【正文】 織呼吁建立一個新的政府間全球金融監(jiān)管體系，大幅拓寬金融監(jiān)管的范圍，對大型對沖基金、私人資本和自身失誤可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)重大風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，并建議各國政府采用“適用于各國的具有約束力的行為準(zhǔn)則”，協(xié)調(diào)各國政府救市的方式、時機(jī)以及如何分擔(dān)跨國運(yùn)營的主要金融機(jī)構(gòu)的損失。 　?。ㄒ唬┥虡I(yè)銀行開展衍生品業(yè)務(wù)的歷程 　　我國商業(yè)銀行開展金融衍生品業(yè)務(wù)始于1997年中國人民銀行批準(zhǔn)中國銀行作為首家試點開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)；2004年2月4日，中國銀監(jiān)會正式頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的管理暫行辦法》，對于商業(yè)銀行從事衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范；2007年7月銀監(jiān)會對上述管理暫行辦法做了第一次修訂；2011年1月做了第二次修訂，進(jìn)一步擴(kuò)大了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的范圍。 　　從參與衍生品業(yè)務(wù)的方式看，目前我國商業(yè)銀行的主要金融衍生產(chǎn)品集中在兩個方面：一方面是利率及匯率類基礎(chǔ)掉期及遠(yuǎn)期產(chǎn)品，并已初步形成了自主定價及對沖機(jī)制；另一方面是嵌套在眾多結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品當(dāng)中的奇異期權(quán)產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品大多掛鉤于國外的某項利率或匯率指標(biāo)或某項指數(shù)。但我國商業(yè)銀行開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的時間還不長，在實際運(yùn)作中存在著產(chǎn)品品種少、定價能力嚴(yán)重不足、風(fēng)險管理能力低等問題?？傮w而言，我國金融衍生品監(jiān)管還存在許多亟待解決和完善之處。我國商品期貨市場的基本制度是學(xué)習(xí)和借鑒國際期貨市場制度經(jīng)驗并充分考慮國內(nèi)實際情況建立的。同時，許多金融衍生產(chǎn)品，如股指期權(quán)、國債期貨與期權(quán)、外匯期貨與期權(quán)等尚未起步，與我國的實體經(jīng)濟(jì)總量不匹配。我國場外金融衍生品市場起步較晚，1994年開始設(shè)立，然而直到2005年才推出銀行間市場債券遠(yuǎn)期交易，才在場外市場開展大規(guī)模衍生品交易。更重要的是，由于場外金融衍生品本身的高風(fēng)險性和復(fù)雜性，監(jiān)管難度增加，可能為了控制風(fēng)險而發(fā)生監(jiān)管“過度”。目前，我國尚未形成關(guān)于金融衍生品的系統(tǒng)性、規(guī)范性法律法規(guī)。 　　當(dāng)前我國缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，缺乏衍生品交易和風(fēng)險管理的相關(guān)指引，不能完全滿足金融衍生品市場發(fā)展的需要，尤其不能有效應(yīng)對金融衍生品風(fēng)險跨系統(tǒng)、跨部門蔓延。加強(qiáng)對商業(yè)銀行的金融衍生品業(yè)務(wù)的改革，主要包括以下幾點：第一，我國商業(yè)銀行對衍生品交易對手授信的風(fēng)險意識較為薄弱，對大型交易對手過度授信和不適當(dāng)分配授信額度的問題比較普遍，而且內(nèi)部授信風(fēng)險管理技術(shù)也很不規(guī)范。第三，我國商業(yè)銀行的衍生品交易主要通過場外進(jìn)行，交易透明度很低，潛伏著巨大的風(fēng)險。銀行應(yīng)建立完整的風(fēng)險管理制度安排，積極進(jìn)行金融衍生品的風(fēng)險評估，應(yīng)成立專門的金融衍生品風(fēng)險管理部門，對衍生品交易可能發(fā)生的各類風(fēng)險進(jìn)行事前評估，并通過風(fēng)險評估模型的運(yùn)用，測量衍生品交易頭寸變化時的風(fēng)險價值變化情況，估計極端情況下可能出現(xiàn)的風(fēng)險狀況。從危機(jī)后各國以及巴塞爾委員會等國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管改革來看，加強(qiáng)金融衍生品的市場信息披露，都是改革的重點。而由于金融衍生品業(yè)務(wù)具有跨機(jī)構(gòu)、跨市場的特點，考慮到目前我國金融分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀，加強(qiáng)監(jiān)管有必要在人民銀行、外匯局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會之間建立有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流和建立制度性的信息共享機(jī)制，克服機(jī)構(gòu)監(jiān)管下由于信息封閉導(dǎo)致的監(jiān)管效率低下，防止因部門分割而影響金融衍生品市場的發(fā)展。目前，除了國際互換和衍生產(chǎn)品協(xié)會（ISDA）在OTC市場的自律監(jiān)管中發(fā)揮重要作用以外，國際監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)主要有巴塞爾委員會、國際證監(jiān)會組織（IOSCO）和30國集團(tuán)。 　　參考文獻(xiàn)： 　　[1]劉偉琳，、現(xiàn)狀分析與前景展望[J].理論界，2010，（9）. 　　[2][J].華北金融，2007，（8）. 　　[3][J].商場現(xiàn)代化，2009，（6）. 　　[4]巴曙松，牛播坤，[M].北京：北京大學(xué)出版社，2010. 　　[5][J].武漢金融股，2009，（2）. 　　[6][J].中國金融電腦，2010，（5）.　　作者簡介： 巴曙松（1969－），男，湖北新洲人，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員，博士生導(dǎo)師，研究方向為金融市場與政策；尹煜（1976－），女，遼寧營口人，蘇州大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士研究生，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社編輯，研究方向金融投資。來源： 《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報》2011年第6期29 / 29。作者： 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所 巴曙松 蘇州大學(xué)商學(xué)院 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社 尹煜因而，應(yīng)將國際組織的監(jiān)管規(guī)則和各國通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)引入到我國場外衍生品的監(jiān)管當(dāng)中，并結(jié)合自身情況加以改進(jìn)完善。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，國際金融自由化和全球化的趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，金融衍生品的國際化屬性日益突出。 　　，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。 　　。 　　此外，場外金融衍生產(chǎn)品的表外特性和不斷創(chuàng)新，會加重監(jiān)管的滯后性。第二，國內(nèi)大部分商業(yè)銀行缺乏對衍生品的設(shè)計能力和定價能力，一般依賴于外購的交易系統(tǒng)，在交易復(fù)雜產(chǎn)品時需向外資銀行詢價，其中蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險，同時其產(chǎn)品具有較高的同質(zhì)化。 　　。與金融衍生品有關(guān)的現(xiàn)行法規(guī)，基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對具體的衍生產(chǎn)品而制定的，如場內(nèi)衍生品市場形成了以國務(wù)院《期貨交易管理條例》為核心，以《期貨交易所管理辦法》等部門規(guī)章為內(nèi)容細(xì)化的法律法規(guī)體系；而場外衍生品市場則尚未形成有體系的制度框架。目前，由中國人民銀行金融市場司牽頭的“銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法”正在醞釀，該辦法可能會給參與者帶來更寬松的創(chuàng)新環(huán)境，市場參與者可以根據(jù)市場需要研究開發(fā)衍生產(chǎn)品。目前，我國的場外衍生品交易以銀行間市場的利率和匯率產(chǎn)品為主，2007年利率衍生品交易累計名義本金總額為4665億元人民幣，外匯衍生品交易累計名義本金總額為3379億美元。因此，在對場內(nèi)金融衍生品繼續(xù)實行審慎監(jiān)管的同時，還應(yīng)多考慮促進(jìn)市場的發(fā)展。我國的金融期貨市場風(fēng)險管理制度是建立在商品期貨市場制度基礎(chǔ)之上的，又增加了股指期貨價格熔斷制度、會員分集結(jié)算制度、結(jié)算連帶擔(dān)保制度等，從運(yùn)行實踐來看，對風(fēng)險的控制也是比較有效的。首先，從場內(nèi)金融衍生品市場來看，此次金融危機(jī)，在一定程度上檢驗了我國場內(nèi)金融衍生品市場的風(fēng)險管理機(jī)制，結(jié)果證明我國的風(fēng)險管理機(jī)制是值得信任的。同時，我國金融衍生品監(jiān)管實行的是多頭分業(yè)監(jiān)管模式，由中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯管理局等政府機(jī)構(gòu)集中監(jiān)管、交易所一線監(jiān)管和銀行間交易商協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會等自律監(jiān)管組成監(jiān)管體系，監(jiān)管主體比較分散，同時也缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。外匯類衍生品和利率類衍生品合計占比高達(dá)98%左右。 　　從金額角度看，根據(jù)各銀行年報的數(shù)據(jù)計算，之后受金融危機(jī)的影響有所下滑。但是隨著國內(nèi)衍生品市場的逐步發(fā)展和開放，此次危機(jī)中暴露的一些衍生品市場發(fā)展的風(fēng)險和監(jiān)管問題，仍值得我們深思。美國于2010年7月21日由奧巴馬總統(tǒng)簽署成為法律的《多德—弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》，為強(qiáng)化風(fēng)險管理，明確提出將影子銀行體系納入監(jiān)管之中，規(guī)定場外衍生品必須接受商品期貨委員會和證券交易委員會的監(jiān)管。2009年3月26日，美國財長蓋特納在提出的金融監(jiān)管改革方案中宣布加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管，根據(jù)這一方案，超過一定規(guī)模的對沖基金及其他私募基金都必須在美國證券交易委員會注冊登記，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露更多有關(guān)其資產(chǎn)和杠桿使用的信息。 　　巴塞爾委員會對“內(nèi)部模型法”下交易對手信用風(fēng)險如何計算監(jiān)管資本的做法進(jìn)行了修訂，與過去相比，最重要的改變是對模型進(jìn)行壓力情形下的校準(zhǔn)。 （四）對衍生品風(fēng)險進(jìn)行更科學(xué)