股數(shù)量l%的增減或收購股權(quán)的意圖由純粹投資轉(zhuǎn)向?qū)蓹?quán)的控制等實質(zhì)性變化)都必須立刻補(bǔ)充申報，但對何為“立刻”未明確規(guī)定。當(dāng)投資者持有一個上市公司己發(fā)行的股份的30%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的應(yīng)當(dāng)依法該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。標(biāo)志著我國上市公司收購已經(jīng)開始建設(shè)完整的法規(guī)體系從2002年12月1日開始實施的這一系列新規(guī)章，嚴(yán)格界定了上市公司并購重組過程中需要披露的信息，有利于中小股東理性判斷重組并購對上市公司的影響?！渡鲜泄臼召徆芾磙k法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》對此進(jìn)行了完善。55我國99年《證券法》第80條(新《證券法》第87條)規(guī)定大股東持股報告的內(nèi)容包括:持股人的名稱、住所。5礴我國采取的披露比例與美國相同，但所不同的是我國的披露期限僅為3日并且在報告前的期限內(nèi)，不得再繼續(xù)買賣該上市公司的股票。法國股東持有披露的義務(wù)，如披露事項的多少，隨股東持股比例不同而變化?！锻匪狗ā返哪康氖谴龠M(jìn)充分披露，使面臨收購的股東能夠作出有根據(jù)的決定。13D表格要求披露的主要內(nèi)容是:所購股票或股權(quán)證券的名稱、種類，該股票發(fā)行人的名稱及主要管理機(jī)構(gòu)所在地。二、大股東的持股報告義務(wù)大量持股往往是收購的前兆，如果某個公司的股東持有公司股票達(dá)到特定比例，就有可能進(jìn)一步謀取公司控股權(quán)。因此法律常常規(guī)定控股股東對中小股東負(fù)有注意和忠實義務(wù)并以此作為控股利益的對價。然而，對某些知情人而言，他們所承擔(dān)的是一種無條件的真正的披露義務(wù)。第三章上市公司協(xié)議收購的基本原則及法律程序.....................14第一節(jié)協(xié)議收購的基本原則.......................14一、目標(biāo)公司股東平等待遇原則......................14二、信息充分披露原則........................15三、保護(hù)中小股東利益原則.......................16第二節(jié)協(xié)議收購的法律程序.......................16一、協(xié)議收購非流通股的程序...................16二、協(xié)議收購流通股的特殊程序......................24第二節(jié)信息披露制度一、披露義務(wù)方披露義務(wù)方，又稱披露義