保險(xiǎn)資金入市熱點(diǎn)中的冷思考(文件)
【正文】 可樂(lè)觀(guān)。馬克思所說(shuō)的“對(duì)立的兩極”――“一方面是失業(yè)的資本，另一方面是失業(yè)的工人人口”[13]――目前正在成為我們不得不面對(duì)的棘手問(wèn)題。在筆者的閱讀范圍內(nèi)，除了王建預(yù)測(cè)幾年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)第一次全面的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)外，[14]還沒(méi)見(jiàn)到有人承認(rèn)我們目前面臨的過(guò)剩是一種“全面過(guò)?！保话愣颊J(rèn)為只是“結(jié)構(gòu)性過(guò)?！保坪踅?jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整，過(guò)剩就會(huì)消除。人們對(duì)過(guò)剩問(wèn)題的認(rèn)識(shí)障礙就在這里。欲望或許是無(wú)限的，能力卻絕對(duì)是有限的。其實(shí)，在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，宏觀(guān)和微觀(guān)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相背離，實(shí)在是再正常不過(guò)的現(xiàn)象了。可以預(yù)見(jiàn)，在目前的經(jīng)濟(jì)體制以及支持這個(gè)體制的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論不作根本變革的前提下，這種宏觀(guān)和微觀(guān)相背離的情況將會(huì)愈演愈烈，股市也只能依靠政策和資金的推動(dòng)形成短暫的虛熱。這就形成了一個(gè)巨大的吊詭：一方面，產(chǎn)能過(guò)剩已是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)；另一方面，迄今為止的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)此卻左右支絀，束手無(wú)策。下面我們將看到，保險(xiǎn)業(yè)遇到的難題還與這種宏觀(guān)調(diào)控政策密切相關(guān)。于是，雖然明知作用有限且長(zhǎng)期效果堪慮，傳統(tǒng)宏觀(guān)調(diào)控工具仍在繼續(xù)使用，其負(fù)面效應(yīng)仍在不斷積累。利率杠桿雄風(fēng)不再，但弊端不減。其原因，除了上述產(chǎn)能過(guò)剩造成資金出路收窄、投資風(fēng)險(xiǎn)加大外，現(xiàn)在還要加上一條：由宏觀(guān)調(diào)控政策造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更是難以防范。但什么時(shí)候才算是“萬(wàn)不得已”，從來(lái)沒(méi)有客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)。 僅僅三個(gè)月后，央行又決定，％％，釋放一個(gè)反向的政策信號(hào)，債券市場(chǎng)馬上應(yīng)聲而起。 至于股市在這次宏觀(guān)調(diào)控中的駭人表現(xiàn)，大家都很熟悉，在此不再贅述。[16]在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，樊綱明確指出：“保險(xiǎn)公司入市成不了救世主，它既救不了股市，也救不了保險(xiǎn)公司自己。所以判斷保險(xiǎn)資金入市正確與否并不難，只要我們能堅(jiān)守常識(shí)。也許，我們正處在經(jīng)濟(jì)學(xué)大革命的前夜。但這個(gè)問(wèn)題背后的意義可能比我們所能理解的要深遠(yuǎn)得多。 實(shí)際上，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，在增加盈利可能性的同時(shí)，也增加了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)任中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司董事長(zhǎng)的馬明哲明確表示：“不建議保險(xiǎn)資金投資股票，炒股風(fēng)險(xiǎn)太大。今年3月24日，央行決定實(shí)行差別準(zhǔn)備金率。于是，股市、債市應(yīng)聲而落。 我們知道，存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)是中央銀行的三大貨幣政策工具。把眼光再放寬一點(diǎn)，在我國(guó)銀行壞賬的背后，也不難找到宏觀(guān)調(diào)控的影子。 為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，自從2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，％下調(diào)到1％，創(chuàng)1958年以來(lái)的新低。盧卡斯更是以理性預(yù)期的理論觀(guān)點(diǎn)和特有的分析方法，完全否定穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策有效性。事實(shí)上，凱恩斯批判過(guò)的薩伊定理就是否認(rèn)產(chǎn)能過(guò)剩的，可惜這位經(jīng)濟(jì)學(xué)大師沒(méi)有發(fā)現(xiàn)薩伊定理的總根子還埋在上述基本問(wèn)題中，這導(dǎo)致他對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的獨(dú)到思考沒(méi)有最終完成。 事實(shí)上，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象早就存在，而且一直是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因。許小年指出，今天我們已經(jīng)進(jìn)入過(guò)剩經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投資的增加在今后會(huì)形成極為龐大的過(guò)剩生產(chǎn)能力，制造商的利潤(rùn)會(huì)更薄。 只要我們承認(rèn)全面過(guò)剩的存在，目前經(jīng)濟(jì)中的很多問(wèn)題馬上就可以得到合理的解釋。實(shí)際情況是，企業(yè)產(chǎn)出的商品和服務(wù)，要滿(mǎn)足的是人們實(shí)實(shí)在在的消費(fèi)能力，而不是虛無(wú)縹緲消費(fèi)欲望。 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)試圖解決的一個(gè)最基本的問(wèn)題是：怎樣用有限的資源去滿(mǎn)足人類(lèi)無(wú)限的消費(fèi)欲望？如果這個(gè)問(wèn)題是成立的，那么從邏輯上說(shuō)，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中就不可能出現(xiàn)全面過(guò)剩。難道非要等到馬克思的話(huà)一字不易地得到驗(yàn)證，才能讓我們清醒地反思西方經(jīng)濟(jì)理論的缺陷？ 五、基本問(wèn)題有問(wèn)題 由以上分析，筆者認(rèn)為，無(wú)論從哪個(gè)方面看，保險(xiǎn)資金入市都是違背常識(shí)常理的，因而其前景也不可樂(lè)觀(guān)。他是這樣說(shuō)的：“……因此，大量分散的小資本被迫走上冒險(xiǎn)的道路：投機(jī)、信用欺詐、股票欺詐、危機(jī)。結(jié)果，這些公司空有成本低廉的募集資金，卻沒(méi)有好的項(xiàng)目，導(dǎo)致的募資投向頻頻變更，或?qū)⒋罅抠Y金通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、委托理財(cái)重新投向證券市場(chǎng)，甚至往銀行一存了事。如此高額的儲(chǔ)蓄，說(shuō)明個(gè)人投資者有錢(qián)無(wú)處投。除了已有的投資渠道外，是否還有別的投資渠道呢？已經(jīng)有專(zhuān)家建議，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的下一個(gè)突破口在市政建設(shè)和大型基礎(chǔ)設(shè)施、重點(diǎn)工程建設(shè)等項(xiàng)目
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