【正文】 %、 %、 %和 9%，而用友分別為 9%、 11%、 13%和 15%，考慮到用友主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大約比金 蝶高出 30%左右，所以可以看出，用友在研發(fā)的投資力度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了金蝶。 薪酬機(jī)制：?jiǎn)T工的收入與其能力、素質(zhì)、付出是相對(duì)應(yīng)的，金蝶與 HAY、 HEWITT 等國(guó)際知名咨詢公司保持緊密的聯(lián)系，有關(guān)詳盡的薪資調(diào)查分析將幫助公司在制定薪資策略時(shí)做出準(zhǔn)確的判斷。 股票期權(quán)： 到目前，金蝶 191 名員工持有公司 %的股份，未來十年金蝶還將拿出總股本的 30%作為員工的股票期權(quán)。 由于金蝶實(shí)施的激勵(lì)機(jī)制，其管理隊(duì)伍與開發(fā)隊(duì)伍的人員穩(wěn)定率始終保持在 95%以上， 公司員工的積極性、創(chuàng)造性都得到了較好的發(fā)揮。 同時(shí)金蝶有很能出現(xiàn)徐少春相對(duì)控制董事會(huì)， 可知徐少春占金蝶股份的 %，他岳父非執(zhí)行董事章文興占 %，兩個(gè)人的股份占 %，而目前金蝶的最大股東 IDC 才占20%；又知獨(dú)立非執(zhí)行董事楊周南來自財(cái)政部財(cái)政科研所研究生部，是著 名教授楊紀(jì)琬的女兒，聯(lián)想到徐少春畢業(yè)于財(cái)政部科學(xué)研究所，是楊紀(jì)琬的學(xué)生，所以有可能徐少春和楊周南有密切的私人關(guān)系，目前徐少春又有意回購(gòu)金蝶股份的意向。同時(shí)在香港的上市加速了金蝶在管理上與國(guó)際慣例的接軌，使得金蝶的管理更加穩(wěn)健、規(guī)范化。黃驍儉崇尚目標(biāo)管理，典型的外企管理方式。 還有，金蝶管理團(tuán)隊(duì)成員有的來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高級(jí)管理層，十分了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，像 黃驍儉來自 國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 SAP； 田榮舉來自國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手用友，所以金蝶在制定競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，走國(guó)際化道路，實(shí)施決策時(shí)有著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不可比擬的優(yōu) 勢(shì)。 目前金蝶的管理適合公司的轉(zhuǎn)型和發(fā)展戰(zhàn)略要求，管理效率是很高的，“數(shù)字化管理 +激情管理”的獨(dú)特管理模式，管理成本降低，管理者來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，能制定出正確的競(jìng)爭(zhēng)策略。 生產(chǎn)方面：生產(chǎn)線一流。根據(jù)財(cái)政部消息：《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》是今年會(huì)計(jì)制度改革的主要內(nèi)容，《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》可望在 20xx 年下半年推出；《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》預(yù)計(jì) 20xx 年推出。由于《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》將于明年推出，那么那些想買財(cái)務(wù)軟件的小企業(yè)將會(huì)等到明年才會(huì)買那些適應(yīng)了新的會(huì)計(jì)制度的財(cái)務(wù)軟件，這對(duì)于專門給中小型企業(yè)開發(fā)財(cái)務(wù)軟件的金蝶提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣對(duì)金蝶就形成了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，金蝶 ERP 管理軟件的銷售將受到最大的影響。 ，信息化比率不足 10%，很多企業(yè)還沒有上網(wǎng)，這將嚴(yán)重制約 CRM 在我國(guó)的應(yīng)用。 雖然 CRM 在我國(guó)企業(yè)的應(yīng)用是一個(gè)趨勢(shì)，但真正全 面獲得成功需要很長(zhǎng)的時(shí)間。 （ 4）中間件行業(yè) 雖然中間件市場(chǎng)前景廣闊，但是，對(duì)于那些希望在這一領(lǐng)域有所作為的軟件企業(yè)來說，仍有一些現(xiàn)實(shí)的困難需要解決。 。而在平臺(tái)類中間件領(lǐng)域，要想推出真正成熟的產(chǎn)品 仍有待時(shí)日。 （ 2） 20xx 年金蝶的長(zhǎng)期借款比 1999 年少，但到 20xx 年十二月有兩筆短期總和人民幣4,000,000 元借款需要償還，這將影響金蝶今年的現(xiàn)金流，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來壓力。 （ 4）金蝶依賴世界主要科技公司微軟、 IBM 和 Oracle 的技術(shù)顧問支援服務(wù)。 （ 2）目前金蝶的長(zhǎng)期借款減少，短期借款增加 ，需要的短期資金增多。 （ 2）如果今年我國(guó)政府就金蝶過去并無遵守本地 /出口銷售比率而處罰金蝶，金蝶的贏利能力及經(jīng)營(yíng)將受到不利影響。 （ 1）金蝶絕大部分創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)都是以人民幣進(jìn)行交易，人民幣不能自由兌換成外幣，而金蝶是在香港上市，所以存在匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美元匯率變動(dòng)的影響。 （ 4）金蝶 Apusic 應(yīng)用服務(wù)器采用的 JAVA 技術(shù)雖然好，但想使用它的企業(yè)對(duì)資金投入還是有所顧慮的，因?yàn)?，?IT 人士的習(xí)慣思維里， JAVA 技術(shù)是高端昂貴的技術(shù)。 ▼表 10 金蝶和用友資產(chǎn)負(fù)債表部分指標(biāo)對(duì)比 單位：人民幣萬元 項(xiàng)目 金蝶 用友 金蝶比用友 低出的比例（ %） 貨幣資金 應(yīng)收帳款 壞帳準(zhǔn)備 — 存貨 — 固定資產(chǎn) 折舊 遞延開發(fā)費(fèi)用 — 無形資產(chǎn) 0 總資產(chǎn) 11912 16250 凈資產(chǎn) 6074 短期借款 1860 1500 — 長(zhǎng)期借款 0 遞延收入 — 從上表可以看出，金蝶的資產(chǎn)規(guī)模比用友小 %，其中固定資產(chǎn)小 %。 ▼表 11 金蝶和用友利潤(rùn)分配表對(duì)比 單位：人民幣萬元 項(xiàng)目 金蝶 用友 金蝶比用友 低出的比例（ %） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 — 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 投資收益（損失） （ ） 25 營(yíng)業(yè)外收入 補(bǔ)貼收入 營(yíng)業(yè)外支出 利潤(rùn)總額 所得稅 少數(shù)股東收 益（損失） （ ） — 凈利潤(rùn) 從上表看出，金蝶的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比用友低 %，但金蝶的銷售收入已扣除增值稅而最終凈利潤(rùn)則用友高出 %，很大部分原因是多出 2030 萬元的補(bǔ)貼收入（來自增值稅退稅），而金蝶同期增值稅退稅僅有 萬元。 ▼表 12 金蝶用友兩公司財(cái)務(wù)比率對(duì)比分析（ 1999 年、 20xx 年） 財(cái)務(wù)比率 金蝶（ 1999） 金蝶（ 20xx） 用友（ 1999） 用友（ 20xx） 償債能力分析 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營(yíng)效率分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 55% 47% % % 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 % % % % 盈利能力分析 銷售毛利率 % % % % 凈利潤(rùn)率 % % % % 投資收益率 每股收益 元 元 元 元 凈資產(chǎn)收益率 % % % % ☆ 金蝶的償債能力較強(qiáng)，資金利用 率高，且流動(dòng)、速動(dòng)比率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率在提高，而用友，然償債能力各比率有所提高，但流動(dòng)、速動(dòng)比率卻剛過警戒線。 ▼表 13 金蝶 1998 年、 1999 年、 20xx 年經(jīng)營(yíng)情況對(duì)比 單位：人民幣千元 26 1998 年 變化（ %） 1999 年 變化（ %） 20xx 年 20xx 中 變化（ %） 20xx 中 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 64， 598 123， 311 164， 827 66， 073 88， 022 銷售 成本 9， 042 14， 460 32， 836 12， 347 15， 921 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 55， 556 108， 851 131， 991 53， 726 72， 101 營(yíng)業(yè) 費(fèi)用 30， 635 63， 738 75， 719 37， 556 41， 972 管理 費(fèi)用 18， 234 31， 473 32， 997 13， 526 19， 497 研發(fā) 費(fèi)用 5， 365 12， 7。 ☆ 從盈利能力來看，金蝶不如用友，銷售毛利率、凈利潤(rùn)率都沒有用友高，金蝶雖然三費(fèi)在減少，但銷售成本卻較高，導(dǎo)致盈利能力不如用友。如果扣除這兩方面的因素，兩公司的凈利潤(rùn)差距在 30%左右。如果按同樣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提取壞帳準(zhǔn)備，則金蝶的凈利潤(rùn)和用友差距將減少。面對(duì)高昂的投入，許多企業(yè)欲言又止，也就是說 ，雖然金蝶 Apusic 應(yīng)用服務(wù)器技術(shù)先進(jìn)，性能好，但中國(guó)究竟有多少企業(yè)愿意化高額的投入來使用它？ 我們用下表 9 來簡(jiǎn)要總結(jié)說明以上風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)金蝶國(guó)際的消極影響程度 表 9 風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)金蝶國(guó)際的影響表 風(fēng)險(xiǎn)因素 /消極程度 嚴(yán)重 較嚴(yán)重 一般 輕微 A 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）財(cái)務(wù)管理市場(chǎng)行業(yè) （ 2） ERP 管理軟件行業(yè) （ 3） CRM 管理軟件行業(yè) （ 4）中間件行業(yè) ▲ ▲ ▲ ▲ B 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）轉(zhuǎn)型可能過快 （ 2）短期借款需要償還 （ 3）應(yīng) 收帳款增加 （ 4）失去技術(shù)支援服務(wù) ▲ ▲ ▲ ▲ C 籌資風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）股票籌資風(fēng)險(xiǎn) （ 2）借款不力 ▲ ▲ D 政策風(fēng)險(xiǎn)： （ 1） 互聯(lián)網(wǎng)法律 （ 2） 金蝶過去并無遵守本地/出口銷售比率而受處罰 （ 3）加入 WTO，關(guān)稅下降 ▲ ▲ ▲ E 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）匯率、利率風(fēng)險(xiǎn) （ 2）香港創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn) ▲ ▲ 24 （ 3）互聯(lián)網(wǎng)用戶增長(zhǎng) （ 4） Apusic 應(yīng)用服務(wù)器需求風(fēng)險(xiǎn) ▲ ▲ 五、金蝶國(guó)際的財(cái)務(wù)分析 由于金蝶在市 場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)者是用友，下面對(duì)金蝶和用友的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析。 （ 2）金蝶國(guó)際香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板上市，那么就會(huì)遇到創(chuàng)業(yè)板上潛在的風(fēng)險(xiǎn)：莊家 操縱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)業(yè)板漲跌停板風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際游資沖擊風(fēng)險(xiǎn)等等。在高科技方面，產(chǎn)品的關(guān)稅將由平均的 13%降至 20xx 年的 0%。 （ 1）目前，中國(guó)正在對(duì)應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)應(yīng)用方案的現(xiàn)有法律闡述及改良，還有不少適用于互聯(lián)網(wǎng)的新法例及監(jiān)管建議仍在考慮中，當(dāng)中包括電子商貿(mào)、軟件保護(hù)、電子簽署技術(shù)、數(shù)據(jù)保護(hù)等。 （ 1） 創(chuàng)業(yè)板漲跌停板可能達(dá) 30%，大起大落將是家常便飯。呆帳準(zhǔn)備為人民幣 6,527,000 元，比 1999 年增 加 104%。雖然金蝶成功地完成了由財(cái)務(wù)軟件到管理軟件的轉(zhuǎn)型，但要想成為企業(yè)管理的綜合解決方案提供商，金蝶就必須能提供全面的硬件、軟件和管理咨詢服務(wù)。 總體上看，國(guó)外廠商由于具備了多年的技術(shù)積累和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，可以降低因開發(fā)失敗帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在技術(shù)研發(fā)人才的競(jìng)爭(zhēng)中仍具有一定優(yōu)勢(shì)。 ，是否容易調(diào)用 API 以及封裝質(zhì)量如何，是區(qū)別其質(zhì)量高低的重要標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù) CCID 對(duì)國(guó)內(nèi) 2461 家企業(yè)的調(diào)查： 73%的企業(yè)要在一年之后考慮使用 CRM 系統(tǒng)， 21%的企業(yè)會(huì)在一年之內(nèi)考慮，這說明大部分的企業(yè)對(duì) CRM 還處于觀望之中。在目前我國(guó)企業(yè)管理效率低的情況下，企業(yè)各方面從最初的接觸、接受這樣的理念，到變?yōu)樽约鹤杂X的行動(dòng)，確實(shí)需要很長(zhǎng)的時(shí)間。同時(shí)，不了否認(rèn)，技術(shù)在 CRM 中的重要性，但 技術(shù)只是使 CRM 正常運(yùn)作的手段和因素之一。雖然速達(dá)公開源代碼，主動(dòng)降低 ERP管理軟件門檻，降低價(jià)格，可以加速企業(yè)管理 軟件的推廣，具有積極的意義，但是這將嚴(yán)重地觸及到金蝶的利益。此外，我國(guó)即將加入WTO，會(huì)計(jì)制度與國(guó)際的接軌，許多有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)外軟件企業(yè)將進(jìn)入我國(guó)的財(cái)務(wù) 管理軟件市場(chǎng)。 從金蝶的價(jià)值鏈分析可知：最有可能出現(xiàn)問題，帶來風(fēng)險(xiǎn)的在采購(gòu)方面，供應(yīng)商比較集中，對(duì)前五大供應(yīng)商依賴性大，金蝶的經(jīng)營(yíng)好壞直接依賴于主要供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)狀況，這給金蝶的成長(zhǎng)帶來了相當(dāng)大的不利影響。 下面通過金蝶的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售對(duì)金蝶國(guó)際的價(jià)值鏈進(jìn)行分析 反饋 研發(fā)方面：金蝶的實(shí)力一流，且得到微軟的技術(shù)支持。從金蝶的人員結(jié)構(gòu)，和實(shí)施的人才激勵(lì)機(jī)制來看，金蝶為優(yōu)秀的人才提供了廣闊的發(fā)展空間，為金蝶的成長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的核心人才基礎(chǔ)。金卓君做事講究方法，喜歡構(gòu)筑嚴(yán)密的體系、完整的制度。深圳金蝶副總裁黃驍儉負(fù)責(zé)公司的銷售運(yùn)作及服務(wù)管理，以及監(jiān)督金 20 蝶分公司的營(yíng)運(yùn)，在 MRPⅡ / ERP、 CRM 及電子商貿(mào)方面具備廣泛 的 經(jīng)驗(yàn)，而且曾在 SAP中國(guó)公司擔(dān)任（大中華區(qū)）總裁行政助理，做事快，粗線條，典型的外企管理方式，這對(duì)金蝶走國(guó)際化道路，公司與國(guó)際接軌，有十分重要的促進(jìn)作用，適合公司的戰(zhàn)略發(fā)展。 ●金蝶管理 金蝶國(guó)際是通過構(gòu)建“數(shù)字化管理 +激情管理”的獨(dú)特管理模式而形成自己的“管理”核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)將通過 3e 理論（ eManagement,eSolution,eService）來強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的管理競(jìng)爭(zhēng)力。 金蝶總裁徐少春以“激情和進(jìn)攻性”而著稱，但也有充分的包容性。 在激勵(lì)機(jī)制上，我們調(diào)查，金蝶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手用友在基本獎(jiǎng)勵(lì)上比金蝶的做的好，用友的獎(jiǎng)勵(lì)分為季度獎(jiǎng)勵(lì) 和年度獎(jiǎng)勵(lì)，在季度獎(jiǎng)勵(lì)上，如果員工能完成指標(biāo)，就能得到 25%— 40%基本工資的獎(jiǎng)勵(lì)，在年度獎(jiǎng)勵(lì)上，如果員工能完成指標(biāo)，就能得到一年基本工資的 48%的獎(jiǎng)勵(lì)，如果員工能超額完成指標(biāo)，就有可能得到全年基本工資的獎(jiǎng)勵(lì)。為了激勵(lì)員工，金蝶設(shè)立有關(guān) 獎(jiǎng)項(xiàng)如年度優(yōu)秀員工獎(jiǎng)、優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)、創(chuàng)新獎(jiǎng)、服務(wù)年限獎(jiǎng)等，以充分激發(fā)員工的積極性及創(chuàng)造性。 ●人員結(jié)構(gòu) 金蝶是一個(gè)年青的公司，員工平均年齡只有 27 歲。 目前金蝶擁有一支 269的強(qiáng)大研發(fā)隊(duì)伍，占員工比例的 %，有實(shí)力雄厚