cicc--ipo操作流程(文件)
【正文】 報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕 高報(bào)不買(mǎi) 和 低報(bào)高買(mǎi) ? 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況， 合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量 指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容 ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象在參與初步詢(xún)價(jià)時(shí)， 應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì) ? 配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括： 價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量 ? 針對(duì)“低報(bào)高買(mǎi)”和“高報(bào)不買(mǎi)”現(xiàn)象采取措施： 如果配售對(duì)象在初步詢(xún)價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購(gòu)，但申購(gòu)時(shí)有最低申購(gòu)數(shù)量的限制 ? 設(shè)置“最低申購(gòu)量”和“最高申購(gòu)量”： ? 07年以來(lái)大盤(pán)股發(fā)行中參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為 155家，參與網(wǎng)下申購(gòu)的配售對(duì)象家數(shù)平均為 355家。重復(fù)申購(gòu)除第一次申購(gòu)為有效申購(gòu)?fù)?，其余申?gòu)由上證所交易系統(tǒng)自動(dòng)剔除 ? 對(duì)“原則上不超過(guò)千分之一”的理解：若網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)不是 1000股的整數(shù)倍，則可以采取近似取整的方式 具體操作程序 6 新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響 ? 對(duì) 發(fā)行人 而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降低一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差，可以提高融資效率 ? 對(duì)于 主承銷(xiāo)商 的研究、銷(xiāo)售實(shí)力要求更高，與發(fā)行人的定價(jià)談判難度變大，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)也有所增大 ? 對(duì)于 機(jī)構(gòu)投資者 而言，報(bào)價(jià)難度大幅增加；同時(shí)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的可能變大，申購(gòu)不一定有正收益 完善網(wǎng)下報(bào)價(jià) 約束機(jī)制 ? 申購(gòu)資金： 網(wǎng)上申購(gòu)資金量將有所降低，網(wǎng)下申購(gòu)資金量有所上升，申購(gòu)資金總量將有所萎縮 ? 中簽率： 網(wǎng)上中簽率會(huì)有所提高，網(wǎng)下申購(gòu)中簽率會(huì)降低，且很可能低于網(wǎng)上 ? 網(wǎng)上申購(gòu)： 對(duì)非配售對(duì)象的機(jī)構(gòu)而言，雖然網(wǎng)上中簽率有所提高，但由于申購(gòu)規(guī)模上限的限制，其網(wǎng)上申購(gòu)獲配的絕對(duì)數(shù)量可能大大降低 優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制 ? 需刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，向投資者充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷 加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)提示 7 第二章 IPO改革后的發(fā)行操作程序 （ 適用于上證所上市項(xiàng)目 ） 8 A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述 定價(jià) /掛牌上市 路演 /簿記 預(yù)路演 準(zhǔn)備交易前 研究報(bào)告 內(nèi)部準(zhǔn)備 ? 盡職調(diào)查及起草招股書(shū) ? 完成財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 建立初步估值模型 ? 管理層培訓(xùn) ? 建立估值模型并形成對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 分析行業(yè)前景 ? 撰寫(xiě)研究報(bào)告 ? 進(jìn)行預(yù)路演推介 – 一對(duì)一會(huì)議 – 團(tuán)體推介會(huì) ? 搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問(wèn)題的反饋 ? 根據(jù)初步詢(xún)價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間 ? 通過(guò)路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購(gòu)意向的非詢(xún)價(jià)對(duì)象 ? 管理層通過(guò)網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流 ? 制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán) ? 實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià) ? 分配及結(jié)算 ? 掛牌上市 /完成發(fā)行 ? 后市支持 低 逐步縮小價(jià)格區(qū)間 建立初步 估值范圍 研究分析師 作出估值預(yù)測(cè) 主要投資者的 反饋意見(jiàn) 確定促銷(xiāo) 價(jià)格區(qū)間 最高點(diǎn) 價(jià)格區(qū)間 最低點(diǎn) 確定最終價(jià)格 向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋 高 價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià) 準(zhǔn)備階段 實(shí)施階段 ? 從推介過(guò)程而言 ， A股 IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段 ， 整個(gè)推介過(guò)程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程 9 發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表 （ T 日） …… …… T 7 T 6 T 5 T 4 T 3主承（ T 日） T 2 T 1 T T +1 T +2 T +3 T +4 T +5網(wǎng)上路演（Ｔ 1 日）網(wǎng)上申購(gòu)（ T 日）發(fā)行安排簿記招股說(shuō)明書(shū)預(yù)披露確定發(fā)行價(jià)格公告價(jià)格區(qū)間價(jià)格區(qū)間報(bào)備發(fā)行安排推介安排發(fā)行安排召開(kāi)發(fā)審會(huì)獲得發(fā)行批文刊登《上市公告書(shū)》網(wǎng)下申購(gòu)資金退款舉行搖號(hào)儀式定價(jià)報(bào)備網(wǎng)下簿記（ 2 天）路演（ 2 天）網(wǎng)上申購(gòu)資金退款股權(quán)登記/上市申請(qǐng)管理層推介安排刊登招股書(shū)初步詢(xún)價(jià)（ 5 天）分析師預(yù)路演（ 4 天）管理層預(yù)路演（ 3 天半）股票上市10 發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制 發(fā)行方式： ? 采用網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式 發(fā)行結(jié)構(gòu)： ? 在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購(gòu)規(guī)則改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金及中簽率產(chǎn)生的影響： – 《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法
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