某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目評(píng)估(文件)
【正文】 （ 2）股東全部權(quán)益價(jià)值 =公司整體價(jià)值 — 付息債務(wù)價(jià)值 +分紅性咨詢費(fèi)折現(xiàn)值 =182396586— 29140936+25984373 =179240023（元） 3/12/2023 47 （二） NS公司的估值結(jié)果及驗(yàn)證 （ 1）相對(duì)價(jià)值評(píng)估法 PE、 PB、 PS 市場價(jià)值一般取股票市場的交易價(jià)格。 3/12/2023 42 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目測算 單位：元 2023 2023 2023 2023 2023 一、固定資產(chǎn) 7479554 8847139 10334711 11950790 13693901 二、資本支出 1202664 1367585 1487572 1616079 1743111 三、折舊率 14% 四、折舊額 962951 1142869 1342730 1559985 1795128 五、營運(yùn)資本增加額 17172870 20348059 21818341 22961628 26334183 六、占銷售收入 % 12% 12% 11% 10% 10% 七、營運(yùn)資本 59563692 79911751 101730091 124691720 151025903 八、占銷售收入 % 42% 47% 51% 54% 57% 3/12/2023 43 （ 1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：通過對(duì)我國自 1997年發(fā)行的 3年 期國債的收益率統(tǒng)計(jì)，到期收益率為 %。 （ 2）資本支出。 3/12/2023 34 （ 6）確定預(yù)測結(jié)果 NS公司銷售收入預(yù)測匯總 2023 2023 2023 2023 2023 按品種及價(jià)格 按市場占有率 按發(fā)電量 按變電設(shè)備容量 按 GDP 按 NS管理層 按員工發(fā)展規(guī)劃 全距 Min Max 平均值 3/12/2023 35 對(duì)銷售預(yù)測的統(tǒng)計(jì)分析 樣本平均值 樣本數(shù)據(jù)個(gè)數(shù) 7 7 7 7 7 樣本標(biāo)準(zhǔn)差 樣本平均誤差 置信水平 自由度 6 6 6 6 6 T值 誤差范圍 置信下限 3/12/2023 36 （ 1） NS公司 1998— 2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見下表 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 一、商品銷售收入 商品銷售成本（直接成本率） % % % % % % 商品銷售稅金及附加率 % % % % % % % 二、商品銷售利潤（毛利率） 26% 20% 22% 25% 26% 24% 加：代銷代購收入 3/12/2023 37 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 三、主營業(yè)務(wù)利潤率 26% 20% 22% % % 23% 加：其他業(yè)務(wù)利潤率 % % % % % 2% 減：經(jīng)營費(fèi)用率 7% 6% 6% % 6% % 管理費(fèi)用率 3% 3% 4% 2% 4% % 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 % % % % % % 匯兌損失 四、營業(yè)利潤率 EBT% 17% 16% 13% 15% 14% 15% 五、利潤率（稅前） 17% 16% 13% 15% 14% 15% 所得稅率 8% 7% 11% 10% 11% 9% 凈利潤率 16% 15% 12% 14% 13% 14% NS公司 1998—2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見下表（續(xù)） 3/12/2023 38 （ 2）綜合毛利率取 25%。 3/12/2023 17 （三）模型與有關(guān)參數(shù) ? 模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即 5+X ? 有關(guān)參數(shù)： 權(quán)益價(jià)值：企業(yè)整體價(jià)值 — 付息債務(wù)價(jià)值 折現(xiàn)率： WACC 權(quán)益資本報(bào)酬率： CAPM 永續(xù)期價(jià)值：按增長模型估算 3/12/2023 18 三、評(píng)估技術(shù)說明 （一）公司價(jià)值測算 （ 1）按 NS公司提供的 2023— 2023年合同明細(xì)表，分 L、 M、 N、 NS及貿(mào)易，統(tǒng)計(jì)分析各電壓等級(jí)下的合同 數(shù)量和合同價(jià)格，經(jīng)統(tǒng)計(jì)推斷和分析確定合同（訂 單）在未來預(yù)測期的預(yù)測值。理由： ● NS公司近 5年來一直處于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營狀態(tài)，處于高速發(fā)展 階段，財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)紀(jì)錄完整，其經(jīng)營業(yè)績和收益是可以預(yù) 測的。 3/12/2023 11 選擇一定的可比較指標(biāo)進(jìn)行比較 3/12/2023 12 （六）基本結(jié)論 ? NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。 3/12/2023 4 一、基本情況 （一）公司概況 NS公司近 5年的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況（萬元） 1997 1998 1999 2023 2023 2023 總資產(chǎn) 1220 2809 3144 4934 8447 9208 凈資產(chǎn) 240 772 1329 1978 3011 4651 負(fù)債 980 2037 1815 2955 5436 4556 銷售收入 1594 3532 4004 5961 8760 11983 凈利潤 97 565 585 705 1189 1617 3/12/2023 5 （二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模
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