財務管理目標的現(xiàn)實選擇(文件)
【正文】 化持這種觀點的學者認為，企業(yè)財務管理的目標應當具有系統(tǒng)性、相關性、操作性和效率性，同時提出了滿足以上四個財務管理目標特征的企業(yè)財務管理目標的最優(yōu)選擇——企業(yè)經(jīng)濟增加值最大化。企業(yè)經(jīng)濟增加率（EVAR）可用下列公式計量：上述公式中，EVAR[ ，t] 為年企業(yè)的經(jīng)濟增加值，K 為與風險相適應的貼現(xiàn)率，C[，t]為第 t 年企業(yè)的平均資本投入， t 為 EVA 和 C 的具體時間， n 為企業(yè)經(jīng)營持續(xù)的時間。企業(yè)經(jīng)濟增加值只有在風險和報酬達到比較好的均衡時，才能達到最大。新經(jīng)濟條件下企業(yè)家智力資本的介入，導致企業(yè)面臨資本總量的重新認定和結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)比資本收益的地位更為重要。但是，股東財富最大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。因此上市公司的企業(yè)價值完全體現(xiàn)在股票市值上并以此作為理財目標，不能真實反映財務業(yè)績評價的客觀性，因此無法采用股東財富最大化財務目標。筆者認為，資本配置最優(yōu)化的概念本身并不明確，過于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營中無法應用。從世界范圍來看，主要有兩種財務管理模式：以美國為代表的建立在發(fā)達的證券市場上的財務管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達的銀行制度基礎上的財務管理模式。因而，股票市價成了財務決策所要考慮的最重要因素。當企業(yè)財務狀況好時，銀行會主動提供貸款；反之，當企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不好時，則要求企業(yè)清償債務，甚至可能要求企業(yè)破產(chǎn)還債。股票不經(jīng)常轉(zhuǎn)讓。同時許多銀行持有企業(yè)股票，銀行的這種雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關系奠定了基礎。在美國，股東在財務決策中起主導作用，而職工、債權(quán)人、政府起的作用很小，致使美國公司的財務經(jīng)理非常重視股東利益，以股東財富最大化作為財務管理目標，而股東財富主要表現(xiàn)為股票的上漲。5 我國財務目標的現(xiàn)實選擇：企業(yè)價值最大化從國際比較可以看出，美國和日本的財務管理模式存在較大差異，二者都屬于成功的財務管理，關鍵是兩國都能找到適合本國國情的財務管理模式。（2）中國企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，其中銀行借款占絕大多數(shù)，這種情況下，銀行對企業(yè)的財務決策會產(chǎn)生一定程度的影響。我們相信在今后幾年中，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)價值最大化逐漸成為我國企業(yè)財務管理的主導目標。另外,我國目前的證券市場尚處于弱式有效的狀態(tài),如果片面強調(diào)股東財富最大化,則會導致企業(yè)行為短期化,風險增大。企業(yè)價值最大化旨在把體現(xiàn)企業(yè)整個經(jīng)營成果價值的蛋糕做大,保證利益關系人各方應分得的份額, 符合產(chǎn)權(quán)制度的內(nèi)在要求。只有在各方的參與和努力下,才有可能將體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營成果價值的蛋糕做大。希金斯．財務管理分析．北京：中信出版社，2022：45509 / 12致謝詞值此論文完稿之際，首先感謝我的指導老師及各位授課老師對我的悉心指導和親切的關懷。感謝他們在學習和生活中給予我的幫助，同時他們刻苦學習的精神和孜孜不倦的學習態(tài)度為我樹立了榜樣。謹以此文感謝所有關心和幫助過我的人。最后，我要感謝我的父母的養(yǎng)育之恩，感謝他們對我一如既往的支持和理解，在我求學的路上，他們給予我莫大的支持，沒有他們在各方面的支持我很難完成學業(yè)，在此論文完成之際，對他們表示深深的謝意。論文從定綱、初稿、修改至定稿等方面提出了許多寶貴的意見和建議，使我受益很多，感謝他們在百忙之中給本人的幫助。8 / 12參考文獻［1］［J］.財會月刊，2022， （20）.［2］楊超，［J］.財會月刊，2022， （8）.［3］ 孫錚,：盛譽下的思索
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