【正文】 ? : ()。 ? ：已知等額年金 A，求未來值 F ? : ()。 ? (四）年金現(xiàn)值系數(shù)（等額分付現(xiàn)值系數(shù)） ? ：已知年金 A，求現(xiàn)值 P； ? : ()。 ? ： ()。 ? ： (, )(1)((1)1) ? ：在利率 i和 n年內(nèi)，投入現(xiàn)值一元錢，需要以后年末回收的年值。 第二節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法 一 .投資回收期法 （一）靜態(tài)投資回收期 其中， —— 靜態(tài)投資回收期； I—— 項(xiàng)目全部一次性投資； A—— 投產(chǎn)后每年凈收益。以上二方案在經(jīng)濟(jì)上可行。 ? 對于單一方案，若 ≥0，則 ≥0；若 0，則 0。 ?機(jī)會(huì)成本是指將一種具有多種用途的優(yōu)先資源在次佳用途用途中被放棄的某種收益。若 0 ，說明方案投資沒有達(dá)到最低的期望效果，因此該方案應(yīng)予拒絕。 ? ()t(1) ? —— 按財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要求，投資項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)生的效益； ? —— 按財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要求，投資項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)生的費(fèi)用； ? —— 行業(yè)基準(zhǔn)收益率； ? n—— 投資方案的計(jì)算期。兩種設(shè)備使用壽命均為 10年，每年凈收益均為等值， A型為 2023元 /臺(tái)， B型為2800元 /臺(tái)，當(dāng) i0=10%時(shí)，應(yīng)選擇哪種型號(hào)的設(shè)備 ? ?Ａ . 110000+2023(,10%,10)10000+2023*=2288元 ? 215000+2800 (,10%,10)15000+2800*=2203元 ?因?yàn)椋?10 20 ?所以，兩 方案在經(jīng)濟(jì)上都可行。試用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)價(jià)和優(yōu)選。 ? （ d）兩方案初始投資額不同，所以要以凈現(xiàn)值率來檢驗(yàn) ? 1=53375/8000*% ? 2=39380/(40000+40000 (,10%,4))*% ? 因?yàn)?1 2 ? 所以， A方案優(yōu)于 B方案。 ? (a)繪出現(xiàn)金流量圖 (略） ? （ b)對方案自身經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行評(píng)價(jià) ? （ c)方案比選 ? 采用方案 B的使用壽命 15年為分析周期，對于重復(fù)投資后的方案 A再分析期末（即第 16年）得資產(chǎn)余值進(jìn)行估值，并作為回收資產(chǎn)余值來處理。 (二）內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 ?假設(shè)某設(shè)備一次性初始投資 10000元，使用壽命為 4年，各年凈收益分別為 4000元、 3700元、2400元和 2200元。為了使計(jì)算期末剛好使投資回收而無盈利以滿足內(nèi)部收益率的定義，顯然必須提高原 10%的換算比率，即內(nèi)部收益率要大于 10%。 ? 試算。 ? 用線性插值法求得精確的內(nèi)部收益率。其判斷準(zhǔn)則是： ≥ ，說明該投資方案占用資金的盈利率已達(dá)到了行業(yè)基準(zhǔn)收益率的要求，方案可以接受。 四 .差額投資內(nèi)部收益率法 ? (一 )差額投資內(nèi)部收益率 ( )的定義 ?差額投資內(nèi)部收益率是指兩個(gè)比較方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。求其中的最佳投資方案。按照內(nèi)部收益最大準(zhǔn)則，則應(yīng)選擇方案 A。 ? 這個(gè)組合方案的內(nèi)部收益率就是對比方案 C和 A的差額投資內(nèi)部收益率，即 △ %. ? 因?yàn)椤? =%15% ? 所以選擇投資大的 C方案為優(yōu)選方案。若△ i0,選投資大的方案，反之，選投資小的方案。試用差額投資內(nèi)部收益率法優(yōu)選方案。 謝 謝 :54:3008:5408::54 08:5408:54::54:30 2023年 2月 27日星期一 8時(shí) 54分 30秒 。按上述排序，足以計(jì)算兩個(gè)方案的差額投資內(nèi)部收益率，計(jì)算結(jié)果列在上表中。 ? 例：擬建某工程項(xiàng)目，現(xiàn)有六個(gè)投資方案，各方案的投資和經(jīng)營成本見下表。 ? ，依次排列。 ?下面我們將方案 C和方案 A綜合考慮，從而可以得到一個(gè)由差額現(xiàn)金流入和流出的組合投資方案“”，其現(xiàn)金流量見下表。 ?（ 2）求個(gè)方案的內(nèi)部收益率： ?通過線性插執(zhí)法求得個(gè)方案的內(nèi)部收益率分別為： 1=252==% ?由于個(gè)方案的內(nèi)部收益率均大于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率，因此上述三個(gè)投資方案均能被接受。可用線性插值法求得。 ? 在對投資 ≥說明投資項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)已達(dá)到或超過了要求和水平，顯然項(xiàng)目是可以接受的，反之則拒絕。 ?解： （ 1）繪制現(xiàn)金流量圖 10000 0 1 2 3 4 5 3000 5310 2023 某設(shè)備投資方案現(xiàn)金流量圖 ? （ 2）近似確定的大致范圍 ? 假設(shè) 010000元 ? (53103000)*5+2023=13550（元） ? 因?yàn)?(), ? 故 (,5)=10000/13550=0。 ? 反之降低。 （三）內(nèi)部收益率的計(jì)算 ? 繪出現(xiàn)金流量圖。顯然，通過計(jì)算可知，當(dāng) i0=10% ?為換算比率時(shí)第 4年年末正好收回全部投資。這樣重新計(jì)算 A方案的凈現(xiàn)值： ?分析期末資產(chǎn)余值回收的現(xiàn)金流量圖 … … … … … … … … 35000 15000 40000 5000 40000 0 1 2 8 9 15 ? 1 4000+35000 (,10%,15)40000 (,10%,8)15000 (,10%,15)+5000 (,10%,15)=94657（元） ? 2 1 =15493 （元） ?所以， B方案為優(yōu)選方案。設(shè)： i0=10%,其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。 ?（ a)繪出現(xiàn)金流量圖 45000 20230 80000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 方案 A現(xiàn)金流量圖 ?方案 B現(xiàn)金流量圖（設(shè)重復(fù)投資） 35000 15000 40000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 ?（ b）對方案自身經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行評(píng)價(jià) ? 180000+45000(,10%,8)2023 ? 80000+25000 (,10%,8) ? 80000+25000* ? =53375（元） ? 240000+35000 (,10%,8) 40000(,10%,4)15000(,10%,8) ? 4000040000*+20230* ? =39380(元） ? 因?yàn)椋? 10 20 ? 所以兩方案決為經(jīng)濟(jì)上可行的投資方案。 ?例：某廠擬購置一臺(tái)設(shè)備，兩種型號(hào)均能滿足生產(chǎn)上的需要。 ?當(dāng)時(shí)，表示國家為投資項(xiàng)目付出代價(jià)后可以得到的符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余。 ?（ 2）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)相交處得折現(xiàn)率i稱為內(nèi)部收益率。 ? (11)(12)1 ? —— 最低期望收益率； ? r1—— 年資金費(fèi)用率與投資 的機(jī)會(huì)成本最高值； ? r2—— 年風(fēng)險(xiǎn)貼水率。所以，對于獨(dú)立方案按優(yōu)劣排序時(shí)不能采用指標(biāo)，而須按的大小結(jié)合來考慮。 （二）凈現(xiàn)值率 ? —— 投資的現(xiàn)值。 ? 判別準(zhǔn)則： ≤投資大的方案為優(yōu)選方案 ? 投資小的方案為優(yōu)選方案 二 .凈現(xiàn)值法 ? （一）凈現(xiàn)值（ ) ? ∑ ()t(10) ? —— 凈現(xiàn)值； ? —— 第年的現(xiàn)金流入量 ? —— 第年的現(xiàn)金流出量； ? i0—— 標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)率。若設(shè)備貸款利率為 10%，問設(shè)備使用期限內(nèi)每年因使用設(shè)備需增加多少收益才合算。 ? (六）投資回收系數(shù)（等額分付資金回收系數(shù) ) ? ：已知現(xiàn)值 P,求每年等額回收的年金 A。若購買設(shè)備貸款利率為 10%，該設(shè)備購買的價(jià)格不能大于多少？ ?解： ()=1000(,10%,8) ?由復(fù)利系數(shù)表查得： (,10%,8)= ?所以， 1000*=5335(元） ?顯然，當(dāng)設(shè)備目前價(jià)格大于 5335時(shí)，則不宜購買。 ?系數(shù)。例略。 ? ：整付復(fù)本利系數(shù)是現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成未來值的換算系數(shù)。 ?終值（未來值）：與現(xiàn)值等價(jià)的未來某時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值。 …… 0 1 2 1 n 100 80 60 80 80 單位：萬元 現(xiàn)金流