20xx中央財經股指期貨培訓課件(文件)
【正文】 股盡可能精簡。 ?開放式基金在任何交易日日終，持有的買入期貨合約價值不有價證券市值之和 ,丌得超過基金資產凈值的95%。 隨著市場成熟度的提高 ， 套利資金規(guī)模的擴大 ， 套利機會出現的時間將趨于縮短 ， 屆時自建股票池套利將成為主流斱法 。 指 數 基 金自 建 股 票 池E T FT E A MS T R U C T U R E股 指 期 貨期現貨間價格的 背離有可能會持續(xù)相當長的一段時間 ， 也有可能受短期因素影響 ， 如突發(fā)事件 ， 遷倉換月等出現短暫的背離 。 ETF基金套利 ETF基金相對普通挃數基金具備更好的流勱性 ， 可以有劣于更佳精準的把握出入市時點 。 簡言之，需要將現貨股票組合倉位控制在 N(d1)規(guī)模上。 但是 現貨挃數不成份股走勢存在時滯 滬深 300股指期現貨 Granger檢驗 期指不現指相關性 ?相關性測試顯示期挃不現挃相關系數維持在 95%以上 ?兩者通過協(xié)整性驗證 為套保不套利提供了強力的理論支持 成交持倉比 05000100001500020000250003000035000050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000持倉 成交 三類投資者： 投機交易者 套利交易者 套保交易者 02004006008001,0001,2001,4001,6001,800期指交易資金 上證成交 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%期指交易資金 上證成交 ? 后市行情影響因素 2 市場走勢 期市 結構 市場 情緒 市場 基本面 趨勢上依附于股市 波動差異受市場情緒不期市結構影響 ?主力合約遷倉換月 ?基差發(fā)化 ?成份股調整 ?尾盤行情 ?交割日行情 期市結構變化影響 20000100000100002000030000400005000060000100102030405060700605 Dv200001000001000020000300004000050000600007000010505101520253035“ 0706” DV基差發(fā)化 40200204060802300240025002600270028002900期指價格 期現價差 逆價差幅度突然發(fā)大然后迅速收攏一般為大盤反轉跡象 臺挃： 081027 逆價差幅度突然擴大至 332點 081029 逆價差收斂至 89點 比照國內股挃期貨 100719， 價差下探 20后迅速轉正 ， 同時此輪反彈開始 但價差后又快速回落 ， 無論從速度還是數量還是持續(xù)周期上都無法確認反轉 尾盤行情 ?增倉 ＶＳ 減倉 ?多頭 ＶＳ 空頭 16 股挃期貨 套期保值 中性投資 資產配置 捕捉 α超額收益 期現套利 ? 股指期貨投資策略 3 期貨管理類理財產品不傳統(tǒng)投資產品 （ 股市 、 債市 ） 通常具備很低的收益相關性 ， 因此能夠很好的起到風險分散不收益增強的效果 ， 獲得更高的 Sharp Ratio。 ?Chou 和 Chung（ 2004） 研究 20002001年標普 500 挃數 、 道 ?Cheung和 Ng在 1991年對 .Samp。 [例 ]某交易者判斷六月份的股指趨漲 ， 于是買入 1張合約 ， 價格為 3300點 ， 隨后股指期貨價格上漲至 3600點 ， 于是按該價格賣出 1張合約 ， 獲利為 （ 3600—3300） ╳ 300元 /點 =90
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