【正文】 主要投資領(lǐng)域包括建材生產(chǎn)、制造加工、商貿(mào)服務(wù)等行業(yè)。2014年19月雙邊貿(mào)易繼續(xù)快速增長，%。2014年塔吉克GDP總額為456億索莫尼，%，%。2000年10月成功發(fā)行國家新幣索莫尼，初步建立國家財政和金融系統(tǒng)，開始逐步完善稅收、海關(guān)政策。塔吉克斯坦經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，結(jié)構(gòu)單一。一、經(jīng)濟(jì)概況塔吉克斯坦礦產(chǎn)資源豐富，種類全、儲量大。共有86個民族，％、％、％。1月27日，吉爾吉斯國家銀行宣布將銀行貼現(xiàn)率提高5 個基點(diǎn)，達(dá)到11%。2014年，為穩(wěn)定吉國內(nèi)貨幣市場上索姆對美元的匯率，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。二、銀行業(yè)監(jiān)管框架吉爾吉斯坦的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)為吉爾吉斯共和國國家銀行（National Bank of the Kyrgyz Republic，簡稱NBKR），即吉爾吉斯斯坦的中央銀行，負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣吉爾吉斯斯坦索姆。吉爾吉斯斯坦是古絲綢之路穿越的地方，它的楚河畔的托克馬克是中國唐代偉大詩人李白（701～762）的誕生地。2014年112月。21世紀(jì)初，吉調(diào)整經(jīng)濟(jì)改革方針，穩(wěn)步漸進(jìn)地向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，推行以私有化和非國有化改造為中心的經(jīng)濟(jì)體制改革，經(jīng)濟(jì)保持了低增長態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)性增長，物價相對穩(wěn)定，通膨水平也降至獨(dú)立以來最低水平。一、經(jīng)濟(jì)概況吉爾吉斯斯坦自然資源豐富。人口約580萬。為實(shí)現(xiàn)該基本目標(biāo)，國家銀行承擔(dān)如下職能：——制定并實(shí)施國家貨幣政策； ——保證支付體系的穩(wěn)定運(yùn)作； ——實(shí)施外匯調(diào)控與外匯監(jiān)管； ——促進(jìn)并保障金融系統(tǒng)的穩(wěn)定；——調(diào)節(jié)、控制和監(jiān)督金融市場和金融機(jī)構(gòu)； ——確保金融服務(wù)消費(fèi)者的合法權(quán)益；——開展貨幣統(tǒng)計和對外部門統(tǒng)計領(lǐng)域的活動。哈薩克斯坦實(shí)行的是高度集中的金融監(jiān)管體制，國家銀行作為中央銀行，獨(dú)自行使金融監(jiān)管職能，監(jiān)管范圍包括銀行、保險公司、證券公司及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。二、銀行業(yè)監(jiān)管框架1991年12月16日，哈薩克斯坦共和國正式從原蘇聯(lián)獨(dú)立，開始建立本國獨(dú)立的金融體系。中哈兩國貿(mào)易額占整個中亞地區(qū)與中國貿(mào)易額的70%。在全球石油需求疲軟，國際油價一跌再跌的背景下，%，遠(yuǎn)低于此前政府制定的6%的目標(biāo)。%，%。銅礦已探明儲量為3450萬噸，%，居世界第四位。一、經(jīng)濟(jì)概況哈薩克斯坦自然資源十分豐富。全國分 為2個直轄市（阿斯塔納市、阿拉木圖市）和14個州。俄金融市場局對金融市場（證券市場、保險市場、養(yǎng)老金投資等領(lǐng)域）的主要監(jiān)管職能劃歸至俄央行。按照法律,俄聯(lián)邦中央銀行負(fù)有銀行體系監(jiān)督和調(diào)節(jié)的職能。中國對俄的出口產(chǎn)品主要是機(jī)械、電子、鞋類、紡織服裝、皮革、家具、汽車等產(chǎn)品，俄向中國出口的產(chǎn)品主要是原油、成品油、鐵礦砂及其精礦、原木和煤炭、木材和化工產(chǎn)品等。我國是俄羅斯第一大貿(mào)易國，俄羅斯是我國第九大貿(mào)易國。為抑制通脹水平、穩(wěn)定金融體系，俄央行全年6次上調(diào)關(guān)鍵利率，%上調(diào)至17%，并累計向金融市場投放約790億美元，俄年末國際儲備跌至3855億美元，為近五年來最低水平。4 （截至2013年末），共有193個民族，％。其在管理上獨(dú)立于蒙古國政府，擁有相當(dāng)?shù)淖灾鞴芾頇?quán)，但在行政上仍需堅守議會的監(jiān)督。我國主要進(jìn)口產(chǎn)品包括：焦煤、銅、鉬等礦產(chǎn)品以及羊絨羊毛制品，出口產(chǎn)品包括：機(jī)械、家用電器、日用品、水果鮮蔬等。%。重點(diǎn)項(xiàng)目包括力拓公司開發(fā)的奧尤陶勒蓋銅金礦項(xiàng)目、中國神華集團(tuán)開發(fā)的塔本陶勒蓋煤礦等。人口約290萬，主要語言為喀爾喀蒙古語，文字為斯拉夫蒙文、回鶻式蒙古文。中國銀監(jiān)會已先后與吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、哈薩克斯坦和蒙古央行簽署了MOU，并與俄央行簽署了跨境危機(jī)管理合作協(xié)議。近年來，雙邊貿(mào)易量、我對東道國投資額及投資企業(yè)數(shù)量顯著增長，合作深度廣度不斷加大。上述七國2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），%；，%；人均GDP10323美元。該區(qū)域是世界上能源資源最為豐富的地區(qū)之一，區(qū)域內(nèi)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠能源和原料輸出。中國已成為俄羅斯、蒙古和土庫曼斯坦最大貿(mào)易伙伴，哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦第二大貿(mào)易伙伴和塔吉克斯坦的第三大貿(mào)易伙伴，在上述國家設(shè)立投資企業(yè)已達(dá)2655家。此外，我國與俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦已分別簽署了本外幣互換協(xié)議。全國以喀爾喀蒙古人為主，佛教（喇嘛教）為國家第一大宗教。2014年，（），扣除價格因素后（以2010年不變價格計算），%。中蒙貿(mào)易、投資方面，中國已連續(xù)14年成為蒙古國最大貿(mào)易伙伴和外資來源國。截至2014年末，在蒙注冊中國企業(yè)已有7000余家。蒙古央行最主要的目標(biāo)是確保國家貨幣圖格里克的穩(wěn)定性，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的平衡和可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)資金、金融市場和銀行體系的穩(wěn)定。該國是共和制的民主聯(lián)邦制國家，實(shí)行三權(quán)分立和總統(tǒng)制，現(xiàn)由85個聯(lián)邦主體組成，包括3個聯(lián)邦直轄市、4個民族自治區(qū)、22個共和國、46個州、9個邊疆區(qū)、1個自治州。商品進(jìn)出口雙降，全年出口4936億美元，%，全年進(jìn)口3080億美元，%。2014年，%。二、銀行業(yè)監(jiān)管框架俄羅斯聯(lián)邦中央銀行1990年7月成立，作為中央銀行，進(jìn)行銀行監(jiān)管與調(diào)節(jié)，對信貸機(jī)構(gòu)和銀行集團(tuán)合法合規(guī)經(jīng)營（是否遵守銀行法、反洗錢法、反恐融資安排等）以及執(zhí)行中央銀行的標(biāo)準(zhǔn)化文件和義務(wù)等情況進(jìn)行日常監(jiān)管。從1996年12月以后,中央銀行具體負(fù)責(zé)監(jiān)管活動的執(zhí)行機(jī)構(gòu)是銀行監(jiān)督管理委員會及其地方分支機(jī)構(gòu),委員會主席由中央銀行行長任命,一般由中央銀行第一副行長兼任。俄已在央行基礎(chǔ)上成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)政府對金融系統(tǒng)的監(jiān)管，提高金融監(jiān)管的穩(wěn)定性和有效性，降低系統(tǒng)性風(fēng)險。人口約1740萬，共有130多個民族，主體民族為哈薩克族（%），其他民族有俄羅斯族（%）、烏克蘭族、烏茲別克族、日耳曼族和韃靼族等。石油儲量約50億噸（預(yù)測蘊(yùn)藏量170億噸），%，列全球第9位，僅次于沙特阿拉伯、科威特、伊朗、阿聯(lián)酋、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和利比亞等國。鎢礦儲量200萬噸，占全球總量5%，居世界第一位。2010年至2012年，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、國際市場需求恢復(fù)以及能源和金屬等國際價格穩(wěn)定，哈經(jīng)濟(jì)開始強(qiáng)勁反彈，出口開始增長。根據(jù)哈薩克斯坦外貿(mào)發(fā)展面臨的國際環(huán)境，2015年哈經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。據(jù)哈海關(guān)統(tǒng)計，（%），%。1993年4月13日頒布實(shí)施了《哈薩克斯坦共和國國家銀行法》，1995年8月31日頒布實(shí)施了《哈薩克斯坦共和國銀行與銀行經(jīng)營法》。國家銀行歸哈薩克斯坦共和國總統(tǒng)直接領(lǐng)導(dǎo)，在法律賦予的權(quán)限范圍內(nèi)獨(dú)立運(yùn)作。哈薩克斯坦國家銀行關(guān)注的重點(diǎn)有：公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、反洗錢等等。共有80多個民族，%；，%；，%。主要有黃金、銻、鎢、錫、汞、鈾和稀有金屬等。根據(jù)吉爾吉斯國家統(tǒng)計委員會數(shù)據(jù)，（），%。盡管總金 額有所下降，但僑匯仍然是吉爾吉斯外匯收入的主要來源之一，并且是拉動吉國內(nèi)需的重要動力。2014年111月，%；其中，吉方出口額為3030萬美元，%，%。其屬于非營利性質(zhì)的獨(dú)立法人實(shí)體，對外代表吉爾吉斯共和國參與國際活動。據(jù)悉，此前四年吉國家銀行出售外匯的金額分別為：、。塔吉克斯坦塔吉克斯坦共和國，中亞東南部的內(nèi)陸國家，境內(nèi)多山，約占國土面積的93%，有“高山國”之稱，是中亞五國中唯一主體民族非突厥族系的國家，首都杜尚別。此外，還有韃靼、吉爾吉斯、烏克蘭、日耳曼、朝鮮、哈薩克、格魯吉亞、％。已探明有鉛、鋅、鉍、鉬、鎢、銻、鍶和金、銀、錫、銅等貴重金屬、油氣和石鹽、硼、煤、螢石、石灰石、彩石、寶石等50多種礦物質(zhì)，其中有30多處金礦，總儲量超過600噸；銀礦多為與鉛、鋅伴生礦，儲量10萬噸，大卡尼曼蘇爾銀礦為世界最大銀礦之一；銻儲量占整個獨(dú)聯(lián)體的50%，在亞洲占第三位，僅次于中國和泰國；塔共探明有140處建材原料礦，其中40處已經(jīng)開采，多處的儲量可維持20～25年甚至更長的開采，為生產(chǎn)磚、惰性材料、陶瓷石膏、面板、水泥等建材提供了原料保障。蘇聯(lián)解體后的政 治經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及多年內(nèi)戰(zhàn)使塔國民經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重破壞，經(jīng)濟(jì)損失總計超過70億美元。2008年全球金融危機(jī)對塔經(jīng)濟(jì)造成一定沖擊，塔政府采取系列應(yīng)對措施，隨后塔經(jīng)濟(jì)逐漸增長。其中，%，%，%，%，%，%，%。其中。中國是塔吉克斯坦第一大債權(quán)國，中國金融機(jī)構(gòu)對塔吉克斯坦融資開展順利。國家銀行系塔吉克斯坦的中央銀行，也是塔吉克斯坦索莫尼的發(fā)行機(jī)構(gòu)。烏茲別克斯坦烏茲別克斯坦共和國，中亞內(nèi)陸國，是世界上僅有的兩個雙重內(nèi)陸國之一（另一個是列支敦士登），首都塔什干。主要宗教為伊斯蘭教，屬遜尼派，其次為東正教。截至2014年，烏茲別克天然氣開采量居世界第11 位，黃金開采量居第9位，鈾礦開采量居第5位。農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)和采礦業(yè)發(fā)達(dá)，棉花產(chǎn)量占前蘇聯(lián)的2/3，生絲產(chǎn)量占前蘇聯(lián)生絲產(chǎn)量的49%，洋麻產(chǎn)量占前蘇聯(lián)的90%以上，羊羔皮、蠶繭和黃金產(chǎn)量分別占前蘇聯(lián)的2/1/2和1/3。其中，（），%；農(nóng)業(yè)產(chǎn)值37萬億蘇姆（），%；（約合146億美元，%）；（），%；（），%。%。我自烏進(jìn)口主要商品為天然氣，%，%；其次為棉花，%，%，%；天然鈾，,%，同比下降4%。目前，烏共有488家有中國投資的企業(yè)，其中72家為中國獨(dú)資企業(yè)，中國公司在烏注冊代表處共71家。但其在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立地管理控制自己收入及成本，國家不承擔(dān)其債務(wù)責(zé)任。首都阿什哈巴德。共有100多個民族。一、經(jīng)濟(jì)概況土庫曼斯坦礦產(chǎn)資源豐富，主要有石油、天然氣、芒硝、碘、有色及稀有金屬等。石油和天然氣工業(yè)為土庫曼斯坦的支柱產(chǎn)業(yè)。在油氣產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動下，GDP繼續(xù)保持較快增長。2013年，中土關(guān)系實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級，9月雙方正式建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。截至2013年4月，在土注冊中資企業(yè)共22家，其中油氣企業(yè)11家，中資企業(yè)參與實(shí)施的各類經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作項(xiàng)目65個，涉及油氣、通訊、紡織、交通等領(lǐng)域。近年來，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資規(guī)模快速增長的同時，投資風(fēng)險案例時有發(fā)生，給國家和企業(yè)造成了重大經(jīng)濟(jì)損失?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)投資環(huán)境不優(yōu)，投資主體風(fēng)險防范經(jīng)驗(yàn)不足，前期風(fēng)險評估不充分是造成風(fēng)險案例多發(fā)的主要原因。楊麗梅（2006）[2]將企業(yè)對外直接投資面臨的風(fēng)險分為商業(yè)風(fēng)險和國家風(fēng)險。托馬斯和格羅斯（Thomas和Grosse，2001）[5]認(rèn)為東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)開放程度和政治風(fēng)險等是影響企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的主要因素。在識別了風(fēng)險來源的基礎(chǔ)上，國外學(xué)者開始量化評估對外直接投資風(fēng)險。金（Kim，1992）[13]從東道國的政治制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和社會環(huán)境三個角度去綜合評估企業(yè)對外直接投資的東道國風(fēng)險。在貨幣金融方面，隨著人民幣國際化日益加深，人民幣匯率波動幅度的加大使得企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險逐步加大；“一帶一路”沿線地域封閉、信息化手段落后及投融資制度不完善導(dǎo)致的嚴(yán)重的信息不對稱問題加劇了企業(yè)投融資的逆向選擇和道德風(fēng)險問題（寧薛平，2016）[16]。二、我國對“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險情況2015年中國超過日本成為全球第二大對外投資國，特別是對“一帶一路”相關(guān)國家投資快速增長。由于中東歐國家的投資市場長期以來被歐洲的德國、法國和俄羅斯等國主導(dǎo)，距中國的空間距離較遠(yuǎn)，中國對該地區(qū)的直接投資份額一直較小，年直接投資流量在中國對“一帶一路”沿線直接投資流量總額的占比一直不到2%，且增長速度緩慢。與其他地區(qū)相比，“一帶一路”沿線國家在政治社會、經(jīng)濟(jì)金融、法律和主權(quán)信用等方面具有一些高風(fēng)險特性，下面分別進(jìn)行簡單梳理。第一是政局動蕩。同時，“一帶一路”部分國家濃厚的宗教思想和較大的文化差異會加深民眾的誤解，進(jìn)而引發(fā)政策變更風(fēng)險，嚴(yán)重?fù)p害國外投資者的正當(dāng)經(jīng)濟(jì)權(quán)益。第四是恐怖主義蔓延。除了陸上恐怖主義勢力，“政治性海盜”為主的海上恐怖主義事件近年來在紅海、亞丁灣、馬六甲海峽和孟加拉灣等海域頻發(fā)。因此，對外直接投資面臨的市場風(fēng)險和運(yùn)營風(fēng)險較為突出?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)欠發(fā)達(dá)國家較多，幣種偏小，國際流通性較差，匯率制度不健全，本幣匯率頻繁波動情況時有發(fā)生。資金運(yùn)營風(fēng)險，一方面指企業(yè)做出投資決策過程中對成本收益預(yù)估失誤，另一方面指融資渠道出現(xiàn)阻礙導(dǎo)致資金不能保證項(xiàng)目正常運(yùn)營等情況發(fā)生的可能性。第一，一些東道國相關(guān)法制欠缺，在投融資、產(chǎn)業(yè)政策、勞動力和土地等方面法律法規(guī)不健全，執(zhí)法較為隨意；部分法律對境外投資者設(shè)置法律壁壘，對跨境投資實(shí)施反壟斷審查，給對外直接投資造成較大阻力。同時，沿線有15個國家不是WTO成?T，其國內(nèi)法律法規(guī)可能與WTO法律制度、RTA爭端解決機(jī)制存在沖突，多重爭端解決機(jī)制相互交叉加劇了法律保障難度。三、“一帶一路”沿線國家風(fēng)險評估實(shí)證分析（一）評價方法與評價指標(biāo)。因子分析以丟失最少信息為前提，將所有變量按照相關(guān)性綜合成幾個綜合因子進(jìn)行分析，各因子間線性關(guān)系不顯著，既有較好的解釋功能，又能減少計算工作量（薛薇，2014）[23]。參考已有投資風(fēng)險研究成果在風(fēng)險衡量指標(biāo)上的選取方法，結(jié)合“一帶一路”沿線國家的風(fēng)險特點(diǎn)和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可得性，筆者選擇了政治社會風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、法律風(fēng)險和主權(quán)信用風(fēng)險4個一級指標(biāo)、26個二級指標(biāo)，建立了“一帶一路”對外直接投資風(fēng)險評估指標(biāo)體系，具體指標(biāo)含義和數(shù)據(jù)來源見表3。由于數(shù)據(jù)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理，最終計算出的各國風(fēng)險因子得分是以0為平均值，正值表示風(fēng)險水平較低，負(fù)值則表示該國風(fēng)險高于平均水平。可以進(jìn)行因子分析（見表4）。最后，根據(jù)表8因子得分系數(shù)矩陣，評估出“一帶一路”各國總體投資風(fēng)險的評分與排名情況（見表9）。俄蒙兩國整體風(fēng)險高于平均水平，兩國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險尤其突出，社會安全系數(shù)較低。筆者采取聚類分析方法，選取歐氏距離計算變量個體間距離，將61個“一帶一路”沿線國家分為4類風(fēng)險區(qū)。第四類是極高風(fēng)險國家，包括阿富汗和也門。“一帶一路”沿線國家綜合投資風(fēng)險分區(qū)與2005―2016年我國對“一帶一路”沿線地區(qū)直接投資的區(qū)域分布情況進(jìn)行對比，我們發(fā)現(xiàn)，我國大量投資集中在東南亞的緬甸、柬埔寨、馬來西亞、老撾，南亞的巴基斯坦，中亞5國和俄羅斯、蒙古等國，而這些國家大部分都屬于高風(fēng)險區(qū)域，對中東歐等低風(fēng)險國家的投資則較少。s direct investment in countries along the “The Belt and Road” line has been growing rapidly，there have been frequent cases of investment risks，which have caused significant economi