公司財務管理講義(文件)
【正文】 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預 計 銷 售 收 入 10000 20230 30000 40000 經(jīng) 營 性成 本 和費 用（不含折舊） 6000 12023 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2023 2023 2023 2023 息 稅 前 收 益 2023 6000 10000 14000 稅 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營性 收 益 1200 3600 6000 8400 折舊 2023 2023 2023 2023 現(xiàn) 金 (來 年 銷 售 的 10％ ) 1000 1000 1000 1000 4000 存 貨 (來 年 銷 售 的 20％ ) 2023 2023 2023 2023 0 8000 當 期 A/R (本 年 銷 售 的 60％ ) 6000 12023 18000 24000 收 回 上 期 A/R 6000 12023 18000 24000 當 期 應 付 賬 款 500 償 還上期 A/P 500 期 間 固 定 資 產(chǎn) 投 資 0 0 0 0 固 定 資 產(chǎn) 期 末 殘 值 0 稅 后 增 量 經(jīng) 營 性 現(xiàn) 金 流 量 10500 6300 3400 1000 8400 32023 * 這些數(shù)據(jù)對決策有何指導意義（累計增量融資曲線） * 計算稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows) 八大原則： 稅后原則 增量原則 (Incremental Base) 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 （ 不減利息和本金 ） 沉沒成本 （ Sunk Cost） 不予考慮 加回非現(xiàn)金費用 （ 折舊 、 費用攤銷 ） 減去營運資本的凈增加額 機會成本原則 考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值 ． 稅后原則 增量原則 應站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上 ，考慮由于新項目的上馬而導致的額外的現(xiàn)金流量 。 加回非現(xiàn)金費用 減去營運資本的凈增加額 機會成本原則 若新項目需要使用企業(yè)現(xiàn)有資源 ， 則在計算該項資源在新項目中的成本時 ， 應以其機會成本計算 ， 而不能按其帳面價值計算； 如：一個倉庫 ， 原值 100,000 ， 帳面價值 10,000 , 市值 80,000， 稅率： 40％ 如果新項目上馬 ， 倉庫歸項目使用 ， 若新項目不上馬就賣掉 ， 則其稅后機會成本： 80,000－ （ 80,000－ 10,000） 40％ ＝52,000； 若新項目不上馬就閑置 ， 則其機會成本 =0； 考慮期間固定資產(chǎn)投資和 期末固定資產(chǎn)殘值 項目決策標準（五個） PB ： 回收期法 （ Pay Back Period ） ； NPV： 凈現(xiàn)值法 （ Net Present Value） ； n CFt NPV ＝ Σ ───── － I0 ， t=1 (1+k)t IRR： 內(nèi)部收益率法 （ Internal Rate of Return） ； 假設增量融資成本與再投資收益率均為內(nèi)部收益率 ， 此一假設未必合乎事實 ． PI： 獲利能力指數(shù) （ Profitability Index） ； Accounting Yield： 會計收益率法； 組合投資決策 a. 對各項目做個體投資決策 b. 確定融資能力 c. 確定最佳投資規(guī)模 第四講 財務分析 分析目的 需要了解哪些方面？ 如何收集資料 短期清償能力比率 管理效率比率 獲利能力比率 財務杠桿比率 市場基準比率 1. 短期清償能力比率 流動資產(chǎn) 流動比率 CR＝ ────────
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