【正文】 出資情況單位:萬元表121010124┌─────┬───┬───┬───┬───┬────┐│ │第1年 │第2年 │第3年 │合計 │所占比例│├─────┼───┼───┼───┼───┼────┤│甲方出資額│3000 │2000 │1000 │6000 │60腸 │├─────┼───┼───┼───┼───┼────┤│乙方出資額│1000 │1000 │2000 │4000 │40 │├─────┼───┼───┼───┼───┼────┤│合計 │4000 │3000 │3000 │10000 │1000a │└─────┴───┴───┴───┴───┴────┘ 表121010124所示的這種資金安排沒有考慮資金的時間價值，從絕對額看是符合各方出資比例的。一般情況下，應(yīng)堅持按比例同時出資，特殊情況下，不能按比例同時出資的，應(yīng)進(jìn)行資金等值換算。即: r=i X m O Z1010131)1239。 二、有效利率的計算 有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括計息周期有效利率和年有效利率兩種情況。根據(jù)一次支付終值公式(參見公式121010121)可得該年的本利和F，即:圖121010131年有效利率計算現(xiàn)金流量圖F一“(‘+r \mJm根據(jù)利息的定義(參見公式121010111)可得該年的利息1為:||||︺ 11 陰‘一F一”一尸(‘+m\1+ l’一尸P[(1+二 再根據(jù)利率的定義(參見公式121010112 )可得該年的實(shí)際利率，即年有效利率Ze。名義利率與有效利率比較表表12101013┌─────┬───┬─────┬─────┬─────┐│年名義利率│計息期│年計息次數(shù)│計息期利率│年有效利率││ (r) │ │ (m) │(i=r/m) │ (i}ff)│├─────┼───┼─────┼─────┼─────┤│1000 │年 │1 │100a │1000 ││ ├───┼─────┼─────┼─────┤│ │半年 │2 │5% │ ││ ├───┼─────┼─────┼─────┤│ │季 │4 │ │10. 38 0 o││ ├───┼─────┼─────┼─────┤│ │月 │12 │ │%0 ││ ├───┼─────┼─────┼─────┤│ │日 │365 │0. 0274%a │ 0 │└─────┴───┴─────┴─────┴─────┘12101010資金時間價值的計算及應(yīng)用13 從式(121010133)和表12101013可以看出，每年計息周期m越多，to。 三、計息周期小于(或等于)資金收付周期時的等值計算 當(dāng)計息周期小于(或等于)。問5年末存款金額為多少? 解:現(xiàn)金流量如圖121010132所示。 但應(yīng)注意，對等額系列流量，只有計息周期與收付周期一致時才能按計息期利率計算。14 12101000工程經(jīng)濟(jì) 由于本例計息周期小于收付周期，不能直接采用計息期利率計算，故只能用實(shí)際利率來計算。12101021經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容 所謂經(jīng)濟(jì)效果評價就是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的財務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。 (二)技術(shù)方案的償債能力 技術(shù)方案的償債能力是指分析和判斷財務(wù)主體的償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借12101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價15款，同時分析該短期借款的時間長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷擬定技術(shù)方案的財務(wù)生存能力。投資者可根據(jù)擬定技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價結(jié)論、投資的財務(wù)狀況和投資所承擔(dān)的風(fēng)險程度，決定擬定技術(shù)方案是否應(yīng)該實(shí)施。 (一)經(jīng)濟(jì)效果評價的基本方法 經(jīng)濟(jì)效果評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類。在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價中考慮的定量分析因素包括資產(chǎn)價值、資本成本、有關(guān)銷售額、成本等一系列可以以貨幣表示的一切費(fèi)用和收益。 靜態(tài)分析是不考慮資金的時間因素，亦即不考慮時間因素對資金價值的影響，而對現(xiàn)金流量分別進(jìn)行直接匯總來計算分析指標(biāo)的方法。 在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價中，應(yīng)堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的Is 12101000工程經(jīng)濟(jì)原則。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從技術(shù)方案投資總獲利能力的角度，考察方案設(shè)計的合理性，應(yīng)作為技術(shù)方案初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。分析應(yīng)從投資各方實(shí)際收人和支出的角度，計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。 事前評價，是指在技術(shù)方案實(shí)施前為決策所進(jìn)行的評價。 事后評價，亦稱后評價，是在技術(shù)方案實(shí)施完成后，總結(jié)評價技術(shù)方案決策的正確性，技術(shù)方案實(shí)施過程中項目管理的有效性等。 、費(fèi)率、稅率、匯率、計算期、生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率等。 、數(shù)額、利率、償還時間，以及分年還本付息數(shù)額。 根據(jù)以上技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與參數(shù)分別估測出技術(shù)方案整個計算期(包括建設(shè)期和生產(chǎn)期)的財務(wù)數(shù)據(jù)。這對技術(shù)方案投資者、債權(quán)人和政府管理部門都是有用的。評價方案的類型較多，但常見的主要有兩類。因此，獨(dú)立型方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于技術(shù)方案自身的18 12101000工程經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)性，即技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價標(biāo)準(zhǔn)或水平?；コ夥桨副冗x是工程經(jīng)濟(jì)評價工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一不可，從而確保所選技術(shù)方案不但最優(yōu)而且可行。 (一)建設(shè)期 建設(shè)期是指技術(shù)方案從資金正式投人開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間。 。計算期不宜定得太長:一方面是因?yàn)榘凑宅F(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，把后期的凈收益折為現(xiàn)值的數(shù)值相對較小，很難對經(jīng)濟(jì)效果分析結(jié)論產(chǎn)生有決定性的影響。 由于折現(xiàn)評價指標(biāo)受計算時間的影響，對需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計算期。投資收益率斗總投資收益率資本金凈利潤率靜態(tài)投資回收期財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率 靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時間因素，計算簡便。12101023投資收益率分析 一、概念 投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。 1—技術(shù)方案投資。 (一)總投資收益率(ROD 總投資收器率(ROD表示總投資的盈利水平，按下式計算:進(jìn)行比較。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。技術(shù)方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。一1840。而資本金凈利潤率(ROE)則是用來衡量技術(shù)方案資本金的獲利能力，資本金凈利潤率(ROE)越高，資本金所取得的利潤就越多，權(quán)益投資盈利水平也就越高。由此可以看出，總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠，其主要用在技術(shù)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期(Pt)的計算公式如下:尺藝(CI一CD)，一0(121010241)式中PL—技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期。 二、應(yīng)用式 靜態(tài)投資回收期可借助技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量計算，其具體計算又分以下兩種情況: (即凈現(xiàn)金流量)均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:(121010242)式中了技術(shù)方案總投資。 (CI一CO)!(CI一a〕)T(121010243)式中T一一技術(shù)方案各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正或零的年數(shù)。年的凈現(xiàn)金流量。進(jìn)行比較。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，靜態(tài)投資回收期愈短，風(fēng)險愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險能力強(qiáng)。所以，靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和技術(shù)方案排隊的評價準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標(biāo)，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。 (CI一a〕)t—技術(shù)方案第t年的凈現(xiàn)金流量(應(yīng)注意“+”、“一”號)。 二、判別準(zhǔn)則 財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)。時，說明該技術(shù)方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即技術(shù)方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值正好抵償技術(shù)方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該技術(shù)方案財務(wù)上還是可行的。 某技術(shù)方案凈現(xiàn)金流只單位:萬元表12101025┌────────┬───┬───┬──┬──。時，說明該技術(shù)方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即技術(shù)方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該技術(shù)方案財務(wù)上不可行。時，說明該技術(shù)方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說，技術(shù)方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該技術(shù)方案有收益，故該技術(shù)方案財務(wù)上可行。 n—技術(shù)方案計算期。技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic，分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實(shí)施時的現(xiàn)值之和。對于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案，或未來的情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)募夹g(shù)方案，采用靜態(tài)投資回收期評價特別有實(shí)用意義。若PL P,，則技術(shù)方案是不可行的。 解:根據(jù)式(121010243)，可得，P，二(6一1)+l一2001500=(年)某技術(shù)方案投資現(xiàn)金流且表單位:萬元表12101024┌────────┬─┬───┬───┬───┬───┬───┬──┬──┬──┐│計算期 │0 │1 │2 │3 │4 │5 │6 │7 │8 │├────────┼─┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼──┼──┤│ │ │ │ │800 │1200 │1200 │1200│1200│1200│├────────┼─┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼──┼──┤│2。)，一一技術(shù)方案第(T1)年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值。 ，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得(如圖12101024所示)，也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點(diǎn)。 C()一一技術(shù)方案現(xiàn)金流出量。 技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動資金)所需要的時間，一般以年為單位。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性。對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的?？赨/U 總投資收益率(ROD是用來衡量整個技術(shù)方案的獲利能力，要求技術(shù)方案的總投資收益率(ROI )應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率。計算該技術(shù)方案的總投資利潤率和資本金利潤率。 EC—技術(shù)方案資本金。 (包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金)。若RGR,，則技術(shù)方案是不可行的。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的技術(shù)方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與技術(shù)方案投資的比率，其計算公式為:10000(121010231) 只A一I式中R—投資收益率。 動態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計算資金時間價值，它將不同時間內(nèi)資金的流人和流出，換算成同一時點(diǎn)的價值，從而為不同技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映技術(shù)方案在未來時期的發(fā)展變化情況。另一方面取決一一12101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價19于選取的評價指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評價指標(biāo)體系，經(jīng)濟(jì)效果評價的結(jié)果才能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義。: 計算期較長的技術(shù)方案多以年為時間單位。行業(yè)有規(guī)定時，應(yīng)從其規(guī)定。 (二)運(yùn)營期 運(yùn)營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個階段。但需要注意的是在進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)時，不論使用哪種指標(biāo)，都必須滿足方案可比條件。因此，互斥方案經(jīng)濟(jì)評價包含兩部分內(nèi)容:一是考察各個技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對經(jīng)濟(jì)效果