【正文】 了解金融投資者和戰(zhàn)略投資者的特點(diǎn)和利弊，以及他們對(duì)投資對(duì)象的不同要求，并結(jié)合自身的情況來選擇合適的投資者。而且，企業(yè)未來有進(jìn)一步的資金需求時(shí)，戰(zhàn)略投資者有能力進(jìn)一步提供資金。 引資企業(yè)要注意的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競(jìng)爭(zhēng)者。 金融投資者 –指私募股權(quán)投資基金。投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件 投資方案設(shè)計(jì)包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會(huì)審批等步驟。 監(jiān)管 統(tǒng)計(jì)顯示，只有20％的私募股權(quán)投資項(xiàng)目能帶給投資者豐厚的回報(bào)，其余的要么虧損、要么持平。另外，為滿足引資企業(yè)未來公開發(fā)行或國際并購的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架私募股權(quán)投資基金的投資哲學(xué)摘要：經(jīng)常從私募股權(quán)投資基金的網(wǎng)站上看到投資哲學(xué)一欄，在這里每個(gè)基金都會(huì)詳細(xì)介紹自己的投資風(fēng)格、投資階段，哪些會(huì)投，哪些不會(huì)投，投資規(guī)模有多大等等，聯(lián)想到國內(nèi)那些上市公司、大型企業(yè)的投資風(fēng) ，覺得有必要對(duì)他們做一下對(duì)比，看我們能否從中得到反思。 私募股權(quán)投資基金是純粹的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式在資本市場(chǎng)退出；私募股權(quán)投資基金由有限合伙人（LP）、一般合伙人（GP）也即我們所謂的投資家組成，這些投資家用別人的錢進(jìn)行投資，但是只能在將錢歸還給LP之前有限的時(shí)間段內(nèi)進(jìn)行運(yùn)作，這兩個(gè)因素使得他們必須很專業(yè)，這樣他們才可能獲得高額的回報(bào)，同時(shí)獲得良好的聲譽(yù)，可以募集下一輪基金。但是，這種項(xiàng)目投資周期大大縮短，一般5年左右就可此退出。 國內(nèi)的企業(yè)投資項(xiàng)目，他們都會(huì)要求控股，以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的需要。 除了一些特別優(yōu)秀的企業(yè)外，國內(nèi)公司投資項(xiàng)目沒有嚴(yán)格的投資哲學(xué)，看市場(chǎng)機(jī)會(huì)來了，一窩蜂地投進(jìn)去，對(duì)項(xiàng)目的選擇沒有經(jīng)過充分的調(diào)研和選擇，投資領(lǐng)域多元化，把企業(yè)有限的資源分散到不同的行業(yè)，連累主業(yè)受到巨大影響的也大有人在。 國內(nèi)企業(yè)投資項(xiàng)目還比較注重產(chǎn)業(yè)投資，看到哪個(gè)產(chǎn)品有機(jī)會(huì)了，就希望通過對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行投資，打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從而獲得豐厚的利潤，這種投資哲學(xué)也有可取之處，只是中國的企業(yè)家往往看到一些機(jī)會(huì)，就會(huì)盲目樂觀，從而帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。“私募”作為一種資本募集方式，是與“公募”相對(duì)應(yīng)的概念。從我國農(nóng)資企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)制度與引進(jìn)外部資金同樣重要。由于沒有得到法律上的承認(rèn)，除了以政府為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資之外的私募股權(quán)融資活動(dòng)大多是處在地下和半地下狀態(tài)，形式多樣但組織散亂。因此，適度的發(fā)展私募股權(quán)融資市場(chǎng)是我國應(yīng)有的選擇?！　∶鞔_政府的作用，制定有關(guān)私募股權(quán)投資業(yè)的法律體系　　中國發(fā)展私募股權(quán)投資業(yè)，首先要明確政府的作用和角色。另一方面，政府要積極引進(jìn)國外私募股權(quán)投資公司，制定有關(guān)中外合資和中外合作的私募股權(quán)投資基金的法規(guī)，拓寬利用外資的渠道，引導(dǎo)國外私募股權(quán)投資基金更多地投向創(chuàng)新企業(yè)、中小企業(yè)、科技企業(yè)。81%的企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金僅能滿足部分需要，%的企業(yè)沒有1～3年的中長期貸款。 （一）起步公司從銀行貸款很困難 從銀行以債權(quán)方式融資本應(yīng)是起步公司融資的重要渠道。 （二）股票市場(chǎng)上起步公司融資難 股票市場(chǎng)雖然從2001年采用了核準(zhǔn)制，但整體而言，國企仍是股票市場(chǎng)重點(diǎn)扶持對(duì)象，廣大起步公司在股票市場(chǎng)上融資希望渺茫。對(duì)券商而言，同樣的投入因上市融資規(guī)模不一而收益大相徑庭（承銷費(fèi)用按募集資金的3%提?。?，自然放棄盤子偏小的起步公司。起步公司難以滿足規(guī)模（股份公司凈資產(chǎn)3000萬以上，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)6000萬以上）、產(chǎn)業(yè)方向、機(jī)構(gòu)擔(dān)保等發(fā)債資格與條件的限制，只能“望市興嘆”。我國從1985年起陸續(xù)創(chuàng)辦了一些創(chuàng)業(yè)投資公司，但我國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)剛剛起步，仍有許多問題亟待解決。 資本的基本形態(tài)有兩種，一種是股權(quán)資本，另一種是債務(wù)資本。從我國起步公司發(fā)展現(xiàn)狀看，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)制度與引進(jìn)外部資金同樣重要。 起步公司股權(quán)融資的主要方式是私募的股權(quán)投資。“私募”作為一種資本募集方式，是與“公募”相對(duì)應(yīng)的概念。 （四）起步公司的創(chuàng)業(yè)投資和天使投資渠道尚不健全 　　起步公司是新經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)新能力最強(qiáng)的企業(yè)群，創(chuàng)業(yè)資金需要。 （三）起步公司通過發(fā)行企業(yè)債券融資的機(jī)會(huì)幾乎沒有 我國公司債券的發(fā)行者一般都是國有大中型企業(yè)，實(shí)際上民營起步公司通過企業(yè)債券融資的渠道基本上被封閉了。二是自2001年4月份“通道制”推出以來，“通道”成了稀缺的資源。但在我國，銀行一般不大愿意給起步公司貸款，部分金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的“重大輕小”傾向，有些銀行有諸如貸款一定數(shù)額以下或注冊(cè)資本金100萬元以下企業(yè)不貸的規(guī)定。同時(shí)，資金供應(yīng)不足或不及時(shí)導(dǎo)致了許多具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目被迫流產(chǎn)，使企業(yè)失去了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的良機(jī)，最終嚴(yán)重削弱了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。由于我國眾多起步公司都存在著以上特點(diǎn)，既缺乏可以抵押的資產(chǎn)，又難以尋求擔(dān)保單位，金融機(jī)構(gòu)普遍對(duì)起步公司存有戒心，由此產(chǎn)生了起步公司的融資難題。政府應(yīng)著重于建立一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)體系，規(guī)范的信息披露制度和金融監(jiān)管制度，完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，培育服務(wù)于私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，為私募股權(quán)投資事業(yè)制造良好的外部環(huán)境。如民間資本可以投資企業(yè)的創(chuàng)立期和成長期，國有的金融機(jī)構(gòu)可以投資企業(yè)的擴(kuò)張期和成熟期，并發(fā)展不同形式不同體制的私募融資顧問，使這個(gè)產(chǎn)業(yè)細(xì)分化、專業(yè)化，發(fā)展投資不同行業(yè)和領(lǐng)域的私募股權(quán)投資公司，形成一種由優(yōu)惠政策推動(dòng)的誘發(fā)型制度變遷，而不是由政府強(qiáng)行推動(dòng)的由國有資金帶動(dòng)的強(qiáng)制性制度變遷，避免股票市場(chǎng)發(fā)展過程中政府的影響和行政措施過多的干預(yù)，避免政府和國有機(jī)構(gòu)再次成為私募股權(quán)投資業(yè)的長期的初級(jí)行動(dòng)團(tuán)隊(duì)。簡(jiǎn)而言之，它對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道、豐富可供投資者選擇的金融品種、擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與收入以及推進(jìn)我國國有企業(yè)改革等具有重要的作用。很明顯，已經(jīng)形成一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金是我國私募股權(quán)融資行為的明顯例證?！　∷侥脊蓹?quán)投資通常包括一般投資于種子期和成長期項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)投資、擴(kuò)展期的直接投資或戰(zhàn)略投資、包括管理層收購在內(nèi)的并購融資、過渡期企業(yè)的過橋融資或上市前融資，凡是企業(yè)上市前的股權(quán)融資都是私募股權(quán)融資。私募股權(quán)融資與民間資本　　 資本的基本形態(tài)有兩種，一種是股權(quán)資本，另一種是債務(wù)資本。私募基金投資項(xiàng)目一般只是金融投資，注重的是未來的投資回報(bào)。 投資哲學(xué) 國內(nèi)上市公司、大型企業(yè)投資的項(xiàng)目不乏優(yōu)秀的企業(yè)，但是往往會(huì)出現(xiàn)這樣一些問題： 國內(nèi)企業(yè)投資項(xiàng)目希望是控股，作主的人是投資者，最后結(jié)果是投資人累了，管理團(tuán)隊(duì)積極性不夠；而私募基金投資企業(yè)一般不謀求控股。另外有2—3家企業(yè)經(jīng)營不善，甚至只能關(guān)門，而最終10家企業(yè)中間只有2家左右可以達(dá)到這些基金所要求的高額回報(bào)超過20%。私募股權(quán)投資基金實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。 退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來源是企業(yè)的盈利和資本利得。金融投資者和戰(zhàn)略投資者對(duì)所投資企業(yè)有以下三個(gè)方面的不同要求： ●對(duì)公司的控制權(quán) ●投資回報(bào)的重要性（相對(duì)于市場(chǎng)份額等其他長期戰(zhàn)略的考慮） ●退出的要求（時(shí)間長短、方式）