營運(yùn)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估(文件)
【正文】 ,假定凈利潤是保持不變的 ,所以通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流的影響并沒有考慮進(jìn)來 . 如果接下來 5年的通貨膨脹率預(yù)計(jì)是 5% ,該公司的現(xiàn)金流估算正確嗎 ? ?在 DCF分析中 , k包括對(duì)通貨膨脹的估計(jì) . ?如果現(xiàn)金流沒有隨著通貨膨脹而進(jìn)行調(diào)整 (如 ,還是用今天的美元來計(jì)算 ),這就會(huì)使得 NPV計(jì)算值有偏差 . ?偏差值可能會(huì)抵消管理的積極偏差值 . 實(shí)際與名義現(xiàn)金流 在資本預(yù)算中 ―風(fēng)險(xiǎn)”是指什么 ? ?關(guān)于項(xiàng)目未來 收益 的 不確定性 . ?通過 ?NPV, ?IRR, beta來進(jìn)行衡量 . ?接受此項(xiàng)目會(huì)不會(huì)增加公司和股東們的風(fēng)險(xiǎn)呢 ? 如果風(fēng)險(xiǎn)分析是基于歷史數(shù)據(jù)或者主觀判斷呢 ? ?有時(shí)候可以使用歷史數(shù)據(jù)，但是一般來說是不可以的 . ?所以在資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)分析基本上是基于主觀判斷的 . 在資本預(yù)算中的三種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是什么 ? ?項(xiàng)目個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) ?公司風(fēng)險(xiǎn) ?市場 (或 beta)風(fēng)險(xiǎn) 每種風(fēng)險(xiǎn)都是如何衡量的 ,以及相互之間的關(guān)系是怎樣的 ? 1. 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) : ?是指當(dāng)它是公司的唯一資產(chǎn)而且再無其他股東時(shí)該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) . ?忽略公司和股東的多樣性 . ?通過 ? 或 NPV 的 CV, IRR, 以及 MIRR來進(jìn)行衡量 . 0 E(NPV) Probability Density 平坦的分布 , ?越大 , 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)就越大 . 公司開始逐漸采用這樣的曲線圖 . NPV 2. 公司風(fēng)險(xiǎn) : ?通過項(xiàng)目而對(duì)公司的收益有影響 . ?考慮到公司的其他資產(chǎn) (公司的多樣性 ). ?依賴于 : ?項(xiàng)目的 ?, 和 ?它和公司的其他資產(chǎn)收益的相關(guān)性 . ?通過項(xiàng)目的通過 beta 來衡量 . Profitability 0 Years X項(xiàng)目 公司總值 公司的其他部分 1. X項(xiàng)目與公司的其他資產(chǎn)是負(fù)相關(guān)的 . 2. 如果 r ,分散經(jīng)營是收益的 . 3. 如果 r = , 沒什么影響 . 3. 市場風(fēng)險(xiǎn) : ?項(xiàng)目對(duì)分散化的股票組合的影響 . ?考慮股東的其他資產(chǎn)的賬戶 . ?依賴于項(xiàng)目 ?和與股票市場的相關(guān)性 . ?通過項(xiàng)目的市場 beta來衡量 . 如何使用每種風(fēng)險(xiǎn) ? ?在大多數(shù)情況下市場風(fēng)險(xiǎn)是理論上最好的 . ?然而 ,債務(wù)人 ,客戶 ,供貨方和員工更多的是受公司風(fēng)險(xiǎn)所影響的 . ?因此 ,公司風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性是最大的 . ?個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)最容易衡量 ,但是直觀性太強(qiáng). ?核心項(xiàng)目和其他資產(chǎn)都是緊密相關(guān)的 ,所以個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)一般也會(huì)影響公司風(fēng)險(xiǎn) . ?如果項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)狀況高度相關(guān)的話 ,那么個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)同樣也會(huì)影響市場風(fēng)險(xiǎn) . 什么是敏感性分析 ? ?計(jì)算如銷售額的百分比變化會(huì)對(duì) NPV 或 IRR的影響是多少 . ?除了一個(gè)變量改變外其他變量保持不變
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1