人壽保險公司價值評估研究(文件)
【正文】 ng），它是公司的稅后利潤，再根據(jù)投資損益（Capital Gain/Loss）及風(fēng)險資本（Required Risk Capital）調(diào)整而得，代表買方前期投資后的回收。這些部分和公司風(fēng)險有關(guān)，公司風(fēng)險愈小代表持續(xù)經(jīng)營的能力愈高，因此未來利潤愈高。因此，就債權(quán)而言，保險公司可以出售較市場利率低的保單，就股權(quán)而言，股東在賺取高報酬利潤時，不必過于擔(dān)心違約成本。因此公司的風(fēng)險和它的價值，并非呈現(xiàn)絕對的負(fù)相關(guān)。當(dāng)保險公司采用高風(fēng)險的資產(chǎn)，就使得未來利潤價值降低，但保證價值升高；如果保證價值上升幅度較未來利潤上升的大，則公司的價值反而增加。與其將財務(wù)的問題硬套入精算模型，不如以精算模型估計負(fù)債現(xiàn)值，以財務(wù)模型估計未來利潤及保證價值較為恰當(dāng)。市場一致性法可以分別評估資產(chǎn)價值和負(fù)債價值，對于負(fù)債價值的評估又可以按負(fù)債是否具有內(nèi)含期權(quán)來分別評估，對于不具有內(nèi)含期權(quán)的險種使用確定性—等價方法（CertaintyEquivalent Techniques）進(jìn)行評估，對于具有內(nèi)含期權(quán)的產(chǎn)品則使用期權(quán)定價方法或者對于更復(fù)雜的產(chǎn)品使用隨機模擬模型。雖然市場一致性法是對經(jīng)濟價值法的發(fā)展和完善，但也有其自身的局限性和缺點。因此，一般公認(rèn)會計準(zhǔn)則（General Accepted Accounting Principles, GAAP）發(fā)展出更適合的報表，然而隨著商品及環(huán)境的變化，又不得不陸續(xù)補充原有報表的不足。為修正這一不利局面，F(xiàn)AS 97應(yīng)運而生。PB 8認(rèn)定已實現(xiàn)的損益。然而這種做法，使得資產(chǎn)負(fù)債表的兩邊采用不同的計算基礎(chǔ)（資產(chǎn)為市價，負(fù)債為賬面價值），會造成所有者權(quán)益出現(xiàn)更大的波動。埃文斯 大衛(wèi)會議議程暫定如下：時間主題備注第一天定價9：00—9：30介紹、致開幕詞主辦方介紹、中國保監(jiān)會致詞9：30－10：15風(fēng)險分類及評估分析金融產(chǎn)品的主要特征及風(fēng)險，運用評估框架確認(rèn)評估風(fēng)險10：30－11：15專題報告人民大學(xué)/上海財經(jīng)大學(xué)11：15－12：00數(shù)據(jù)要求amp?？刂评麧櫝杀緢蟾妗⒔?jīng)驗分析、索賠分析15：30－17：00車險實例準(zhǔn)備金經(jīng)驗、報告amp。償付能力負(fù)債評估的相關(guān)過程及技術(shù)償付能力的衡量、報告及管理10：30－11：15專題報告人民大學(xué)/上海財經(jīng)大學(xué)11：15－12：00準(zhǔn)備金amp。畢曉普等著：《并購價值評估：非上市并購企業(yè)價值創(chuàng)造和計算》，機械工業(yè)出版社[3] [美] Robert G. Eccles等著：《企業(yè)價值報告革命——超越盈余游戲的法寶》，林日峰等譯，資誠企業(yè)管理顧問有限公司，2002年5月，臺北[4] Thomas E. Copeland, and J. Fred Weston, Financial theory and corporate policy, third edition, 1988[5] Alfred Rappaport, Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors, Simon amp。參考文獻(xiàn)[1] [美] 湯姆?科普蘭等著：《價值評估：公司價值的衡量和管理》，賈輝然譯，中國大百科全書出版社，第二版，1998年2月，北京[2] [美] 弗蘭克因此出臺了FAS 115。同時當(dāng)精算假設(shè)與實際經(jīng)驗有較大誤差時，需要重設(shè)假設(shè)并重算DAC。精算假設(shè)采用保守的最佳估計值，以反應(yīng)實際情況及可能的假設(shè)誤差，同時精算假設(shè)亦加以鎖定（Locked In），除非未來經(jīng)驗與預(yù)測變化很大，否則假設(shè)保持不變。該方法對于規(guī)劃現(xiàn)金流的假設(shè)比較敏感，假設(shè)條件的微小變化都可能引起評估價值的巨大變動，造成評估結(jié)果的不穩(wěn)定性。資本成本是市場化經(jīng)濟價值的一部分，并且資本成本的決定是不同于資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險成本的，即資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險影響成本是反映在資產(chǎn)和負(fù)債之中的。這種新方法剛剛在澳大利亞開始使用，目前還未得到廣泛應(yīng)用，但是該方法的優(yōu)點已經(jīng)在實踐中被精算師們所認(rèn)可。直接法計算負(fù)債事
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