公司利潤分配與股利決策講義課件(文件)
【正文】 ? 香港地區(qū)對股份回購具有明確、具體的要求，且禁止關(guān)聯(lián)交易。 ” 股票回購的意義 ? 對股東來講： ? 股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。此外，股票回購還可能會使公司負(fù)有操縱股價和幫助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，遭受有關(guān)部門的調(diào)查或處罰。 ? 股利無關(guān)論認(rèn)為：投資者并不關(guān)心公司的股利分配，股利的支付比率不影響公司的價值。（ 3）股東財富由分得的股利和股價升值而形成的資本得利兩部分組成。 2．股利相關(guān)論 ? 股利相關(guān)論認(rèn)為，公司的股利分配對公司的市場價值會產(chǎn)生影響。但該政策在解釋分派股利的正確性時，由于關(guān)注點不同，又形成了不同的理論分支： 2．股利相關(guān)論 ? （ 1）不確定感消除論（ “一鳥在手論 ”） 在股東的投資報酬中，股利和資本得利的風(fēng)險等級是不同的。 2．股利相關(guān)論 ? （ 2）信號傳遞理論 該理論得以成立的基礎(chǔ)是，信息在各個市場參與者之間的概率分布不同，即信息不對稱。因為股利稅率比資本利得的稅率高，投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益保存下來以作為再投資用，以期提高股票價格，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。 2．股利相關(guān)論 ? 股利相關(guān)論的幾種觀點都只中從某一角度來解釋股利政策和股價的相關(guān)性，不足之處在于沒有同時考慮多種因素影響。我國目前對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。從公司的經(jīng)營方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務(wù)需要等因素也會對股利分配產(chǎn)生影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 (4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。 威斯特菲爾德 杰弗利 FC 范霍恩 著 劉志遠(yuǎn) 主譯 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 ? 4.《 公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗 》 梁能 中國人民大學(xué)出版社 2023年 ? 5. 《 公司理財 》 斯蒂芬 A ? 正常股利 股息 額外股利 紅利 我國上市公司股利分配政策的特點 ： ? (1)不分配股利的公司逐年增多。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。 ? （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 例 ? 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬元，下一年度投資計劃所需資金為 800萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本占 40%，假設(shè)公司流通在外有普通股100萬股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？ 例 ? 所需權(quán)益資本數(shù)額： 800*60%＝ 480萬元 ? 當(dāng)年發(fā)放的股利額： 600480＝ 120萬元 ? 每股股利： 120/100＝ 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 (2) 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。其他諸如債務(wù)合同約束和通貨膨脹等因素也會對股利分配政策產(chǎn)生影響。對公司的股利分配產(chǎn)生影響的股東因素主要包括股東對穩(wěn)定的收入和避稅的要求及控制權(quán)稀釋的考慮。 ? （ 1）法律因素。同時，為了獲得較高的預(yù)期資本利得，投資者將愿意接受較低的股票
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