【正文】 1,7,5,4,4] 通過上面數(shù)據(jù)點的線性回歸擬合線的斜率 () 22()()n x y x ykn x x???? ? ???211m i n ( )2ni t i i m ttrr??????Excel中 Var和 Covar的計算 Var: 計算基于給定樣本的方差。 ? 邏輯值（ TRUE 和 FALSE）和文本將被忽略。例如，可利用它來檢驗教育程度與收入檔次之間的關(guān)系。 ? 如果數(shù)組或引用參數(shù)包含文本、邏輯值或空白單元格，則這些值將被忽略；但包含零值的單元格將計算在內(nèi)。 例 :x=[3,2,4,5,6],y=[9,7,12,15,17] 協(xié)方差，即上述每對數(shù)據(jù)點的偏差乘積的平均數(shù) () 11c o v ( , ) ( )( )ni x i yix y x yn???? ? ??(2)直接利用定義式計算 從股票和市場組合收益的歷史樣本數(shù)據(jù)，分別計算市場組合收益的方差以及股票收益和市場組合收益分布間的協(xié)方差，再由定義式計算該資產(chǎn)的貝塔值， 市場組合收益率的估計 (1)應(yīng)用格登模型估計預(yù)期的市場收益率 根據(jù)格登公式，如果已知公司每股的凈收益 (EPS)用于紅利的百分比 ， 分母中 稱為股票的價格收益比 . 將此公式直接應(yīng)用于市場組合 ,即可得市場收益率的估計 . ?gEPSP ggP gEPSr E ?????? / )1(*)1(** ??/P E P S應(yīng)用此式要求已知 : 市場組合的價格收益比 : 市場組合紅利的分配比例 : 市場的增長率 : 對于一個市場而言，其長期的增長率不可能高于 GDP的增長率，否則經(jīng)過足夠長的時間，市場的規(guī)模會超過整個國民經(jīng)濟，同樣它也不會低于國民經(jīng)濟的增長率，否則，經(jīng)過足夠長的時間，市場規(guī)模會淹沒于國民經(jīng)濟中。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，對于任意一個可行的投資組合，其期望收益率也必定滿足 CAPM模型 其中 表示投資組合 x 的市場系統(tǒng)風(fēng)險的度量，組合系數(shù) x 應(yīng)滿足 nir i ,2,1, ??frmr)( fmxfx rrrr ??? ?x?11niix???一個可行的投資組合，如果其期望收益率等于市場收益率，可稱其為市場投資組合，記為 M，其收益率還用 表示。 越接近 1估計的越好 . 2Rxxr ? ??證券市場線方程的估計 收益率00 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 10 . 1 20 . 1 40 . 1 60 . 1 0 . 1 0 0 . 0 5 0 . 1 0 . 1 5 0 . 2 0 . 2 5 0 . 3 0 . 3 5 0 . 4 0 . 4 5 0 . 5 0 . 5 5證券市場線 誤差估計 相關(guān)性檢驗 ?????????niiniiirrrR1212212)()(1??????niirnr11收益率的平均值 證券市場線的估計完全正確； 證券市場線是完全錯誤的； 證券市場線估計有誤差， 越接近零，誤差越大，越接近 1， 估計越好。 (2)零貝塔投資組合的收益 。 目前廣泛受到關(guān)注的股票指數(shù) : 道 .瓊斯（ Dow Jones industrial average） 30工業(yè)平均指數(shù)， NASDAQ綜合指數(shù)， 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500(Samp。瓊斯股票價格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價指數(shù)。瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)；④以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的 65家公司股票為編制對象的道 瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)最為著名，它被大眾傳媒廣泛地報道，并作為道 瓊斯公司負責(zé)編制并發(fā)布，登載在其屬下的 《 華爾街日報 》 上。亨利 瓊斯指數(shù)是算術(shù)平均股價指數(shù)。納斯達克的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件和計算機、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。在全美上市的網(wǎng)絡(luò)公司中，除極少數(shù)幾家在紐約交易所上市外，其余全部在納斯達克上市；在該市場上，僅電腦或與電腦有關(guān)的公司就占 %，電腦和電信兩個領(lǐng)域的市場資本約占 2/3；在美國資本市場市值最高的 5家公司中，納斯達克占有微軟、英特爾、斯科 3家，其余兩家即通用電氣和沃爾馬特則在紐約證券交易所掛牌交易。P500)指數(shù) ? 除了道 該公司于 1923年開始編制發(fā)表股票價格指數(shù)。 ? 從 1976年 7月 1日開始，改為 400種工業(yè)股票， 20種運輸業(yè)股票， 40種公用事業(yè)股票和 40種金融業(yè)股票 ? 幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為 500種。 香港恒生指數(shù) ? 香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最悠久、影響最大的股票價格指數(shù)，由香港恒生銀行于 1969年 11月 24日開始發(fā)表。 日經(jīng) 225指數(shù) (Nikkie) ? 系由日本經(jīng)濟新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數(shù)。由于日經(jīng) 225種平均股價從 1950年一直延續(xù)下來，因而其連續(xù)性及可比性較好，成為考察和分析日本股票市場長期演變及動態(tài)的最常用和最可靠指標(biāo)。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機構(gòu)大戶造市的工具，使股票指數(shù)的走勢與大部分股票的漲跌相背離。 ? 其計算公式為： 本日股價指數(shù)＝本日股票市價總值 247。 股票指數(shù)反映的是股票市場一部分股票組合的價值變化 . 計算股票指數(shù)可以包括所有在市場公開交易的股票或者選取部分有代表性的股票樣本，現(xiàn)在通用的股票指數(shù)沒有一個是以全部上市交易的股票價值進行計算的，每一個具體的股票指數(shù)的覆蓋面 (市值一般不少于 50%)和樣本股的選取是各不相同的?；鹜顿Y經(jīng)理或衍生產(chǎn)品的經(jīng)理會發(fā)現(xiàn)某些市場規(guī)模挺大，但流通股較少的公司往往沒有足夠的股票可以買賣以滿足其投資組合的需要，這有違股票指數(shù)的第二個功能，導(dǎo)致股票指數(shù)的可投資性降低。 0ItS作業(yè) (二 ) 1. 某公司當(dāng)前的股票價格為 , 已知該公司的 Beta系數(shù)為 , 設(shè)股票市場的風(fēng)險溢價為 %,長期國債的年利率為 %. (1) 計算該公司的權(quán)益成本 . (2) 已知該公司去年每股的盈利為 3元 ,其中的 66%用于支付紅利 , 問在什么樣的紅利增長率下 ,公司當(dāng)前的股票價格是合理的 ? A及該股票所在市場過去16個周的周末價格及市場指數(shù) . (1) 計算股票 A和股市指數(shù)的每周對數(shù)收益率 , 以及它們的周平均收益率 . (2) 利用 (1)中所得的對數(shù)收益率 ,根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型 ,利用線性回歸方法估計股票 A的 Beta系數(shù) . (3) 利用 (2)中計算所得的結(jié)果 ,進一步對市場的無風(fēng)險收益率作出估計 . 。 計算方法 : (1) 平均價格指數(shù) :取所有入選公司的股票價格的平均值 [由股價確定權(quán)重 ]. 調(diào)整方法 (因某個股票分割而導(dǎo)致價格下降 ) 設(shè)有 m個股票包含在股票指數(shù)的計算中，它們在前一天的股價為 1 , 1 , 2 , ,iS i m?設(shè)第 個股票在第二天將其原來的 股分割至 股，又設(shè)分割當(dāng)天這個股票的價格分別為 kkn()kkmn?2 , 1 , 2 , ,iS i m?則在當(dāng)天的股票平均價格指數(shù)為 2122miiSIum????112111,1miimkiki i k kSunSSm????????調(diào)整因子 不足 : 股價高 ,權(quán)重大 ,不考慮股數(shù)的多少 . (2) 市場加權(quán)指數(shù) :以入選樣本公司的總市值 (等于股票價格乘以股票數(shù) )計算權(quán)數(shù) 設(shè)在時間 的股票指數(shù)為 ，計算股票指 數(shù)的樣本股價格為 , 流通股數(shù)為 ,則 股票的市場價值為 (設(shè)其所有股為流 通股，否則根據(jù)流通股所占的比例可計算 其總市值 )，所有樣本股的總市值為 股票 的市場價值在樣本股總價值中所占 的權(quán)重為 t tIitP iNiti PN??niiti PN1i1i i ti nj j tjNPwNP???設(shè)經(jīng)過一個時段，股票在時刻 的價格變?yōu)? ，則股票在這個時間段內(nèi)的收益率為 ，由此得計算股票指數(shù)的樣本股組合在這個時段的收益率為 1?t1?itPitititit PPPr /)( 11 ?? ??? ??? ????????nini itititnjjtjitiitit PPPPNPNrwR1 11111在時刻 的股票指數(shù)為 1?t)1( 11 ?? ?? ttt RII 只要給出了股票指數(shù)的一個初始值 ，在不同時段調(diào)整的樣本股集合 ，重復(fù)應(yīng)用上式就可以計算出市場在不同時間的股票指數(shù)。 選擇方法 : (1) 把所有上市股