【正文】 應收帳款 股東權益 負債 產(chǎn)成品長期投資 固定資產(chǎn) 原材料 在產(chǎn)品 現(xiàn)金及 有價 證券 現(xiàn)金流入量的構成及其功能 ? （ 1）、（ 2）、（ 3） —— 造血功能機制 ? 駕駛員試題 科目三考試 2023路考技巧 內容 口訣 視頻 ?如圖所示 上市公司年報分析 ? 600870(2023年 ) ? 600870(2023年） 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 收到的租金 收到的稅費返還 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 實際繳納的增值稅款 支付的所得稅 支付其他稅費 收回投資所收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和 其他長期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額 購建固定資產(chǎn)等所支付的現(xiàn)金 權益性投資所支付的現(xiàn)金 債券性投資所支付的現(xiàn)金 吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 償還債務所支付的現(xiàn)金 發(fā)生籌資費用所支付的現(xiàn)金 分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金 融資租賃所支付的現(xiàn)金 減少注冊資本所支付的現(xiàn)金 現(xiàn) 金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 投資活動現(xiàn)金流量凈額 籌資活動現(xiàn)金流量凈額 公司資金充足程度與現(xiàn)金流量節(jié)奏的把握 項目 速度 流量現(xiàn)金流入 快 大現(xiàn)金流出 慢 小結果 充裕 充裕 流量與存量之間的辨證關系 ? 存量的結構性失衡對流量的影響 ? 流量的中斷對存量的影響 ? 西方的經(jīng)驗教訓 －－歷史地看存量與流量之間的辨證關系 ? 國有企業(yè)基本情況 – 負債過高、包袱過重、資金不足、虧損 ? 解困基本思路 – 資產(chǎn)重組和置換 – 上市 – 債轉股 ? 短期對企業(yè)減輕負擔有積極作用 ? 長期看是治標不治本的思路 利潤與現(xiàn)金流動的關系 利潤 有 無現(xiàn)金流量 無 有結果 關門 生存與發(fā)展 歐美公司在困境中謀生 資料來源 :《經(jīng)濟觀察報》 B4 ? “ ”恐怖襲擊和反恐怖戰(zhàn)爭的烏云正籠罩在大西洋兩岸。 歐美公司在困境中謀生 ? 要現(xiàn)金，而非利潤 ? 大多數(shù)決定都是圍繞著如何消減成本。 ? 英國航空公司的戰(zhàn)略董事 David Spurlock說，英國航空公司也在實施各種措施 尋找保存現(xiàn)金存量 的方法。 西南航空公司就是其中一個 。 ? 戴爾與專長于這方面的公司簽訂協(xié)議，自己集中精力于自身強項－－市場營銷、開發(fā)新型產(chǎn)品和管理價值鏈。如果我們自己包攬所有的事情， 15年內不可能建成現(xiàn)在這樣的公司。 ? 后來，當他們發(fā)現(xiàn)日本一家汽車公司財會部門只有 5個人時，就決定采取更大的改革動作。最后由計算機自動檢查采購記錄和接收記錄，自動生成付款單據(jù)。 ? 以最低的成本生產(chǎn)產(chǎn)品的關鍵在于，從總成本的角度權衡與產(chǎn)品有關的所有設想和決策。 ? 各組織都有著相同的目標 —— 改進流程和作業(yè)。 F 無論他們是聰慧過人的技術權威 ， 還是僅僅擁有一種用途不大的產(chǎn)品的推銷商 ， 幾乎無一例外 ， 他們都會對現(xiàn)金流量嚴加控制 特別是力求避免大量持有存貨和應收帳款 。 例解 項目 帳齡 72 天 帳齡 65 天 帳齡 38 天銷售額 22 15 0 22 15 0 22 15 0利息前利潤 ( 7% ) 1 54 2 1 54 2 1 54 2應收帳款 (= 借款 ) 4 37 0 3 94 5 2 30 6利息費用 ( 10 % ) 437 395 231凈利潤 1 10 5 1 14 7 1 31 1銷售利潤率 ( 稅前 ) 5. 0% 5. 2% 5. 9%利潤增加 42 206借款減少 425 2 06 4 不同帳齡的應收帳款回收的可能性 項目 回收的可能性 %賒銷期內 100逾期 60 天 80逾期 180 天 50逾期 12 個月 10 應收款成本效益比較 增減變動 利潤銷售 量 + +資本成本 + 壞 帳 + 收賬費用 + ? 投資分類 – 產(chǎn)業(yè)投資 – 金融投資 ? 投資組合與核心競爭力 產(chǎn)業(yè) (實物）投資決策 ? 市場的把握是長期投資項目成功的關鍵 ? 技術及產(chǎn)品特性和優(yōu)勢 ? 利潤 =銷售量（單價 單位變動成本） 固定成本 ? 市場份額決定銷售量的大小，關注市場分析 ? 全球觀分析投資項目的可行性 行業(yè)分析：五種競爭力量 產(chǎn)業(yè)競爭 對 手 供應方 替代品 經(jīng)銷方 潛在進入者 三種基本競爭戰(zhàn)略 ?成本領先（ Cost Leadership） ?差異化（ Differentiation） ?重點集中（ Focus） 金融投資決策 ? 特點：可分割性、流動性、相容性 ? 風險特征 ? 投資組合 投資組合與核心競爭力 – 投資組合理論 – 核心競爭力 – 多元化投資問題 7. 企業(yè)融資與財務風險 ? 定義 ? 性質 ? 舉例 ? 作用 ? 財務杠桿的定義 – 由于固定性財務費用的存在，使得營業(yè)利潤（ EBIT)的微量變化所引起的每股收益（ EPS） 大幅度變動的現(xiàn)象 7. 2 財務杠桿性質 ? EPS ?固定性財務費用 ?營業(yè)利潤 融資方案 甲方案 乙方案 債務 (10%) 50 150 權益 ( 每股 10 元 ) 150 50 合計 200 200 財務杠桿與財務風險例解 情況 1 情況 2 情況 3甲 乙 甲 乙 甲 乙息稅前利潤 (E BIT ) 16 16 20 20 24 24利息 5 15 5 15 5 15稅前利潤 11 1 15 5 19 9所得稅 (50 %) 稅后利潤 發(fā)行在外普通股 15 5 15 5 15 5每股收益 (EP S) 6 0 6 0 (2415) .5/5 =.90 (245) .5/15 =.66 5 15 (245) .5/15 =.66 (165) .5/15 =.36 5 (2415) .5/5 =.90 (1615) .5/5 =.10 15 ? 借款 150 x 8% = 12 ? 利息 150 x 10% = 15 ? （ 3） ? 權益 50 x 8% = 4 ? 歸屬于股東利潤 1 財務風險例解 ? 借款 150 x 12% = 18 ? 利息 150 x 10% = 15 ? 3 ? 權益 50 x 12% = 6 ? 歸屬于股東利潤 9 財務風險例解 ? 借款 150 x 6% = 9 ? 利息 150 x 10% = 15 ? (6) ? 權益 50 x 6% = 3 ? 歸屬于股東利潤（ 3） 綜合杠桿作用 ? 銷售收入 Q X P ? 變動成本 Q X VC ? 貢獻毛益 (Q X ( PVC ) 投資決策 (經(jīng)營風險 ) ? 固定成本 FC 經(jīng)營杠桿作用 ? 營業(yè)利潤 EBIT