【正文】 鑒于大唐為TD－SCDMA準(zhǔn)備的生產(chǎn)線目前尚未達(dá)到既定的標(biāo)準(zhǔn)，大唐此前在成都、重慶試驗(yàn)網(wǎng)所使用的設(shè)備均出自于西門子設(shè)在德國(guó)紐倫堡的工廠。這位TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決捍衛(wèi)者說(shuō)，在二代通訊標(biāo)準(zhǔn)上沒(méi)有自己的專利技術(shù)，中國(guó)支付給外方的專利費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了100億美元，“如果中國(guó)即將啟動(dòng)的3G市場(chǎng)沒(méi)有TD－SCDMA的存在，更大的悲劇還要上演。撰寫該報(bào)告的美國(guó)分析師Craig稱，中國(guó)政府最終會(huì)為TD－SCDMA留下一些市場(chǎng)，但鑒于該技術(shù)的不成熟性以及無(wú)法實(shí)現(xiàn)全球漫游等缺點(diǎn)，預(yù)留給TD－SCDMA的市場(chǎng)可能僅限于收回國(guó)家和大唐在該項(xiàng)目上的投資。另外，由于TD－SCDMA在全球3G市場(chǎng)上所占的份額要大大低于WCDMA，也導(dǎo)致系統(tǒng)設(shè)備的價(jià)格在短期內(nèi)無(wú)法迅速下降。”他說(shuō)。　　已連續(xù)三年虧損，被暫停上市的ST七砂，經(jīng)過(guò)大唐電信一系列資產(chǎn)重組以后，今年中期取得每股0．08元的盈利，ST七砂董事會(huì)于8月4日向深交所提交股票恢復(fù)上市申請(qǐng)，一周之后，深交所宣布受理?！　?002年5月，七砂集團(tuán)與達(dá)眾公司簽署了股權(quán)托管協(xié)議，將占ST七砂股份總股本30．95％的6961．33萬(wàn)股國(guó)家股股權(quán)托管給達(dá)眾公司，由此后者成為ST七砂的實(shí)際第一大股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成以后，電信院、大唐電信分別成為ST七砂的第一、第三大股東。根據(jù)公告，ST七砂完成對(duì)達(dá)眾公司的投資后，占其注冊(cè)資本的19．05％?！　〉袌?chǎng)人士對(duì)這種做法仍然表示了擔(dān)憂，認(rèn)為“母子公司交叉持股”的模式，為控股股東的抽逃出資提供了可能，為上市公司的實(shí)際控制人套現(xiàn)開(kāi)了先例?！　《凶C券分析人士則提醒記者，此次證監(jiān)會(huì)通知調(diào)查ST七砂在行文上與以往不同，將個(gè)人也列為被調(diào)查對(duì)象之內(nèi)。公司法定代表人周寰是信產(chǎn)部電信科學(xué)技術(shù)研究院院長(zhǎng)，也是大唐電信的董事長(zhǎng)。大唐迷霧－－是否利用資產(chǎn)重組操縱ST七砂股價(jià)?2003年10月18日12時(shí)41分來(lái)源:　《新財(cái)經(jīng)》大唐電信旗下公司大唐高鴻借殼ST七砂，整個(gè)過(guò)程似乎迷霧重重：大唐電信是否有利用資產(chǎn)重組操縱ST七砂股價(jià)之嫌？大唐高鴻業(yè)績(jī)是否真實(shí)？七砂集團(tuán)、達(dá)眾公司是否存在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、實(shí)際控制人套現(xiàn)目的？2003年8月14日，大唐電信科技股份有限公司(600198,以下簡(jiǎn)稱“大唐電信”)接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，因涉嫌“ST七砂(000851)案”，大唐電信將接受證監(jiān)會(huì)調(diào)查。對(duì)于一個(gè)事先沒(méi)有任何起死回生征兆的ST類上市公司而言，這則公告自當(dāng)影響其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不斷下跌。”一位投行人士對(duì)此分析指出?！　T七砂事件始末　　2002年1月10日，ST七砂發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2002年度仍然繼續(xù)虧損。該股份于2003年3月3日過(guò)戶至達(dá)眾公司名下。于是，在貴州省政府的推動(dòng)下，ST七砂開(kāi)始了與大唐電信的親密接觸。由于當(dāng)時(shí)ST七砂股權(quán)尚未過(guò)戶到達(dá)眾公司，因此，2002年12月31日達(dá)眾公司與電信院、大唐電信簽訂了《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》。置入資產(chǎn)是電信院轉(zhuǎn)讓給ST七砂其所擁有的大唐高鴻80%%的權(quán)益。其中，通過(guò)資產(chǎn)置換獲得的子公司大唐高鴻就貢獻(xiàn)了2533萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，%。2002年9月，大唐高鴻增資擴(kuò)股，電信院以原數(shù)據(jù)事業(yè)部、大唐電信研發(fā)中心IP事業(yè)部相關(guān)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及人員注入高鴻公司。但就是這家公司，在2003年5月20日至6月30日之間，卻實(shí)現(xiàn)了2533萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，%——。因此，大唐高鴻的收入不可能如此之高?！痹诖筇聘啉櫣ぷ鬟^(guò)的王先生非常堅(jiān)定地對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)?！　∫牲c(diǎn)二：大唐高鴻收益從何而來(lái)？　　在5月19日大唐高鴻置入ST七砂之時(shí)，其賬面有4356萬(wàn)元的應(yīng)收賬款。這是一種巧合，還是上市公司的刻意“安排”？這種似是而非的業(yè)績(jī)，也許只能等待證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果出來(lái)后才會(huì)有所定論，但相信明眼人或許已明白了其中的奧秘。不排除大唐高鴻通過(guò)大量關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收掛賬的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)賬面盈利的可能，其最終目的還是在救ST七砂。因此，既然為大唐高鴻買了ST七砂這個(gè)殼，大唐集團(tuán)就會(huì)讓它好好生存下去。大唐集團(tuán)方面的解釋是，這是上市公司的事情，我們不便干預(yù)，否則是對(duì)大唐電信股東的不負(fù)責(zé)任；而大唐電信方面負(fù)責(zé)人的解釋是，公司不接受采訪。“北京高鴻成立之初的三四年內(nèi)業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的，應(yīng)該說(shuō)2000年前都是盈利的。如果從這個(gè)角度來(lái)看，大唐高鴻2003年上半年、特別是資產(chǎn)置換后一個(gè)月的良好業(yè)績(jī)更是令人懷疑。這更讓人們懷疑兩者為何聯(lián)系如此密切?！　】磥?lái)，在大唐內(nèi)部也很少有人知道為什么存在兩個(gè)“高鴻”。成立大唐高鴻就是電信院為了高鴻上市而采取的資本運(yùn)營(yíng)手段，起到掩人耳目的作用?！贝筇苾?nèi)部人士告訴《新財(cái)經(jīng)》記者。如果大唐電信能夠順利實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)再融資的話，對(duì)于大唐集團(tuán)發(fā)展TD－SCDMA在資金方面的貢獻(xiàn)也將是不小的。而且從另外一個(gè)角度看，大唐高鴻直接進(jìn)入大唐電信也并非最佳，因?yàn)槟菢拥脑?，?nèi)部關(guān)聯(lián)交易也不太好處理?！　∮纱耍瑸槭裁创筇品矫嬉诖_定與ST七砂資產(chǎn)置換后對(duì)當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元的大唐高鴻進(jìn)行增資，也有了合理解釋—— 一切都是在為即將進(jìn)行的資產(chǎn)置換提供“條件”上的準(zhǔn)備，為后續(xù)的再融資創(chuàng)造條件。這就像大唐電信今天的發(fā)展一樣，依靠向大股東轉(zhuǎn)讓債權(quán)、專利技術(shù)來(lái)獲取賬面上的盈利，蹣跚發(fā)展。顯然，%的股份，“投資差額收益”。達(dá)眾公司從上市公司的轉(zhuǎn)讓中獲取雙倍利益，大唐高鴻以極小的投入獲取上市資格?！　膶I(yè)的角度看，中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的資產(chǎn)重組方案很到位，讓資產(chǎn)重組當(dāng)事的雙方都到達(dá)了目的，實(shí)現(xiàn)了雙贏，特別是大唐方面還實(shí)現(xiàn)了買殼上市。這樣就使得重組當(dāng)時(shí)雙方的虛假出資與抽逃出資得以蒙混過(guò)關(guān)；　　第四，在達(dá)眾公司還沒(méi)有合法取得ST七砂股權(quán)的情況下，就推出大唐方面的股權(quán)收購(gòu)消息，使市場(chǎng)操作者有了充分的運(yùn)作時(shí)間與空間。”　　上述中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的ST重組方案，很能讓投資者們聯(lián)想起那個(gè)讓人心寒的鄭百文重組方案——真是小股東割肉，大股東免債，中小投資者承擔(dān)由于上市公司管理層弄虛作假、嚴(yán)重失職等原因造成的虧損。而如果將操作過(guò)程反過(guò)來(lái)，二級(jí)也許就沒(méi)有了這么好的效果。而大唐方面在確定重組意向后便增資大唐高鴻、高估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值?！　∮忠?jiàn)中和應(yīng)泰　　“北京中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)有限公司”(以下簡(jiǎn)稱“中和應(yīng)泰”)的名字并不陌生，赫赫有名的鄭百文重組就是在中和應(yīng)泰的策劃下完成的?！　〗徊娉止傻木置嬖缫炎屵_(dá)眾公司和七砂集團(tuán)收回了其對(duì)ST七砂的投資，而一旦發(fā)生在達(dá)眾公司與大唐集團(tuán)、大唐電信之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，達(dá)眾公司又可以獲得一份ST七砂股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、套現(xiàn)的目的由此顯現(xiàn)無(wú)遺。ST七砂的這一做法形成了與母公司交叉持股的現(xiàn)象?！　〈筇萍瘓F(tuán)對(duì)于大唐高鴻上市有著如此濃重的操控色彩，從某種程度上也預(yù)告了“大唐高鴻”未來(lái)發(fā)展的不確定性。而這一目的帶有濃重的圈錢意味。因此，大唐電信短期內(nèi)再融資已是不可能的事了。而當(dāng)ST七砂的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓完成后，大唐旗下的第二家上市公司也將正式顯現(xiàn)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)?！皩?shí)際上，大唐高鴻增資后的資產(chǎn)質(zhì)量并沒(méi)有改善，只是無(wú)形資產(chǎn)由百萬(wàn)元增加到了近6000萬(wàn)，%?！　　皩?shí)際上，大唐高鴻成立之初并沒(méi)有核心產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而是通過(guò)與關(guān)聯(lián)企業(yè)的大量集團(tuán)內(nèi)部交易實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)，其目的在于為業(yè)績(jī)下滑的大唐電信貢獻(xiàn)一些投資收益，并可以在實(shí)現(xiàn)盈利的基礎(chǔ)上買殼上市?！薄　《筇萍瘓F(tuán)信息宣傳部(大唐集團(tuán)惟一對(duì)外發(fā)言部門)一位負(fù)責(zé)人對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者稱：“這是上市公司的事情，我們不便發(fā)言。當(dāng)時(shí)大唐電信想進(jìn)入數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，便與電信院和西安大唐成立了大唐高鴻?！币晃辉诒本└啉櫣ぷ鬟^(guò)的王先生告訴《新財(cái)經(jīng)》記者?！　”本└啉櫷ㄐ偶夹g(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“北京高鴻”)成立于1995年，主要股東為電信院?！　∈艿阶C監(jiān)會(huì)關(guān)注的大唐高鴻，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確實(shí)存在著很多疑團(tuán)，而通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易虛增利潤(rùn)則是其最大的疑點(diǎn)。　　事實(shí)上，關(guān)聯(lián)交易是近兩年大唐集團(tuán)拯救大唐電信的一個(gè)常用手法。這些應(yīng)付賬款包括，對(duì)大唐電信4441萬(wàn)元、對(duì)大唐電信光通信分公司394萬(wàn)元、對(duì)電信科學(xué)技術(shù)儀表所44萬(wàn)元，對(duì)電信院11萬(wàn)元。由此可以判斷，除去已經(jīng)失去經(jīng)營(yíng)能力的ST七砂其他子公司，應(yīng)收賬款絕大多數(shù)由大唐高鴻產(chǎn)生。而且大唐在這方面的技術(shù)并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該說(shuō)，大唐高鴻在這方面不會(huì)有利潤(rùn)存在。此外，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)也不可能有這么快的增長(zhǎng)速度?！　∫牲c(diǎn)一：大唐高鴻主營(yíng)增長(zhǎng)如此之快？　　“這是開(kāi)玩笑的事情，大唐高鴻不虧損都已是萬(wàn)幸了。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為IP、ATM、MPLS技術(shù)和下一代網(wǎng)絡(luò)(NGN)軟交換系統(tǒng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。顯然，一個(gè)月凈賺2500多萬(wàn)元的大唐高鴻背景帶有幾分神秘色彩?！　∵@樣一個(gè)看似平常的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換活動(dòng)，卻引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，也招致了市場(chǎng)內(nèi)眾多投資者的質(zhì)疑。此次置出資產(chǎn)為ST七砂所擁有的貴州七砂進(jìn)出口公司(以下簡(jiǎn)稱“七砂進(jìn)出口公司”)100%權(quán)益、應(yīng)收七砂集團(tuán)2002 年10月31 萬(wàn)元、 萬(wàn)元的應(yīng)收款項(xiàng)。轉(zhuǎn)讓后，電信院將成為ST七砂第一大股東，大唐電信成為第三大股東。為償還對(duì)三大資產(chǎn)管理公司的債務(wù)，七砂集團(tuán)將ST七砂上述股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至達(dá)眾公司名下。　　首先在2002年5月，財(cái)政部同意公司第一大股東中國(guó)七砂集團(tuán)有限責(zé)任公司，(%)劃轉(zhuǎn)給貴州達(dá)眾磨料磨具有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“達(dá)眾公司”)?！　奈羧罩袊?guó)股市的藍(lán)籌股，到業(yè)績(jī)下滑為2003年半年虧損近2000萬(wàn)元；從中國(guó)最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)，到受證監(jiān)會(huì)調(diào)查——大唐電信由盛至衰?！　《坏揭辉轮蟮?2月25日，ST七砂發(fā)布了大唐方面收購(gòu)股權(quán)、擬對(duì)公司資產(chǎn)置換的公告，由此，ST七砂股價(jià)大漲之謎有了解釋?！　”M管證監(jiān)會(huì)目前尚未公布調(diào)查結(jié)論，但從ST七砂重組消息公布前后其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)中，亦可找出蛛絲馬跡的疑點(diǎn)。由于行業(yè)不景氣以及大股東占用上市