公司理財：公司理財?shù)幕驹瓌t(文件)
【正文】 要把短期借款用于長期投資,增量原則,財務(wù)決策的總體觀 成本觀——決策成本與沉淀成本 沉淀成本：決策前已發(fā)生成本 收益觀——增量收益 項目的替代性與互補性,三、財務(wù)交易原則,風(fēng)險原則,風(fēng)險——決策的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果之間可能偏差 more things can happen than will happen 基準(zhǔn)值：預(yù)期平均值或平衡點 正偏（Upside）：優(yōu)于基準(zhǔn)的結(jié)果 負(fù)偏（Downside）：劣于基準(zhǔn),風(fēng)險的度量,傳統(tǒng)：標(biāo)準(zhǔn)差；標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 問題：對稱波動；基于歷史 新定義： 確定基準(zhǔn)X 樂觀值Max(0,XX*)——正偏的結(jié)果 負(fù)偏的后悔值Max(0,X*X)——負(fù)偏的結(jié)果 極端損失,分類1：財務(wù)風(fēng)險與營運風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險——股東收益的不確定性（負(fù)債固定利息支出引起） 營運風(fēng)險——營業(yè)利潤（EBIT）的不確定性（固定經(jīng)營成本引起） 經(jīng)濟風(fēng)險——銷售額不確定性（外部環(huán)境引起）,H公司的風(fēng)險,銷售額,環(huán)境：經(jīng)濟、 政治、社會,市場結(jié)構(gòu)、 競爭地位,息稅前 收益,凈利潤,+31%,31%,經(jīng)營風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險,營業(yè)風(fēng)險,經(jīng)濟風(fēng)險,+10%,10%,26%,+26%,固定成本,固定利息,風(fēng)險的分類與傳遞,結(jié)論,經(jīng)濟風(fēng)險（Economic risk)是基本或初始風(fēng)險 由于固定經(jīng)營成本的存在造成營運風(fēng)險（Operating risk） 經(jīng)濟風(fēng)險和營運風(fēng)險累積的影響為經(jīng)營風(fēng)險（Business risk） 由于固定利息支出的存在造成財務(wù)風(fēng)險（Financial risk） 凈利潤的波動反映了總風(fēng)險,分類2：系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險,系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）：不可分散風(fēng)險，由對整個經(jīng)濟都產(chǎn)生影響的事件（利率、通脹、社會環(huán)境等）導(dǎo)致 同時影響所有企業(yè) 不同企業(yè)受影響的程度不同 非系統(tǒng)風(fēng)險：可分散風(fēng)險，由影響單個企業(yè)的特殊事件所致（訴訟、研發(fā)、勞資糾紛等） 決定必要報酬率的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險,原則1：風(fēng)險的分散化,效果：取決于資產(chǎn)的相關(guān)程度 代價：減少預(yù)期收益率 分散化有限：減少非系統(tǒng)風(fēng)險 問題：把雞蛋放在不同籃子里，還是放在一個最堅固的籃子里？,多元化與固守主業(yè),多元化（海爾、春蘭、熊貓等） 固守主業(yè) 小天鵝：以洗為主 格蘭仕：把雞蛋全部放在微波爐里 寶潔：在廁所里鬧革命，只做衛(wèi)生間里的產(chǎn)品,多角化的可能結(jié)果,東方不亮西方亮 補了東墻漏西墻 諾基亞：主流產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品多元化 產(chǎn)業(yè)專業(yè)化 產(chǎn)品多元化,原則2：風(fēng)險與預(yù)期收益率成正比,人們厭惡風(fēng)險：風(fēng)險與報酬的權(quán)衡 承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險要求得到相應(yīng)的補償（無免費午餐） 必要報酬率與風(fēng)險成正比,原則3：避險和趨險相結(jié)合,避險——風(fēng)險管理（利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險） 趨險——承擔(dān)風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）,新的風(fēng)險價值觀,傳統(tǒng)觀念 風(fēng)險等于危險； 風(fēng)險越大，價值越小 新觀念——Change is what creates opportunity ： 風(fēng)險不等于危險
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