【正文】 折價(jià)期貨。利物莫留給投資人最重要的教訓(xùn)，是包括投資目標(biāo)在內(nèi)的整套策略。，而是做法。我們知道很多人在恰到好處的時(shí)間做對(duì)了恰到好處的事情，他們已開始買進(jìn)和賣出的價(jià)位，正是能賺錢最多的地方。，賠錢是各種困難中最輕微的一個(gè)。只要勇敢地拿出務(wù)實(shí)態(tài)度，我們才有辦法找出自己錯(cuò)誤在什么地方、怎么錯(cuò)的，下一次要怎么做才能避免再犯。，似乎漫無目標(biāo)隨意上下起伏。第一次回檔時(shí)，他“害怕”繼續(xù)持有原來的倉位，萬一市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，他就會(huì)失去本來的利潤(rùn)?！跋Ｍ焙汀翱謶帧眱煞N基本情況，可是卻是180度迷失方向。 克萊恩（Joe Klein）：“任何人都可以是英雄，只要他手筆做多，而市場(chǎng)也急劇上揚(yáng)，甚至有些日子以漲停收市。，不可一世的投機(jī)客，他們上對(duì)了動(dòng)能十足的單向市場(chǎng)（通常是上漲市場(chǎng)），積累了龐大的賬面財(cái)富，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)而下跌，不但原來的財(cái)富轉(zhuǎn)眼成空，還倒貼了老本。（Dickson Watts）：如果因?yàn)樽约旱钠谪泜}位而晚上睡不好覺，那么就把它們平到能夠睡個(gè)好覺為止。，有能力控制虧損。決定何時(shí)結(jié)束賠錢的倉位時(shí)，單依據(jù)交易者個(gè)人對(duì)那個(gè)倉位能否持續(xù)長(zhǎng)久的看法來判斷，是最不用大腦的方法。 （3）．操作中，5%到8%賺錢，10%不賺不賠，其他都賠錢。 錯(cuò)誤：逆著主趨勢(shì)而操作，而且沒有認(rèn)真限制不利倉位發(fā)生的損失。，你就處于優(yōu)勢(shì)。要等著趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，對(duì)你有利，讓你大賺，那未免癡心妄想，太沒道理。可是市場(chǎng)波動(dòng)激烈，哪能次次如愿？再說，你建倉的時(shí)候，可能是順著大勢(shì)所趨，等到建好，才發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，這種情形可以說屢見不鮮。，你還是有機(jī)會(huì)帶著清晰的頭腦，再伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)，找個(gè)更有利的機(jī)會(huì)。第十九章 逮到超級(jí)行情的激情，其實(shí)都沒有什么關(guān)系。，很少有一夜致富的富翁，能夠在市場(chǎng)轉(zhuǎn)而下跌，而跌勢(shì)比原來的漲勢(shì)更猛烈的時(shí)候激流勇退。，你必須有良好的規(guī)劃和詳細(xì)的策略性的計(jì)劃，考慮所有的緊急情況，并以踏實(shí)和有紀(jì)律的方式執(zhí)行。當(dāng)時(shí)趨勢(shì)仍然下跌。主趨勢(shì)下跌，中期趨勢(shì)是橫向整理。要預(yù)估市場(chǎng)在“何處”會(huì)發(fā)動(dòng)，十分不容易；預(yù)測(cè)“何時(shí)”會(huì)動(dòng)，更是幾乎不可能。交易策略的第一步：—，累據(jù)白銀多頭倉，假設(shè)這個(gè)支撐水準(zhǔn)守住了，在這個(gè)操作初級(jí)階段，我們難以保證它會(huì)發(fā)生。我對(duì)價(jià)格走勢(shì)研判如何？要是市場(chǎng)依我的假設(shè)的劇本移動(dòng)，—，—。主趨勢(shì)依然是平中軟。要是市場(chǎng)繼續(xù)下跌，而不是我們預(yù)計(jì)地上漲時(shí)，該怎么辦？一定要設(shè)定停損點(diǎn)，在個(gè)人的痛苦門檻達(dá)到時(shí)，利用停損把自己帶出場(chǎng)。其中一些特別的地方：（1）、主趨勢(shì)呈現(xiàn)橫向整理，但偏軟，而我等著要買進(jìn)，這個(gè)想法違背了順勢(shì)操作的教條。如果有真的持續(xù)下去，那我會(huì)帶著不大的虧損退場(chǎng)。這是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的游戲。順勢(shì)/逆勢(shì)雙重操作法?？墒撬麄儧]有從里面賺到什么錢，能夠做對(duì)事情又能抱牢不放的人少之又少。倉位都要持有到停損出場(chǎng)為止。、認(rèn)識(shí)頭部和底部的形成次要。注意力應(yīng)集中在交易策略和技術(shù)上。，事實(shí)上可能也是理需如此。，一定要能夠自律，克服心理上的沮喪，堅(jiān)持不到期貨投機(jī)所想要達(dá)成的目標(biāo)決不罷休，而且一定要堅(jiān)持使用系統(tǒng)性的方法。你務(wù)必要抑制自己的損失，不要想去抓大波段的頭部和底部。因無疑的，你一定有過很多次教訓(xùn)，因?yàn)橄碌壬蠞q得快。，要控制你的虧損，同時(shí)讓利潤(rùn)愈滾愈大，操作時(shí)務(wù)必用最務(wù)實(shí)的態(tài)度和嚴(yán)守紀(jì)律的精神，而且身體力行。一如市場(chǎng)上漲時(shí)做多那樣輕松愉快。你必須把自己訓(xùn)練得能忽視個(gè)人的任何偏見。這種人真的需要很好的情緒均衡和市場(chǎng)眼光。，總是順著當(dāng)時(shí)大勢(shì)而操作的時(shí)候。良好的資金管理的原則，賺錢致勝的個(gè)人和情緒特質(zhì)。一前后一致的紀(jì)律，往主趨勢(shì)的方向操作，并抱牢倉位直到停損點(diǎn)把你帶出市場(chǎng)為止，而且這時(shí)期不要建立過大的倉位，或者因?yàn)樽邉?shì)令人無聊，或者根據(jù)市場(chǎng)上的小道消息而頻繁進(jìn)出。我們都應(yīng)假設(shè)每一個(gè)倉位有潛力賺大錢。你總是可以看到多頭市場(chǎng)里很多人一早就做多。這場(chǎng)長(zhǎng)期作戰(zhàn)，可能要花上兩年的時(shí)間，所以需要很大的耐心和紀(jì)律。我估計(jì)獲利潛力比起風(fēng)險(xiǎn)高出許多，這場(chǎng)賭注是值得的。 為免下跌趨勢(shì)繼續(xù)下去，設(shè)立倉位時(shí)也有布下很有效率的停損點(diǎn)，用以抑制虧損。同時(shí)，你要照著我們所說假設(shè)情境的其他部分去做?；旧?，我們現(xiàn)在是在穩(wěn)固的空頭市場(chǎng)里抓取底部，而這不是件簡(jiǎn)單的工作。事實(shí)上，時(shí)間的研判是這個(gè)分析中最不準(zhǔn)確和最沒有關(guān)系的層面。 第三步：假使市場(chǎng)繼續(xù)按這個(gè)呈多頭走勢(shì)的劇本往前移動(dòng)。我要在白銀市場(chǎng)里怎么玩？一開始，我就有個(gè)前題，那就是要準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)將來任何時(shí)候白銀或其他任何交易價(jià)格在哪里，是幾乎不可能的事。應(yīng)該會(huì)使主趨勢(shì)轉(zhuǎn)而向上。，價(jià)格跌得很深（），跌倒相當(dāng)長(zhǎng)期底部中（下跌4年）。當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是：要么就大賺一票，要么就小陪一點(diǎn)。（2）．如果你像（1）所說的那樣，賺了很多的錢。雖然如此，所有的金融期貨加起來，都不能讓人產(chǎn)生那么大的激情。（Satchel Paige）：“別往后看，前頭可能有認(rèn)人要暗算你。，那就是等你平倉出場(chǎng)，市場(chǎng)又馬上轉(zhuǎn)回原來的走勢(shì)，顯示你平倉之舉為不明智的做法。，不利的情況，獲利機(jī)會(huì)要高出需多。這種情況下，你就抱緊不放，跟著主趨勢(shì)走，不必急著獲利了結(jié)，賺取蠅頭小利。，交易者應(yīng)有破釜沉舟的打算，愿意犧牲逆勢(shì)操作的賠錢倉位，保全順勢(shì)經(jīng)營(yíng)的賺錢倉位。 （5）．交易者必須控制損失和整個(gè)進(jìn)出次數(shù)。（Robet Moss）的操作策略： （1）．讓利潤(rùn)自行滋長(zhǎng)，別擔(dān)心身懷利潤(rùn)，該擔(dān)心的是如何把損失降到最低。，決定任何倉位的允許風(fēng)險(xiǎn)。把你所有的賬面虧損限定在你晚上能睡得著的水準(zhǔn)。他視良好的資金管理和操作策略，就跟他所畫的圖形一樣重要。，任何一筆操作還是有賺壞的可能。”，真正的考驗(yàn)，在于他們應(yīng)對(duì)壞時(shí)機(jī)的方式。 交易者B，相反的抱著不賺錢的逆勢(shì)倉位，實(shí)在應(yīng)該平掉才對(duì)，因?yàn)楸仨殹昂ε隆辈焕氖袌?chǎng)走勢(shì)會(huì)繼續(xù)下去，虧損會(huì)繼續(xù)增加。他會(huì)抱著賠錢的倉位，“希望”主趨勢(shì)會(huì)反轉(zhuǎn)，并“希望”主趨勢(shì)會(huì)反轉(zhuǎn)，并就此開始下跌。，交易者必須面對(duì)得心理問題之一，是下意識(shí)里兩種基本人性情緒的交互出現(xiàn)，也就是“希望”和“恐懼”此起彼落。對(duì)與錯(cuò)之分。做錯(cuò)事不認(rèn)賠，才會(huì)傷害口袋和心靈。能夠做對(duì)事情，而且能守住的人不多見?？磳?duì)市場(chǎng)正確的一邊，根本不算什么大本領(lǐng)。，清掉哪個(gè)倉位的決定： 各個(gè)各樣的投機(jī)打錯(cuò)中，很少像有損失還要去攤平那么嚴(yán)重。第四篇 操作實(shí)戰(zhàn)第十六章 J．L．利物莫這個(gè)人；算計(jì)之精準(zhǔn)；獨(dú)來獨(dú)往不受他人左右的獨(dú)行俠風(fēng)格。身手必須十分矯健才行，因?yàn)閮r(jià)格倒置的現(xiàn)象隨時(shí)都會(huì)恢復(fù)正常。交易者應(yīng)該十分小心謹(jǐn)慎地觀察這些跨月差價(jià)的變化，因?yàn)閮r(jià)格倒置，或者各期期貨月份的正常溢價(jià)顯著縮小時(shí)，很可能就是一個(gè)非常重要的訊號(hào)，確認(rèn)了多頭市場(chǎng)正在醞釀之中。因?yàn)槿绻袌?chǎng)上漲，做多的倉位表現(xiàn)一定會(huì)優(yōu)于做空的倉位。而且，雖然獲利回吐比起認(rèn)賠殺出，更能滿足個(gè)人的面子。，一邊保持獲利潛力，凡是賬面虧損最大的倉位，都應(yīng)該結(jié)束，特別是它們與趨勢(shì)相反時(shí)，更應(yīng)該這么做。反彈把投機(jī)性買進(jìn)停損洗干凈，把那些意志筆堅(jiān)但在空頭倉有利潤(rùn)的人洗掉，接著盤面又恢復(fù)跌勢(shì)。這就像我不會(huì)不先翻翻釣魚資料，就興沖沖跑去釣青魚。如果自己的倉位不合季節(jié)性的研究結(jié)果，他又會(huì)到處找理由來解釋為什么會(huì)有這種相異的現(xiàn)象，最后則是把季節(jié)性因素拋到一邊去。七月合約往往會(huì)以近似高點(diǎn)到期。江恩的分析指出八月，也就是收成以后，創(chuàng)低點(diǎn)的次數(shù)最多。14．8江恩（W．D．Gann）強(qiáng)調(diào)期貨交易中季節(jié)因素得重要性。14．6可是即使有這么個(gè)簡(jiǎn)單的操作策略，所有的倉位仍然都應(yīng)該用合理的停損點(diǎn)來保護(hù)。這個(gè)價(jià)位很可能是非常難以克服的阻力點(diǎn)，許多市場(chǎng)都難以越雷池一步。如果得到買進(jìn)訊號(hào)，還是會(huì)操作，只不過信心不會(huì)有得到賣出訊號(hào)那么強(qiáng)，所以說多頭倉的規(guī)模宜小些。，而且能夠保持客觀和嚴(yán)守紀(jì)律的態(tài)度，應(yīng)該可以大幅提升你的整體操作成績(jī)。最好用單純的清倉停損，不要去跟人家學(xué)用什么反轉(zhuǎn)停損?！坝行省钡耐p點(diǎn)，等市場(chǎng)自動(dòng)把你帶出場(chǎng)。同樣的，只有在收盤價(jià)達(dá)到停損點(diǎn)的時(shí)候才這樣做。如果市場(chǎng)收盤價(jià)到達(dá)我的買進(jìn)或賣出停損點(diǎn)，會(huì)改建順勢(shì)倉。退出反勢(shì)空頭倉的買進(jìn)停損點(diǎn)，是在交易區(qū)間的上檔之上。收盤價(jià)如果低于所指出的支撐點(diǎn)，趨勢(shì)就會(huì)翻轉(zhuǎn)向下，收盤高于所指出的阻力點(diǎn)，趨勢(shì)就會(huì)翻轉(zhuǎn)上揚(yáng)。（2）．確認(rèn)趨勢(shì)一個(gè)比較客觀的方法： 動(dòng)向交易系統(tǒng)：DMI。反趨勢(shì)倉位只會(huì)用收盤停損點(diǎn)來保護(hù)，停損點(diǎn)設(shè)在區(qū)間外不遠(yuǎn)處。，因?yàn)橐辉鲁跸碌蔚拇罄麧?rùn)超過市場(chǎng)橫向盤整期間的一連串小損失。結(jié)果我們老是在自己以為的多頭時(shí)刻逢高買進(jìn)，而且在應(yīng)該是走空頭的時(shí)刻賣到最低點(diǎn)。第十三章 順勢(shì)/逆勢(shì)：雙重操作方法，最理想的公式是： 適當(dāng)?shù)厝诤狭己玫募夹g(shù)系統(tǒng)；完美的操作策略；恪守交易規(guī)則。，才能因?yàn)槔盟玫阶畲蟮睦妫浚?）．他必須對(duì)自己的系統(tǒng)有信心，而不要老是依個(gè)人的情緒、偏見或一相情愿的想法，想要超越、事后臆測(cè)或改進(jìn)它。12．10 最佳平均天數(shù) 贏/虧比 大豆——55——1：5 銅 ——59——1：3 大豆：20—45；23—41。這種洗盤的損失，是順勢(shì)操作不可避免的一部分，交易者必須有耐性，等候大波動(dòng)到來?；蛘呔嚯x太遠(yuǎn)，在