衍生工具在投融資決策中的運(yùn)用(文件)
【正文】 價(jià)格購買了十月 90的看漲期權(quán) 13 15/16 期權(quán)到期日的股票價(jià)格 0 20 40 80 盈利或虧損 79 7/16 79 7/16 空頭股票 +多頭看漲期權(quán) =多頭看跌期權(quán) 有抵補(bǔ)的看漲期權(quán)： 多頭股票 +空頭看漲期權(quán) 期權(quán)到期日的股票價(jià)格 0 20 40 85 盈虧平衡點(diǎn) =74 7/16 盈利或虧損 74 7/16 以 79 7/16美圓的價(jià)格購入股票，以 5美圓的價(jià)格出售 85美圓的看漲期權(quán) (1)出售有抵補(bǔ)的看漲期權(quán) [例 ]假設(shè) 2021年 7月 11日，你是微軟公司的股東，你在 18月以前以 46美圓的價(jià)格買入 300股股票，現(xiàn)在的股價(jià)為 79 7/16美元 ,由于公司反托拉斯法的訴訟結(jié)果不明確，在以后的日子中，微軟公司的股票如何運(yùn)行不明朗。 假設(shè)某投資商以 79 7/16美元的價(jià)格購入了微軟的股票，同時(shí)以 4美圓的價(jià)格出售80微軟看跌期權(quán)。如果價(jià)格高于 50美元時(shí)，看跌期權(quán)失效，公司保留期權(quán)費(fèi)。基金管理者更愿意以每股 11美圓的價(jià)格出售 10份八月 90看跌期權(quán)，股票的市價(jià)為 79 7/16美元 期權(quán)收入 =11*1000=11000美元 如果微軟股價(jià)保持在 90美元以下 公司購入股票的成本 =90*1000=90000美元 實(shí)際成本 =9000011000=79000美元 。 (1)出售看漲期權(quán)轉(zhuǎn)好的市況 通過出售股票頭寸的“實(shí)值”看漲期權(quán)，可以增加出售股票帶來的收益 [例 ]7月 10日某機(jī)構(gòu)持有 10000股微軟股票，并決定出售所有的股票頭寸，當(dāng)前的市價(jià)為 79 7/16，則該公司的收入為： 股票的銷售收入 =79 7/16*10000=794375美元 該投資機(jī)構(gòu)可以考慮出售 100份八月 60微軟的看漲期權(quán)，如果該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為 21美元。該公司可以出售 100份 50美元的看跌期權(quán)合約，期權(quán)費(fèi)為 1美元 /股。 ? 當(dāng)股價(jià)小于 90美元的時(shí)候 你所獲得的期權(quán)費(fèi) =3*100*3 3/8= ? 當(dāng)股價(jià)大于 90美元的時(shí)候 股票收益 =(9079 7/16)*300= 期權(quán)收入 = 總收入 =+= 三個(gè)月的收益率 =(79 7/16*300)=% (2)出售無擔(dān)保的看漲期權(quán) 七月 95微軟看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為 1/8美元，期權(quán)到期時(shí)間還有 10天，經(jīng)紀(jì)人認(rèn)為微軟股票在 10天內(nèi)漲到 95美元是不可能的，所以公司決定出售 100份看漲期權(quán) 期權(quán)費(fèi)收入 =10000*=1250美元 當(dāng)公司股價(jià)奇跡般地上漲了，公司就會遭受損失。 ?期貨期權(quán)：以執(zhí)行價(jià)格買入或賣出特定期貨合約的權(quán)利。 歐式期權(quán)：只允許到期日的當(dāng)天執(zhí)行。P500指數(shù)收盤價(jià)是 ，而 2021年 12月 Samp。債券價(jià)格上升 =1/=% [例 ]2021年 6月份交割的面值 100美元國庫券期貨的價(jià)格為 111美圓， 6月份國庫券可能的價(jià)格為 110美圓、 111美圓與 112美圓。 舉例：在到期時(shí)，期貨價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，交易者可通過下列的方式獲無風(fēng)險(xiǎn)利潤： ?在現(xiàn)貨市場買入產(chǎn)品，儲存起來，再賣掉一份期貨合約，到期時(shí)進(jìn)行自然交割。逐日結(jié)算賬戶 6900（拿回家） 750 1300 3000 3150 交易賬戶的余額 投機(jī)商 套期保值者 A B C D A B C 第五天 套期保值者 B 交割了 2份合約，每蒲式耳得到了 ,并拿回了 2021美圓的保證金 .套期保值者 C從套期保值者 B得到了 2份合約 ,并按 .套期保值 C也拿回了 2021美圓保證金 .套期保值者 A交割了 1份合約 ,每蒲式耳得到 1000美圓的保證金 .套期保值者 C從套期保值者 A收到剩余的合約 ,每蒲式耳支付 ,并重新獲得另外 1000美圓的信用保證金 27500(拿回家 ) 54800(拿回家 ) 凈支付51400 凈支付25700 開倉量（累計(jì)） 收到的現(xiàn)金 支付的現(xiàn)金 持有的現(xiàn)金 第一天 套期保值A(chǔ) 投機(jī)商 +1/2 +1/2 1 1000 2021 1000 3000 第二天 投機(jī)商 A 投機(jī)商 B 套期保值者 B 投機(jī)商 C 投機(jī)商 D 1/2 +1/2 1 +1/2 1 189。逐日結(jié)算賬戶 拿回家2300 拿回家1750 6600 900 1600 第四天 套期保值 C以 534的價(jià)格購買了 3份合約存入 3000美圓。投機(jī)商 D從套期保值者 B和投機(jī)商 C處購買了 3份合約，并存入 6000美圓保證金。逐日結(jié)算賬戶（每份合約 5000蒲式耳） 2021 1850 1000 1150 第二天 投機(jī)商 A以 527的價(jià)格出售其合約，帶著損失離開市場。cents per bu May 171,705 July 171,705 sept 37,829 Dec 85,408 may04 6,635 July 2,433 Tuesday March 25 2021 多頭方 空頭方 貨幣 商品 貨幣 多頭方
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