公司理財(cái)-第八節(jié) 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化(文件)
【正文】 。 ? 最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，就是在不降低經(jīng)營(yíng)企業(yè)的條件下使整個(gè)企業(yè)的平均資金成本最低。 ? 如果籌資時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，就有可能因募股不足難以籌措到足夠的資金，或者即使籌措到足夠的資金也可能持有資金而無法及時(shí)、有效地投入使用。 課程網(wǎng)站： :\\ 基本程序如下： ? 擬定幾個(gè)籌資方案； ? 確定各方案的資本結(jié)構(gòu)； ? 計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本； ? 通過比較，選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 課程網(wǎng)站： :\\ （二）每股收益無差別點(diǎn)分析法 每股收益無差別點(diǎn)法是將息稅前利潤(rùn)和每股收益聯(lián)系起來，分析資金結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法。 課程網(wǎng)站： :\\ 籌資無差別點(diǎn)的每股收益計(jì)算公式為： ? 式中： —— 息稅前利潤(rùn)無差別點(diǎn)； ? I I2 —— 兩種籌資方式下的年利息 ? D1 、 D2—— 兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利； ? N N2—— 兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)； 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT ???????EBIT課程網(wǎng)站： :\\ 【 例 622】 用每股收益無差別點(diǎn)分析法的資本結(jié)構(gòu)決策 江夏公司目前的所得稅稅率為 25％，資金總額為1000萬元，其結(jié)構(gòu)為負(fù)債資金 200萬元，年利息率為 10%，權(quán)益資金 800萬元，無優(yōu)先股，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌資 400萬元，公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司的息稅前利潤(rùn)將達(dá)到200萬元。 ? 當(dāng)盈利能力 EBIT＞ 140萬元時(shí)，利用負(fù)債籌資有利 。因?yàn)榇藭r(shí)，預(yù)計(jì)的每股收益將達(dá)到最大。 ? 二是貸款門檻提高，難度加大。 ? 在從緊貨幣政策下，企業(yè)不得不提高自有資金留存的比例。 —— 麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院 鈄志斌
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