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正文內(nèi)容

北京工業(yè)大學(xué)--債券的價(jià)值分析(文件)

 

【正文】 推而廣知, it+iet+1 +iet+2 +……+ iet+n1 int = ——————————— n 如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)?( 1)收益率曲線向上傾斜。預(yù)期短期利率呈下降趨勢(shì)。 ∵ iet+1 =it, iet+n1 =it, ∴ int = it。 市場(chǎng)分割假說(shuō)的理論內(nèi)涵:( 1)投資者對(duì)債券期限具有偏好,投資者只關(guān)心這種投資品的收益率;( 2)理性投資者,在期限相同的條件下,投資收益率高的投資品;( 3)不同期限的投資品不可完全替代;( 4)替代成本(局限);( 5) 流動(dòng)性偏好( Liquidity Preference )。 基本觀點(diǎn): 不同期限的證券之間難以相互替代。 如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)?( 1)收益率曲線向上傾斜。 ( 3)一般地,流動(dòng)性偏好 ?選擇 短期債券 ?長(zhǎng)期債券的需求量較低,長(zhǎng)期利率呈上升趨勢(shì) ?收益率曲線向上傾斜。投資決策依據(jù)是投資收益率,而不是期限;( 4)流動(dòng)性偏好。 ( 2)短期利率水平較低 ? 預(yù)期短期利率水平升高,加上 Knt , ?長(zhǎng)期利率大大高于短期利率 ?收益率曲線陡峭升高。? 陡峭上升的收益率曲線表明:短期利率預(yù)期將會(huì)上 升;? 平緩上升的收益率曲線表明:短期利率預(yù)期將不會(huì) 變動(dòng)很多(可能會(huì)有小上升或小下降);? 向下傾斜的收益率曲線表明:短期利率預(yù)期將會(huì)較 大幅度的下降;三、債券的要素特征面值( Bar Value)到期期間( Maturity)息票率( Coupon Rate)可贖回條款( Call Provision)稅收條款( Tax Treatment)信用等級(jí)( Credit Rating)債券的收益流 : I1 I2 I3 In M債券價(jià)值的公式表示 : 債券價(jià)值屬性之一:債券的價(jià)格(或價(jià)值)與債券的收益率成反比。債券價(jià)值屬性之二: 債券的到期期間越長(zhǎng) ,價(jià)格波動(dòng)幅度越大。( 2)再投資風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于投資者而言,由于市場(chǎng)利率下降,短期債券投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。債券價(jià)值屬性之四: 對(duì)于期限即定的債券,由于收益率下降,導(dǎo)致債券價(jià)格上升的幅度 大于 同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅
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