案例分析二：四川長虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況(文件)
【正文】 長虹 康佳 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公司也都是逐年下降，表明其資產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降幅度比康佳更大。長虹的速動(dòng)比率高于康佳，顯示其良好的短期償債能力。兩家公司利息保障倍數(shù)均有增長，與它們利息支出的大幅降低有關(guān)。 獲現(xiàn)能力分析 長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 長虹凈現(xiàn)金流量 小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動(dòng)中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。康佳公司 98年每股凈現(xiàn)金很高 ,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收益 ,99年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益 ,但也保持了較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。 康佳股利政策分析 派 現(xiàn) 送 股 配 股1 9 95 年 10 股派 5 .1 5 元1 9 96 年 10 股派 5 .2 元 10 股配 3 股6 . 28 元 / 股1 9 97 年 10 股派 5 .6 元1 9 98 年 10 股派 3 元 10 股送 2 股 10 股配 3 股1 0 .5 元 / 股1 9 99 年 10 股派 7 元 10 股送 1 股公司上市后一直實(shí)施積極的股利分配政策，每年均派發(fā)現(xiàn)金紅利，給股東以積極回報(bào)，同時(shí)，于 199 1999三年實(shí)施送股，實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張，199 1998兩年實(shí)施配股，由于公司業(yè)績優(yōu)良，保證了資金籌集的渠道。 長虹公司盈利能力下降明顯 ， 步入調(diào)整期 ， 康佳公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)競爭力 ， 穩(wěn)步增長 。 ?兩家公司均實(shí)施積極的股利分配政策 ， 相比之下 ， 康佳公司給與了股東更多的回報(bào) 。 ?長虹經(jīng)營中突出規(guī)模效應(yīng) ， 雖然帶來了高額利潤 ， 但在市場發(fā)生變化的時(shí)候 ， 卻帶來了負(fù)效應(yīng) ， 康佳在經(jīng)營中顯得腳踏實(shí)地 ， 穩(wěn)步增長 ， 重視市場的變化 ， 有后來居上的趨勢 。長虹頗有龍頭風(fēng)范 ,97比 95增長 20倍 ,但99年比 97年跌了一半 ,套勞了大批投資者 ,相比較而言 ,康佳股價(jià)波動(dòng)較小 ,并在 99年又接近歷史高位，走勢穩(wěn)健。 康佳 1999年凈現(xiàn)金流量分析 單位: 億元 經(jīng)營活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤還有一定差距，應(yīng)進(jìn)一步提高其獲現(xiàn)能力，投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目投資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金流是因?yàn)?1999年增發(fā)新股籌資所致。長虹公司雖利潤下降較大，但仍顯示較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，特別是 99年收回大量以前年度應(yīng)收票據(jù)款 ,每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大大超過凈收益。 ?由于長虹前 3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)欤洚a(chǎn)品競爭能力開始下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)， 99年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，仍保持了較高的負(fù)債率。長虹的負(fù)債水平逐年降低，康佳基本保持穩(wěn)定。長虹的流動(dòng)比率有較大增長，與其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有增長。 存貨周轉(zhuǎn)率 =主營成本 /存貨平均余額 存 貨 分 析 010203040506070長虹 康佳 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年單位：億元 隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的，但 999兩年長虹公司收入下降，而存貨仍然大幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓的可能。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =主營收入 /應(yīng)收帳款平均余額 長虹 1999年應(yīng)收帳款帳齡分析 %%%1 年以內(nèi) 12年 23年公司 1年以內(nèi)的應(yīng)收帳款比例達(dá)到 %,顯示其應(yīng)收帳款非常健康，應(yīng)收帳款的流動(dòng)性極強(qiáng)。 ?長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。長虹前 3年此項(xiàng)比重較低，遠(yuǎn)低于康佳，9 99年大幅上升，康佳比較穩(wěn)定，對(duì)利潤不構(gòu)成很大的影響。兩家公司營業(yè)利潤所占比重均處于較高比例 ,顯示其主營業(yè)務(wù)的核心地位。 長虹公司新項(xiàng)目投資分析 項(xiàng) 目 計(jì)劃投入 99 年已投入 數(shù)字視頻網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品 16449 萬元 273 萬元 數(shù)字通訊項(xiàng)目 9226 萬元 激光讀寫系列產(chǎn)品 21328 萬元 技術(shù)中心實(shí)驗(yàn)室 54708 萬元 44 萬元 綠色環(huán)保電池 58292 萬元 27283 萬元 市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè) 38717 萬元
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