第二篇金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)(文件)
【正文】 期貨 價(jià)格 /浦式耳 結(jié)果 虧損 贏利 套期保值 四、期權(quán) ?金融期權(quán)（ Financial Options）就是在將來(lái)的一定時(shí)間之內(nèi)以敲定價(jià)格買(mǎi)或不買(mǎi)，賣(mài)或不賣(mài)某種金融資產(chǎn)的 選擇權(quán)利 。而看跌期權(quán)的賣(mài)方則只有在對(duì)方選擇賣(mài)出時(shí)以敲定價(jià)格從對(duì)方買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)金融資產(chǎn)的義務(wù)，當(dāng)對(duì)方不賣(mài)時(shí)，他也就不能買(mǎi)。 其二，用于對(duì)沖操作，以避險(xiǎn)。其中：發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)；權(quán)利金是指購(gòu)買(mǎi)權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款；標(biāo)的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買(mǎi)或出售的證券。最通常經(jīng)常進(jìn)行的互換交易主要是利率互換、貨幣互換和貨幣利率互換。假設(shè) A公司發(fā)行歐洲美元債券的條件如下表： 期 限 5年 金 額 US＄ 1億 票 息 率 %（每年） ?那家銀行則為了抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)安排一筆與 A公司所處情況正好相反的 B公司的 “ 資產(chǎn)互換 ” 交易，即以那筆從 A公司互換而來(lái)的美元資產(chǎn)交換 B公司的日元資產(chǎn)，假定此時(shí)貨幣互換的匯價(jià)為 1美元 =100日元，日元利率為 %，互換開(kāi)始日為 2020年 1月，每年支付一次利息，為期 5年 ?第一步，期初相互交換本金，如下圖： 100億日元本金 100億日元本金 ? 1億美元本金 1億美元本金 銀 行 A公司 B公司 ?第二步，期間每年年初各方進(jìn)行利息互換，如下圖： ? 750 000 000日元利息 750 000 000日元利息 8 500 000美元利息 8 500 000美元利息 銀 行 A公司 B公司 第三步，期末各方進(jìn)行利息和本金互換，如下圖： 10 750 000 000日元本息 10 750 000 000日元本息 108 500 000美元本息 108 500 000美元本息 銀 行 A公司 B公司 3．貨幣利率互換 (Currency Interest Rate Swap) 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的，以一種計(jì)息方式計(jì)息的資產(chǎn)或負(fù)債換成以另一種貨幣表示的，采用另一種計(jì)息方式計(jì)息的資產(chǎn)或負(fù)債的行為。 ?國(guó)際上黃金市場(chǎng)的主要投資方式有：金條（塊）、金幣、黃金企業(yè)股票、黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金管理賬戶等。 。 – （ 2）保值的需要 – （ 3）投機(jī)性需求 ? 其他因素：如美元匯率影響 、各國(guó)的貨幣政策 、國(guó)際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件、國(guó)際金融組織的干預(yù)活動(dòng)，本國(guó)和地區(qū)的中央金融機(jī)構(gòu)的政策法規(guī)都將影響金價(jià) 三、我國(guó)黃金市場(chǎng)交易的發(fā)展 ?2020年 2月 6日上海黃金交易所注冊(cè)成立 –實(shí)行會(huì)員制組織形式 –標(biāo)準(zhǔn)黃金、鉑金交易通過(guò)交易所的集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先撮合成交。 ?但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。 例 ?甲乙兩公司在歐洲美元市場(chǎng)上固定利率和浮動(dòng)利率的借款成本如下表： 甲公司 乙公司 利差 資信等級(jí) AAA BBB 直接籌集固定 利率 12% 13% 1% 直接籌集浮動(dòng) 利率 LIBOR利率 LIBOR+% % 利率互換業(yè)務(wù)流程 甲公司 固定利率貸款人 中間人 乙公司 浮動(dòng)利率貸款人 支付（ LIBOR－ %）利息 支付 LIBOR利息 支付 12%的利息 支付 %的利息 2% LIBOR+% ?經(jīng)過(guò)互換交易后，甲方得到那筆浮動(dòng)利率資金的實(shí)際成本為 (%)，節(jié)約了%的浮動(dòng)利率借款成本； ?乙公司得到那筆固定利率資金的實(shí)際成本為12. 75%=%+(LIBOR+%LIBOR)]，也節(jié)約了 %； ?另外 %為中間人所得，中間人同時(shí)承擔(dān)了對(duì)甲、乙公司的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 五、互換業(yè)務(wù) ?互換（ Swap）是交易各方根據(jù)預(yù)先制定的原則，在一段時(shí)間內(nèi)交換一系列款項(xiàng)的支付活動(dòng)。與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了 4 000元。 在這種看似不對(duì)稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣(mài)方？ 其一，賣(mài)出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣(mài)出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 ?買(mǎi)權(quán)又稱為看漲期權(quán) (call option)，賣(mài)權(quán)又稱為看跌期權(quán) (pull option)， ?根據(jù)期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)又可細(xì)分為買(mǎi)入買(mǎi)方（看漲）期權(quán)、賣(mài)出買(mǎi)方（看漲）期權(quán)、買(mǎi)入賣(mài)方（看跌）期權(quán)和賣(mài)出賣(mài)方（看跌）期權(quán) 看漲期權(quán) ?看漲期權(quán)的買(mǎi)方具有在將來(lái)的一定時(shí)間之內(nèi)以敲定價(jià)格買(mǎi)或不買(mǎi)某種金融資產(chǎn)的選擇權(quán)利。 ? 5．標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間：一般為一年左右，到期限的那一天就是最后交易日。農(nóng)產(chǎn)品類是 1元 /噸，每手是 10噸，一個(gè)點(diǎn)位變動(dòng)是 10元。 ?出售合約 (對(duì)沖平倉(cāng) ) ：主要方式 –在同一期貨交易所內(nèi) ,通過(guò)買(mǎi)進(jìn) (或賣(mài)出 )相同月份的期貨合約 ,對(duì)沖在手的原賣(mài)出 (或買(mǎi)進(jìn) )的合約 ,以解除原持有合約所需承擔(dān)的到期交割義務(wù)。在每日結(jié)算的方式下，在期貨交易中客戶每日的損失都必須及時(shí)由客戶追加保證金來(lái)補(bǔ)平，這種追加的保證金稱為價(jià)格變動(dòng)保證金。若 3個(gè)月后，市場(chǎng)利率果然上漲， 6月 5日，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)公布的 3個(gè)月參考利率為 9%，則結(jié)算日 6月 5日的交割金額為 ?交割額 =[（ 9%8%） x1000萬(wàn) x3/12]/ ( 1+9%/12) = 三、期貨 ?期貨是一種買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)約定買(mǎi)賣(mài)條件，同意在將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的交易方式。名義貸款人并不向名義借款人實(shí)際轉(zhuǎn)移借貸資金，雙方只是在交割日根據(jù)協(xié)議利率和參考利率之間的差額以及名義本金額，由交易一方對(duì)另一方支付在結(jié)算日交割金。 ?常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約包括四個(gè)大類：股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。 4．按金融衍生工具的形式不同分類。金融衍生工具按原生產(chǎn)品不同，分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換。 ?套匯業(yè)務(wù)有兩種形式，即直接套匯和間接套匯。 匯率的標(biāo)價(jià)方法 ?匯率也稱為匯價(jià)，是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的貨幣的比
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