黃金價格影響因素分析關(guān)歆(文件)
【正文】 DI指數(shù)由波羅的海航交所發(fā)布，該所是世界第一個也是歷史最悠久的航運市場。該指數(shù)和重要大宗商品的價格的走勢曲線基本一致。當(dāng)美國金融形勢不穩(wěn)定時，往往伴隨著全球經(jīng)濟或金融危機的發(fā)生。 ※ 全球性危機在爆發(fā)初始階段往往引起金價上漲，區(qū)域性危機（主要是非美地區(qū)）則未必。 拉美債務(wù)危機爆發(fā)造成美國大銀行破產(chǎn)擔(dān)憂 利率變動影響金價的機制 ※ 利率代表投資的機會成本。 ※ 真正影響金價的是實際利率而不是名義利率。 注意在此期間的金價表現(xiàn) 利率影響金價之利差因素 ※ 除利率的絕對變動外，利差因素對匯率進而對金價的影響也很大。 貨幣供應(yīng)量與金價的關(guān)系機制 ※ 央行貨幣供應(yīng)是流動性的來源，或者直接影響金價，或者通過利率與匯率傳導(dǎo)影響金價。 匯率與金價的關(guān)系機制 ※ 通常情況下，美元與金價負(fù)相關(guān)，非美貨幣與金價正相關(guān)。 升息預(yù)期是美元上漲的重要原因之一 歐元匯率：中長期拖累金價的重要因素 ※ 希臘危機并未完結(jié) ※ 其他“歐豬”國潛在威脅并未解除 ※ 希臘危機暴露出歐元區(qū)單一貨幣政策與分散的財政決策之間的深刻矛盾，未來歐元要擺脫當(dāng)前的弱勢，首先必須在歐元區(qū)和歐盟層面建立起有力、有效的應(yīng)急救援機制和獎懲機制，更根本的出路在于重塑歐元區(qū)的競爭力。 金融監(jiān)管改革對金價的影響 ※ 2022 年 4月 16日，美國證交會指控高盛在次級抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品交易中涉嫌欺詐，導(dǎo)致投資者損失大約 10億美元。而自營交易中有大量衍生品交易。但這樣的改革從立法到實施需要耗費較長時間，中間存在一個過渡期，對金價的影響也將趨于復(fù)雜。 ※ 全球金融監(jiān)管改革的內(nèi)容還包括：對銀行征收銀行稅，增加對銀行資本金和流動性的要求。高盛一案將限于沉寂的金融監(jiān)管改革再次拉回到人們視線之內(nèi)。 ※ 本世紀(jì)初以來的金價牛市中，金價與股市的負(fù)相關(guān)關(guān)系轉(zhuǎn)弱，相反在多數(shù)時間表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。而且，這種異常的同向相關(guān)關(guān)系持續(xù)時間一般不長。 ※ 非常規(guī)的貨幣供應(yīng)機制即量化寬松政策的實施整體上利多金價。 ※ 套息交易及其平倉行為對金價也產(chǎn)生不小影響。 ※2022 年以來的情況表明，升息對于金價的影響遠(yuǎn)不如降息對于金價的影響明顯，其原因可能是由于升息時往往伴隨著較大的通脹壓力，升息造成的成本上升對金價的抑制作用相較于通脹對于金價的刺激作用要小得多。 ※ 利率變動對于金價的影響存在時滯。 ※ 危機期間金價不會一直保持強勢。 ※ 當(dāng)非美的金融出現(xiàn)區(qū)域性動蕩的時候，大量的短期資本流入美國資本市場，從而支撐美國資本市場的發(fā)展，美元出現(xiàn)相對強勢，這時金價就會出現(xiàn)弱勢。美國金融形勢不穩(wěn)定而外部金融市場發(fā)展良好時，資本逃出美國市場，買入黃金避險從而推動金價上升。如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著的上揚，說明各國經(jīng)濟情況良好，國際間的貿(mào)易火熱。在油價下跌的拖累下，金價在此期間下跌近 15%。 ※ 機制之三：經(jīng)濟形勢和匯率變動。 油價與金價的關(guān)聯(lián)機制 ※ 機制之一：地緣政治形勢（國際貨幣體系）。 全球及美國消費物價長周期走勢 黃金非貨幣化以來，美國的通脹水平加速上漲。具體看，非美經(jīng)濟形勢對金價的影響與美國經(jīng)濟形勢對金價的影響恰好相反。 ※ 在美國出現(xiàn)經(jīng)濟危機的時候，貨幣屬性成為影響金價的主導(dǎo)因素，資本市場吸納游資能力下降，金價趨于上升。每年有占世界出口總量一半以上的石油從這里運出。 ? 影響金價的當(dāng)前國際政治主要熱點：以核問題為中心的伊朗問題、巴以沖突和歐洲一體化問題。 于是 ， 當(dāng)日金價下跌50美元 /盎司 。 1月 18日 ， 金價突破 800美元 /盎司 。但在美國駐伊朗大使館人質(zhì)危機、前蘇聯(lián)出兵阿富汗和超過兩位數(shù)的惡性通貨膨脹影響下，部分投資者乃至百姓紛紛選擇黃金資產(chǎn)規(guī)避政治、金融危機，甚至部分國家政府也參與其中，將美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為黃金。同期，蘇聯(lián)入侵阿富汗，中亞地緣政治形勢惡化。伊朗政局的變化及其帶來的中東地緣政治的不穩(wěn)定預(yù)期 ， 使全球石油供應(yīng)穩(wěn)定面臨巨大變數(shù) ， 危及世界經(jīng)濟 、 金融穩(wěn)定發(fā)展 。 ? 后者指局部的、散亂的、暫時的、瑣碎的國際地緣政治事件對金價的影響。全球約 70%石油主要蘊藏地波斯灣和里海周邊，傳統(tǒng)的伊斯蘭文明逐漸復(fù)興，并發(fā)展成為具有國內(nèi)政治和國際地緣政治影響力的意識形態(tài)力量。黃金價格影響因素分析 關(guān) 歆 上海旻盛投資管理有限公司 總經(jīng)理 目錄 ?宏觀分析框架（趨勢、條件） ?影響因素分層與邏輯鏈條 ?金價分析核心鏈條 宏觀資產(chǎn)配置 ?國際政治因素 ?國際經(jīng)濟因素 ?國際金融市場因素 ?國際投資市場因
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