北京工業(yè)大學(xué)--債券的價(jià)值分析(文件)
【正文】 推而廣知， it+iet+1 +iet+2 +……+ iet+n1 int = ——————————— n 如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)？（ 1）收益率曲線向上傾斜。預(yù)期短期利率呈下降趨勢(shì)。 ∵ iet+1 =it， iet+n1 =it， ∴ int = it。 市場(chǎng)分割假說(shuō)的理論內(nèi)涵：（ 1）投資者對(duì)債券期限具有偏好，投資者只關(guān)心這種投資品的收益率；（ 2）理性投資者，在期限相同的條件下，投資收益率高的投資品；（ 3）不同期限的投資品不可完全替代；（ 4）替代成本（局限）；（ 5） 流動(dòng)性偏好（ Liquidity Preference )。 基本觀點(diǎn)： 不同期限的證券之間難以相互替代。 如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)？（ 1）收益率曲線向上傾斜。 （ 3）一般地，流動(dòng)性偏好 ?選擇 短期債券 ?長(zhǎng)期債券的需求量較低，長(zhǎng)期利率呈上升趨勢(shì) ?收益率曲線向上傾斜。投資決策依據(jù)是投資收益率，而不是期限；（ 4）流動(dòng)性偏好。 （ 2）短期利率水平較低 ? 預(yù)期短期利率水平升高，加上 Knt ， ?長(zhǎng)期利率大大高于短期利率 ?收益率曲線陡峭升高。? 陡峭上升的收益率曲線表明：短期利率預(yù)期將會(huì)上 升；? 平緩上升的收益率曲線表明：短期利率預(yù)期將不會(huì) 變動(dòng)很多（可能會(huì)有小上升或小下降）；? 向下傾斜的收益率曲線表明：短期利率預(yù)期將會(huì)較 大幅度的下降；三、債券的要素特征面值（ Bar Value）到期期間（ Maturity）息票率（ Coupon Rate）可贖回條款（ Call Provision）稅收條款（ Tax Treatment）信用等級(jí)（ Credit Rating）債券的收益流 : I1 I2 I3 In M債券價(jià)值的公式表示 ： 債券價(jià)值屬性之一：債券的價(jià)格（或價(jià)值）與債券的收益率成反比。債券價(jià)值屬性之二： 債券的到期期間越長(zhǎng) ,價(jià)格波動(dòng)幅度越大。（ 2）再投資風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于投資者而言，由于市場(chǎng)利率下降，短期債券投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。債券價(jià)值屬性之四： 對(duì)于期限即定的債券，由于收益率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升的幅度 大于 同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅
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