【正文】 (5)固定資產(chǎn)減值準備 ： 根據(jù)表 中的數(shù)據(jù)，每年的固定資產(chǎn)減值準備都相同，所以還是按照原有的金額 15， 350， 000 元作為未來固定資產(chǎn)減值準備的數(shù)額。 (9)一年內(nèi)到期的長期借 款 :根據(jù)資料沒有固定的規(guī)律可循，只有 2021 年有一年內(nèi)到期的長期借款，平均分攤到 2021 年 ～ 2021 年之間的平均值為 27， 672， 000元，假定以 27， 672， 000 元為基準值，以后每年預計的增長率為 %，大體上應等于當今的通脹利率水平。 表 11 青島海爾未來的資本總額 單位（元） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 普通股股權 5 928 128 635 6 073 808 762 62 230 68 889 6 375 996 992 6 532 683 209 ＋ 少數(shù)股東股權 588 679 641 636 947 510 689 173 027 745 680 695 806 821 620 ＋ 遞延稅款貸方余額 ＋ 累計商譽攤銷 ＋ 壞賬準備金 84 619 941 96 734 067 110 582 443 126 413 431 144 510 578 ＋ 存貨跌價準備金 3 951 817 3 951 817 3 951 817 3 951 817 3 951 817 ＋ 長期投資跌價準備 ＋ 短期投資跌價準備 ＋ 固定資產(chǎn)減值準備 15 350 000 15 350 000 15 350 000 15 350 000 15 350 000 ＋ 在建工程減值準備 ＋ 委托貸款減值準備 ＋ 研發(fā)費用資本化金額 － 在建工程 152 509 297 152 509 297 152 509 297 152 509 297 152 509 297 ＋ 短期借款 237 495 000 252 932 175 269 372 766 286 881 996 305 529 326 ＋ 長期借款 42 387 000 45 142 155 48 076 395 51 201 361 54 529 449 ＋一年內(nèi)到期的長期借款 29 470 680 31 386 274 33 426 382 35 599 097 37 913 038 － 金融資產(chǎn) 946 374 456 1 007 888 796 1 073 401 568 1 143 172 670 1 217 478 893 資本總額 5 831 198 961 5 995 854 667 6 167 090 854 6 345 393 331 6 531 300 846 表 12 青島海爾未來的稅后利潤 單位 (元 ) 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 利潤總額 542 466 711 635 499 751 744 487 959 872 167 644 1 021 744 395 凈利潤 367 749 941 430 819 056 504 704 524 591 261 349 692 662 671 ＋ 所得稅 117 890 285 138 108 469 161 794 072 189 541 755 222 048 166 ＋ 利息費用 22 681 154 25 044 973 27 620 260 30 424 520 33 476 637 ﹦ 息稅前利潤 508 321 380 593 972 489 694 118 855 811 227 624 948 187 474 平均所得稅率 % % % % % = 息前稅后利潤 397 851 648 464 888 840 543 271 129 634 929 514 742 124 891 + 少數(shù)股東損益 588 679 641 636 947 510 689 173 027 745 680 695 806 821 620 + 本年商譽攤銷 + 遞延稅款貸方余額增加 + 短期投資減值準備增加 + 長期投資減值準備增加 + 存貨跌價準備增加 3 951 817 + 壞賬準備增加 10 597 059 12 114 126 13 848 375 15 830 898 18 097 237 + 固定資產(chǎn)減值準備增加 + 在建工程減值準備增加 + 委托貸款減值準備增加 + 研發(fā)投入 研發(fā)費用本年攤銷 = 稅后凈營業(yè)利潤 1 001 080 164 1 113 950 476 1 246 292 531 1 396 441 106 1 567 043 748 結構 (l)計算未來的加權平均資本成本 權益資本 =資本總額 債務資本 債務資本 =短期借款 +長期借款 +一年內(nèi)到期的長期借款 表 13 青島海爾的未來 加權平均 資本 成本 單位（元） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 資本總額 V 5 831 198 961 5 995 854 667 6 167 090 854 6 345 393 331 6 531 300 846 債務資本 B 309 352 680 329 460 604 350 875 543 373 682 454 397 971 813 權益資本 K 5 521 846 281 5 666 394 063 5 816 215 311 5 971 710 877 6 133 329 033 債務資本比重 B/K % % % % % 權益資本比重 S/K % % % % % (2)計算稅后債務資本成本 表 14 青島海爾未來稅后債務資本成本 項目 20210 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 一年期短期貸款年利率 % % % % % 一年期短期貸款占總負債比重 % % % % % 三年期長期貸款所年利率 % % % % % 三年期長期貸款占總負債比重 % % % % % 稅前債務成本 % % % % % 平均所得稅率 % % % % % 稅后債務成本 % % % % % (3)計算權益資本成本 計算公式為 ： 股權資本成本 =(息稅前利潤一利息費用 ) (1 一所得稅稅率 )/ 股票賬面價值 表 15 青島海爾未來權益資本成本 單位 (元 ) 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 息稅前利潤 508 321 380 593 972 498 694 118 855 811 227 624 948 187 474 利息費用 22 681 154 25 044 973 27 620 260 30 424 520 33 476 637 平均所得稅率 % % % % % 普通股股權 5 928 128 635 6 073 808 762 6 223 068 889 6 375 996 992 6 532 683 209 股權資本成本 % % % % % (4)計算加權平均資本成本 表 16 青島海爾未來 加權平均資本成本 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 加權平均資本成本 % % % % % EVA 表 17 青島海爾的未來 EVA 單位 (元 ) 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 調整后的稅后營業(yè)利潤 1 001 080 164 1 113 950 476 1 246 292 531 1 396 441 106 1 567 043 748 調整后的資本總額 4 920 398 041 5 831 198 961 5 995 854 667 6 167 090 854 6 345 393 331 加權平均資本成本 % % % % % EVA 687 351 874 690 876 613 751 263 779 817 013 369 888 562 651 5． 5 計算青島海爾的企業(yè)價值 表 18 海爾未來五年的企業(yè)價值 單位（元） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 期初投資資本 4 920 398 041 5 831 198 961 5 995 854 667 6 167 090 854 6 345 393 331 EVA 687 351 874 690 876 613 751 263 779 817 013 369 888 562 651 企業(yè)價值 =4920398041+687351874/(l+%)+690876613/((l+)2+751263779/(1+%)3+817013369/(1+%)4 +888562651/((%5%)（ 1+%)4 =18229699524 元 5． 6 案例 分析 截止到 2021 年底， 青島海爾 股份總股本為 1196472420，每股 元 。 截止 2021 年 5 月 17 日，股票價格 經(jīng)過兩次高峰 上升到 20 元 /股 ， 已經(jīng)超過 公司的內(nèi)在價值。為了提升企業(yè)的價值總結了如下途徑： 1． 努力降低加權平均資本成本。企業(yè)經(jīng)營管理者應用 EVA 對被投資企業(yè)進行價值分析，將資金投入到能增加企業(yè)價值的企業(yè)中，從而獲得較高 3． 大力提高已投資本回報率。在確保有效配置資源的前提下，保證資本得到有效的利用。該數(shù)值越高，說明資本周轉速度越快，資本利用效率越高。 企業(yè)的未來前景的預期不確定性很大，又為了充分考慮 到企業(yè)的 風險 ，只能 采用風險決策的方法 將未來可能出現(xiàn)的各種績效前景及各 個 可能發(fā)生的概率進行估算，綜合測算得到企業(yè)的價值，這一結果比測算最可能發(fā)生 的績效前景所得到的價值更為有效。 致 謝 經(jīng)過半年的忙碌和工作，本次畢業(yè) 論文撰寫工作 已經(jīng)接近尾聲，作為一個本科生的畢業(yè)設計，由于經(jīng)驗的匱乏，難免有許多考慮不周全的地方，如果沒有導師的督促指導，想要完成這 篇論文 是難以想象的。 除了敬佩 楊 老師的專業(yè)水平外，他的治學嚴謹和科學研究的精神也是我永遠學習的榜樣，并將積極影響我今后的學習和工作。 管理層在實質上成為粵美的的第一大股東。在粵美的的管理層中，法人代表何享健通過美托持有了粵美的5． 5％的股權 (25％ 22 ． 19％ )，持股 2690 萬股，按照 2021 年 1月 1日到 6 月 30 日期間每星期五的收盤價的算術平均值 (13． 02 元 )來計，市值達到 3． 5 億余元。雖然其他中小股東對粵美的的一些信息不是十分了解，從這個角度來說信息不對稱依然存在，但第一大股東能夠獲得充分的信息對整個股東 集體來說已經(jīng)比原來進步了。 QA9wkxFyeQ^! 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