貨幣政策：傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng)(文件)
【正文】 基礎(chǔ)具有較健全的運(yùn)行機(jī)制等 。 從長(zhǎng)期看 ， 需要設(shè)置一組彈性區(qū)間目標(biāo) 。 由于貨幣所對(duì)應(yīng)的不僅是商品和勞務(wù)的生產(chǎn) 、 消費(fèi) 、 分配和流通 ， 隨著金融深化 ， 金融工具和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新 ， 金融資產(chǎn)越來越多 。 第六章 貨幣政策：傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng) ? 一組彈性指標(biāo) 通過實(shí)證分析，說明隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，實(shí)際利率已經(jīng)對(duì)我國(guó)消費(fèi)、企業(yè)投資以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了重要影響，這一結(jié)論的政策含義是：在中國(guó)介于實(shí)際利率是一個(gè)能夠與物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系的變量 ，因此，調(diào)整實(shí)際利率并通過它影響，應(yīng)當(dāng)成為貨幣當(dāng)局的操作重點(diǎn)之一。 第六章 貨幣政策：傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng) 另外 ， 隨著外資銀行大規(guī)模進(jìn)入后 ， 金融機(jī)構(gòu)多元化及其業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展 ， 國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民的貨幣需求形式也會(huì)隨之發(fā)生變化 ， 從而貨幣政策中介目標(biāo)和最終目標(biāo)的相關(guān)性也會(huì)受到影響 。 ? 第二 ， 銀行信貸傳導(dǎo)的效應(yīng)逐漸減弱 。 ? 1 貨幣供應(yīng)量還能夠作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)嗎 ？ 為什么有的國(guó)家主張使用利率或者通貨膨漲目標(biāo) ？ ? 1 貨幣政策與財(cái)政政策 、 產(chǎn)業(yè)政策 、 收入政策如何協(xié)調(diào) 。 ? 第四 ， 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中預(yù)期和心理的傳導(dǎo)作用越來越明顯 。 因此 ， 完善貨幣指標(biāo)體系 ， 順應(yīng)相關(guān)性變化的要求 ， 適時(shí)調(diào)整中介指標(biāo) ， 十分重要 。 這兩項(xiàng)內(nèi)容所涉及的金融業(yè)務(wù)量 (以資產(chǎn)度量 )占國(guó)內(nèi)全部金融業(yè)務(wù)量的 14%， 對(duì)貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生一定的影響 。 現(xiàn)在美國(guó)貨幣當(dāng)局除繼續(xù)關(guān)注貨幣供應(yīng)量走勢(shì)時(shí) ， 還關(guān)注貨幣運(yùn)行的走勢(shì) 。 第六章 貨幣政策：傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng) ? 一組彈性指標(biāo) （ 3） M2/GDP， 它能夠反映貨幣供應(yīng)總體上與國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的適應(yīng)程度 ， 當(dāng) M2/GDP的比率穩(wěn)定或趨于下降時(shí) ， GDP的增長(zhǎng)通常比較正常 ， 而當(dāng) M2/GDP的比率趨于上升 GDP的增長(zhǎng)則趨于緩慢 ， 由此可大體推斷貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的需要是否相適應(yīng) 。 我國(guó)社會(huì)總需求的利率彈性也不高 ， 相當(dāng)一部分企業(yè)還沒有真正成為自主經(jīng)營(yíng) 、 自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者 ， 因此用利率來調(diào)整各經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益和行為就有相當(dāng)難度 。 ? 三是具有較大的透明度 ， 易為公眾理解 ， 有助于市場(chǎng)合理的通貨膨脹預(yù)期 。 于是放棄了 70年代中期以來的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的操作方法，而選擇以利率作為貨幣政策為中介目標(biāo)。 英國(guó)貨幣政策操作直接盯住通貨膨脹目標(biāo) ， 不再依賴于其它中介目標(biāo) ， 而將貨幣指標(biāo)只是作為宏觀經(jīng)濟(jì)分析的參考指標(biāo) 。一般來講，若以基礎(chǔ)貨幣、
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