【正文】 應(yīng)為多少？如果王先生在第4年末需要現(xiàn)金123 000元，這一投資選擇能否滿足他的要求？列示計(jì)算過(guò)程。要求：（1）計(jì)算債券的持續(xù)期；（2）計(jì)算債券修正持續(xù)期；（3）當(dāng)債券市場(chǎng)價(jià)值下降1%時(shí)，張先生決定出售該債券，問(wèn)市場(chǎng)利率變動(dòng)多少時(shí)，債券市場(chǎng)價(jià)值會(huì)下降1%？7. 假設(shè)你的投資組合中包括三種不同的債券，面值均為1 000元，其他有關(guān)資料如下：表3 2 其他相關(guān)資料列示債券數(shù)量利率支付次數(shù)/年期限（年）到期收益率(年)ABC要求：（1）分別以股票投資收益率8%，9%，10%計(jì)算XYA公司股票價(jià)值。（5）評(píng)述（1）和（4）中計(jì)算出來(lái)的估價(jià)范圍。（1）2008年末公司股票的預(yù)期價(jià)格是多少？（2）根據(jù)二階段DDM模型計(jì)算的股票預(yù)期價(jià)格是多少？10. 。（提示：股票必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。 要求：（1）假設(shè)2009年至2013年間，增長(zhǎng)率是直線下降的（而股利支付率直線上升），試計(jì)算公司2009年2013年間每年支付的股利。%，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期內(nèi)每年增長(zhǎng)6%（從2007年開(kāi)始）。4 風(fēng)險(xiǎn)與收益一、簡(jiǎn)答題、預(yù)期收益率和實(shí)際收益率有何區(qū)別與聯(lián)系？如何衡量預(yù)期收益率和實(shí)際收益率？ ，而證券組合的風(fēng)險(xiǎn)卻不是單項(xiàng)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，為什么？？（CML）與證券市場(chǎng)線（SML）有何區(qū)別或聯(lián)系？ ，影響預(yù)期收益率的因素有哪些？其中，β系數(shù)由那些因素決定？如何調(diào)整財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（負(fù)債比率）對(duì)β系數(shù)的影響？二、單項(xiàng)選擇題、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們的預(yù)期收益率相等，但A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。 % % % %，它們的相關(guān)系數(shù)是（ ）。 ，不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，則構(gòu)成組合總體方差和協(xié)方差的項(xiàng)目個(gè)數(shù)分別為（ ）。 %%　　%%　　 %%　 　%%%，整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益率為12%，該公司股票預(yù)期收益率與整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率之間的協(xié)方差為360，整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為18，則WWW投資公司的股票必要收益率為（ ）。 　　 、F兩個(gè)項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合后的風(fēng)險(xiǎn)既不擴(kuò)大也不減少 、F兩個(gè)項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合后的風(fēng)險(xiǎn)既不擴(kuò)大也不減少 ，SML的斜率增加，所有證券都將落在SML上，財(cái)務(wù)經(jīng)理不能控制SML的斜率和截距，根據(jù)CAPM，證券投資的預(yù)期收益率低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，一只股票β系數(shù)的大小取決于（ ）。 四、判斷題，可用來(lái)比較各種不同投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。 （ ），投資組合的收益都不低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低收益，而投資組合的風(fēng)險(xiǎn)都不高于單項(xiàng)資產(chǎn)的最高風(fēng)險(xiǎn)。 （ ），證券市場(chǎng)線斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就大；如果投資者都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)收益率就較小。 （ ）五、計(jì)算分析題、B兩種股票構(gòu)成，這兩種股票的預(yù)期收益率分別為10%和20%，而股票A、B的標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和30%，%。，E是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)份額，利潤(rùn)會(huì)較大；否則，利潤(rùn)很小甚至虧本。 概率 10% 10%%，A股票預(yù)期收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%。%，市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率為20%。（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。分別計(jì)算該公司收購(gòu)前和收購(gòu)后的每股股票價(jià)值；（4）根據(jù)（3）的計(jì)算結(jié)果，判斷該公司是否應(yīng)該收購(gòu)Y公司。 ，當(dāng)前市價(jià)為920萬(wàn)元，如果公司計(jì)劃在這塊土地上興建廠房，投資分析時(shí)應(yīng)（ ）。  000元 000元 000元 000元作為現(xiàn)金流量 000元作為現(xiàn)金流量 750元作為現(xiàn)金流量 250元作為現(xiàn)金流量，由于計(jì)提折舊而減少的所得稅額的計(jì)算公式為（ ）。 。% % %%時(shí)，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為80元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（ ）。 ，計(jì)算時(shí)不考慮現(xiàn)金流量的指標(biāo)是（ ）。 ，同時(shí)墊支25萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)資本 ，每年借款的利息支出為20萬(wàn)元，屬于現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有（ ）。 ，則說(shuō)明（，應(yīng)該投資（ ）。 （ ）。 （ ），折舊既不是現(xiàn)金流入量也不是現(xiàn)金流出量，因而不必考慮。 （（ ），但考慮了回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。 ），NPV與IRR標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生矛盾的根本原因是這兩種標(biāo)準(zhǔn)隱含的再投資利率不同。 ），凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)可能會(huì)得出不同的結(jié)論。 ）、計(jì)算期不同的方案比選。 ），在決策時(shí)應(yīng)將舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為購(gòu)置新設(shè)備的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。 ），可以將所有待選項(xiàng)目形成各種互斥項(xiàng)目組合，按照互斥項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)選。 ）五、計(jì)算分析題，一年前，該公司曾委托一家咨詢公司對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，支付咨詢費(fèi)用6萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算該投資項(xiàng)目的各年的折舊額；（2）計(jì)算該投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。、Y兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策，這兩個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期均為4年，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如表61所示。該設(shè)備于3年前以34 000元購(gòu)入，可使用8年，期滿按稅法規(guī)定有凈殘值2000元，目前該設(shè)備賬面價(jià)值為22 000元。假設(shè)年初更新設(shè)備即可投入使用，原有設(shè)備即可變現(xiàn)，變現(xiàn)價(jià)值為20 000元，新、舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為30%。購(gòu)置A型機(jī)床需一次性投資60 000元，使用壽命為5年，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年實(shí)現(xiàn)收現(xiàn)銷售收入為68 000元，付現(xiàn)成本為50 000元。（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)），總投資額為150 000元，使用期限為5年，期滿法定凈殘值為零。，減少人工成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。按稅法規(guī)定無(wú)論是現(xiàn)有人工生產(chǎn)系統(tǒng)還是新的電腦生產(chǎn)系統(tǒng)均采用直線法計(jì)提折舊，并且殘值率均為5%。要求：（1）如果租賃P型設(shè)備的租賃費(fèi)用在每年的年初支付，應(yīng)該購(gòu)買還是租賃該設(shè)備；（2）如果租賃P型設(shè)備的租賃費(fèi)用在每年的年末支付，應(yīng)該購(gòu)買還是租賃該設(shè)備。 （ 函數(shù)直接返回項(xiàng)目變量的最大整數(shù)值 函數(shù)直接返回項(xiàng)目變量的最小整數(shù)值 函數(shù)直接返回項(xiàng)目變量的平均值 函數(shù)返回的隨機(jī)數(shù)進(jìn)一步確定項(xiàng)目變量的取值（ ）。如果β系數(shù)是一個(gè)合適的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，則該項(xiàng)目（ ）。 ，如果將它存入銀行，一年后可得到4 800萬(wàn)元，如果利用這筆資金進(jìn)行一項(xiàng)目投資，一年后在市場(chǎng)有利和不利的情況下分別會(huì)得到現(xiàn)金流量8 000萬(wàn)元和3 000萬(wàn)元，并且預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)有利和不利情況的概率分別為60%和40%，如果公司認(rèn)為這兩種方式一年后所得到的現(xiàn)金流量對(duì)其效用是相同的，那么確定等值系數(shù)α為（ ）。 ，確定等值系數(shù)越小 ，確定等值系數(shù)也等于1 、消費(fèi)者偏好等因素的不確定性導(dǎo)致項(xiàng)目收入的不確定性 、匯率變化導(dǎo)致籌資成本變化的不確定性，主要衡量標(biāo)準(zhǔn)有項(xiàng)目的 （ ）。 （ ）。 （ ）。 ，確定等值系數(shù)趨近于無(wú)窮大（ ）。 ，確定等值系數(shù)越小 % % % %，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的差別對(duì)不同年份現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整的方法是（ ）。 % % % %，目前該公司股權(quán)資本成本為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，若該公司正在考慮一個(gè)比現(xiàn)有公司資產(chǎn)的β系數(shù)高出50%的新項(xiàng)目。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，市場(chǎng)投資組合收益率為9%，負(fù)債的利率為6%，公司的所得稅稅率為25%。 要求：（1）作出ACC公司是否應(yīng)該引進(jìn)電腦生產(chǎn)系統(tǒng)以更換現(xiàn)有人工生產(chǎn)系統(tǒng)的投資決策；（2）如果ACC公司的投資必要收益率在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上提高四個(gè)百分點(diǎn)，公司應(yīng)如何作出投資決策？（上述計(jì)算結(jié)果均保留兩位小數(shù)），擬租賃或購(gòu)買一臺(tái)P型設(shè)備，目前，P型設(shè)備市場(chǎng)價(jià)格為 64 000元（包括買價(jià)、運(yùn)費(fèi)及安裝調(diào)試等），預(yù)計(jì)可使用7年，按直線法計(jì)提折舊，期滿稅法規(guī)定的殘值與預(yù)計(jì)殘值出售價(jià)均為1 000元；如果采用經(jīng)營(yíng)租賃，每年需支付的租賃費(fèi)用 13 000元。購(gòu)入新的電腦生產(chǎn)系統(tǒng)需花費(fèi)420萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用6年。該公司的所得稅稅率為30%。假設(shè)兩種類型的機(jī)床均按直線法計(jì)提折舊，公司的所得稅稅率為25%，投資要求的必要收益率為8%。（4）分別計(jì)算甲、乙項(xiàng)目的修正內(nèi)部收益率(MIRR)，據(jù)此作出決策； （5）如果資本成本為10%，是否還會(huì)出現(xiàn)上述的排序矛盾，說(shuō)明理由，并分析出現(xiàn)這種現(xiàn)象的基本原因。（3）如果這兩個(gè)項(xiàng)目是互相排斥的，按NPV和IRR分別評(píng)價(jià)兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)什么現(xiàn)象，此時(shí)應(yīng)如何決策，請(qǐng)說(shuō)明理由； （2）如果這兩個(gè)項(xiàng)目是互相獨(dú)立的，哪些項(xiàng)目會(huì)被接受，請(qǐng)說(shuō)明理由；（上述計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)），現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們的初始投資額均為100萬(wàn)元，資本成本均為12%，各項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量如表62所示。擬購(gòu)置的新設(shè)備價(jià)款為51 000元，預(yù)計(jì)使用年限為 5年，5年后按稅法規(guī)定的凈殘值為1 000元。要求:（1）如果實(shí)際折現(xiàn)率為10%，通貨膨脹率為1%，分別對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目作出投資評(píng)價(jià)；（2）如果名義折現(xiàn)率為11%，通貨膨脹率為2%，分別對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目作出投資評(píng)價(jià)。使用該機(jī)器需要墊支6 500元的凈營(yíng)運(yùn)資本，并且這臺(tái)機(jī)器的使用不會(huì)增加公司目前的收入，但每年可以節(jié)約稅前經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本81 000元，該公司的所得稅稅率為25%。此外，需墊支營(yíng)運(yùn)資本200萬(wàn)元，并于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次性收回。 （ ），則意味著該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量正好收回了初始投資，因而該項(xiàng)目無(wú)利可圖，不應(yīng)對(duì)其進(jìn)行投資。 000元的項(xiàng)目，無(wú)建設(shè)期，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年現(xiàn)金流入80 000元，每年付現(xiàn)成本50 000元，預(yù)計(jì)有效期5年，按直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值，所得稅稅率30%，則該項(xiàng)目（ ）。 ，目前市價(jià)為15萬(wàn)元 ，則與該投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量有（ ）。 三、多項(xiàng)選擇題，此時(shí)一般需要考慮項(xiàng)目的（ ）。 ，初始投資額為60萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為12年，按直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。目前可按250 000元價(jià)格售出，假設(shè)所得稅稅率為25%，則處置該設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。第六章 資本預(yù)算原理一、簡(jiǎn)答題？附加效應(yīng)、沉沒(méi)成本和機(jī)會(huì)成本對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量有何影響？，對(duì)籌資的利息費(fèi)用應(yīng)如何處理？為什么？？試比較它們的異同點(diǎn)？? 為什么？？二、單項(xiàng)選擇題，以生產(chǎn)一種新型的網(wǎng)球拍，據(jù)預(yù)測(cè)投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造160萬(wàn)元的收入。兩家公司的規(guī)模相同。、B、C三種股票，各股票所占的投資比重分別為50%、20%和30%，、市場(chǎng)收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為7%，預(yù)計(jì)股利以后每年將按6%的比例穩(wěn)定增長(zhǎng)。%，%。 衰退 繁榮假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有3種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期收益率如表41所示。%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%，證券B的預(yù)期收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是18%，A、B的投資比例分別為60%和40%。 （ ），用于反映個(gè)別證券收益變動(dòng)相對(duì)于市場(chǎng)收益變動(dòng)的靈敏程度。 （ ）。 （ ），它是投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益率方差的加權(quán)平均數(shù)。，該種證券的風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，該種證券獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，該種證券的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相同，該種證券的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一半，若市場(chǎng)收益率上升1%，則該種證券的收益率上升2%，影響某種證券預(yù)期收益率的因素有（ ）。無(wú)論增加或減少組合中標(biāo)準(zhǔn)差較大的證券比例都會(huì)使組合標(biāo)準(zhǔn)差上升%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的40萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的資金全部投資于市場(chǎng)組合，則（ ）。 、F兩個(gè)