旅游業(yè)上市公司分析(文件)
【正文】 洲際、揚子江萬麗、海侖賓館8月份的出租率分別只有36.3%、46%、48.7%，下滑最為明顯。,我們認為今年公司遭受多項突發(fā)事件以及奧運會簽證收緊等不利因素的影響，出租率大幅下滑，是系統(tǒng)性風險，是公司不可控的，而并非公司自身經營出現(xiàn)問題。正如我們前期報告所述，公司設立了六大區(qū)域性公司，加大管理業(yè)務的拓展力度，我們預期未來三個月管理酒店數量還有可能增加。9月末餐廳總數為229家，比上年末增加20家。這也超過了此前收入增長33%的預期。行業(yè)短期的波動并不改變錦江股份資產質地優(yōu)良的屬性，且公司餐飲業(yè)務仍在可靠而持續(xù)的增長，因此我們維持對錦江股份的“買入”評級。 19月，公司收入6.02億元，下降4%，營業(yè)利潤2.46億元，增長7%，歸屬母公司所有者的凈利潤2.17億元，增長13%，EPS 0.36元。 19月，上?？系禄杖朐鲩L20%，09年又到續(xù)約時間。09年，作為公司利潤重要來源的酒店投資業(yè)務將面臨較大的壓力，投資收益也可能減少，業(yè)績增長壓力將較大。,第三季度業(yè)績有壓力，全年將平穩(wěn)增長。,結論,酒店管理業(yè)務短期內平穩(wěn)發(fā)展，2010年后有望較快增長。,世博會帶來的業(yè)績推動程度尚無法準確估計。,因此，我們維持盈利預測及審慎推薦A的投資評級。 錦江之星經營情況良好。 餐飲業(yè)將保持平穩(wěn)，上海肯德基合作將繼續(xù)。 酒店投資壓力較大，09年市場仍將調整。上海酒店市場的調整超出我們的預期，我們將08EPS由0.46元下調至0.43元；不考慮金融資產投資收益的影響，下調010EPS至0.0.56元。上?？系禄献鲗⒂?009年到期，鑒于雙方存在較強的優(yōu)勢互補，預計將再次續(xù)約。,19月，在滬四家高星級酒店REVPAR下降10.6%。我們將0810EPS由0.40.50.65元下調至0.40.0.56元，維持審慎推薦A的投資評級。我們非?？粗鼐频旯芾砑瘓F中央預定系統(tǒng)的作用，這是酒店管理集團的核心競爭力的重要表現(xiàn)，公司在此方面取得了巨大進步，我們認為這對公司長遠發(fā)展極為重要。購 公司持股40%的上海吉野家快餐有限公司9月末餐廳總數為21家，比上年末增加9家。公司所屬餐飲業(yè)務絕大部分為低端餐飲，預期受到金融危機的影響相對有限。,業(yè)績分析與展望,公司營業(yè)收入雖然下降，利潤卻有所增長的原因是：投資收益同比增加約2500萬元，這主要來源于長江證券的分紅收益；營業(yè)外收入增加約500萬元，這主要是華山飯店的動拆遷補償款；存款利息收入增加約700萬元；所得稅減少約500萬元，這主要是因為稅率降低，應稅收入下降。但是公司所屬三家經濟型酒店出租率表現(xiàn)卻很不錯，平均出租率達到了90.9%，同比上升了5.8個百分點。 第三季度因為奧運會的影響下滑最為嚴重，平均出租率僅61.6%，同比下滑15.2個百分點。,2008年10月31日公司公告三季度報告，1至9月份實現(xiàn)營業(yè)收入60,208萬元，同比減少3.6%；實現(xiàn)營業(yè)利潤24,615萬元，同比增長6.8%；實現(xiàn)凈利潤21,659萬元，同比增長13.2%。這應該是3季度公司投資收益下降的主要原因。上海高檔酒店市場的供求明顯失衡。但是由于上半年長江證券07年派息貢獻5,032萬元，所以盡管收入同比下降了3.6%至6.0208億元，前3季度凈利潤仍同比提高了13.2%至2.1659億元。公司投資的大多數星級酒店位于上海，較易受到整個宏觀環(huán)境的影響。3季度上?？系禄?、吉野家和靜安面包房擴張迅速，而新亞大家樂關閉了兩家餐館。3季度將近27,700間夜是通過錦江中央預訂系統(tǒng)(JREZ)預訂的，同比增長29.0%。前兩家為四星級，后兩家為五星級，其中僅北京的已開業(yè)。上海市酒店市場供求分析表明：2007年高星級酒店供略大于求，但擁有品牌優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和連鎖銷售優(yōu)勢的知名酒店壓力較小。 旅行社子行業(yè)整體毛利率較低，盈利狀況較差。特別是在2003年SARS之后，核心城市的高星級酒店和經濟型酒店全面開花，盈利能力逐年提升。,子行業(yè)熱度不同 旅游消費將經歷一個消費升級的過程，先后經歷觀光游（人均收入1000美元）———休閑游（人均收入2000－3000美元）———度假游（人均收入3000－5000美元）三個階段。根據國家“十一五”規(guī)劃，到2020年，中國GDP增長率將保持6.8%的增速。,一、基本情況 二、業(yè)績回顧 三、業(yè)績分析與展望 四、業(yè)績對比與預測 五、結論,產品業(yè)績預測,基本情況,一、旅游業(yè)處于起步階段 二、子行業(yè)熱度不同 三、重點關注個股 四、風險提示,旅游業(yè)處于起步階段 中國人均GDP在2003年首次超過1000美元大關，旅游行業(yè)朝陽特征非常明顯。第一，我國居民消費結構正面臨升級，人們開始追求發(fā)展型和享受型的消費產品；第二，新的休假制度將于今年實施，尤其是其中的帶薪年休假制度的落實使得旅游者可以更加人性化地安排家庭及個人活動，從而激發(fā)長途旅游需求；第三，基礎設
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