【正文】 5 7 0 , 3 8 7 8 0 . 710 C a p i t a l R e s e a r c h 7 0 3 , 6 3 2 4 5 6 , 9 2 5 6 4 . 911 N o r t h e r n T r u s t G l o b a l 5 7 1 , 8 8 3 5 4 3 , 2 8 9 9 5 . 012 M o r g a n S t a n l e y 5 6 3 , 2 0 8 3 5 0 , 5 1 7 6 2 . 213 A l l i a n c e B e r n s t e i n I n t e r n a t i o n a l 5 3 8 , 7 6 4 4 0 7 , 9 0 1 7 5 . 714 A I G G l o b a l I n v e s t m e n t 5 2 4 , 6 7 7 3 4 8 , 3 8 6 6 6 . 415 U B S G l o b a l A s s e t M a n a g e m e n t 5 1 6 , 3 0 7 1 2 5 , 2 0 4 2 4 . 2 C i t i g r o u p A s s e t M a n a g e m e n t 5 1 3 , 6 6 8 2 7 2 , 0 9 6 5 3 . 016 P r u d e n t i a l F i n a n c i a l 4 9 9 , 5 7 7 4 0 4 , 2 7 7 8 0 . 9 M e r r i l l L y n c h 4 9 6 , 1 7 1 3 3 2 , 0 2 7 6 6 . 917 W e l l i n g t o n M a n a g e m e n t 4 6 9 , 8 8 4 3 4 9 , 6 0 6 7 4 . 418 P I M C O 4 4 5 , 7 2 1 3 4 7 , 7 6 1 7 8 . 019 G o l d m a n S a c h s A s s e t 4 2 1 , 6 5 6 2 7 2 , 1 2 4 6 4 . 520 F r a n k l i n T e m p l e t o n 4 0 2 , 2 0 6 2 9 9 , 1 4 2 7 4 . 4 L e g g M a s o n 3 7 5 , 8 7 0 2 8 8 , 2 1 8 7 6 . 721 I N G 3 6 4 , 0 8 0 1 9 6 , 2 3 5 5 3 . 922 A m e r i c a n E x p r e s s 3 5 3 , 9 2 9 2 4 6 , 4 3 3 6 9 . 623 T I A A C R E F 3 4 5 , 0 1 1 3 2 2 , 3 8 6 9 3 . 4 B l a c k R o c k 3 4 1 , 7 6 0 2 6 8 , 6 1 9 7 8 . 6合并到 2022 年合并到 2022 年02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202201 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 08 , 0 0 09 , 0 0 0投資信托純資產(chǎn)余額投資信托件數(shù)（右軸）（年底）（1 0 憶美元） （件）17 (資料來(lái)源 )瑞穗證券根據(jù)大學(xué)資料編制 ◆ 歐美的年金基金分為“官方年金基金”和“私人年金基金”。近年來(lái)這些主要大學(xué)逐步加強(qiáng)了向未公開股、新興股、產(chǎn)品等選擇性資 產(chǎn)的傾斜。 Investments編制 （百萬(wàn)美元）與2 0 0 4 年相比2022 2022 增減率1 1 C a l i f o rn i a Pu b l i c Em p l o y e e s 1 9 5 , 9 7 8 1 6 . 4 %2 2 F e d e ra l R e t i re m e n t T h ri f t 1 6 7 , 1 6 5 1 8 . 5 %3 4 C a l i f o rn i a St a t e T e a c h e rs 1 3 3 , 9 8 8 1 4 . 8 %4 3 N e w Yo rk St a t e C o m m o n 1 3 1 , 8 6 1 1 2 . 3 %5 6 F l o ri d a St a t e Bo a rd 1 1 4 , 9 3 5 1 2 . 1 %6 5 G e n e ra l M o t o rs 1 1 4 , 2 7 1 6 . 8 %7 7 N e w Yo rk C i t y R e t i re m e n t 1 0 5 , 8 6 0 1 0 . 5 %8 8 T e x a s T e a c h e rs 9 4 , 3 8 4 1 1 . 2 %9 9 N e w Yo rk St a t e T e a c h e rs 8 7 , 3 5 3 9 . 7 %10 12 W i s c o n s i n In v e s t m e n t Bo a rd 7 4 , 4 6 6 1 2 . 9 %11 13 IBM 7 3 , 8 8 5 1 4 . 0 %12 10 N e s J e rs e y 7 2 , 9 1 7 8 . 6 %13 11 G e n e ra l El e c t ri c 7 1 , 2 2 1 7 . 1 %14 15 N o rt h C a ro l i n a 6 9 , 4 9 4 1 4 . 4 %15 14 Bo e i n g 6 9 , 3 1 6 1 3 . 6 %排名年金基金 運(yùn)用資產(chǎn)余額國(guó)內(nèi)股票, 1 4 .8 %債券, 7 .4 %海外股票, 1 4 .8 %未公開流通股, 1 4 .5 %實(shí)物資產(chǎn), 1 8 .8 %現(xiàn)金, 3 .6 %絕對(duì)收益型, 2 6 .1 %國(guó)內(nèi)股票債券絕對(duì)收益型海外股票未公開流通股實(shí)物資產(chǎn)現(xiàn)金美國(guó)股票, 1 5 %海外股票, 1 0 %新興股票, 5 %未公開流通股, 1 3 %絕對(duì)收益型, 1 2 %高收益?zhèn)? 5 %商品, 1 3 %不動(dòng)產(chǎn), 1 0 %美國(guó)證券, 1 1 %外國(guó)證券, 5 %通貨膨脹, 6 %美國(guó)股票海外股票新興股票未公開流通股絕對(duì)收益型高收益?zhèn)唐凡粍?dòng)產(chǎn)美國(guó)證券外國(guó)證券通貨膨脹現(xiàn)金　 5注）因證券的借貸產(chǎn)生的“ 現(xiàn)金” 為負(fù)數(shù)，圖表上予以省略。它是不經(jīng)美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)注 冊(cè)登記的私募金融產(chǎn)品，并不是共同基金那樣的公募產(chǎn)品。追求絕對(duì)值的回報(bào)。追求與行情趨勢(shì)對(duì)應(yīng)的相對(duì)回報(bào)。不受投資公司法約束，而是基于投資企業(yè)工會(huì)，募集投資者建立有限公司合作關(guān)系。 ?要求公開公司信息。企業(yè)必須就每一項(xiàng)公司內(nèi)部 手續(xù)接受外部審計(jì)法人的審計(jì)，并同時(shí)提交該會(huì)計(jì)師認(rèn)可的審計(jì)報(bào)告和有關(guān)內(nèi)部治理的報(bào)告。加強(qiáng)審計(jì)法人的監(jiān)察體制◇設(shè)立S E C 管轄下的獨(dú)立機(jī)構(gòu) 上市企業(yè)會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)（P C A O B ）強(qiáng)化企業(yè)責(zé)任◇加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)班子的懲罰規(guī)定? 郵政、通信欺詐罪的監(jiān)禁刑期上調(diào)為最高2 0 年（目前為5 年）? 對(duì)非法銷毀相關(guān)資料等妨害調(diào)查的行為處以最高2 0 年的監(jiān)禁? C E O 等對(duì)本公司公開內(nèi)容的真實(shí)性負(fù)有證明義務(wù)?！髮?duì)于在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行證券者同樣適用本法。以此為契機(jī)進(jìn)行了投資信托信息公開改善、公司治理改革 等，市場(chǎng)朝向健全化發(fā)展。 美國(guó) SEC的投資信托制度改革 (資料來(lái)源 )瑞穗證券根據(jù) SEC資料編制 ：歐美的運(yùn)用制度改革 規(guī)則 采用日期 內(nèi)容①守法經(jīng)營(yíng)規(guī)定 2022/12 ◆制訂運(yùn)用公司的守法經(jīng)營(yíng)規(guī)定，設(shè)置責(zé)任董事?！暨\(yùn)用公司必須制訂“倫理及行為準(zhǔn)則”。②股東的費(fèi)用、金融資產(chǎn)內(nèi)容的公開③短期買賣的信息公開⑥基金經(jīng)理個(gè)人信息公開21 日本投資者的方向性：今后追求的目標(biāo) 【 個(gè)人投資者 】 ◆ 有必要從存款等固定利率產(chǎn)品為主的運(yùn)用，轉(zhuǎn)向包括風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)在內(nèi)的多樣化資產(chǎn)分散投資的資產(chǎn)運(yùn)用。 ◆ 為提高個(gè)人的投資知識(shí)，要求證券界加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的啟蒙教育、咨詢業(yè)務(wù)以及個(gè)人責(zé)任的貫徹。 ◆ 隨著運(yùn)用限制的放寬，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者的環(huán)境漸趨完備。 ◆ 不公平交易的預(yù)防對(duì)策、懲罰措施的完善、市場(chǎng)監(jiān)管部門的功能強(qiáng)化 (設(shè)置日本版 SEC的研究 )等必不可少。 (資料來(lái)源 )瑞穗證券根據(jù) Bloomberg、 CEIC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)編制 01 0 , 0 0 02 0 , 0 0 03 0 , 0 0 04 0 , 0 0 05 0 , 0 0 06 0 , 0 0 07 0 , 0 0 08 0 , 0 0 09 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20220%10%20%30%40%50%60%市 值總額市價(jià) 總額 ( 僅 流通股 )市 值總額 / G D P (右 軸 )（憶元）05001, 0001, 5002, 0002, 5003, 0003, 5001990年12月1991年6月1991年12月1992年6月1992年12月1993年6月1993年12月1994年6月1994年12月1995年6月1995年12月1996年6月1996年12月1997年6月1997年12月1998年6月1998年12月1999年6月1999年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月2022年6月2022年12月公開發(fā)放國(guó)有股（0 1 /6 ）加入W T O（0 1 /1 2 ）再凍結(jié)國(guó)有股發(fā)放（0 2 /6 ）SA R S風(fēng) 波（0 3 年初）N Y上 市中國(guó)企業(yè)的虛假財(cái)務(wù)報(bào)道、禽流感風(fēng)波（0 4 /初）日本對(duì)中國(guó)股的投資熱（0 3 年秋0 4年秋）IPO 中斷（0 4 /9 ～0 5 /1 ）再次公開發(fā)放國(guó)有股（0 5 /4 月底）24 ：作為投資對(duì)象，期待高漲的中國(guó)股投資信托 ◆日本的中國(guó)股投資信托情況 ? 中國(guó)股投資信托 (含香港上市 )的余額在 2022年 10月前快速增長(zhǎng)， 2022年 9月底時(shí)達(dá)到 7,400億日元，之后由于受到 向印度股轉(zhuǎn)移等的影響而出現(xiàn)縮減， 2022年 12月約為 5,000億日元。投資額度從最初的 。岡三 2 0 0 2 年1 0 月香港（H 股 ? 紅籌股 ? GEM）上海B 股 ? 深圳B 股擁有與香港證券交易所直接相連的系統(tǒng)。 ◆2022至 2022年 ， 最先進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)的有摩根士丹利和 UBS。 最近主要的合資金融機(jī)構(gòu)成立及投資動(dòng)向 中國(guó)投資銀行市場(chǎng)排行榜（ 2022/42022/3） (資料來(lái)源 )瑞穗證券根據(jù)新聞報(bào)道編制 (資料來(lái)源 )瑞穗證券根據(jù) Thomson Financial編制 【合資證券公司】合資公司名 時(shí)間 外商 外資出資比率 中方 中國(guó)出資比率 其他中國(guó)國(guó)際金融（C IC C ）1995年 摩根士丹利 3 4 . 3 % 中國(guó)建設(shè)銀行 4 3 . 3 5 %資本金：1 億美元Fu ll L ic e n c e 業(yè)務(wù)中銀國(guó)際證券 2 0 0 2 年3 月 中國(guó)銀行（香港現(xiàn)法） 49%聯(lián)合中國(guó)石國(guó)際開發(fā)投資 其他21%12%資本金：1 5 億元Fu ll L ic e n c e 業(yè)務(wù)華歐國(guó)際證券 2 0 0 3 年4 月C r e d i t L yo n a i sS e cu r it ie s A si a 等33% 湘財(cái)證券 67% 資本金：5 億元長(zhǎng)江B N P巴黎巴證券2 0 0 4 年3 月B N P P a r i b a sP e r e g r i n e33% 長(zhǎng)江證券 67% 資本金：6 億元海際大和證券 2 0 0 4 年1 1 月 大和證券S M B C 33% 上海證券 67% 資本金：5 億元高盛高華