【正文】 e ,NYSE) ， 2005年，NYSE收購全電子證券交易所（Archipelago），成為一個盈利性機構(gòu)，總部位于美國紐約。微觀角度，利率的經(jīng)濟杠桿作用表現(xiàn)在：第一，激勵企業(yè)提高自己使用效率；第二，影響家庭和個人的金融資產(chǎn)投資；第三，作為租金計算基礎(chǔ)。第四，對利率管制的規(guī)避造成“金融脫媒”，并使資本外逃的壓力加大，造成貨幣當局對貨幣控制力的減弱。最終形成以中央銀行基準利率為引導(dǎo)，以同業(yè)拆借利率為金融市場基礎(chǔ)利率，各種利率保持合理的利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。期貨合約是由交易所推出的標準化合約，同種類型的每張合約所包含的標的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、交貨地點、交貨時間都是一樣的，而遠期合約則是有買賣雙方自行協(xié)商制定的，其標的物的種類、數(shù)量、交貨時間、交貨地點均由雙方自行決定。第三，交易的參與者不同。但是絕大多數(shù)的遠期合約到期后都會進行實際的交割。　?。ǘ┩顿Y者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同在期貨交易中，買賣雙方都要交納初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金，盈利方則可提取多余保證金。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。最常見的利率互換是在固定利率與浮動利率之間進行轉(zhuǎn)換。在順序方面應(yīng)是先放松流入，后放松流出；先放開長期資本流動，后放開短期資本流動；先放開對金融機構(gòu)的管制，后放開對非金融機構(gòu)和居民個人的管制；先放開有真實背景的交易，后放開無真實背景的交易。18股指期貨　　股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為期指。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個月，最長的也只有1年）。20資產(chǎn)替代資產(chǎn)替代是指由資產(chǎn)收益率和風(fēng)險結(jié)構(gòu)失衡所引發(fā)的公眾重新調(diào)整其資產(chǎn)組合，減持價值被高估的資產(chǎn)，增持價值被低估的資產(chǎn)的套利行為。在這個過程中體現(xiàn)了商業(yè)銀行為了更好的均衡安全性，流動性，盈利性三大原則而不斷的改變，發(fā)展的努力。這種理論存在明顯的不足，它未考慮到經(jīng)濟發(fā)展對信貸多樣化的需要、銀行存款的相對穩(wěn)定性和貸款清償?shù)耐獠織l件，限制了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展?？赊D(zhuǎn)換理論的產(chǎn)生，使商業(yè)銀行資產(chǎn)范圍擴大，業(yè)務(wù)經(jīng)營更加靈活多樣。這種理論的提出，推動商業(yè)銀行業(yè)務(wù)向經(jīng)營中長期設(shè)備貸款、分期付款的消費貸款和房屋抵押貸款等方面擴展。但這一理論容易導(dǎo)致銀行負債結(jié)構(gòu)中的短期資金來源比重過大，增加了經(jīng)營風(fēng)險，提高了銀行的經(jīng)營成本，不利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。混業(yè)，國內(nèi)的銀行混業(yè)經(jīng)營將采用以資本為紐帶的集團經(jīng)營模式，以兩種方式進行：一是金融控股公司模式，另一種是以某個金融機構(gòu)作為投資主體投資設(shè)立獨立的其他類型的金融機構(gòu)。第二、從客戶角度看，客戶可以因銀行混業(yè)經(jīng)營而得到更多的利益。在我國，商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)還不明晰，國有銀行對非銀行業(yè)務(wù)可能造成的巨額損失難以承擔(dān)真正的責(zé)任，政府對貸款的干預(yù)普遍存在，信息收集滯后，會計和披露標準還不健全，監(jiān)督者的素質(zhì)還需提高。當該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現(xiàn)交易的時候，流動性就會出現(xiàn)過剩；當該商品與其他商品的交易出現(xiàn)速度減緩，也就是實現(xiàn)交易非常困難的時候，流動性就會出現(xiàn)不足?！疚覈鲃有赃^剩的原因】目前，我國銀行體系中存在的流動性過剩，這是國內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。與此相關(guān)的是，貿(mào)易順差的大量增加，人民幣升值預(yù)期加大，國外資本的流入顯著增加。在全球經(jīng)濟失衡的誘導(dǎo)下，大量資金從美國流入以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟體，這是造成目前我國流動性過剩的重要外部原因。鼓勵合規(guī)資金進入股票等資本市場，鼓勵和擴大企業(yè)通過發(fā)債方式籌措資金，培養(yǎng)機構(gòu)投資者，使之成為資本市場的主導(dǎo)力量。發(fā)展商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表外的理財托管產(chǎn)品，逐漸改變商業(yè)銀行的生存方式。是一個國家貨幣當局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)，即以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款、國外有價證券等。外資進入中國的具體渠道主要有：FDI、外貿(mào)、借款、存款。優(yōu)點是合法進入，受政府歡迎，長期經(jīng)營，單筆規(guī)模大。借款：一般可以通過外資企業(yè)從母公司或股東、銀行借款，進入國內(nèi)后投入其他渠道，這個可以和FDI配合運用，是敵對資金的主要方式之一。敵對資金包括了很多以合法面孔出現(xiàn)的投資人，實際上包括國外各種投行、銀行都是這些資金的有效管理者。另外，國家間簽訂的換貨清算協(xié)定實際上也是擴大了的易貸方式。這種直接易貨形式，往往要求進口和出口同時成交，一筆交易一般只簽訂一個包括雙方交付相互抵償貨物的合同，而且不涉及第三方。商品出口后，由雙方銀行憑裝運單證進行結(jié)匯并在對方國家在本行開立的帳戶進行記帳，然后由銀行按約定的期限結(jié)算。假定：出口需求彈性為?x，進口需求彈性為?y，當│?x│+│?y│1，貨幣貶值有利于改善貿(mào)易收支；│?x│+│?y│=1，貨幣貶值對貿(mào)易收支不發(fā)生作用；│?x│+│?y│1，貨幣貶值將使貿(mào)易收支惡化。由于時滯作用使貿(mào)易差額變動的過程便被稱為“J曲線效應(yīng)”。31關(guān)稅同盟關(guān)稅同盟是指兩個或兩個以上國家締結(jié)協(xié)定，建立統(tǒng)一的關(guān)境，在統(tǒng)一關(guān)境內(nèi)締約國相互間減讓或取消關(guān)稅，對從關(guān)境以外的國家或地區(qū)的商品進口則實行共同的關(guān)稅稅率和外貿(mào)政策。貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)是指產(chǎn)品過去從生產(chǎn)成本較低的非成員國進口轉(zhuǎn)向從成本較高的成員國進口的損失。關(guān)稅同盟建立以后，為成員國之間產(chǎn)品的相互出口創(chuàng)造了良好的條件。在各成員國組成關(guān)稅同盟以前，許多部門已經(jīng)形成了國內(nèi)的壟斷，幾家企業(yè)長期占居國內(nèi)市場，獲取超額壟斷利潤。關(guān)稅同盟的動態(tài)劣勢：關(guān)稅同盟的建立促成了新的壟斷的形成，如果關(guān)稅同盟的對外排他性很大，那么這種保護所形成的新壟斷又會成為技術(shù)進步的嚴重障礙。 關(guān)稅同盟和自由貿(mào)易區(qū)是經(jīng)濟一體化的兩種形式，也是戰(zhàn)后世界經(jīng)濟發(fā)展的一種重要現(xiàn)象。1791年，美利堅銀行成立。該法后于1999年被廢除。第一條是不準向活期存款支付利息的規(guī)定；第二條是規(guī)定定期存款利率上限的Q條例；第三條則是法定準備金要求。33不完全競爭市場對貿(mào)易發(fā)展的影響不完全競爭市場下的貿(mào)易政策理論，是“戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論”的重要內(nèi)容之一，戰(zhàn)略性貿(mào)易政策理論認為，在規(guī)模收益可變和不完全競爭的市場結(jié)構(gòu)下，政府干預(yù)的貿(mào)易政策只要使用得當能夠使一國從相對自由貿(mào)易中獲益。不完全競爭市場，是指少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)有差異性的同類產(chǎn)品市場，即壟斷競爭市場。至此國際貿(mào)易理論開始吸收和導(dǎo)入工業(yè)組織理論（industrial organizational theory）以及博弈論（game theory）的分析方法和理論框架作為它的補充和擴展。而如果讓匯率浮動，人民幣升值，很大程度可以抵消這些通脹的壓力，但是出口受到很大打擊，在當前保7都懸的情形下，肯定不會這樣做。 該指數(shù)越大(大于1)，說明該國被反傾銷貿(mào)易指控的力度比其在全球出口中的地位要強，即該國貿(mào)易受反傾銷指控的不利影響較大。該組織宗旨是通過有效利用資源、保護環(huán)境、協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟政策、加強經(jīng)濟互補，促進成員國科技進步，最終實現(xiàn)經(jīng)濟政治一體化。避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，需要創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，充分發(fā)揮特別提款權(quán)（SDR）的作用，由IMF集中管理成員國的部分儲備，增強國際社會應(yīng)對危機、維護國際貨幣金融體系穩(wěn)定的能力。中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。第一，貨幣政策制定者確定的就業(yè)率目標過高（菲利普斯曲。需求拉動型通貨膨脹總是出現(xiàn)在失業(yè)率低于自然率水平的時期，而成本推動型通貨膨脹則總是出現(xiàn)在失業(yè)率高于自然率水平的時期。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。中國央行2009年6月26日公布《中國金融穩(wěn)定報告(2009)》，這是自3月以來，央行正式提議創(chuàng)設(shè)超主權(quán)國際儲備貨幣主張。36共同市場共同市場是區(qū)域經(jīng)濟一體化形式中的一種程度，其特點是成員國間完全取消關(guān)稅壁壘，并對非成員國統(tǒng)一關(guān)稅，并允許生產(chǎn)要素在成員間可以完全自由移動。35傾銷的概念？某國在什么情況下會引起別國的反傾銷調(diào)查？相關(guān)指標？一國的產(chǎn)品以低于正常價值的價格進入另一國市場而使得另一國國內(nèi)有競爭能力的產(chǎn)業(yè)受到損害的行為即為傾銷。34為什么說美元日元貶值會對中國國內(nèi)通脹產(chǎn)生壓力？簡單的來說，美元是世界貨幣，美元不值錢了就是全世界范圍內(nèi)的通貨膨脹。這種市場結(jié)構(gòu)包括由眾多的生產(chǎn)者和消費者組成的壟斷競爭市場，有少數(shù)幾家相互依存的寡頭壟斷市場以及完全壟斷市場。不完全競爭市場下的貿(mào)易政策理論產(chǎn)生于20世紀80年代初，其代表人物為布蘭德、斯本色、赫爾普曼和克魯格曼（Paul Krugman）。對定期存款利率的限制和法定準備金要求則刺激了銀行商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存款、貨幣存款可轉(zhuǎn)讓賬戶以及歐洲美元存款等一系列負債業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。第二次世界大戰(zhàn)之后，尤其是80年代以來，西方商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和經(jīng)營發(fā)生了深刻的變化，商業(yè)銀行集中化、全能化、電子化和國際化的趨勢非常明顯。1913年，《聯(lián)邦儲備法》創(chuàng)建了美聯(lián)儲。英格蘭銀行的成立，標志著現(xiàn)代銀行制度的建立。關(guān)稅同盟的建立可能會拉大成員國不同地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展水平的差距。組成關(guān)稅同盟以后，由于各國市場的相互開放，各國企業(yè)面臨著來自于其他成員國同類企業(yè)的競爭。因此關(guān)稅同盟所創(chuàng)造的大市場效應(yīng)引發(fā)了企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)。當貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)大于轉(zhuǎn)移效應(yīng)時，參加關(guān)稅同盟給成員國帶來的綜合效應(yīng)就是凈效應(yīng)，意味著成員國的經(jīng)濟福利水平的提高；反之，則為凈損失和經(jīng)濟福利水平的下降。GATT規(guī)定，關(guān)稅同盟如果不是立即成立，而是經(jīng)過一段期間逐步完成，則應(yīng)在合理期限內(nèi)完成，這個期限一般不超過10年。所謂戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，是指發(fā)達國家通過關(guān)稅補貼等實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益，擴大市場份額，提高本國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。J曲線效應(yīng)：J曲線效應(yīng)表明即使?jié)M足了馬歇爾?勒納條件，貶值也不能立即導(dǎo)致貿(mào)易差額的改善。29解釋馬勒條件，與J曲線效應(yīng)本幣貶值會引起進出口商品價格的變動，進而引起進出口商品的數(shù)量發(fā)生變動，最終引起貿(mào)易收支變動，貿(mào)易收支額的變化最終取決于兩個因素：第一個因素是貶值引起的進出口商品單位價格的變化；第二個因素是由進出口商品單位價格變化引起的進出口商品數(shù)量的變化。2．綜合易貨，多用于兩國之間根據(jù)記帳或支付（清算）協(xié)定而進行的交易。易貨在國際貿(mào)易實踐中主要表現(xiàn)為下列兩種形式：1．直接易貨，又稱為一般易貨。在國際貿(mào)易中，使用較多的是通過對開信用證的方式進行易貨，即由交易雙方先訂易貨合同，規(guī)定各自的出口商品均按約定價格以信用證方式付款。敵對資金：他們是在國外敵對利益集團的支持下，長期潛伏中國，不斷推動中國改革按照他們的意志，逐步在我們的金融市場中安插棋子，達到最終擊垮中國的目的。外貿(mào)：通過預(yù)收款、長期循環(huán)信用、外貿(mào)出口欠款等方式將資金滯留國內(nèi)，不斷周轉(zhuǎn)，但是每筆資金較小，需要很多公司運作。FDI：外商直接投資，包括新設(shè)合資、外資并購等。中國外匯儲備主要由四部分組成：一是巨額貿(mào)易順差；二是外國直接投資凈流入的大幅增加；三是外國貸款的持續(xù)增多；四是對人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的“熱錢”流入。要提高資本相對于資產(chǎn)的規(guī)模，也可以有三種選擇：發(fā)行股份來籌集資本；減少銀行向股東支付的股利；保持資本不變，通過減少貸款發(fā)放或出售證券等方式降低資產(chǎn)規(guī)模，并用所得到的資金減少負債。 最后，【創(chuàng)新層面】鼓勵、支持銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，調(diào)整金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疏導(dǎo)流動性。強化全社會信用體系建設(shè)，建立以保護債權(quán)為中心的規(guī)范有序的社會法律和信用環(huán)境，消化中國持續(xù)增長的國民儲蓄。而央行為收購這些外匯儲備就需要發(fā)行貨幣超過8萬億元，這是我國流動性過剩的主要內(nèi)部原因。儲蓄投資缺口，造成了貿(mào)易順差和外匯儲備的急劇增長。從貨幣超發(fā)到通貨膨脹中間存在一定的時滯。24流動性過剩、流動性危機　　所謂“流動性”，實際上是指一種商品對其他商品實現(xiàn)交易的難易程度。混業(yè)經(jīng)營面臨的問題：第一、從銀行角度看，混業(yè)經(jīng)營會加大銀行在管理方面的難度；不同業(yè)務(wù)、不同經(jīng)營單位如果不能有機高效的融合，就可能產(chǎn)生各種潛在的沖突；在拓展多元化業(yè)務(wù)的同時，如果沒有合理安排和統(tǒng)籌兼顧，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)就有可能被削弱，造成業(yè)務(wù)發(fā)展的失衡。考慮到國內(nèi)金融大環(huán)境和監(jiān)管風(fēng)險，在未來2年內(nèi)，國家不會允許同一法人同時經(jīng)營銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上業(yè)務(wù)。該理論認為，單純的資產(chǎn)管理或負債管理，都難以在經(jīng)營上達到安全性、流動性、收益性三者之間的均衡，只有對資產(chǎn)和負債同時進行協(xié)調(diào)管理，才能達到銀行經(jīng)營的總目標，使銀行經(jīng)營管理更為科學(xué)。【負債管理理論】出于經(jīng)濟環(huán)境的變化以及人們對盈利的不斷追求，人們不再滿足傳統(tǒng)的銀行資產(chǎn)管理方式，于是負債管理理論應(yīng)運而生，這一理論的核心思想是將商業(yè)銀行管理的重點由資產(chǎn)轉(zhuǎn)向負債，主張以借入資金的辦法來保持銀行流動性，從而增加資產(chǎn)業(yè)務(wù)，增加銀行收益。于是人們又提出了預(yù)期收入理論，資產(chǎn)管理理論進入了第三階段。該理論認為，商業(yè)銀行可以將一部分資金投資于可轉(zhuǎn)讓證券上。隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展，資產(chǎn)管理理論歷經(jīng)了如下三個不同發(fā)展階段：第一階段：商業(yè)貸款理論。目前我國儲蓄利率彈性變?nèi)?，主要原因是利率的市場機制沒有形成、居民人均收入低、金融市場不發(fā)達、投資渠道單一以及由于制度變遷而引起的收入兩極分化加劇、生活支出結(jié)構(gòu)改變而引起的對未來預(yù)期的改變。商業(yè)銀行在支付認購央行票據(jù)的款項后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。改革后的人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)、參照一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 17我國的外匯管理和人民幣可兌換問題1996年底，我國實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換。掉期交易與期貨、