國際資金流動與貨幣危機(文件)
【正文】 Krugman)，羅伯特 這兩篇文獻是第一代貨幣危機理論的代表作品。 第一代貨幣危機理論表明，投機沖擊和匯率崩潰是微觀投資者在經(jīng)濟基本面和匯率制度間存在矛盾下的理性選擇的結(jié)果，并非所謂的非道德行為，因而這類模型也被稱為理性沖擊模型 (ration attack model)。避免貨幣危機的有效方法是實施恰當?shù)呢斦⒇泿耪?，保持?jīng)濟基本面健康運行，從而維持民眾對固定匯率制的信心。 在該理論中，政府是主動的行為主體，最大化其目標函數(shù)，匯率制度的放棄是央行在“維持”和“放棄”之間權(quán)衡之后作出的選擇，不一定是儲備耗盡之后的結(jié)果。在動態(tài)博奔過程中，央行和市場投資者的收益函數(shù)相互包合，雙方均根據(jù)對方的行為或有關(guān)對方的信息不斷修正自己的行為選擇，而自身的這種修正又將影響對方的行為，因此經(jīng)濟可能存在一個循環(huán)過程，出現(xiàn)“多重均衡”。在其 Models of Currency Crises with SelfFulfilling Features一文中設(shè)計了一個博弈模型，以簡潔明了的形式展示了動態(tài)博奔下自我實現(xiàn)危機模型的特點，并表現(xiàn)出其“多重均衡”性質(zhì)。 ? 經(jīng)濟學家認為，在金融市場中存在著市場操縱 (market manipulation)。 根據(jù)道德風險論，危機的發(fā)展包括三個階段 1. 金融機構(gòu)在隱含擔保的條件下進行投資決策。 3. 泡沫破裂，金融恐慌 （二）基本因素論 （三）金融恐慌論 。金融機構(gòu)過度借貸。 三、第三代貨幣危機理論：貨幣危機新論 （一）道德風險論 ? 代表人物： Mckinnon and Krugman ? 是指因當事人的權(quán)利和義務(wù)不相匹配而可能導致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。由于全球一體化以及區(qū)域一體化的不斷加強，特別是后者，因此區(qū)域內(nèi)國家之間經(jīng)濟依存度逐漸增高，危機將首先在經(jīng)濟依存度高的國家之間擴散。所以，這類理論模型也被稱為“自我實現(xiàn)式”危機模型。當公眾預期或懷疑政府將棄守固定匯率制時，保衛(wèi)固定匯率制的成本將會大大增加。從這個角度看，資本管制將扭曲市場信號，應(yīng)該予以放棄。 克魯格曼 — 弗拉德 — 戈博模型 MS=m(D+R)=MD 當貨幣需求（ MD）穩(wěn)定時， 國內(nèi)信貸（ D）的擴張 國際儲備（ R） 不能維持固定匯率制 匯率浮動后本幣大幅度貶值 投機者預測到貶值 在貶值前以固定匯率購買外匯 貨幣供給 tc t1 tc t1 貨幣供給
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