金融遠期、期貨和互換(文件)
【正文】 金流的合約。 ? 可以管理資產(chǎn)負債組合中的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。利率互換只交換利息差額，因此信用風(fēng)險很小。當然這種風(fēng)險仍比單純的貸款風(fēng)險小得多。 ? 貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 金融互換的種類 (一 ) 利率互換 ? 利率互換 (Interest Rate Swaps) 是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。 ? 根據(jù)比較優(yōu)勢理論，只要滿足以下兩種條件，就可進行互換： ?雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求； ?雙方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。 ? y值的大小取決于標的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 支付已知收益率資產(chǎn)遠期合約定價 ? 構(gòu)造兩個組合： ? 組合 A：一份遠期合約多頭加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金； ? 組合 B： 單位證券并且所有收入都再投資于該證券，其中 q為該資產(chǎn)按連續(xù)復(fù)利計算的已知收益率。 ()F =( S I ) r T te ??Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 支付已知收益率資產(chǎn)遠期合約定價 ? 支付已知收益率的資產(chǎn)是指在到期前將產(chǎn)生與該資產(chǎn)現(xiàn)貨價格成一定比率的收益的資產(chǎn)。 ? 我們令已知現(xiàn)金收益的現(xiàn)值為 I，對黃、白銀來說，I為負值。 ()r T tF Se ??Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 無收益資產(chǎn)遠期合約的定價 (三 ) 遠期價格的期限結(jié)構(gòu) ? 描述不同期限遠期價格之間的關(guān)系。由此我們可以斷定，這兩種組合在 t時刻的價值相等。 (一 ) 無套利定價法 ? 基本思路：構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則的話，就可以進行套利。 5．理論價格是在沒有套利機會下的均衡價格。 ? 當標的資產(chǎn)價格與利率呈負相關(guān)性時，遠期價格就會高于期貨價格。 ? 標準化合約 ? 期貨交易是每天進行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 金融期貨合約概述 ? 種類 ? 利率期貨 （標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約 ） ? 股價指數(shù)期貨 (標的物是股價指數(shù) ) ? 外匯期貨 (標的物是外匯 ) Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 期貨合約和遠期合約的比較 ? 標準化程度不同 ? 交易場所不同 ? 違約風(fēng)險不同 ? 價格確定方式不同 ? 履約方式不同 ? 合約雙方關(guān)系不同 ? 結(jié)算方式不同 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 金融期貨合約概述 ? 期貨市場的功能 ? 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能 ? 價格發(fā)現(xiàn)功能 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 遠期價格和遠期價值 ? 遠期 價格 指的是遠期合約中標的物的遠期價格，它是跟標的物的現(xiàn)貨價格緊密相聯(lián)的。 ? ? ???????????BDRKM iWWA1結(jié)算金 結(jié)算金 ? ? ? ?RSBDM FKAiFKA R ???????????????? 1**Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 遠期股票合約 ? 遠期股票合約 (Equity forwards) 是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一攬子股票的協(xié)議。 ? 但兩者也有很多相似之處： ?標價方式都是 m?n，其中 m表示合同簽訂日到結(jié)算日的時間， n表示合同簽訂日至到期日的時間。
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