選擇綜合金融服務(wù)提供商(文件)
【正文】 分析 每股指標 2022 2022F 2022F每股凈資產(chǎn) 每股撥備前利潤 每股收益 每股分紅 每股未覆蓋不良貸款 相對估值指標 2022 2022F 2022F市盈率 ( P E ) 市凈率 ( P B ) 調(diào)整市盈率 ( MV /P P O P ) 調(diào)整市凈率 ( MV /A NA V ) 分紅收益率 % % % 銀行業(yè) – 估值穩(wěn)定后的深入挖掘 招商銀行（ 600036）”增持“ 個人金融業(yè)務(wù)突出 +小銀行溢價 ?以信用卡為紐帶打造個人金融業(yè)務(wù)鏈，盈利模式日益成熟。 ?中國銀行撥備壓力較小，分紅收益率較高。其規(guī)模效應(yīng)、廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)對市場風(fēng)險的能力均強于中小銀行，如何提高資產(chǎn)運作效率是需要關(guān)注的。 從 94年到 99年，美國壽險市場歷經(jīng)兼并整合， CR4和 CR10呈上升勢態(tài)，仍屬于壟斷競爭市場格局。 ?券商仍屬品牌初創(chuàng)期 ， 全國性網(wǎng)絡(luò)有待建立： 網(wǎng)點數(shù)上百的全國性券商僅國泰、申萬、廣發(fā)、銀河、中信、海通等數(shù)家。 資料來源：中國人民銀行，東方證券研究所 試點資格 成員信貸資產(chǎn)證券化建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行固定利率房貸 建設(shè)銀行、光大銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等銀行間外匯遠期交易包括四大國有和除深發(fā)展以外的四家 A股上市銀行在內(nèi)的64 家銀行人民幣 / 美元做市商四大國有 + 五家外資+ 交通銀行、中信實業(yè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行外幣對子做市商七家外資 + 中信實業(yè)銀行、中國銀行權(quán)證創(chuàng)設(shè) 18 家創(chuàng)新類券商集合理財 18 家創(chuàng)新類券商 ?品牌將成為推廣附加金融服務(wù)的無形載體 。 ?金融領(lǐng)域推出的所有創(chuàng)新均不約而同地采取了試點的形式。 ?潛在綜合金融服務(wù)提供商將為投資者描繪偉大的”成長故事“。而由于混業(yè)經(jīng)營的放開，銀行的服務(wù)內(nèi)涵也已比過去廣泛得多。 選擇綜合金融服務(wù)提供商 —— 2022年金融行業(yè)投資策略 金融行業(yè)研究團隊 顧軍蕾 王小罡 021503678888*2057, 02150367888*2055 , 內(nèi) 容 提 要 綜合金融服務(wù)代表金融行業(yè)發(fā)展方向 潛在綜合金融服務(wù)提供商的特點 行業(yè)和公司分析 綜合金融服務(wù)代表金融行業(yè)發(fā)展方向 金融服務(wù)由單一向多元發(fā)展是自然進化 分業(yè)監(jiān)管的體制 主體非市場化 客戶需求單一 以帳戶為中心 層級式組織結(jié)構(gòu) 分業(yè)務(wù)、分地區(qū) IT 建設(shè) 以業(yè)務(wù)完成為終點 聯(lián)席會議監(jiān)管 主體 日益市場化 客戶需求 多元 以客戶 為中心 扁平化 組織結(jié)構(gòu) 集中式、全功能 IT 建設(shè) 以客戶滿意度提高為目標，實現(xiàn)不斷的服務(wù)附加 綜合金融服務(wù)代表金融行業(yè)發(fā)展方向 0100200300400500600Dec94Aug95Apr96Dec96Aug97Apr98Dec98Aug99Apr00Dec00Aug01Apr02Dec02Aug03Apr04Dec04Aug05Apr0601 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 0N o o f H e a d O f f i c e N o o f B r a n c h s圖 1及 19942022臺灣金融機構(gòu)數(shù)量變化 0102030405060Dec94 Jun95 Dec95 Jun96 Dec96 Jun97 Dec97 Jun98 Dec98 Jun99 Dec99 Jun00 Dec00 Jun01 Dec01 Jun02 Dec02 Jun03 Dec03 Jun04 Dec04 Jun05 Dec05 Jun06050100150200250300350400450D o m e st i c B a n k L o ca l B r a n ch o f F o r e i g n B a n k I n v e st m e n t amp。 ?19942022年，臺灣的金融機構(gòu)中，只有保險公司的數(shù)目保持穩(wěn)定，銀行的數(shù)目略有提升，其余金融機構(gòu)數(shù)量均在減少。 ?服務(wù)意識、用戶至上是提供綜合金融服務(wù)的出發(fā)點和歸宿，但各金融機構(gòu)的達成路徑會有顯著差異。向市場主導(dǎo)的創(chuàng)新模式過渡只能是漸近的。這使其相對行業(yè)其他成員，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。 銀保是延伸方式 。 13家股份制銀行 、 115家城
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