投資學(xué)金融工具(文件)
【正文】 日開(kāi)始發(fā)行， 12月 3日結(jié)束。因此，公司債券的收益要高于國(guó)債。 ?可贖回債券相當(dāng)于普通債券＋期權(quán)。抵押貸款的發(fā)起人（如銀行）將貸款打包后在二級(jí)市場(chǎng)出售 ——資產(chǎn)證券化（ Securitization）。持有人第一個(gè)月可獲得支付，這是 10份的支付總額。 投資學(xué) 第 2章 36 優(yōu)先股（ Preferred stock，Preference bond） ? 優(yōu)先股是股票，但通常把它歸結(jié)到固定收益工具中，它與債券一樣，承諾支付定量的利息。 投資學(xué) 第 2章 37 ? 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個(gè)方面： ?分得公司利潤(rùn)的順序優(yōu)于普通股 ?破產(chǎn)清償順序優(yōu)于普通股 ? 優(yōu)先股只是比普通股“優(yōu)先”，仍 “滯后”于債券。 ? 國(guó)際債券：外國(guó)債券（由債券銷售所在國(guó)之外得另一國(guó)的籌資者發(fā)行）和歐洲債券（以一國(guó)貨幣發(fā)行但在另一國(guó)市場(chǎng)出售的債券）。但一般的借據(jù)由于是個(gè)性化，因此不可轉(zhuǎn)讓，但債券是一種非個(gè)性化（標(biāo)準(zhǔn)化）的借據(jù)。 ?利率：支付利息的依據(jù)，又可分為固定利率和浮動(dòng)利率 ?中國(guó)當(dāng)前實(shí)際上是負(fù)利率，市場(chǎng)需要浮動(dòng)利率公債。 3. 流動(dòng)性：債券 銀行存款 投資學(xué) 第 2章 43 權(quán)益證券（股票） ? 權(quán)益（ Equity） ?證券的持有人是獲得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、控制權(quán)等，比一般債權(quán)人多得多的權(quán)利，股票是實(shí)施這種權(quán)利的憑證，也是獲得剩余利潤(rùn)的依據(jù)。 投資學(xué) 第 2章 44 普通股的特征 （ 1）期限的永久性 股東是內(nèi)部人（ Insider）：期限的永久性保證了企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)； 道德風(fēng)險(xiǎn)：各國(guó)法律嚴(yán)格限制公司減資，股東無(wú)權(quán)要求公司退股，但股票可以轉(zhuǎn)讓。股本并不是必然要償還的。即便是國(guó)企，也發(fā)生了國(guó)有控股、參股企業(yè)大量增加等新變化。 ?問(wèn)題：有限責(zé)任與股東的道德風(fēng)險(xiǎn)？何謂國(guó)有資產(chǎn)流失 ——“郎顧之爭(zhēng)”？ 48 “有限責(zé)任”保護(hù)著股東，使其損失不會(huì)超過(guò) OL 股東權(quán)益 E A1 L A2 B 企業(yè)市值 A O ?股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿足看漲期權(quán)關(guān)系。 投資學(xué) 第 2章 50 （ 7）可轉(zhuǎn)讓 ?股票的可轉(zhuǎn)讓性，除了以前說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)化之外，更為關(guān)鍵的是“有限責(zé)任”產(chǎn)生了責(zé)任的非人格化。藍(lán)籌股一般指成長(zhǎng)性好的股票； ? 紅籌股： Red China ，香港和國(guó)際投資機(jī)構(gòu)把具有中國(guó)大陸背景的上市公司的股票稱為紅籌股，如華潤(rùn)； ? ST： Special Treatment（特別處理）連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)，每股凈資產(chǎn)低于股票的面值（ 1元）； ? PT： Particular Transfer（特別轉(zhuǎn)讓）現(xiàn)在已經(jīng)取消。 投資學(xué) 第 2章 51 中國(guó)目前的股票種類 ? A股：境內(nèi)發(fā)行、人民幣購(gòu)買、對(duì)中國(guó)居民； ? B股：境外發(fā)行 、外幣購(gòu)買、對(duì)境內(nèi)外居民（從 2023年起）但用人民幣標(biāo)明面值； ? H股：企業(yè)的注冊(cè)地在中國(guó)大陸，但企業(yè)在香港（ Hong Kong) 上市； ? N股：中國(guó)企業(yè)在紐約股票（ New York）交易所上市。 ?股東的收益卻是沒(méi)有封頂?shù)?，一般地，股票的收益高于債券的收益。通俗的說(shuō)，公司的債務(wù)與股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。 ?問(wèn)題： 目前 《 破產(chǎn)法 》 的瑕疵。 問(wèn)題： 中國(guó)的上市企業(yè)一旦被勒令退市（如水仙、鄭百文）難以轉(zhuǎn)讓更不能退股，對(duì)股民是傷害最大的！ 投資學(xué) 第 2章 45 （ 2）報(bào)酬的剩余性 ? 股利在企業(yè)報(bào)酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。 ?企業(yè)的股東是內(nèi)部人，因此，股東的命運(yùn)掌握的在自己的手上和腳上。 投資學(xué) 第 2章 41 （ 4）債券與存款的異同點(diǎn) ? 同點(diǎn) : 1. 利息預(yù)定（這也是與股票的根本區(qū)別） 2. 有期限，因此期滿后歸還本金。借款人出具債務(wù)憑證是向很多不知名的投資者借錢，因此，每個(gè)人的條件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，格式相同、內(nèi)容相同、責(zé)任義務(wù)相同 ——這樣債券才具有可分割、可轉(zhuǎn)讓。 垃圾債券對(duì)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的啟示 ? 巨災(zāi)債券（ Calamity bond）：將災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給資本市場(chǎng)，代表了具體風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)保險(xiǎn)的新途徑。 ?房地產(chǎn)信托投資公司與優(yōu)先股： ? 信托投資公司獲得房地產(chǎn)公司的股權(quán)，但對(duì)于公司的日常經(jīng)營(yíng)、人事安排等沒(méi)有決定權(quán)。 ?優(yōu)先股相當(dāng)于永續(xù)年金 ( 無(wú)限期的債券）。在以后的時(shí)間中，抵押組合中包含的貸款會(huì)越來(lái)越少，本息支付也就更少。 投資學(xué) 第 2章 35 ? 例如，有 10份 30年期的抵押證券，每份價(jià)值 100, 000美元，共計(jì) 1,
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